现金流量视角下的三一重工盈余质量分析

郭桢杰

摘要：本文利用三一重工以及同行业具有代表性的多家上市公司2015年至2017年的报表数据，通过以现金流量财务指标为主的计算方法进行纵向、横向对比分析其盈余质量在收现性、安全性、稳定性和成长性四个方面的现状，给机械行业决策者提供一种判断盈余质量优劣的方法和相关优化措施。以上分析的结果表明，没有充足现金流量的企业，其账面损益的增长并不能提高盈余的质量。

关键词：现金流量 盈余质量 三一重工

一、引言

盈余质量是企业对获得的会计收益质量好坏的一种评价结果。而立足于现金流量视角的盈余质量分析可以使资产负债表、利润表、现金流量表之间的逻辑关系更加清晰，可以为投资者提供真实的企业盈利能力和盈余的优劣状况。

鉴于盈余质量具有收现性、安全性、稳定性以及成长性四个特征，因此本文预期主要立足于企业现金流量的数据信息，结合资产负债表和利润表，并以我国上市公司三一重工为例，在总结相关文献的基础上，通过现金流量财务指标的计算对比分析其盈余质量的四大特征现状。

二、基于现金流量视角的盈余质量分析

（一）收现性分析

如表1所示，该比值近三年以来始终大于1，但是在2017年出现了较大幅度的下降，因此可以判断其2017年的业务出现了重大不利情況。不过在和同行业的比较下，三一重工该指标仍高于行业的均值，由此从投资者的角度来说，三一重工盈余质量收现性还是较为乐观，但要关注可能的风险。

（二）安全性分析

安全性是反映企业因获取利润而承受的风险水平，是企业盈余安全程度的反映，通常安全性分析常用营业现金流量债务比来衡量。

如表2所示，三一重工该指标在近几年呈现了上升的趋势，尤其是在2017年有了大幅增长。同时三一重工与同行业其他企业从经营活动中获得的现金净流量同样无法满足偿还债务的需求（指标值小于1），因此三一重工的偿债能力不足，其盈余质量的安全性表现还是不理想。

（三）稳定性

盈余质量的稳定性指公司经过一段时期经营发展，其利润的变化在段该时期来看是否能具有一定的规律性，通常采用营业利润占利润总额的比重和现金毛利率来衡量稳定性。

如表5所示，三一重工该指标在2015年-2017年的增长率先跌后涨，但其在2017年与同行业相比时已无优势而言。查阅企业财报可知，两年间其普通股股数增长不到6.79‰，故该指标上升缓慢主要是其经营现金净流量增长缓慢，由此而导致其盈余质量在成长性上表现欠佳。

三、三一重工盈余质量的优化措施

第一，加强产品研发力度，迎合新的市场需求，以增加企业的营业收入，保障利润的可持续增长;第二，聘请专家分析企业利润结构，突出主营业务的地位，保障利润增长的稳定性;第三，要加强信用政策管理，尽可能地避免坏账的情况;第四，要权衡举债经营的收益和偿还本息的风险，保障盈余质量的安全性。

四、结语

一个企业如果没有充足而稳定的现金流，那么即使拥有可观的账面利润，也无法有效地提供判断盈余质量好坏的证据。而基于现金流量的视角分析盈余质量四个特征的现状，能较为客观的反映盈余质量优劣的大致情况。

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（作者单位：湖南工业大学经济与贸易学院）