基于VAR 模型的上海市固定投资及GDP 相关关系的研究

高 宇/ 文

一、引言

中国的国民生产总值从1978 年的0.36 万亿元逐步增长到2018 年的90 万亿元，平均年增长率为6%。然而，随着近年来经济增速的放缓，“发展不平衡、不充分”成为制约我国经济持续增长的主要阻力。从地域角度来看，中国经济发展的不平衡主要体现在南北发展的不平衡上。据统计，南方地区的国内生产总值占全国的62%，北方地区国内生产总值占全国的38%。上海作为我国经济发展的龙头，是我国经济增长代表性城市，研究上海的经济增长对解决发展不平衡是有益的。作为推动经济增长的三大动力之一的投资是影响经济增长的重要因素。固定投资作为主要投资类型，长期以来对中国经济增长产生重大影响。因此，研究投资与经济增长之间的关系有助于解决南北之间的发展不平衡问题。鉴于此，本文基于上海地区的数据，研究上海地区固定投资与生产总值的关系，为解决发展不平衡提供有益参考。

二、上海市固定投资对经济增长的实证分析

（一）变量的选择及数据来源

1.变量的选择

一是解释变量的选取。上海固定资产投资分为国有企业、集体企业、股份合作企业、合资企业、有限责任公司、私营企业、个体、港澳台投资企业和外商企业。其中，集体企业、股份合作企业、合资企业、港澳台投资企业和外商投资企业影响因素较小。因此，选取占主要成分的国有企业、有限责任公司、个体的固定投资额作为解释变量。

二是被解释变量的选取。本文研究了上海市固定投资与经济增长的关系，被解释变量为上海地区GDP。

在实证分析中，国有企业固投以GI 表示，有限责任公司固投以LCI 表示，私营企业固定投资以CI 表示，上海市生产总值以GDP 表示，并对所有变量取ln 值。

2.数据来源

数据来源于上海市统计年鉴，数据选择的时间范围为2007—2018 年。

（二）实证分析

本文使用VAR 模型进行实证研究。运用Stata15 软件，通过建立VAR 模型，研究国有企业、有限责任公司、个体的固投对上海市生产总值的影响，分析国有企业、有限责任公司、个体的固投与经济增长之间的相关性。

1.平稳性检验

为避免非平稳时间序列，使回归分析中存在伪回归问题，本文采用单位根检序列中是否存在单位根。如果存在单位根，则序列是非平稳的，并且需要处理数据以使序列平稳。

表1 是单位根检验的结果，lnGDP、lnGI、lnLCI、lnCI 的T 统计量没有通过检验，P 值大于5%显著水平，lnGDP、lnGI、lnCI 含有单位根的原假设成立，数据不平稳。对原始数据进行一阶差分后，D（lnGDP）、D（lnCI）的P 值小于5%，D（lnLCI）、D（lnGI）的P 值小于10%，拒绝原假设，可以得出结论，一阶差分的数据稳定。

2.协整检验

由平稳性检测可知数据平稳且一阶单整，采用协整检验法判断lnGDP、lnGI、lnLCI、lnCI 是否存在长期关系。因此，使用Johansen 协整检验，lnGDP、lnGI、lnLCI、lnCI 检验结果如表2 所示。这表示在5%的显著性要求下原假设成立，说明lnGI、lnLCI、lnCI 与lnGDP 之间具备协整关系。

表2 迹统计量检验结果

表3 标准化协整系数

根据表3 列出的协整系数，变量之间的关系可以表示为：

从上式可以看出，有限责任公司固投系数为0.59，个人固投系数为0.46，国有企业固投系数为0.26，可以看出有限责任公司和个人的固投对经济增长的促进作用远大于国有企业的固投。

3.向量自回归模型的构建

VAR 模型首先要确定其滞后阶数，考虑到实际情况，将VAR 模型的最大滞后阶数设定为2 阶。根据表4 所显示的判定可知最优滞后阶数为1 阶，故可建立VAR（1）模型。

