金融小镇对科技型中小企业融资的促进作用——以千灯湖创投小镇为例

陈 璐

(华南理工大学 经济与贸易学院，广东 广州 510006)

一、引言

2016年7月，住建部、发改委和财政部联合发布了《关于开展特色小镇培育工作的通知》(建村[2016]147号)，提出到2020年培育1000个左右各具特色、富有活力的特色小镇。在推进特色小镇建设的政策利好下，中国特色小镇建设进入高峰期。特色小镇是在新的历史时期、新的发展阶段的创新探索和成功实践。特色小镇的类型众多，其中就包括金融小镇。金融小镇是打破以各类金融中心为代表的传统金融业发展路径的新探索，是金融产业集聚的创新模式。金融小镇一方面通过聚集各类金融机构，创新金融发展，塑造金融微生态；另一方面，通过特色定位，更好地服务当地实体经济。

创新是当前中国经济转型升级的实质。2014年李克强总理在夏季达沃斯论坛上提出“大众创业，万众创新”。提出“双创”后，国家对“双创”的扶持力度不断增大，相继出台一系列政策鼓励创新创业，2018年9月18日，国务院下发《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》。近年来，在中国这片土地上掀起了“双创”热潮，初创企业数量也呈爆发式增长。与此同时，同质化日趋严重的孵化器、产业园区创新创业服务已不能完全满足创新创业的需求，服务形式、质量亟待提高。创新创业活动离不开金融的支持。金融小镇这一金融产业集聚的创新模式的建设，能够为创新创业活动提供源源不断的资金支持，为“双创”注入新的活力。

在推进特色小镇建设的政策利好以及“双创”持续发展下，中国金融小镇建设进入高峰期。金融小镇建设的主要目的是更好地支持创新创业。科技型中小企业是创新创业活动的主体，创新创业活动离不开金融的支持，因此金融小镇能否发挥促进科技型中小企业融资的作用值得关注。本文以千灯湖创投小镇为例，介绍我国金融小镇的发展，分析科技型中小企业融资现状，以千灯湖创投小镇为例分析金融小镇如何促进科技型中小企业融资，提出金融小镇发展中存在的问题，最后提出金融小镇发展的政策建议，以期更好促进科技型中小企业融资。

二、中国金融小镇的发展

2012年，嘉兴南湖基金小镇规划完成，开启了我国金融小镇建设的序幕。认识到金融小镇这种创新性的金融产业集聚模式对经济发展、科技创新带来的好处，中国政府近年来主导了一批金融小镇的建设。据不完全统计，截至2017年10月，全国已公开的金融小镇共45个。大部分金融小镇的布局分为三个区域，分别为产业集聚区、产业辅助区和生活配套区。其中，产业集聚区聚集各类创业投资基金、私募股权投资基金、证券投资基金和对冲基金以及相关金融机构、各类创新型金融业态(互联网金融、金融科技、融资租赁、融资担保、供应链金融、消费金融、财富资产管理等)，同时包括银行、保险、证券、大资管机构等。产业辅助区主要包括创客空间、孵化器、研究中心、行政办公服务空间等。生活配套区主要为住宅公寓、高端教育、医疗资源、健身场馆、时尚商街等。

根据金融产业集聚程度以及金融链与产业链衔接的紧密程度，金融小镇可分为三种发展模式，分别为理财金融小镇、创业投资金融小镇和特色产业金融小镇。其中，理财金融小镇的特点是大规模理财资本的高度集聚；创业投资金融小镇通常与创新产业园区紧密相关，突出对科技型、初创型企业提供资金支持；特色产业金融小镇重点为某一特殊产业进行金融服务。本文重点研究创业投资金融小镇对科技型中小企业融资的促进作用。千灯湖创投小镇属于创业投资金融小镇模式，重点为“一环创新圈”科技型、初创型企业提供资金，促进“大众创业、万众创新”。

