探究我国金融压力运行态势与未来发展

■于 娜

（吉林大学经济学院）

我国金融机构主要分为银行机构、证券机构、 外汇机构、保险机构，因此在论证我国金融压力因素中，我们要结合上述四大金融机构的近年来发展进行展开，辩证看待四大金融机构对我国金融压力的影响，并通过有效的预警机制和风险把控措施等减少四大机构对我国金融压力的影响，降低金融风险，推动我国金融的整体稳健运行。

1 中国金融压力指数构成的主要部分

金融压力指数是金融压力的直观反映，主要是指由一国各主要金融行业的相关指标体系构成的数值，一方面可以直观反映国家整体金融体系的不确定性和预期损失变化所承受的总体风险及压力水平，另一方面可以准确对潜在风险进行评估，预测未来一段时间内国家要面临的金融压力水平，帮助国家金融决策者和市场参与者全面评估金融市场的潜在风险，进而防范金融危机的出现，促进国家经济稳定增长。根据我国金融四大机构对我国金融市场的影响程度，我们可从银行、股市、外汇及保险市场四大行业中选取相关指数进行切入，构建并完善我国的金融压力指数，具体如下：第一、银行金融压力指数。银行是各国金融市场的主要融资渠道，扮演着社会资金优化配置的角色，是金融压力指数的主要因素之一。银行作为金融市场的主要组成部分，一方面要实现金融市场的资金储备和运作，另一方面要保证金融体系的稳健增长；但随着近年来金融市场的多元化发展，银行仍与其他金融机构并肩而行，指挥着我国金融体系的稳健发展。第二、证券金融压力指数。证券是股票等金融行为的官方名词，通过股票市场的收益情况可以反映股票市场下跌或上涨时市场所面临的巨额预期损失、股票市场的波动等，其中上证综指月度收益模型可以对证券市场的投资行为和心理等进行进一步剖析；第三、外汇金融压力指数。外汇是我国同国际其他国家进行交易的重要体现，随着汇率变化率、负的外汇储备变化等可以综合评估我国外汇机构所面临的压力。例如外汇市场的动荡会引发我国国内金融市场的变化，减少进出口贸易，进而影响我国外汇金融市场的稳健发展，给外汇相关的机构或部门增加压力；第四、保险金融压力指数。保险机构和银行机构相辅相成，是我国金融市场机构的重要组成部分，随着近年来保险行业的不断发展，保险赔付金额及规模等会直接影响保险监管行业的管理和保险金融市场的稳健。

