进一步发挥城投公司在县域经济发展中的作用

俞春江　高路

县域经济的高质量发展离不开合理充裕的资金支持，也离不开股票市场、债券市场等资本市场的支持。县域城投公司是地方政府和相关主体利用资本市场筹集高质量发展资金的重要平台，在促进县域经济发展、弥补扶贫短板等方面可进一步发挥积极作用。

城投債发行提速，县域城投公司成先行者

2019年以来，城投公司整体融资环境边际宽松，城投债发行放量，县域城投公司发行债券只数和发行规模双双提升。截至2019年9月末，全国2851个区县中发债区县有641个，占比22.48%;县域城投企业数量占整个城投债市场已发行主体数量的41%，数量占比最高。

分区域来看，东部县域城投数量多，发债规模大，单个企业发行规模大，外加直辖市较多加持，区县级平台质量较高。中部、西部从数量和发行规模均处于中等，较为活跃，其中中部稍强;西部区县城投企业数量和发行规模均很小，与其他地区差距较大，较为惨淡。

省（区市）内强市的县域城投债发行较为活跃，各省份GDP前三城市的县域城投发行量占据六成，其中，东部约55%;中部接近50%;西部、东北约70%。

扶贫债成推进贫困县域高质量发展的重要工具

贫困地区是我国经济补短板的重要地带，无论是脱贫攻坚，还是高质量发展，都离不开资金的支持。而“扶贫债”对于引导多元化渠道资金进入贫困地区，完善地区基建，招商引资、工业集聚、产业脱贫具有重要意义。

目前扶贫债以地方政府债和扶贫类债务融资工具为主。其中通过地方政府债发行具有三大优点，一是地方政府债由省级政府代发代还，信用级别全部为AAA级，可获得接近于国债的较低融资成本。二是地方政府债纳入财政预算管理，以一般公共预算收入等财政收入作为偿债来源，偿债能力有保障。三是地方政府债募投领域广泛，可以优先支持扶贫、保障民生。

目前，各家监管机构均设有扶贫类相关债务融资工具以支持扶贫债的发展。经过数年发展，各监管机构下均有大量扶贫城投债发行，发改委与证监会对应扶贫城投债发行规模较高。

从地区来看，贵州、安徽、江西、四川等省扶贫债发行量大幅领先。其中重庆、河南与四川城投类扶贫债发行量较大。贵州、安徽、江西、重庆等省份贫困地区城投债发行量较高。例如，巴山大峡谷旅游区建设项目为宣汉县开发扶贫战略的主战场，被列为“头号工程”，以旅游基础设施建设和景区开发为主，总投资达43.7亿元。项目建成运营后，将带动片区经济的发展，提升旅游竞争力，改善巴山大峡谷片区整体居住环境。该项目预计可为当地居民获得年均6亿元以上的总收入，实现产业脱贫。

目前扶贫类债务类融资工具募集资金用途主要集中于存量债务置换、房建、基建及补流等方面，其中用于存量债务置换与房建的债券较多，只数占比超过50%。

2020年，在宏观经济稳增长刚性增强、逆周期调节力度加大背景下，预计城投行业政策及再融资环境仍保持相对宽松，城投债发行继续增长。脱贫攻坚是中国建成小康社会的一个必要条件。对于贫困地区来说，无论是脱贫攻坚，还是高质量发展，都离不开资金的支持。考虑到政策给予脱贫攻坚很大的保障，一些贫困地区可以以扶贫政策为抓手进行融资，通过发行“扶贫债”引导多元化的资金进入，助推脱贫攻坚、乡村振兴，县域经济发展，充分发挥“扶贫债”在县域经济补短板过程中的作用。

近年来，中央各部委陆续出台了一系列政策措施清理地方政府债务、规范地方政府举债，明确要求剥离城投公司的政府融资职能。与此同时，城投公司的转型发展亦有利于释放改革红利，降低地方政府的平台依赖症，盘活存量资产，从而更好地服务地方经济发展。从转型方向来看，建议县域城投公司围绕城市建设、公用事业、交通运输、金融板块、投资控股集团等方向，通过资产重组整合，逐步实现从政府融资平台向市场化的建设及经营主体转变。