2017年7月，千灯湖创投小镇正式揭牌，是当时广东省唯一的创投小镇。千灯湖创投小镇位于广东佛山南海区，广东金融高新区C区，规划面积约1.8平方公里，核心区(39度空间)占地面积约7.8万平方米。经过十年的发展，截至2017年8月，广东金融高新区核心区共引进项目340个，总投资额约650亿元，其中私募创投基金180个，募集资金320亿元，金融产业集聚效应优势凸显。广东金融高新区已成为辐射亚太地区的金融后援服务基地，是珠三角重要的金融创新与资本聚集平台。千灯湖创投小镇依托广东金融高新区十年建设的雄厚底蕴，具有良好的发展基础。经过一年多的发展，截至2018年9月，在创投小镇规划范围内注册登记的基金类机构达到147家，募集资金总额超过160亿元，促进本地注册基金类机构累计达到249家，募集资金规模达到396亿元。

千灯湖创投小镇从金融服务和科技产业创新两个维度，构建以基金创投为核心和媒介、引导金融、科技与产业融合发展的创投产业生态体系。第一个维度为横向维度，构建“创投-金融”服务链。搭建创投基金创新平台，吸引风险投资、创业投资、并购基金等创投基金入驻，打造创投基金服务和集聚区。大力发展小微金融业、互联网金融业；针对金融和基金运作与交易流程，完善金融信息监管、产权交易、金融仲裁、法律中介等配套服务；同时，与国内外知名研究机构合作，搭建金融研究、高端交流和人才培训等平台，打造金融行业改革发展的引领区。第二个维度为纵向维度，构建“科技-产业”创新链。以完善的科技孵化平台，为华南地区大学科研机构的科技孵化、创业、路演展示等搭建平台。积极构建产业创新服务平台，完善行业商会、协会的创新服务功能，引导发展行业专项基金、企业并购、知识产权交易等手段，提高区域产业集群的生产力。

三、金融小镇发展存在的问题

国内金融小镇发展的模式非常类似，存在的问题也非常类似，本文以千灯湖创投小镇为例，总结我国金融小镇发展中存在的问题。

(一)国内金融小镇建设竞争激烈

中国金融小镇的建设现已进入高峰期。其中，北京基金小镇、杭州玉皇山南基金小镇、成都天府国际基金小镇等金融小镇初具规模，发展迅速，对千灯湖创投小镇的发展带来了一定的竞争压力。佛山作为后发金融创新地区，与北京、上海和深圳这三大创业投资集聚地相比，缺乏大型的创业投资机构，与同是后发金融创新地区的广州在创投资源争夺中也不存在明显优势。广州在近几年也建设了三个金融小镇，分别是万博基金小镇、温泉财富小镇和广州创投小镇·海珠洋湾岛，与千灯湖创投小镇的资源竞争越发激烈。因此，如何在激烈的竞争中脱颖而出，吸引更多创投机构入驻，是千灯湖创投小镇发展面临的主要问题。

为吸引更多创投机构入驻，佛山市南海区于2018年2月出台了《佛山市南海区促进千灯湖创投小镇产业集聚扶持措施》(南府〔2018〕10号)，对落户创投小镇的私募股权基金、私募证券基金等各类基金机构在落户奖励、物业补贴、经营扶持、投资奖励、人才补贴、投资挂牌奖励等方面给予大力扶持，其中落户奖励最高达2000万元。除千灯湖创投小镇外，国内其他金融小镇也出台了相关税收、住房等政策优惠，各地政府纷纷通过补贴战吸引创投机构。但是这种补贴战会使得各地金融小镇的吸引力度消失，甚至还会影响当地产业的良性发展，影响当地政府税收及经济平稳发展。

