企业理财中金融衍生品的运用

摘 要：经济全球化趋势加强和企业竞争激烈，多种方式利用金融衍生品为企业理财成为当前企业的主要经济管理手段，它作为能为个人、金融机构和企业提供低成本、高效率管理金融风险的有效工具，又面临着不少的质疑和责难，财务管理理论界和实务界对金融衍生品的研究和关注一直成为热点。文章从金融衍生品定义和分类展开分析，围绕其在企业理财行动中的具体运作方式，探讨金融衍生品在企业理财中运用应注意的问题。

关键词：企业理财;金融衍生品;运用

一、 引言

一直以来，我国企业在财务管理还普遍存在误区：不注重企业理财，企业理财不重视投资和资金分配方式，而对于重视的筹资又简单粗暴的以企业上市为最优选择，将理财目的简单归结于只为了改变企业负债状况。这种固有传统观念随着金融衍生品的诞生和日益广泛运用于企业理财中被冲击得支离破碎。如何在企业理财中正确利用金融衍生品已成为当前企业重点考虑的问题。

二、 金融衍生品概论

“金融衍生品”是“金融衍生工具”的另一种称呼，译自英文规范名词Financial Derivative Instrument，与传统金融商品如货币、股票、债券、利率等不同，它由原生资产中衍生，是一种不需要实际本金转移，只需支付一定比例保证金就可进行全额交易的活动方式，其价值通常随着所依附的传统金融产品的变动而改变，是一种合约交易，具有附属性、期限性。金融衍生品通过对被交易方债务做出明确约束，并赋予交易方某一项既定资产债券，从而形成交易合约。因此金融衍生品是一种金融合约产品，根据其形态，分为期权、期货、远期和互换四种，同时又有场内交易和场外交易两种交易方式的区分。金融衍生品从20世纪70年代以来受到各界企业青睐，随着我国金融市场逐渐开放完善，金融衍生品在企业理财中得到广泛运用，市场需求也日益高涨并形成不可小觑的庞大规模。

在企业理财中运用金融衍生品，其作用有以下几个方面：第一，发现价格。交易金融衍生品主要是交易双方在全面分析供应与需求情况、汇率、利率、通货膨胀以及古今未来走向的前提下竞价所得。交易的价格能够将实际供应与需求关系的变化体现出来，进而给当前市场价格提供可靠参考。第二，套期保值。第三，轉移风险。金融衍生品交易在宏观上来说是把风险由风险回避者转移至风险偏好者或中立者，采取新的组合方式，不过整体的金融体系风险依旧存在，并未因此降低。

三、 金融衍生品在企业理财中的运用

（一）金融衍生品在筹资中的运用

企业一般能够采取发行股票、债券、借款、租赁、赊购等传统方式进行筹资，如今还能够运用利率差价来将筹资成本锁定。在订立远期利率协议时，企业可将单一期限筹资利率规定下来。每当其介入一笔浮动利率贷款，贷款利率在某一时期将被签订的远期利率协议事先确定。通过封顶利率来事先确定筹资成本，一方面，可以确保确定的是日后筹资的最大成本，另一方面，又能保证在利率降低过程中取得成本减小的好处。

企业为达到筹资目的可在不调整实际资产和负债前提下通过利率敏感性缺口管理来实现。如企业通过外汇市场将利率低币种兑换实际需要币种，在货币交换之间利用预期浮动利率互换固定利率，使现有固定利率负债成本从高息降为低息，达到筹资成本降低目的。

（二）金融衍生品在投资中的运用

企业通过金融衍生品杠杆效应从而获得投资收益，比如利用利率互换、期权、期货等多种金融衍生品。有些企业在于理财上看中风险收益，在没有大量闲置资金下敢于承担风险，利用金融衍生品的杠杆效益来取得风险收益。金融衍生品只需支付合约中约定数额比例极小的一部分保证金或权利金，通过明显杠杆作用取得明显风险收益，就可控制全部合约资产。因此投机者如愿意承担风险，在金融期货交易中，在预测金融价格会跌时先卖出，等价格再下跌时再买入，或者预测价格上涨时买入，等价格确实上涨了再抛出，实现价差套利。信息交流积极敏感灵通的企业，通过不同交易所对期货价格的差异进行利益套现，这就是“跨市套利”操作。

四、 企业理财中金融衍生品运用需注意问题

（一）充分认识利用金融衍生品作为企业理财工具的风险性

企业是为了追求利润而存在并生存的，《资本论》中“如果有10%的利润，它就保证到处被使用;有20%的利润，它就活跃起来;有50%的利润，它就铤而走险;为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律;有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至绞首的危险。”可见，企业如不认真正视金融衍生品所带有的风险性，容易变得盲目而冲动。2007年全球次贷危机中因忽视经营风险控制而破产的雷曼兄弟就是著名的例子。首先金融衍生品作为不同于以往传统金融工具的新兴产品，投机者通过愿意承担金融产品所产生的风险，通过风险转移而降低投资风险，达到持有资本保值甚至升值的目的，但金融衍生品本身固有的结算风险、市场风险和信用风险等依然存在。市场不确定性因素太多，如在金融衍生品交易中忽视它固有风险，容易造成风险放大，造成资产贬值损失。

（二）充分了解市场信息，确保市场信息准确、对等

市场经济瞬息万变，在运用金融衍生品进行选择和交易时，必须对市场价格、利率、汇率等等信息做好收集、汇总、整理、分析等工作，以便为交易操作提供准确的信息参考。金融衍生品作为金融业重要组成部分，具有风险性，如何降低风险，首先必须保证对汇率、利率等市场价格预测的准确性。但信息不对等现象普遍存在于金融行业中，对于交易中介所要披露的风险提示和有关信息等，容易存在造假、缺失或者滞后等现象，这样对于保证正确了解市场运行趋势预测等容易造成不良影响和后果。

（三）健全企业内部风险控制机制，选择合适金融衍生品

金融衍生品形式多样，对于如何选择适合企业发展的工具进行理财，必须基于建立科学完善和健全合理的内部风险评估机制基础之上。企业要建立完善的内部风险评估和审计组织体系，构建科学合理制度网络，培养一批复合型财务管理人员，学习系统的金融衍生工具理财专业知识，通过构建专业系统的企业内部风险评估机制，从源头上确保了理财决策的科学有效性，加上专业财务管理人员的实际操作，才能确保企业理财取得可观经济效益。

五、 结语

随着时代的发展，世界经济一体化、全球化趋势更加明显，企业经济活动也更加丰富多彩形式多样，企业为追求更大的经济利益不断加大开发对金融衍生品这些工具的利用途径。金融衍生品的利用具有双面性，有利和弊两个方面的取舍和博弈，随着全球经济波动加大，汇率波动频繁，利率走势前景难测，股市瞬息万变，都不断挑战着企业绷紧的神经线。因此，企业必须重视金融衍生品的风险性，积极开发其理财上的突出功能，不断创新和正确运用金融衍生品进行企业理财，最终实现企业理财经济效益最大化的根本目标。

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作者简介：

周佳，立元集团有限公司。