财务杠杆对融资对策的影响因素

宋盈盈

【摘 要】企业的财务活动中充满着风险，影响企业财务风险的因素主要有资本供求的变化、利率水平的变动、企业获利能力的变化、企业财务杠杆的利用程度等。其中财务杠杆对财务风险的影响最大，财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大。而财务杠杆系数的变化与负债的利息率、息税前利润率和资本结构密切相关，把握好财务杠杆系数的影响因素，对防范企业的财务风险有重要意义

【关键词】财务杠杆；融资规模；资本控制

企业应该根据自身的财务情况对该借款合理利用，否则企业将因财务问题而困扰。企业通过负债经营获取了利益，但也面临了破产的窘境，管理者更需要对内部资金进行有效管理。

一、企业在当前应用财务杠杆中存在的问题

财务杠杆是一个基础的概念，但企业并没将其高效运用。而实际上企业在资金管理和负债控制上仍然存在着许多漏洞。这些问题包括：企业把一些非相关的借款作为负债，以此产生了无益的杠杆效应；有的问题是过度借款，企业在未来无法还清债务，从而陷入债务危机；还有是企业的财务费用是无可估量的。

1.1将财务杠杆视同为企业负债

在企业日常的财务活动中，一旦有了负债或借款，财务杠杆效应便会产生。这是很容易使人产生“债务的财务杠杆的存在与否，财务杠杆决定债务”问题。然而，负债的杠杆效应产生的前提不一定就是债务的发生而产生财务杠杆的作用。当然，除了不正确使用财务杠杆，如若企业在不恰当的时间利用杠杆效应也会产生负债。

1.2忽视财务风险，过度利用财务杠杆

在企业日常管理过程中，有很多根据财务杠杆产生的交易，比如杠杆收购，这样的财务活动会给企业带来很多收益。企业在借款后由于过高的借贷利率而无法偿还利息，这限制了企业未来的收益。因此，借贷也可能带来未来的商业利益，财务杠杆效应：双增长，财务杠杆的增长将会加速，形成财务杠杆；但企业若陷入捉襟见肘的情况，财务杠杆效应导致企业取得的资金数量少、渠道窄，而无法承担高昂的财务费用。因此，基金会关注企业获得资金，更多地关注资金在未来使用，注意财务杠杆的负效应。

1.3财务杠杆系数说明的问题

财务杠杆系数是用来反映企业在负债固定时的经营状况下，，经营绩效变化对财务风险的影响大小。通常情况，DFL越大，税后利润受EBIT变动的影响也相对越大，财务风险程度随之也将越大：反之，DFL越小，税后利润受EBIT变动的影响也相对越小，财务风险程度也将随之越小。但在我看来，不是所有的应用条件没有明确的财务杠杆系数，企业不能完全防范金融风险。

第一，知道了财务杠杆系数的作用方法后，我们能得出这样一个推论：企业在达到临界点，即财务影响，公司息后利润，意味着企业没有债务融资，没有外部借款，也没有利息费用。财务风险程度达到顶峰的前提是财务杠杆系数为无穷大，然而这一理论仅仅处于纸上谈兵的状态，还难以用实际资料加以证明。

第二，当企业现状为亏损时，即EBIT為负时，企业承担财务风险的可能越高，即财务杠杆系数一定是负数。因此不能就该数据而判定企业更不容易承担财务风险。

二、应对财务杠杆中问题的对策

2.1企业确定的负债水平务必要适应当下环境

很多企业由于超高负债最后倒闭的例子我们清楚可见，财务杠杆的正效益在有把握的情况下才能发挥。若企业投入的资金可以产生一定税前利润水平时，这是要合理调整其资本结构，由此使企业的每股收益水平得到提高，这就是“分饼原理”。良好的积极的财务杠杆只在当总资产利润率大于借款利率时发生；否则将会给企业带来负面影响。每个企业在进行融资经营时应该在可控范围内创造出大量资金还债。在做出财务决策之前，应该首先对项目进行全方位的可行性研究，以此掌握市场状况和掌握项目的盈利能力；做好了这一步，再根据项目的盈利水平合理选择相应的筹资模式，使财务杠杆的积极作用效应得到充分发挥，致力于提高企业的每股收益水平。

2.2水平的利用和公司预计实现的现金净流量必须匹配

我们可以通过MM资本结构理论中的无公司税模型来看，公司未来所创造的现金净流量是公司的价值的集中体现，而与企业的资本结构无关。即使MM的这条定理的假设与现实相距甚远，同时也没有说明资本结构对公司价值是否造成影响。但却揭露了企业发展的根本定律想要：增强企业获取未来现金净流量的能力是增加企业价值和增强公司持续发展能力的最根本途径。一个企业只有盈利能力强，才有选择各种财务杠杆利用政策的机动性和灵活性，也能使财务杠杆被利用得更加淋漓尽致。

2.3增强财务的灵活性和财务杠杆利用需要被企业平衡对待

企业现有的资金不能满足企业的发展，此时就需要向银行借款。为了灵活性的保持，企业需要做出金融企业大资本积累，或积累的资本从公司的留存收益，或从股票融资发行。同时，维持保守的财务比率，保证企业持续进入资本市场充足的借贷能力；时机合适，支持公司的持续增长股利支付率留存收益；当必须要外部融资时，举债应被首先考虑，发行股票是不得已之举。这种方式可以利用留存收益来提高企业的财务弹性，并能保持或提高价值的债务融资融资政策利用股票市场，是一个财务杠杆为保留盈余和债务增长的管理，支持企业融资的可持续发展战略。

三、结论

许多学者曾对财务杠杆在上市公司融资中的应用进行过分析，也提出了自己的见解，可并非系统整合的。所以，本文从对财务杠杆的原理到效应，最后经过个别典型案例的分析，细致地解释了财务杠杆对企业运营的影响以及企业陷入财务危机后的策略。通过计算企业的财务杠杆系数，可以达到控制企业的债务和融资的多少，从而达到股东利益最大化和企业利益最大化。因此，本文主要是通过分析企业的资本结构得出企业在债务和权益的比值在什么时候达到股东利益最大化。通过本文也可以更加清晰地看出合理控制财务杠杆是对企业自身的发展和股东的收益分配是很有必要的。即使在某些因素的影响下达不到利益最大化，也可以保证在财务风险最小的同时利益达到最大化。

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