2019年国际大石油公司经营业绩与战略动向

余岭，夏初阳，熊靓，李红伟，李春烁，黄映嘉

（1.中国石油集团经济技术研究院；2.中国石油华北油田公司经济技术研究院）

2019年，世界经济运行风险和不确定性显著上升，地缘政治矛盾和冲突不断演化升级，国际油气格局进入大变化进程，能源转型低碳化清洁化趋势加速，数字革命快速发展正深刻改变着油气行业的经营模式和业态。在复杂多变的发展环境之下，国际大石油公司因势利导调整发展策略，为了抢占先机、规避风险、稳定现金流、确保股东回报，各公司采取多种举措增储上产稳收入。本文研究的国际大石油公司，包括埃克森美孚、BP、壳牌、雪佛龙、道达尔、挪威国家石油公司和埃尼石油公司。

1 2019年国际大石油公司经营业绩及投资

2019年，受经济下行、国际油气价格下跌影响，国际大石油公司的经营业绩由升转降，虽然油气产量保持稳定增长，但营业收入、净利润均出现不同程度下降，各公司资本支出分化明显。

1.1 油气产量稳步增长，原油产量增速超过天然气

2019年，国际大石油公司油气产量比上年增长2.78%，其中原油产量比上年增长3.41%，天然气产量比上年增长1.9%。原油产量增幅自2016年来首次超过天然气，这主要得益于美国二叠纪盆地产量的快速提升，以及各公司新项目投产。其中，道达尔公司产量增速最为明显，主要得益于俄罗斯亚马尔、澳大利亚Ichthys项目、尼日利亚以及安哥拉项目产量的增长。雪佛龙和埃克森美孚公司产量增速紧随其后，分别为4.4%和3.1%，主要是二叠纪盆地产量快速增长，两家公司二叠纪盆地页岩油产量与上年相比分别大幅增长约44%和70%，成为二叠纪盆地的超大作业者。仅有挪威国家石油公司（以下简称挪威国油）和壳牌公司油气产量小幅下降（见图1）。

图1 2018－2019年国际大石油公司原油天然气产量

表1 2018－2019年国际大石油公司原油加工量与油品销售量单位：万桶/日

1.2 炼厂开工率与油品销售量双降

2019年，国际大石油公司炼化销售业务均表现不佳，原油加工量受炼厂开工率下降和设备检修维护等因素影响下降4.7%（见表1）。道达尔公司原油加工量下降幅度最为明显，降幅高达10%，主要受法国Grandpuits炼厂关闭长达6个月的影响。埃克森美孚公司次之，受美国制裁委内瑞拉影响，埃克森美孚公司在墨西哥湾的炼厂重油供应不足，加工量下降。油品销售量出现小幅下降，主要因为国际大石油公司持续优化销售业务布局，剥离了一些非核心市场的终端业务，其中挪威国油油品销量降幅最大，达9.6%。

1.3 经营业绩整体下滑明显，上下游利润同步下滑

2019年，受经济下行和油价下跌影响，国际大石油公司经营业绩均有不同程度下滑，合计营业收入和净利润分别较2018年下降9.6%和43.1%（见图2、图3）。部分公司在2019年四季度大量计提资产减值损失，成为净利润大幅下降的重要原因。其中，雪佛龙公司计提104亿美元资产减值，导致2019年净利润较2018年降幅高达80%。挪威国油、BP和壳牌公司也分别计提约20亿～40亿美元不等的资产减值，净利润较2018年分别下降75%、57%和32%。道达尔公司净利润降幅最小，主要得益于油气产量的大幅提升。

有别于之前低油价时期，此次原料成本下降并没有带来下游利润增长，2019年国际大石油公司上下游利润基本出现同步下滑（见表2），主要是受国际原油运费大幅上涨、炼油化工毛利和原油加工量下降等多重因素影响。

图2 2018－2019年国际大石油公司营业收入

图3 2018－2019年国际大石油公司净利润

1.4 资本支出增减不一

2019年，国际大石油公司合计资本支出与上年基本持平，微幅下降0.2%，各公司表现不一（见表3）。其中，埃克森美孚公司加大了对二叠纪盆地的投资，资本支出增幅最为显著，大幅增加20.2%。道达尔公司资本支出次之，主要是加大对液化天然气（LNG）和新能源业务的投资。BP公司资本支出与上年相比则大幅下降22%，主要因为公司收购必和必拓公司导致2018年资本支出基数过大，如果扣除这一因素，则2019年资本支出与2018年基本持平。

从投资结构看，国际大石油公司上游资本支出增幅不大，与上年相比增长1.5%，下游资本支出增长明显，比上年增长23.8%。主要是为解决二叠纪盆地下游发展瓶颈问题，多数公司加快了在墨西哥湾沿岸大规模投资炼化业务，例如埃克森美孚公司投资20亿美元扩建墨西哥湾石化综合项目，并扩建得克萨斯州炼厂产能。

