产融结合的困境和融资租赁公司的拓展建议

刘 阳

(成渝融资租赁有限公司 四川 成都 610000)

实体经济是金融的根基，金融是实体经济的血脉。产融结合是金融业和实体产业的融合发展，金融业和实体产业相互依存、互相配合，实现均衡、协调和可持续的共同发展。产融结合可以促进资金“脱虚向实”，可以推进企业发展，可以服务国家经济。但是，产融结合绝非一日之功可以轻易实现，过程中更多的面对是困境。融资租赁兼备“融资”和“融物”的功能，融资租赁公司可围绕这一先天基因，在产融结合领域进行很好的拓展。

一、产融结合的必然性

(一)产融结合是金融服务实体经济的要求

随着我国经济发展进入新常态，GDP增速回落、供给侧改革、去杠杆、中美贸易摩擦等大事件都对经济发展有着持续的影响。金融作为保障国民经济发展的重要一环，2017年7月全国金融工作会议围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革“三位一体”的金融工作做出了重大部署。2019年2月的中共中央政治局第13次集体学习时再次强调，要深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济的能力。2020年未应对新冠肺炎疫情对经济和生产生活的负面影响，国家都在提倡金融对实体的支持和普惠性金融的落实。

(二)产融结合是大型企业发展壮大的追求

产业集团通过金融业务内部化，可以降低市场交易成本，减少市场的不确定性，降低经营风险，也可以获取产业与金融的协同效应。产融结合是大型企业快速发展的必要手段，国际知名企业大多在推产融结合，实现产业升级。我国大型企业集团从入股(控股)金融开始，开展了资本多元化经营，产融结合才刚刚起步，正处于快速发展阶段。

(三)产融结合是金融企业回避风险的需求

经济下行趋势下，企业盈利能力下滑，信用风险不断加大，与此相应的是金融企业的不良率也呈现增长的趋势，以商业银行为例，2019年二季度不良率为1.81%，全年预计在2%以内。面对风险，金融业企业除了要严格风险控制手段外，选择产融结合的策略，将信用风险转化为产业链条内的风控手段，减少风险发生的概率和损失。

二、产融结合的发展困境

(一)认识误区，整合协同难

把拥有金融业务和拥有金融机构等同于产融结合，这是一个严重的认识误区。产融结合既有产业的特征，又有金融的属性，普遍是产业集团发起设立的类银行金融机构，由于金融机构商业模式及管控模式与产业集团有很大的差异，金融机构相对独立于产业，二者在组织机构、激励机制等方面完全融合有一定的困难，可能导致产业归产业，金融归金融，二者只有形式上的合作，做不到实质上的融合。若不能对产业和金融有效整合协同形成真正一体化的经营和发展机制，就只能称之为投资金融板块，难以创造更多价值。另外，不能从集团发展战略角度思考及规划产融结合，缺乏战略格局和长远眼光，也会陷入有金融视野，无产业格局的困境。

(二)脱实向虚，系统风险大

产融结合只是用来解决企业集团的发展问题，而不是用来解决企业集团的生存问题。产融结合必须建立在产业基础之上，产业与金融须维持适当的比例与规模。过分金融化，会蕴藏巨大的系统性风险，一旦外部环境变化或现金流发生变化，可能会导致全军覆没。

(三)成本倒挂，反哺效果差

具有产业背景的集团公司通常具有资产规模大、收入规模稳定、现金流表现良好的特点，主体信用情况良好、经营状况佳、盈利能力强，获得的信用评级相对较高，因而可以以相对较低的成本直接或间接融资。产业集团投资金融机构的初期，金融业务规模相对较小，融资成本往往高于产业集团主体自身，由于成本倒挂，金融反补产业的效果差。

