浅析商业银行金融衍生品的风险

张娟

摘 要：随着近几年期货品种的丰富、期权的推出、其它金融衍生品的诞生，使得我国商业银行必须在金融衍生品市场上面对越来越多、越来越复杂的各类风险，而我国商业银行在金融衍生品交易方面的控制风险的能力较差，为了确保自己在市场上的竞争力，我国商业银行提高其在金融衍生品交易方面的控制风险的能力和水平，就变得尤为重要，本文就是对商业银行金融衍生品的风险进行分析。

关键词：商业银行；金融衍生品；风险管理

一、商业银行金融衍生品的风险分类

通过对金融衍生品市场的调查和分析，巴塞尔委员会在此基础上，于1994年发表了《衍生工具风险管理指导原则》，该指导原则将金融衍生品的风险进行分析，然后概况的分为了五个大类，分别是信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险以及法律风险。

（一）信用风险

信用风险是指由于交易对手失信而造成的风险，比如违约或者不履约，主要分为两方面，分别是违约的可能性和违约带来的损失，前者和交易对手信用有关，后者受到金融衍生品的价值影响。金融衍生品的到期期限与信用风险成正比。场外交易的金融衍生品的信用风险比场内交易的金融衍生品信用风险更大，因为交易所有完善的交易制度和清算制度，从而在一定程度上降低了交易双方的信用风险，而场外的金融衍生品交易具有双向违约的风险，一旦任何一方违约，其交易对手将会受到亏损。由此看来信用风险的高低主要还是取决于交易参与方的资信好坏。

（二）市场风险

市场风险是整个风险中最常见、最普遍的风险，是指由于受到金融衍生品基础资产价格变动等因素的影响从而导致其在将来受到亏损的可能性。金融衍生品交易基于对价格的预判，如果预判发生错误，预判方向与实际走势相反，将会给交易者带来相应的亏损。市场风险主要由两部分组成，一部分是金融衍生品的基础资产价格变动而导致金融衍生品价格变动的风险，另一部分则是金融衍生品自身所具有的高杠杆性对价格变动风险扩大的风险。

（三）操作风险

操作风险是指由人员、系统、不健全的制度和程序以及外部事件而造成亏损的风险，主要由人员导致的操作风险、系统导致的操作风险、制度导致的操作风险以及外部事件导致的操作风险所组成。人员导致的操作风险主要是指人员的违法行为、操作失误以及关键人员的缺失等。系统导致的操作风险主要是指系统发生故障、系统发生错误等。制度导致的操作风险主要是指制度设计不合理以及制度执行不力等。外部事件导致的操作风险主要是指紧急事件、违法诈骗以及市场状况剧变等。

（四）流动性风险

流动性风险是指由于其交易对手数量的匮乏或者其资金不足而无法履约而造成的风险。金融衍生品的流动性风险主要是受到市场状况、成交量以及合约是否标准化等因素的影响。场外的金融衍生品交易的流动性风险比场内的金融衍生品交易大得多，因为场内交易的标准化合约是针对整个市场的全部交易者设计的，更容易转让，而场外交易的合约大多数是为专门的客户量身定做的，具有较强的独特性，普遍性不足，合约在市场上难以转让。

（五）法律风险

法律风险是指金融衍生品合约自身存在法律漏洞，不具备法律效力所造成的风险。金融衍生品是遭金融创新中所涌现的新型金融业务，而对新型金融业务的法律监管的完善和更新速度是远远跟不上金融创新的速度，所以金融衍生品交易经常会出现无法可循、无法可依的状况，交易者得不到法律的保护，从而容易产生亏损。

二、主要金融衍生品风险分析

远期、期货、期权、互换作为金融衍生品最主要的四大类型，对它们所蕴含的风险进行分析有着十分重要的作用。

（一）金融远期合约的风险分析

金融远期合约的风险点主要存在于信用和流动性两方面。在信用风险方面，金融远期合约是一种预付性合约，合约期限越长，交易对手的资信变动的可能性就越大，从而导致信用风险增加；在流动性风险方面，金融远期合约大都是双方协商并签约的，在未来某时间点完成交易，独特性太高、普遍性太低，若对手违约，合约很难转手卖出，流动风险很大。金融远期合约没有市场风险，因为其约定了交易价格，规避了市场风险。