(二)创投基金产业体系构建尚不清晰

国内金融小镇重点吸引创投机构入驻小镇，而创投基金产业体系构建则不够完善。目前，千灯湖创投小镇主要通过提供创投空间的形式吸引创投机构入驻，从而形成创投集聚区，而产业链前后端的延伸服务与配套环节不足，表现在创投行业缺乏前端科技研发与后端产业创新环节，金融配套服务业相对缺乏，尚不足形成创投完整产业生态链，创投小镇创新与持久发展动力不足。

(三)缺乏系统空间谋划，土地承载空间有限

国内金融小镇主体功能建设用地规划不足，更多是集中人力物力建设商业、居住设施，不利于金融小镇的可持续发展。千灯湖创投小镇的发展建设缺乏系统空间规划，目前主体功能集中于39度空间和众创金融街，周边建设大量高层住宅和酒店建筑，不利于小镇形态空间的营造，同时可利用土地空间也不足。表1为千灯湖创投小镇核心区建设用地平衡表。小镇核心区的建设用地中，居住用地占比为19.6%，商业设施用地占比为23.5%，交通设施用地占比为22%，公园绿地占比为12.5%，水城占比为4.6%，可见，能用于小镇主体功能建设的用地有限，制约了小镇的进一步发展。

表1 千灯湖创投小镇核心区建设用地平衡表

数据来源：佛山市发展和改革局.

(四)国内金融小镇发展呈同质化，运营主体错位

国内金融小镇的发展模式大体类似：以国外金融小镇建设为参照，政府引导金融小镇建设，设立大同小异的招商标准，通过出台税收优惠政策、住房补贴政策等吸引机构、企业和相关高端人才。此外，国内金融小镇的运营主体名义上是市场化主体，该市场化主体在管理运营时受地方政府影响仍然较大。虽然金融小镇配备有专门的金融监管团队，但其职能的履行存在较大纰漏，投资管理和风险控制能力偏弱。千灯湖创投小镇的发展模式与国内其他金融小镇的发展模式大体相同，虽然由菜根公司作为市场化运营主体，但小镇的运营仍较大受当地政府影响，政府的优惠政策是当前小镇招商引资的主要筹码。这种同质化的发展模式不利于千灯湖创投小镇的招商引资，也不利于小镇发挥促进当地乃至周边地区产业发展的作用。

四、科技型中小企业融资现状

国务院发展研究中心主持发布的《2017·中国企业经营者问卷跟踪调查报告》显示，资金紧张是当前企业经营发展中遇到的主要困难之一，中小企业的资金紧张程度较高，融资成本也较高。科技型企业是指产品的技术含量比较高，具有核心竞争力，能不断推出适销对路的新产品，不断开拓市场的企业。科技型企业的融资约束问题较为突出[1]。卢馨等(2013)、王文华和张卓(2013)运用FHP模型得出我国科技型企业存在融资约束，表现出显著的研发投资—现金流敏感性[2-3]。刘春玉(2014)进一步研究发现非国有科技型企业的研发融资约束更高[4]。Cincera等(2014)认为年轻企业，尤其是年轻的中高科技企业，受到的研发融资约束更高[5]。科技型中小企业既是中小企业，也是科技型企业，融资现状不容乐观，主要表现为以下方面。

(一)科技型中小企业难以获得融资

科技型中小企业规模较小，自有资金有限，企业的管理体系也不够完善，信息披露不全面，金融机构难以评估企业的还款能力。加之科技型中小企业的主要活动为研发活动，具有高风险性、高成本、正外部性等特点。金融机构在为科技型中小企业提供贷款时面临着更高的信用风险和市场风险。在企业研发过程中产生的知识与人力资本属于无形资产范畴，难为企业提供担保，企业更难从银行等信贷机构获得融资。现阶段，中国经济进入新常态阶段，银行对于不良贷款的管控力度也在不断增加，贷款的下放额度在降低，对于科技型中小企业来说，融资难度大大增加。虽然近年来中国政府大力发展科技金融，尤其是发展科技支行，但科技金融的发展仍然比较缓慢，不能惠及众多的科技型中小企业。在股权融资方面，中国的股权投资市场近几年来发展迅猛，在社会融资中所占的比重也有所提高，但所占比重仍然较低。科技型中小企业数量众多，分布较为分散，在寻求股权融资过程中与投资者存在较为严重的信息不对称性问题，股权投资者决策周期增长，企业获得股权投资的可能性也较低。因此，科技型中小企业难以获得债权和股权融资，即使获得融资，也难以保证融资来源的稳定性。可见，科技型中小企业难以获得融资。

