新一轮“现象级”IPO浪潮来袭

◎文/《新产经》郭师绪

近半年互联网中概股接连IPO，意味着“第四次互联网公司上市浪潮”已经达到高潮。

据悉，11月26日，同程艺龙正式挂牌港交所，股票代码为0780.HK。发行价定为9.8港元，上市首日高开10%，估值超过220亿港元。收盘价12.4港元，较发行价大涨26.53%。超越马蜂窝（估值175亿人民币）、途牛（市值7.73亿美金）、驴妈妈（估值约110亿人民币），成为仅次于携程（市值143亿美金）的第二大在线旅游平台。宝宝树（01761.HK）也于11月27日正式赴港上市，开盘报6.91港元，较发行价6.8港元上涨1.62%，成为母婴互联网第一股。

对此，电子商务研究中心主任曹磊预测，近半年互联网中概股接连IPO，意味着“第四次互联网公司上市浪潮”已经达到高潮。

新互联网公司上市潮

据电子商务研究中心统计显示，除了同程艺龙、宝宝树，今年已有美团点评、小米、齐家网、拼多多、优信二手车、有赞、1药网7家成功上市，B2B、B2C、O2O等各类电商上市公司达到45家；此外还有包括土巴兔、找钢网、什么值得买、小狗电器、猫眼微影、蘑菇街等近10家电商平台宣布启动IPO。

此外，还有平安好医生、微贷网等互联网平台已上市，新东方在线、沪江网、猎聘网等互联网平台拟上市。

电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾指出，2018年上市的互联网公司，几乎都是背负着亏损。而同程艺龙规模性盈利上市，显得与众不同，给沉寂的港股激起不一样的“水花”。从财务数据看，同程艺龙均已在2017年实现盈利，艺龙2017年净利润为1.94亿元，同程2017净利润为4.91亿元。2018年上半年，同程及艺龙合并收入人民币28.3亿元，合共盈利人民币8.45亿元(未调整)，已超过去年全年的合并盈利；经调整后合共盈利为人民币6.35亿元。

另招股书披露的信息显示，同程的收入从2015年约5.8亿元，增长至2017年的约27.1亿元。艺龙总收入由2015年约10.3亿元增至2017年的约25.2亿元。二者的复合年增长率分别为116.0%和56.7%。同时，同程和艺龙毛利率连续3年实现增长，艺龙毛利率由2015年的37.7%增长至2017年的67.8%；同程毛利率由2015年的60.6%增长至2017年的68.3%。

陈礼腾指出，同程艺龙成为少有的带着盈利光环赴港上市的独角兽公司。在瞬息万变的资本市场上，盈利能力强、且依托微信生态持续获得低营销成本和大流量入口的同程艺龙，已经悄然建立起了独特优势，走出了一条截然不同的道路。

此外，对于近半年来科技公司扎堆上市。业内人士也指出，源于美股和港股市场目前环境较好，尤其是与港交所正进行的大力改革有关。今年4月30日起，港交所上市新规允许同股不同权的公司在港申请上市。

《新产经》梳理发现，今年7月9日，雷军敲响了港交所专为“同股不同权”定制的大号铜锣。不过，小米开盘即破发，16.6港元的开盘价较17港元的发行价下跌2.35%。

小米登陆港交所三天后的7月12日，港交所又迎来几乎历史性的一幕：映客互娱、齐家网、英恒科技等8家企业上市，一同敲钟的场面颇为壮观，港交所破天荒在台上并列摆出4面锣，每两家公司的负责人共享一面。

当天上市的8家企业中，5家是科技与互联网企业，在内地名气最大的要属映客。作为紧随小米之后IPO的互联网企业，映客特意将发行价定在3.85港元的区间低价，当日开盘价4.32港元，较发行价上涨12.21%，报收于4.26港元，映客股价盘中一度大涨超40%，市值突破110亿港元。