2 中国金融压力指数运行分析

中国金融压力指数从2002年我国加入世贸组织以后，先后发生几次震动，结合2002—2019年的经济发展走势来看，现将中国金融压力指数走向几个阶段总结如下：第一、2002—2005年，中国金融压力指数平稳运行，压力较小。2001年中国加入世界贸易组织，从此中国经济开始步入世界舞台，世界贸易组织是当今世界处理贸易问题的重要国际组织，其基本职能是制订和监督执行多边贸易规则、组织多边贸易谈判、解决世界贸易组织成员间的贸易争端，对世界经济贸易发展发挥着不可替代的作用。而中国加入世贸组织这个全球最大的多边贸易体制，代表着中国经济从此与世界各国各地区经贸紧密相关，其不仅有利于改善我国的国际贸易环境，实现出口市场多元化，促进我国国际贸易事业的发展，同时也为中国的对外经济贸易发展提供了良好的机遇，可以帮助国家吸收更多的外国投资，促进内地经济健康迅速地发展。对于中国来说，加入世贸组织后，国家的经济体制得到了极大的改善，逐渐趋向于国际经济体制，同时产业形态和投资环境也不断得到完善，截止2005年底，国家的金融市场已由内需购买不足逐渐转化为内需上升，金融市场呈现出稳定良好的运行态势；第二、2005—2008年，我国实行汇率市场改革，对外汇金融市场进行整合和完善，此阶段我国金融压力指数逐渐升高。我国从 2005年 7 月启动了汇率市场化改革，施行有管理的浮动汇率制度，以期化解汇率风险，其主要是指一国货币对另一国货币在外汇市场上根据供求关系自由波动，进行汇率之间的转换，具体表现为当供过于求时，汇率下浮、 当求过于供时，汇率上浮。其中汇率浮动带有一定的政府宏观调控意识，即分为自由浮动及管理浮动，自由浮动指的是政府任凭外汇市场供求状况决定本国货币同外国货币的兑换比率，不采取措施；而管理浮动则是指政府采取有效的干预措施，引导市场汇率向有利于本国利益的方向浮动。基于我国2005年之前的固定利率外汇政策来看，有管理的浮动汇率制度是符合我国未来国际外汇市场和经济发展所需的重要内容，于是2005年我国开始实行外汇利率制度改革，实行浮动利率政策，具体表现在人民币汇率的主动性、可控性和渐进性，即是要根据我国自身改革和发展的需要，决定外汇汇率的变化和浮动，既充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响，同时在政府宏观管理上要能够全面控制住，出现金融市场动荡和经济大的波动，影响我国金融市场的稳健运行。结合实践证明，我国2005年的汇率改革非常成功，此期间我国外汇储备较集中，没有出现大量流失的情况，同时自动调节国际收支，在一定程度上规避了通过膨胀的风险 ，但由我国外汇储备的迅速增加和人民币对美元等主要货币之间升值明显使得外汇部门金融压力逐渐增大， 所以从 2006 年起金融压力持续上升；第三、受2007—2008年全球经济危机影响，我国金融压力指数达到第一个峰值。在我国遭受2007年上半年短暂的金融压力后，由美国次贷危机导致的全球经济危机也严重使我国金融压力指数一路走高，最终在 2008 年达到第一个峰值，具体表现为中国在外汇改革中储备了大量外汇，使得我国免于此次金融危机的严重冲击，但中国金融资产在美国的实际损失却不容小觑，如中投对大摩、黑石、货币基金的投资等。同时，在全球经济一体化和国际分工高度化的金融市场背景中、中国势必会成为国际金融市场对经济危机的买单一族，逐渐出现国内市场内需不足、通胀、通缩、滞胀等，因此金融市场压力指数出现第一个峰值；第四、2008年至2009年，基于国际市场中各国对金融危机影响而出台的一系列经济振兴措施，使得全球经济逐渐复苏，同样我国金融压力指数逐渐下降。但在2010年间受欧洲主权债务危机影响，使得我国金融压力指数小幅度攀升，而2012 年受我国金融市场中积极的财政政策和稳健的货币政策引导，金融市场压力指数暂行放缓；第五、2012年至2019年，因我国经济结构调整加速，国内内需不足，加上国际金融市场中银行、外汇、保险等主要机构的运行影响，使得我国金融压力呈现上升趋势。例如2012 年以来， 各金融机构压力指数渐趋平缓，但因期间政策的牵引等，也会出现小幅度波动，虽然指数呈现上升趋势，但是可以肯定的是小幅度缓慢上升，只要我们紧跟国际市场金融政策，采取有效的金融风险防范措施，可以将金融压力指数控制在可期的范围内。

3 中国金融压力未来发展探析

结合2002年至2019年我国金融压力走势运行分析来看。银行机构、证券机构、 外汇机构、保险机构四个部门对我国的金融压力有着先行的导向作用，其中证券市场影响最为显著。但是由于我国前期的外汇储备较大，所以在前期风险防范准备工作中占据一定优势，但因为银行机构、工业增长值等因素的波动，同时加上国际金融市场外部环境的影响，我国金融压力仍存在，对此我们应正确看待金融市场的变化，结合国际市场和国家内部经济发展实情进行防范措施风险的完善。2020年作为全球经济走势关键的一年，虽然受疫情影响，全球经济面临一定的损失，但和2008年全球危机相比，我们国家在国际金融市场中扮演的角色却发生了翻天覆地的变化，随着我国经济的逐渐向暖，金融压力指数虽然受到疫情制约而出现短暂震荡走高，但结合近10多年来我国的经济发展和风险防范准备来看，我国金融压力在未来几年来仍会保持相对较稳定的趋势发展。

结 语

金融压力作为反映一个国家金融市场是否稳健发展、良好运行的指标，对于各国的金融市场发展有着重要导向作用，结合我国2002年以来的金融市场发展来看，主要出现过2次动荡，一次是受全球危机影响，另一次是受欧洲债务危机影响，其中银行机构、证券机构、 外汇机构、保险机构是影响我国金融压力指数走向的主要因素。受2020年疫情影响，全球经济再次陷入危机，但结合我国前期的金融风险防范措施来看，我国虽然会产生小幅度的金融压力，但是整体趋于平稳。