(二)科技型中小企业融资成本高

Myers and Majluf(1984)认为企业外部投资者与内部人之间存在信息不对称时，外部投资者可能会要求企业在进行外部融资时支付溢价，从而导致外部融资成本增加，产生融资约束[6]。信息不对称程度越高，企业内外部融资成本之间的差距越大，融资约束问题越严重[7-8]。研究新技术、开发新产品是科技型中小企业能够可持续发展的重要保障，科技型中小企业会投入大量资金进行创新活动。面对激烈的市场竞争，科技型中小企业对研发项目的情况及进展的信息披露尤为慎重，在为研发项目进行外部融资时，信息不对称问题更为严重，融资成本更高。科技型中小企业一般申请的贷款金额较小，而银行对贷款的审批流程缺不能简化，银行操作成本较高，因此银行贷款利率较高。加之科技型中小企业面临资金断裂的风险更高，银行也会向企业提出更多的要求，这也提高了科技型中小企业的融资成本。科技型中小企业可用于抵押的标的物很少，难以通过抵押方式向银行借款，因此更多企业向民间资本机构借款，但民间资本机构的借款利率较高。可见，科技型中小企业的融资成本较高。

五、金融小镇如何促进科技型中小企业融资

根据以上对科技型中小企业融资现状的分析，可得科技型中小企业难以获得融资以及融资成本高主要由以下三个原因导致：一是科技型中小企业与外部投资者之间的信息不对称问题较为严重；二是企业规模小，自有资金少，研发过程中产生的知识与人力资本属于无形资产范畴，难为企业提供担保；三是企业研发活动具有高风险性、高成本、正外部性等特点。科技型中小企业的以上问题若得以改善，就能改善企业的融资现状。金融小镇的发展能够帮助周边企业改善以上问题，帮助科技型中小企业获得外部融资，降低融资成本。本文以千灯湖创投小镇为例，介绍千灯湖创投小镇促进科技型中小企业融资的举措，分析金融小镇建设如何促进科技型中小企业融资。

(一)发展产业投资基金

产业投资基金是指对具有高发展前景的企业在其初次公开发行股票前各阶段进行股权或准股权投资，并参与其经营管理，待所投资的企业发展成熟后通过相应的市场退出机制来实现投资方资本的增值。千灯湖创投小镇通过发展产业投资基金，鼓励通过并购重组、加大投入、外引内联等投贷联动方式，整合佛山地区产业资源。产业投资基金的集聚，有助于当地科技型中小企业更好地寻找潜在投资者，也有助于企业信用信息数据库的建立及共享，降低科技型中小企业与外部投资者之间的信息不对称性，促进企业获得股权融资。

(二)发挥政府资金的引导作用

政府引导基金是指由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，不以营利为目的，以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以支持创业企业发展的专项资金。千灯湖创投小镇通过设立政府出资的直投基金、引导基金等支持股权投资及机构集聚发展，吸引包括银行信贷、保险资金、民间资本等在内的社会资本投资于佛山及珠江西岸地区的先进制造业。

政府引导基金对科技型中小企业的融资发挥着举足轻重的作用。政府引导基金相较其他基金具有更高的风险承受能力，更有能力担当天使投资人角色，对科技型中小企业进行长期的股权投资。政府引导基金还可以起到信号传递作用，向社会释放被投资企业的利好信息，吸引更多社会资金投入到科技型中小企业创新活动中，放大了基金对创新创业活动的带动力[9]。