(四)隔行隔山，复合人才缺

既懂产业又懂金融的复合型人才欠缺，是推动产融结合业务的一大障碍。产业人才对金融的理解不够深入，对于产融结合的理解认识不足，不熟悉金融行业产品的交易方案及条款设置。金融人才对于产业的认识不深，普遍不熟悉产业的发展及趋势，且所拥有的产业资源较少，难以发挥其资源撮合优势。

(五)模式不同，发展任务重

产业集团其往往只在自身熟悉的某一领域开展较为单一的业务，业务集中度较高。由于信息的不对称性及其他行业的进入壁垒较高，产业集团在开展金融业务的过程中，通常会遇到很多的挑战及局限，多元化经营难度较大。其次，金融行业经营的是资金业务，属高杠杆、高负债行业，金融类企业的做大做强会增加集团公司的负债规模和资产负债率，随着国家去杠杆、防风险政策的出台，企业尤其是国有企业在要求降杠杆，这与金融企业的商业模式又形成冲突。

(六)垂直监管，制约限制多

与产业集团不同，国家对金融机构实行垂直监管体系，不仅有窗口指导，还要面对审慎的监管政策，涵盖经营指标、业务投向和公司治理等多个方面，其中对单一客户集中度、单一集团客户集中度、关联客户集中度以及单一股东集中度的监管是重中之重。产融结合下的金融业态的宗旨是主要服务于产业集团的发展，较高的股东业务集中度和关联交易也正是其经营特色所在。现行的垂直的监管体系和部分一刀切的监管政策，对产融结合的实现和推进有着明显的制约和限制。

三、融资租赁公司的拓展建议

融资租赁具有融资、融物及资产管理的功能，在扩大投资、促进销售、节税、盘活存量、推动技术改造、缓解债务负担等具有增加资产流动性和强化资产管理的功能，可以为产业提供多样化的类金融服务，是产融结合的理想工具。

(一)明确公司战略方向

按照股东背景不同，融资租赁公司可划分为银行系、产业系和第三方三类，其中，产业系融资租赁公司的股东(实际控制人)有强大的产业背景，在产业链中处于核心地位，可以为融资租赁公司提供大量的市场机会及风控措施，产融结合是产业系租赁核心竞争力所在。因此，对于产业系融资租赁公司而言，应明确产融结合业务的战略定位，以此来决定公司的市场边界和风险偏好。

(二)立足股东资源禀赋

融资租赁既有实业经营属性，也有金融属性，立足股东的资源禀赋，以金融手段经营产业，利用“融资+融物”相结合，不仅可以衍生出更好的交易结构，还可以依托产业链核心企业的信用，在设计交易架构时，重点关注核心企业的信用传导机制，主要以产业链中核心企业应收账款或增信措施作为支撑，通过产融结合来有效控制风险，实现企业的可持续发展。

(三)设定考核激励机制

考核激励制度是公司发展的指挥棒，好的考核激励制度是公司前进的原动力。根据产融结合的目标设定适合的考核激励制度，将产融结合业务的比重作为重要的KPI考核指标，根据市场的变化适时调整准入行业、交易结构和报价方案，将公司战略目标通过考核激励制度得到贯彻和执行，实现个人目标与公司公司目标的统一。公开透明的考核过程和严格执行的兑现又能同时起到正向的激励作用，最大化的制约短期行为，实现按照整体战略目标去推进业务的目标。

(四)建立特色拨备制度

调整业务方向、强化风险控制及减少风险敞口等是融资租赁公司应对风险的惯常措施。计提一般拨备和资产减值准备金，形成风险的“缓冲垫”，是融资租赁公司应对风险的预防性措施。融资租赁公司通常参照银行业的资产五级分类标准来确定一般拨备和资产减值准备金计提的比例。融资租赁公司推进的产融结合业务在承租人、租赁物、风控措施、交易结构等方面具有鲜明特点。因此，要在遵从市场规律的前提下，对标对表行业内优秀企业，结合产融结合业务的经营特点，建立适合自己的特色拨备制度，从容应对风险，为公司发展保驾护航。