第三方电子支付对我国货币乘数影响的研究

赵瑜

摘要：在近十年以来，随着网络的飞速发展，不仅改变了金融观念和金融运作，并且直接促进了第三方支付方式的产生与发展。虽然，第三方支付方式促进了非现金交易的发展，提高了交易效率。但是，也在很大程度上增加了货币政策制定和实施的挑战。本文的主要内容为：首先，分析第三方支付的发展现状和对货币供给的影响;其次，通过对第三方支付影响货币乘数的四大因素进行分析，最终得出结论：随着第三方支付的发展将会导致我国货币乘数的扩大。

关键词：第三方支付  互联网支付  货币乘数

一、前言

随着互联网的兴起，促进了电商行业的高速发展。然而电商的迅猛发展必定离不开第三方支付方式的支持與发展。第三方支付凭借其高效率、低成本、交易便捷的优势，不仅赢得了消费者的喜爱而且为我国经济的进一步发展创造了有利条件。但毋庸置疑的是，第三方支付方式的高速发展也对货币的发行与流通产生了不小的影响，为中央银行制定和实施有效的货币政策带来了一定的挑战。第三方支付首先改变了流通中的货币形式，引起人们的支付方式发生变化，导致货币流通速度以及货币乘数发生改变，进而使得货币的供给和货币的需求发生变化，这些变化最终会增加央行制定货币政策的难度削弱货币政策的有效性，进而影响社会经济的稳定发展，由此可见，探究第三方支付对我国货币乘数的影响有很强的研究意义。

二、我国第三方支付发展现状及其对货币供给的影响

（一）第三方支付的发展现状

1.我国第三方支付服务的主要平台。随着互联网的普及，第三方支付也随之快速发展。通常情况下，第三方支付平台会与各大商业银行签约，并以此来向客户提供与银行支付结算系统相对接的互联网支付模式。目前为止，我国国内主要的第三方支付平台主要有如下几大平台：支付宝、微信支付、百度钱包、财付通、快钱、网银在线等。

2.第三方支付服务的应用范围。在第三方支付方式产生的初期，其发展主要依赖于电子商务的发展。而如今，随着第三方支付的多元化发展，互联网支付项目也层出不穷。由于各大交易平台存在业务交叉的特点，为了更清楚地反映第三方支付的发展现状，下文主要根据第三方支付的服务项目进行分类。并且将第三方支付分为以下四个种类，分别是互联网金融、个人业务、线上消费以及充值缴费等。根据艾瑞网的调查数据显示：2018年，互联网金融交易占比已经达到了44.5%，个人业务占比21.5%位居第二;而第三方最早期的发展形式：线上消费，仅占比18.7%。由此可见，互联网金融逐渐成为第三方支付的发展主力。同时，第三方支付方式在线下交易中也得到了广泛应用。例如：商场购物、水电费等生活费用的清缴、车票的购买等多个领域都支持“扫码支付”。在降低交易时间，提高交易效率的同时减少了现金的流通，进而降低现金的流通成本。

3.第三方支付交易规模的发展现状。在第三方互联网支付方面，根据艾瑞咨询网站的调查数据显示2015年第三方互联网交易规模为 11.86745万亿元，同比增长 46.9%。但是在2018年时，我国第三方互联网支付交易规模就已经达到了29.1万亿元，同比增长3.6%。在移动支付交易方面，2018年我国的交易规模已经到达了190.5万亿元，同比增长58.4%。在2019年第四季度，中国的第三方移动支付交易规模已经达到了59.8万亿元，同比增速13.4%。从上述数据中不难看出，从2018年的第一季度以来，我国移动支付交易呈现出了发展放缓的趋势。而造成这一现象的主要原因可能是伴随着第三方交易方式的不断普及以及移动支付场景的大范围覆盖，我国移动支付已经结束了高速发展阶段，并向平稳渐升的阶段迈进。

4.第三方支付用户数量的增长趋势（以支付宝为例）。“支付宝”作为我国大型的第三方支付平台之一，在第三方支付领域具有举足轻重的地位。因此支付宝的用户数量规模可以在很大程度上反映第三方支付发展的总体趋势。