表2 2018－2019年国际大石油公司经营利润单位：亿美元

2 国际大石油公司发展经营策略特点

2019年，国际大石油公司因势利导，主动调整发展策略，持续在资源优势区域和需求高增长区域优化产业链布局，通过提升海外经营资产集中度、优化资源配置与组合、获取较低成本油气资源、主动拥抱数字化和智能化等经营策略提升全产业链价值创造能力，向低碳化、清洁化、数字化综合性能源公司转型。各公司的经营发展呈“三个着力、三个加快”的特点。

表3 2019年国际大石油公司资本支出

2.1 着力提高油气产量，保持投资稳定增长

2019年，国际油气价格震荡下行，国际大石油公司将提升油气产量作为稳定收入的重要策略，持续保持对北美二叠纪盆地的投资热度，投资稳定增长，但增幅低于年初预算。其中，以埃克森美孚公司大幅增加北美二叠纪盆地投资最为突出。2019年，国际大石油公司已替代独立石油公司成为二叠纪盆地的主要生产商。

2019年，国际大石油公司油气产量显著增长，特别是原油产量增速自2016年以来首次超过天然气，贡献主要来自于北美二叠纪盆地快速增长的原油产量。各公司均制订了未来5～7年的产量增长计划，油气产量将保持年均4%左右的增长速度，国际大石油公司进入新一轮产量增长期。

2.2 着力布局多元化能源产品终端，抢占高效高增长市场

国际大石油公司秉承“销售终端资源越多，价值创造能力越强”的理念，在充分发挥传统油气终端销售网络优势的基础上，抢占快速发展的多元化出行市场，加速布局电、氢等低碳化产品的全球终端网络。一方面，各大公司看好亚洲航空燃料发展前景，加强与各大航空公司的合作，提供盈利性更高的航空燃料。另一方面，加速在欧洲、美洲和亚洲等市场拓展综合能源加注站，加快向低碳能源转型（见表4）。

表4 2019年国际大石油公司综合能源销售布局情况

2.3 着力向低碳清洁综合性能源公司转型，强化新技术运用

2019年，国际大石油公司进一步加快了向低碳化、清洁化综合性能源公司转型的步伐，通过提升低碳业务在公司战略中的地位，以并购、风险投资、合资合作等方式，多领域涉足新能源业务和低碳技术，加速油气全产业链数字化转型，实现油气业务价值链增值发展、低成本运营，以及提升低碳业务的盈利水平。

在提升低碳业务的战略定位方面，多数公司将低碳业务提升到与传统油气业务同等重要的战略地位，并将低碳业务定位为公司的“未来现金引擎”。例如：道达尔计划到2035年，公司20%的产品组合将由低碳能源产品组成；埃克森美孚公司2019年首次披露新能源业务交易额，并将重点发展盈利水平显著提升的新能源业务；埃尼公司计划到2025年将太阳能和风能等新能源发电发展成为公司支柱业务。

在减排方面，主要通过跨界合作，联合研究减排技术，实现公司低碳技术的快速突破。例如：埃克森美孚与IBM公司开展量子计算研究，共同发现新材料提高碳等污染物的捕集能力，计划未来10年与美国能源技术实验室合作研发低排放技术。

在新能源领域，欧洲公司转型加速，2019年低碳领域发展较为活跃。其中，道达尔表现最积极，公司通过收购、合资合作等方式加速发展可再生能源发电业务，在东南亚新增6个太阳能项目；BP通过其风险投资公司加大研发电动车充电软硬件技术和设备的力度；挪威国油将海上钻井平台行业领先的开发、生产和管理经验，应用到运营和管理海上风力发电场，将重点发展海上风电业务。

在数字化应用方面，国际大石油公司将数字化、智能化等新技术引入油气全产业链各领域，深入挖掘数据价值，优化生产安排，最大化油气产业链盈利水平（见表5）。

2.4 加快优化全球资产配置与组合，实现资产类型和地域的“核心化”

2019年，国际大石油公司进一步加快优化全球资产配置与组合，在加大优质上游资产集中度的同时大规模剥离非核心资产，以实现强化核心资产优势，增产、稳现金流和确保股东回报的目标。

一是加速上游资产“核心化”。国际大石油公司提出“简化上游资产组合”的策略，更加注重开发周期短、成本低、回报快、风险低的资产。各公司对三大类战略核心资产，即北美非常规业务，墨西哥湾、巴西、圭亚那和埃及深水业务，以及一体化天然气业务，投资收购力度明显加大，提高资源和产量在公司总规模中的占比，形成规模优势。

