多头不敢低接 难言乐观

高子剑

本周（5月14日至18日）沪深300指数2涨3跌，累计跌幅为2.39%。从5月8日开始，连续9个交易日全天低点下移。在道氏理论中，这是标准的下降趋势（下降趋势比最低点，上涨趋势比最高点）。大盘开始60日均线反复，周三跌破，周四收回，周五再跌破；季均线斜率仍保持向上。综合这两点，上扬趋势正在动摇，待季均线斜率也向下，就是标准的偏空格局。

自上周开始便延续一个基调——双数日强势、单数日弱势。先看IF1206价差，本周二和周四，价差和价格反向（强势）；周一、周三和周五，价差和价格同向（弱势）。

为什么反向（同向）是强势（弱势）？反向代表价格越低，价差越高；同向代表价格越低，价差越低。举个例子，把股指换成日常消费品，某一产品大促销，打对折。正常情况，销量应该增加，薄利多销是也。如果销量反而下降，产商就要紧张了，产品景气可能处于严冬。期指也一样，本周从图形观察就可以看出，周二和周四属于强势，其余三天弱势。

既然我是金融工程研究员，还是做点数学题吧。

第一种，每五分钟指数的涨跌，与价差的增减，二者相乘，只取正负号。正号是同向，负号是反向。本周5个交易日反向的比例为：64.6%、73.3%、56.3%、77.1%、57.8%。很明显的，周三和周五非常偏低，周一次之，周二和周四偏高。

接下来用数字描写一下价差的走势。周一的走势是“и”型，上午和下午各有一段下跌，时间、起点和终点，都很相似。9点30分至10点35分，2653.81点至2622.45点，价差从0.05%至0.19%，平均值0.19%；13点35分至14点45分，2651.42点至2613.71点，价差从-0.03%至0.15%，平均值0.08%。价格差不多，但是价差减小，这就是多方信心不足，同样价位拿不出等价买气。

周二是强势的，低开后在2600点震荡，价差越来越高。9点45分，2594.89点，价差0.36%；11点整，2593.81点，价差0.35%；13点35分，2593.99点，价差0.44%。多方守住2600点，价差走高，14点10分后开始起飞，终场收于2617.26点，比开盘价高出19.60点。

周三下跌时，价差一路跌，十分难看。9点30分，2610.16点，价差-0.04%：10点25分，2600.14点，价差-0.11%：13点30分，2590.06点，价差-0.27%：14点40分，2581.87点，价差-0.66%。多方没有捍卫低点的决心。

周四，只是稍微好一点，首先，价差的最大值能够对准单日最低点。10点15分，2571.97点，价差+0.20%。然而，周四全天平均价差为-0.08%，好不到哪里去。

周五跟周三一样，越跌价差越低。10点15分，2600.09点，价差-0.46%；10点35分，2590.36点，价差-0.35%；13点15分，2581.61点，价差-0.48%；14点25分，2571.74点，价差-0.38%，也看不到多方低接的意愿。

下周即将成为近月合约，IF1206全周亏损1.47亿元，只有1天获利，弱于大盘2天上涨。总体而言，期指偏弱，对大盘不要过于乐观。