信用风险是商业银行在远期交易中最大的难题，一般来说单笔交易额不会太大，合约流动性低导致风险仅限交易者中的一方，对整个金融市场不会有太大的影响，金融远期合约交易是主要的四类金融衍生品交易中风险最低的。

（二）金融期货合约的风险分析

金融期货合约一般而言是在交易所公开交易的标准化合约，其特有的保证金制度、当日结算制度以及持仓限制制度，保证了即使有部分交易者违约，也不会对其它交易者产生太大的影响，成功的将其自身的信用风险降到了最低，加之其合约标准化和交易规模巨大，也成功的规避了流动性风险，于是，金融期货合约的风险点主要在市场风险和操作风险两方面。在市场风险方面，由于金融期货的交易时采用保证金制度，通常保证金比例在10%左右，因此其具有较高的杠杆性，一旦其基础资产的价格发生轻微的变动，在杠杆的作用下，都会成数倍的反映在金融期货的价格上，加之金融期货的交易有强行平仓的规则，一旦交易者对价格走势的预判出现失误，将会受到极大的损失，因此期货的市场风险是很高的；在操作风险方面，由于金融期货合约交易的市场风险极大，且该交易完成所需时间十分短暂，所以一旦在交易过程中出现违规操作，将会带来巨大的操作风险，造成极大的损失。此外，金融期货合约还具有基差风险，现货与期货价格同步变化是套保交易的核心基础，一旦出现现货价格和期货价格的价差（也就是基差）出现变动时，套保效果将不如预期的判断，从而出现风险。

（三）金融期权合约的风险分析

金融期权的交易目前通常仍是在交易所场内进行，所以金融期权合约通常也是标准化的合约，交易所场内的交易具有严密的交易制度和巨大的交易规模，使得金融期权交易在信用风险以及流动性风险方面并不存在太大的风险点，信用风险和流动性风险都比较低，金融期权的风险点主要存在于市场风险、操作风险以及法律风险方面。在操作风险方面，期权在衍生品中属于二级衍生品，因此金融期权交易相对较为复杂，容易在操作上出现失误，从而造成风险。在法律风险方面，由于金融期权属于新兴金融工具，相应的法律法规和监管制度并不十分完善，因此容易产生法律或监管上的漏洞，从而造成法律风险。在市场风险方面，由于金融期权的买方和买方的权利义务有所不同，因此买卖双方的市场风险程度也不相同，通常来讲，金融期权的买方的市场风险较小，基本可以说其市场风险是确定的，即损失期权费，而金融期权的卖方则具有十分巨大的市场风险，从理论上来说其市场风险是无限大的，一旦判断失误，交易者将会受到十分严重的损失。

（四）金融互换合约的风险分析

商业银行在进行互换合约交易时的风险点主要存在于信用和市场两方面。在信用风险方面，银行作为中介机构，如果交易一方发生违约行为，银行仍然有义务要对交易的另一方履行合约，如果用新的一笔交易来替换之前违约的交易对手，若在替换时市场环境发生不利变化，商业银行将会在这一过程中产生新的成本，于是信用风险出现，使得商业银行受到损失。在市场风险方面，如果在互换期间市场环境发生不利变动，将会对互换的头寸造成市场风险，产生损失，金融互换合约的市场风险是相当大的。此外，金融互换合约仍有一定的流动性风险，但随着金融互换合约的不断标准化，增加了金融互换合约的可转让性，降低了金融互换合约的流动性风险。金融互换合约的标准化不仅降低了其流动性风险，也在这一过程中逐步规范约束了交易方的权利义务，降低了其信用风险。

（作者单位：西南财经大学）