表4 最优滞后阶数检验结果

图1 滞后阶数单位根检验

完成VAR 模型后，测试VAR 模型的稳健性，结果如图1所示。它的所有单位根都在圆内，表明VAR 模型是稳定的。

4.脉冲响应函数分析

脉冲响应是对变量施加一个标准差的冲击后所产生的影响。脉冲响应的结果如图2 所示，滞后期为8 年。

一是个人固投对国有企业固投、有限责任公司固投及上海市GDP 的脉冲响应。本期给上海市GDP 一个冲击后，对个人固投有微弱的正向效应，这种正向效应随着时间而逐渐衰减；给国企固投冲击后，对个人固投有正效应，并在第2 年达到最大值，随后慢慢减弱；个人固投受GDP 的冲击后，由负效应逐渐转变为正效应。

二是上海市GDP 对个人固投、国有企业固投、有限责任公司固投的脉冲响应。给个人固投一个冲击后，对上海GDP 有微弱的正效应；给国有企业固投一个冲击后，对上海GDP 的效应由负逐渐转正；给有限责任公司一个冲击后，对上海GDP 的冲击最大，并在第二年达到最大值。

三是国有企业固投对个人固投、有限责任公司固投及上海市GDP 的脉冲响应。给个人固投和有限责任公司固投一个冲击，对国有企业固投影响由负效应转为正效应。

四是有限责任公司固投对个人固投、国有企业固投及上海市GDP 的脉冲响应。对上海GDP 一个冲击，有限责任公司固投收到的影响较小；给国有企业固投一个冲击，对有限责任公司固投有正效应，并在第一年达到最大值，随后会趋向于0 轴；给个人固投一个冲击，会对有限责任公司造成负效应，并随着时间回归到正效应。

图2 脉冲响应分析图

5.方差分解分析

方差分解是解释当一个变量发生波动时，其他变量对其波动的贡献率，从而分析不同变量受到冲击时的重要程度，分析结果如果3 所示。

一是在个人固投的波动中，自身的贡献率占52%，0—3.6%可以由国有企业固投的波动解释，13%—18%可以由有限责任公司固投的波动来解释，0—7%由上海GDP 波动解释。可以看出上海个人固投除受自身因素影响外，有限责任公司固投是影响个人固投的主要因素。

二是在上海GDP 的波动中，60%可由自身波动解释，0—32%可由有限责任公司的波动解释，0—5%可由国有企业固投波动解释，0—0.2%可有个人固投解释。

三是在国有企业的固投中，超过80%是由自身波动解释，24%—36%是由有限责任公司固投的波动解释，5%—20%是由个人固投波动所解释，14%—23%是由上海GDP 波动解释。

四是在有限责任公司的固投中，由28%—63%由自身波动解释，11%由国有企业固投的波动解释，28%—37%由个人固投所解释，12%—22%由上海GDP 的波动所解释。从短期来看，有限责任公司的波动由自身波动解释；从长期来看，个人固投对有限责任公司固投的波动占主要因素。

图3 方差分解分析图

三、结论与建议

1. 结论

从上述脉冲响应和方差分解得到的结果表明，固投对上海市GDP 具有促进作用。短期内，国有企业固投、个人固投、有限责任公司固投均对GDP 的增长有促进作用；长期来看，有限责任公司固投的增加对GDP 的贡献最大，是GDP 增长的主要因素。

2. 政策建议

（1）促进有限责任公司固投。充分发挥有限责任公司固投对经济增长的推力，对相关投资政策进行扶持优化，推动经济稳步增长。结合各地区的现状，加强基础设施建设，稳步提高社会综合发展水平，为相关行业的发展提供支撑。提升公共服务质量和水平，为企业优化相关手续，解决融资难、融资成本高等问题。

（2）鼓励个人固投。营造公平公正的环境，确保个人投资的利益，对非政府所涉及的行业，给予一定的宽松；对政府与个人都有涉及的行业，保证在经营过程中的公平问题，避免出现对个人投资的挤出，防止打击其积极性。

（3）国有企业固投的稳定持续。上海国有企业的固投，对GDP 的增长贡献率低于有限责任公司和个人固投，但是国有企业的固投是一个地方经济发展的基础，维持长期稳定的国有企业固投是经济增长的根本保障。