截至2016年末，支付宝用户已经达到4.5亿人，并且其用户数量还在以每年35%左右的幅度增长;截至2017年末，支付宝账户已经达到了6.3亿，同比增长40%。截止到2018年底，支付宝的全球用户已经超过了9亿人，其中国内客户占比最大，已经达到7亿人。截至2018年末，支付宝的全球用户已经超过了12.3亿人，同比增长36.67%。这说明在第三方支付范围不断扩大的同时消费者也在慢慢适应使用第三方支付平台进行交易。

（二）第三方支付对我国货币供给的影响

1.对我国城乡居民现金持有量的影响。通过搜集整理2010年至2019年中国人民银行的官网数据，得出：随着人们生活水平的不断提高，城乡居民的现金持有量也随之上升。另一方面，通过人均现金持有量占人均可支配收入比重可知：虽然现金持有量不断上升，但是，人均现金持有量占可支配收入的比重却在不断下降。也就是说，从整体来看自2010年以来，我国居民的现金持有量占总收入的比重在逐年下降。进而在一定程度上反映出了：随着第三方支付方式的产生与发展，我国居民现金持有率呈现出下降趋势。

2.对我国城乡居民存款数量的影响。以存款期限不同为标准，我们可以将银行存款分为两种类型，分别是：活期存款和定期存款。活期存款是指存款者无需任何事前通知，便可随时存取和转让的银行存款。活期存款构成了我国货币供给的主体，同时它也是商业银行的重要资金来源。定期存款是指银行与存款者在存款时事先约定存款的期限、利率以及存款到期日期的存款。为了进一步探究第三方支付对存款数量的影响，通过对央行近十年的存款数量进行统计并得到以下结果：随着第三方支付方式的不断普及，人们持有的现金数量正在不断减少，与此同时定期存款与活期存款的规模却在不断扩大。也就是说，人们很可能将暂时闲置的现金置于商业银行的存款中，进而在一定程度上影响了货币的使用。

三、第三方支付对货币乘数影响的理论分析

由货币乘数理论可知，货币乘数主要受以下四个方面的因素影响，分别是：现金漏损率k;法定存款准备金率rd; 超额存款准备金率re以及定期存款与活期存款比例t等因素所决定。在这四个变量中，现金漏损率k和定期存款与活期存款比例t主要受公众的流动性偏好影响;法定存款准备金率rd主要受中央银行的政策影响;超额存款准备金率re主要受各商业银行以及存款外流的成本等因素影响。理论分析的主要思路是：首先，研究k、rd、re、t对货币乘数会产生的影响，再研究第三方支付对k、rd、re、t的具体影响，进而间接得出第三方支付对我国货币乘数会产生的影响。

（一）第三方支付对我国现金漏损率的影响

现金漏损率指的是市场上流通的现金在银行活期存款中的比重。在其他条件不变的情况下现金漏损率的变动主要受社会公众流通性偏好值影响。假定re、rd和t不变，我们得出结论：当现金漏损提高时，货币乘数将会下降;反之货币乘数就会上升。

第三方支付对现金漏损率的影响主要是通过改变人们持币的机会成本来实现。一般情况下持币成本与市场支付结算体系的发达程度直接相关，市场中的支付结算体系越发达，资金所有者持有货币的机会成本就越高。反之，当一国的支付清算体系较为落后时人们的持币机会成本就会降低。一方面，与传统的支付方式相比，第三方互联网支付在很大程度便利了人们的交易，提高了交易的效率，促进了结算体系的发展，提高了持有货币的机会成本，导致现金漏损率下降。另一方面，第三方互联网支付的产生与发展改变了人们传统的支付结算习惯，降低了人们对持有现金的需求，人们可以将更多的现金以存款的方式放入银行体系中，使得商业银行活期存款增加，导致现金漏损率k的下降，造成货币乘数扩大。

（二）第三方支付对我国法定存款准备金率的影响

法定存款准备金是商业银行按照法律规定必须缴存于中央银行中的自身吸收存款的一个最低限额。假定k、t、re保持不变，当央行决定降低法定存款准备金率时将会导致我国货币乘数呈现出上升趋势;反之，则会导致我国货币乘数的下降。

中央银行规定法定存款准备金，最主要目的是为了防止商业银行破产的风险。法定存款准备金体系可以较好地防止银行破产的风险。中央银行作为“银行的银行”可以为其提供一定额度的贷款，进而维持银行的流通性。而第三方支付的出现降低了银行间同业拆借的成本，促进了银行通过同业拆借的方式来维持流动性。因此在其他条件不变的情况下，第三方支付的出现使得商业银行不再需要在央行中储备过度的准备金来保证流动性，中央银行就会适当下调法定存款准备金率水平，导致rd的总体水平下降，最终导致货币乘数的上升。