(三)培育科技金融

科技金融是适应科技创新特点的各类金融创新活动总称，是针对科技创新在风险性、成长性、效益性、外部性等方面特点的一系列金融工具、金融制度、金融政策与金融服务的创新性安排。千灯湖创投小镇促进各类科技金融专营机构的发展。推动商业银行设立科技支行，探索在小镇内成立科技保险、科技融资担保、科技小额贷款等科技金融专营机构。这些促进小镇内各类科技金融专营机构发展的举措，能够帮助科技型中小企业在申请贷款时遇到的担保问题，提高科技型中小企业获得科技贷款的可能性。

(四)构建金融服务与信用平台

为创新金融信用服务产品，满足市场多样化、个性化的信用服务需求，千灯湖创投小镇有效整合广东地区科研创新数据、广东地区知识产权交易数据、高新企业认定数据、企业信用数据、人民银行征信数据，形成全流程融资服务体系。金融服务与信用平台主要包括广东省特色小镇投融资综合服务中心、互联网金融服务中心、征信融资服务平台和创融汇平台。其中，广东省特色小镇投融资综合服务中心以全省特色小镇创建示范点为服务对象，建立特色小镇产业项目库，通过市场路演、政府引导等方式，寻找定向投资。互联网金融服务中心创立互联网金融机构评审体系、登记备案系统、证据链备案系统、征信数据库、科技金融征信系统以及“金融行业风向标”的千灯湖指数，促进互联网金融的健康发展。征信融资服务平台包括“互联网+应收账款”融资服务平台，能够促进应收账款融资业务发展。创融汇平台建立企业信用信息归集和共享机制，完善企业信用信息数据库，推动国内知名信息服务机构在小镇成立全国性征信公司或商业征信系统。这些金融服务与信用平台的建设，能够帮助科技型中小企业更好地与投资者对接，减少企业与外部投资者的信息不对称性，促进科技型中小企业融资。

(五)构建民间财富管理平台

千灯湖创投小镇民间财富管理平台主要包括民间资本投资服务中心和小微金融交流合作中心。其中，民间资本投资服务中心的作用为规范民间资本投资理财市场，吸引地区民间社会资本积极参与产业投资、股权风险投资。小微金融交流合作中心的作用为促进小微企业与金融机构的沟通了解，帮助小微企业更快寻找到适合的金融渠道与金融产品，解决小微企业与金融机构间信息不对称，撮合双方交易。2017年，佛山市境内住户存款余额达7019.38亿元，人均存款超9万元，可见佛山“藏富于民”。佛山民营经济增加值为6067.02亿元，占全市生产总值的比重为63.5%，可见佛山民营经济发达，资本雄厚。佛山实力雄厚的民间资本能够通过小镇的民间财富管理平台找到投资出路，助力科技型中小企业融资。

(六)建立产权交易平台

千灯湖创投小镇以市场化方式开展知识产权运营服务，开展一站式的知识产权资产交易和服务交易，探索知识产权与资本市场密切结合的知识产权运营新模式。发挥金融高新区股权交易中心与中国技术交易所佛山工作中心的联通作用，通过交易中心的金融服务机构， 使识产权转化为股权或债券等，促进其质押或交易挂牌，优化知识产权的投融资功能。

六、金融小镇进一步促进科技型中小企业融资的建议

金融小镇发展过程中存在的问题会影响小镇的招商引资工作，影响小镇的金融集聚效应，影响科技型中小企业的融资，最终影响经济的发展。本文以千灯湖创投小镇为例，提出以下政策建议，以期更好发挥金融小镇对科技型中小企业融资的促进作用。