表5 2019年国际大石油公司数字化技术使用情况

二是加速剥离非核心资产，提升海外经营资产集中度，集中资金发展核心资产并保证现金流稳定。例如：埃克森美孚公司以45亿美元出售挪威资产股权，并计划在2021年前剥离150亿美元资产；BP公司以56亿美元全面退出美国阿拉斯加常规油气资产，并计划在2022年前剥离100亿美元资产；壳牌和道达尔将出售高成本低回报的卡沙甘项目。

值得注意的是，各大公司剥离的资产从过去低效率、低收益资产开始转向非核心区域的优质资产。例如：2019年雪佛龙公司出售其地理位置不占优的北海优质资产。道达尔则宣布，未来5年将在地理位置相近的北海投资100亿美元。道达尔还接手阿纳达科公司在非洲的所有资产，该资产符合道达尔公司重点发展莫桑比克天然气一体化业务的战略。

受公司2019年盈利下降影响，为了保持稳定的现金流和股息分红，在油价持续走低的情况下，未来2～3年国际大石油公司会进一步加大全球非核心资产的剥离规模，提升海外经营资产集中度。

2.5 加快一体化天然气业务全球多元化布局，实现电气化发展目标

近年来，国际大石油公司进一步加速产运储销一体化天然气业务的全球多元化布局，以LNG为重点，着重加快LNG再汽化终端布局，并以实现电气化作为发展目标（见表6）。

国际大石油公司普遍看好LNG的长期发展前景，不断提升LNG业务的战略地位。例如道达尔和壳牌公司都将LNG业务从勘探开发业务中独立出来，专门成立了一体化天然气、可再生能源和电力业务部门。2019年，道达尔公司的LNG销售量较2018年大幅增长57%，对公司经营业绩的贡献尤为突出。各大公司的LNG项目正朝大型化、集中化发展。根据IНS公司的预测，到2040年，国际大石油公司的前十大项目多数将为LNG项目，其产量占天然气总产量的比例将由2019年的35%提高到70%。多数公司加快LNG再汽化终端布局，加快天然气一体化产业链的完善与建设，拓展需求高增长市场，例如道达尔和壳牌公司都制定了以实现电气化为最终目标的发展战略。

2.6 加快做大做强原料优势区和需求高增长区的炼化业务

2019年，面对炼化业务盈利下降的局面，国际大石油公司仍加大投资力度，加速在原料优势区和需求高增长区做大做强炼化业务，获取规模、成本和市场优势，主要集中在北美墨西哥湾和亚太地区新建和扩建炼化厂（见表7）。

3 对中国石油企业的启示

为了适应油气行业发展新环境，国际大石油公司自2019年以来的策略调整表现出了高度灵活性和创新性，为中国石油企业拓展业务领域、实现能源转型、提升盈利能力提供了新的思路和机会。

表6 2019年国际大石油公司天然气业务发展情况

表7 2019年国际大石油公司炼化业务发展情况

3.1 密切关注大公司资产优化动态，寻找合作机会

未来2～3年，中国石油企业需密切关注国际大石油公司资产剥离和优化新动向，例如在中亚、中东和非洲等国际大石油公司资产处置的潜在地区，寻找优质资产择机合作。在合作方式上，除直接收购外还可通过与国内上中下游企业全产业链开展资产互换型合作，实现优势互补，提升合作层次。

3.2 深化产业链协同，持续优化公司业务链价值链

深入推进上下游一体化石油企业内部组织机构改革和业务结构调整，借鉴国际大石油公司的做法，打破条块分割管理结构，从体制机制层面加大产业链协同力度，继续做好优势业务，加快弥补业务短板，推进上下游以及不同资源之间技术、知识、管理共享体系建设，从价值链最优角度，建立更加简化、更为顺畅的产业链一体化运营机制。在结构调整中，更加注重采用资本运作的方式和手段，根据环境变化动态，优化业务资产组合，加大低效无效资产处置力度，提高运营效率和效益。

3.3 进一步提升对制定天然气业务发展战略和规划的重视程度

中国石油企业要更加重视天然气业务上下游联动、国内外结合。在国内，注重有效益的增储上产；在国外，加强海外投资业务与贸易的联动，做大海外天然气资源池规模，获取低成本资源，有效提升资源经济性。

3.4 注重终端市场布局，提升综合能源产品服务能力

在国内方面，中国石油企业要将加油站打造成为综合能源加注站，提供更多元、更便捷、更个性化的服务，拓展非油业务产品和服务；建立快速反应机制，根据终端消费发展新变化及时调整产品和服务。在国外方面，可以考虑进入东南亚、拉美等高增长地区终端市场，提前布局成品油、天然气销售网络，拓展海外航空燃料市场。