（三）第三方支付对于我国超额存款准备金的影响

假定k、t、rd保持不变，当商业银行减低超额存款准备金率时，货币乘数将会上升，商业银行降低超额存款准备金率时，货币乘数将会下降。

与中央银行的法定存款准备金不同，超额存款准备金主要取决于商业银行自身的经营，是由商业银行自己加以确定的。商业银行的超额存款准备金越多，用于发放的贷款数量就越少，降低了银行的营利性。第三方支付方式具有交易便捷、交易成本较低的特点，商业银行可以迅速从货币市场获得短期资金支持，因此商业银行无需较多的超额存款准备金，即re总体水平将会下降，造成货币乘数的上升。

（四）第三方互联网支付对我国定期存款与活期存款比例的影响

假定k、re、rd保持不变，广义货币乘数的变化与定期存款与活期存款比例成正比。广义货币乘数随着定期存款与活期存款比例的上升而上升，随着定期存款与活期存款比例的下降而下降。

许多专家认为电子货币的发展对于定期存款T的影响与其对于定期存款比率t的影响是大致相同的。当前，主流研究结论都认为电子货币的发展将不断使货币由流通现金C向活期存款D以及定期存款T转化。这种现象在生活中也不难理解，由于电子货币的产生与发展促进了交易的进行，加快了货币的流通速度，人们可以以較少的资金维持较高的流动性来满足社会日常交易的需要，降低了公众持有现金的数量，导致大量的现金纷纷转化成定期存款，最终造成定期存款比率t的上升，货币乘数上升。

四、建议及对策

（一）加强对于第三方互联网支付的研究力度

相较于某些西方国家，我国第三方支付发展较晚，相关的研究成果还未成熟。特别是第三方支付的快速发展对货币政策的影响仍处于观察阶段，有些影响还尚未明确。加强对第三方支付研究力度的措施可以从以下两个方面展开：首先，必须要鼓励对流通中货币的研究，把握最新的货币流通规律以提高中央银行对货币供给的控制。这主要是因为电子货币对流通中的现金会产生一定的货币替代作用，加速现金的流通，增加控制货币的难度。通过挖掘货币流通的规律，从而为央行控制货币提供有价值的理论依据，将有助于保障货币政策的有效性。其次，应当鼓励第三方支付对货币政策各个方面的影响研究。第三方支付对货币乘数受多个层面因素的影响，例如：公众的消费支付方式、社会公众流动性偏好、商业银行对中央银行的依赖程度等因素。第三方支付方式的产生和发展增强了货币供给的内生性，增加了央行制定货币制度的难度。只用详尽地研究各个方面的影响，才能更加全面地了解第三方支付对货币乘数的作用效果。

（二）完善相关的法律法规

拥有完善的金融法律法规是确保金融业稳健运行的必要前提，特别是在第三方支付快速发展的情况下，健全的法律体系更显重要。

第一，要加强第三方支付的市场准入机制。目前我国在第三方支付方面的管制还存在一些漏洞，第三方支付的准入门槛较低，缺乏相应的法律约束。金融监管机构应当制定严格的市场准入机制，对进入金融领域的第三方进行选择，保证只允许合格的机构或者个人进入市场。

第二，要建立健全的消费者第三方支付的法律体系，保证消费者在使用第三方进行消费时个人隐私不被泄露。消费者在第三方支付平台上进行交易时，一般情况下要提供真实有效的身份信息，一旦第三方支付平台掌握了这些信息之后就会有泄露信息的可能性，威胁到客户的隐私权。政府应当从消费者的角度出发，出台相应的法律法规以保证消费者的信息安全和财产安全不受侵害。

（三）国家应适当调整货币政策目标和其运行机制

中央银行作为货币政策的制定者和执行者，必须要根据第三方支付的发展状况及时调整货币政策的运行机制，以优化货币政策的执行效果。这主要是因为在第三方货币的影响下，作为货币政策中间目标的货币供给量无法准确地反映出货币政策的运行效果，所以有必要通过调整货币政策的目标来促进货币政策的实施，中央银行通过货币政策机制来控制短期利率，提高市场控制的有效性，以实现货币政策的最终目标。

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作者单位：首都经济贸易大学金融学院