(一)突出发展特色，增加内在吸引力

广东省规划建设了6个金融小镇，分别为万博基金小镇、温泉财富小镇、广州创投小镇·海珠洋湾岛、前海深港基金小镇、千灯湖创投小镇和松山湖基金小镇。这些金融小镇的定位存在类似、趋同的情况。千灯湖创投小镇建设应明确定位，突出特色，避免同质化发展，避免恶性竞争。现阶段，千灯湖特色小镇的定位为打造金融、科技、产业融合发展的珠江西岸创投风投中心。2017年底佛山西站的运营通车，加强了佛山对粤西地区的辐射能力，为打造珠江西岸创投风投中心奠定了良好的基础。未来，珠三角新干线机场的建成，将进一步加强佛山的辐射能力，促进千灯湖创投小镇的发展。佛山的制造业基础强大，是目前国家唯一的制造业转型升级综合改革试点城市。佛山市“十三五”规划对于佛山制造业转型升级突出两个重点，分别是“佛山智造”和“互联网+”。提出要把智能制造作为实现制造业转型升级的主攻方向，要充分发挥互联网在生产要素配置中的优化和集成作用。与北京、上海、广州、深圳等城市不同，佛山更专注于传统制造业的转型升级，对于创投机构而言，佛山众多中小型制造企业的产业转型升级是一个很好的市场机会。英诺基金和英诺创新空间是首批入驻千灯湖创投小镇的企业之一，自2015年11月运营以来，已累计孵化了80多个创业团队。英诺在千灯湖创投小镇的布局正是看中了佛山制造业转型升级的需求。制造业转型升级可以成为千灯湖创投小镇发展的特色，成为千灯湖创投小镇对创投机构入驻的内在吸引力。

(二)完善创投基金产业体系

创投产业发展遵循链式发展模式。完整创投产业链的配备、创投产业生态圈的打造，对金融小镇实现创新的、可持续的发展至关重要。目前，千灯湖创投小镇创投产业链前后端的延伸服务与配套环节不足，需要加强创投行业前端科技研发与后端产业创新环节，同时还需要完善金融配套服务业，最终形成创投完整产业生态链。龙头企业的辐射效应也能够带动创投产业链上下游不断完善充实。而佛山作为后发金融创新地区，缺乏大型的创业投资机构，即缺少龙头创投机构，创投产业链难以通过龙头创投机构的辐射效应来完善。千灯湖创投小镇需要引进大型创投机构，以期带动创投产业不断发展、完善。

(三)注重“产、城、人”融合发展

金融小镇与行政区划单元和产业园区不同，是具有明确的定位、文化、旅游和社区功能的发展空间平台，是以金融产业为核心、以创投项目为载体，实现“产、城、人”融合发展的特定区域。“产、城、人”融合是以城市为基础，承载产业空间和发展产业经济，以产业为保障，驱动城市更新和完善服务配套，以人为核心，最终目的是打造一个让人们生活更美好的家园。“产、城、人”融合的关键在于产业，重点在于基础设施和公共服务设施配套、房地产功能复合化开发等环节。而千灯湖创投小镇的发展建设缺乏系统空间规划，周边建设大量高层住宅和酒店建筑，产业发展可利用土地空间不足。下一步建设应该更加注重“产、城、人”融合发展，合理规划布局，腾出空间发展创投产业。

(四)加强政府服务意识

界定好政府与市场的边界，有助于在创投产业生态的完善和创投资源的有效配置中实现帕累托最优。金融小镇的建设有赖于地方政府对空间布局的优化、对服务的提高、对产业生态的优化，以及市场对资源的主导作用。地方政府在金融小镇的建设中应注重服务理念和服务体制的转型。政府应通过宣传、引导和服务，实现从政府管理向政府服务的体制转型。政府应在教育、医疗、行政服务、网络、供电等基础设施建设方面积极落实，努力创造优质的发展环境。更重要的，政府不应仅将各种优惠政策作为招商引资的重点，更应搭建信息服务平台，加强信息披露和企业沟通，降低创投活动中的信息不对称程度，降低创投风险，提高创投成功率，形成金融小镇招商引资中的竞争优势。