同样争议巨大的新兴互联网公司还包括拼多多。7月28日，拼多多登陆美国纳斯达克，创始人黄峥远在上海陆家嘴就把钟敲了，这在纳斯达克也是头一回。

美股当日股市开盘一个半小时后，拼多多的开盘价才出来，26.5美元，较19美元的发行价上涨39.47%，按开盘价计算，拼多多市值达到293.56亿美元，一跃成为国内市值第七的互联网公司。

9月20日美团在香港上市，美团是继小米之后、第二家在港交所挂牌的“同股不同权”企业，也是近年被媒体称作“TMD（今日头条、美团、滴滴）”三大小巨头中率先上市的一家。

而今年以来，除了美团，B站、爱奇艺、小米、映客、优信、拼多多等多家互联网企业也完成IPO。美团上市之后一周，专门“撮合”互联网新经济公司与资本的华兴资本也上市了。

“上市”，也成为了2018年中国互联网行业的关键词，在中国互联网历史上留下深刻一笔，改变着潮水的方向。

显然，重新允许“同股不同权”的IPO申请源于港交所25年来的最大上市改革，本轮互联网独角兽上市潮，与这一政策利好也密不可分。此外，曹磊还指出，此次有别于以往任何一次最显著的特征就是以小米、美团点评、拼多多、同程艺龙、宝宝树等为代表的上市电商新势力成为引领这股上市热潮的“主力军”。

小程序或成流量新突破口

随着移动互联网向日常生活领域的加速渗透，人们生活起居离不开的应用越来越多，倒逼终端设备在硬件配备上持续升级，但用户设备的内存增长依然相对滞后于应用数量的增长。自从微信推出“小程序”后，原本这个被外界并不太看好的应用，开始逐渐走红，而随着“小程序”的市场进一步被各大巨头挖掘，

马化腾在今年“两会”期间接受采访时称，外界对小程序有误解，小程序在一些应用场景是可以极大地降低用户流失率。与此同时，小程序“用完即走”的轻量化特征完美解决了用户的“内存焦虑”。越来越多的小程序在微信平台上出现，小程序正在渗透各个领域。

以同程艺龙为例，陈礼腾认为，同程艺龙目前所获得的成绩，微信小程序的赋能不可忽视。微信作为一个国民级的社交应用，用户已经达到了10亿的量级。同程网络和艺龙旅行网合并后，通过战略预判选择了围绕微信生态作多方布局，很快打通了同程和艺龙在微信钱包中的入口，从而获得“大交通+住宿”双流量。

通过与腾讯的合作，同程艺龙实现了用户群的高速增长。2018年上半年及2018年第三季度，同程及艺龙的合并平均月活跃用户达到1.64亿及2.06亿；2017年的合并平均月活跃用户则为1.21亿。2018年上半年，复购订单交易额占同程及艺龙交易总额75.3%，较2017年增长10.6个百分点，显示了同程艺龙用户群稳定，用户粘性高。同程艺龙受益于微信及QQ的庞大用户基础，同时获得来自腾讯的强力资本和低成本流量的支持，实现了广泛且具成本效应的用户触达。

对于同程艺龙 “小程序第一股”这一称呼，电子商务研究中心主任曹磊认为，同程艺龙背靠腾讯这一“大家长”，大部分流量来自于微信小程序，并占据了微信的“九宫格”重要入口。相关数据榜单显示，同程艺龙酒店机票火车位居月榜单第一名，是名副其实的微信小程序第一。此外，通过以“第一股”自称，不仅在宣传造势上更加引人注目，这更能在无形中扩大其想象空间，树立起新的行业标杆，吸引更多投资者的加入。

业内人士分析，当前小程序的格局构成，第一大类将是传统的如美团点评、携程等公司，它们转向微信小程序更容易获取流量，因为原有服务已被广泛接受；第二类则是新的应用。微信小程序是让一些传统的生意的边界更宽了，商户和用户连接更好，尤其是那些低频次、低客单价的业务，比如内容付费、小游戏、二手物品、文玩等在小程序里都玩得起来，而且发展还比较快。故此，小程序有可能成为开展微信互联网的关键要素。