上市公司财务风险控制探析

彭程程，刘乐燕

（河北经贸大学，石家庄050200）

一、上市公司财务风险现状

（一）政府对筹资限制性政策越来越多

为规范资本市场有序扩张，政府制定了严格的股票发行限制新政策，即使如此，目前仍有很多公司无视政策法规，违规违纪，造成风险事件频发。2017年1月20日证监会就通报了2016年专项检查情况。这项专项调查通过对相关公司进行检查，仍然发现了相关公司对筹集的资金使用不当且相关信息披露不完全不准确等问题。基于此，2017年2月17日证监会对企业筹资采取更加严格的政策措施，政策主要内容涉及到上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

（二）公司债券违约现象频发

个别上市公司由于经营过程中出现种种问题，导致到期债券发生违约，难以还本付息，严重扰乱正常金融秩序，且从发展趋势看，债券违约出现蔓延势头。

2017年3月5日，“11西资源”下跌达3.13%，而其盘中曾一度下跌6.28%；“11华锐02”则在两个交易日分别下跌达1.71%和2.22%。这些都将严重影响社会声誉。

（三）过度举债引发破产

对于一个健康发展的企业来说，债务规模要与企业整体经营规模情况相匹配。如果资产负债率过高会导致资不抵债，引发破产。

众所周知，1992年开始，三九企业集团在较短的时间里实施了多项投资政策，其所投资的产业不仅涉及医药，食品，饭店等服务业，还涉及房产等投机效应很高的产业。但是投资必定会导致资金的流出，三九企业集团当时的经营规模并不能适应巨大的债务负担率。2004年4月，三九医药的公告就显示了其财务风险的发生。因为其信誉受到质疑。工商银行要求它提前偿还以前所借的贷款。这就是过度举债对公司造成的财务风险，如果处理不当，就会导致破产。

利润的分配通过股息和红利两种方式进行。而现金股利又是其表现方式之一，如果企业获得的利润质量不高，如收入主要以应收账款形式存续时，现金股利的发放就会受到影响。汇源果汁2014年至2016年的应收账款数量一直在呈上升趋势，而其中蕴含了很大的财务风险。在会计上只要满足销售实现的条件，其所产生的收益不管是以银行账款的形式存在还是以应收账款的形式存在，都可以作为企业的一项收入，这其中蕴含了很大的财务风险。

（四）利润来源结构不合理

对一个正常的具有可持续发展能力的企业而言，经营业务特别是主营业务是利润的主要来源。但是很多企业利用其他业务收入、利得和资产交换获得利润，使得利润来源结构不合理。

2014年青海明胶（000606）前三个月实现的销售业绩不佳，本来净利润就已经显示为-638.80万元。但是其2月11日的一项措施却使公司立马扭亏为赢。它靠的不是正常的生产经营活动而是通过转让股权，产生了大约5000万的投资收益，虽然这也体现在企业的账面利润之上，但是没有可靠、稳定的收入来源而仅仅依靠一时的调节措施暂时增加利润，财务风险其实已经存在，这威胁到企业的持续经营。另外，自2009年亏损1742.09万元后，2010年，公司凭借4292.02万元的税收返还、减免以及922.29万元的政府补贴实现扭亏。再观察其上半年的报告，从中可以知道公司上半年的净利润已经达到3700万元，似乎销售业绩并没有影响其利润。而公司的股价也由8.98元一度升至10.29元，12个交易日内涨幅达到14.58%。

二、上市公司利润分配风险高

（一）资产负债率过高

上市公司所面对的财务风险有很多，其中资产负债率高是重要因素之一。而对于资产负债率的判定标准不仅仅依靠行业标准，也依靠企业自身的可承受度。在有多种选择的情况下，就会有很多企业采取冒险政策，采取过高的资产负债率，与企业自身的负债能力不相匹配。

（二）过度筹资

一般来说一个企业的筹资规模要与企业本身的经营规模和股息前利润相匹配。如果企业的经营规模很大，股息前利润很高，那相应的加大筹资规模无可厚非，但是如果企业的经营规模很小，股息前利润又很低，那么再加大筹资规模就是过度。

（三）奖惩责任制度执行力不足

管理层的带头作用要靠规范的责任奖惩制度来得到保证，一方面保证管理层所属的上级领导有方，另一方面保证下级员工对责任制度的遵守以及对于上级领导的监督。然而很多企业缺乏规范的奖惩责任制度，很多规范都只是停留在口头上，当错误发生时并没有震慑的奖惩制度。这就是财务风险发生的一方面隐性因素。对于行为的约束大多是靠员工自觉，然而很多人愿意抛开风险奋力一试。他们往往会钻制度的空子，容易形成上级不自觉下级不监督的危险状态。其中万福生科（300268）2012年中对于利润的造假虚增，以及对于停产事项的未披露，青海明胶（000606）和贵州茅台（600519）在近两年出现的财务造假。一定程度上都可以说是相关责任人对于责任制度的忽视而大胆做出的决定。一方面管理层无视政策法规，钻制度的空子大胆做出决定。另一方面，相关财务工作人员违背自己的职业道德，向权力低头，进行财务造假。其实无论是因为上级的大胆还是因为下级的怯懦造成了利润虚增，都反映了奖惩责任制度没有足够的震慑力，对造假人员的责任追究较轻，缺乏规范性，才使得风险隐患存在。

（四）资金使用率低，成本控制不合理

公司要想在市场竞争中立于不败之地，不仅要有自己的经营理念，还要使公司的每一分钱都用在刀刃上，发挥资金的最大作用。但是很多公司做不到这一点，资金使用率低，成本控制不合理是其重要原因。

汇源果汁2012至2014年每万元生产成本分别5393，5326，5399。而美国果汁每万元生产成本分别为3698，3642，3722。相比可见汇源果汁相比美国果汁生产成本较高。这在某种程度上表明，在生产环节，汇源果汁没有制定科学而又系统的成本控制方案，不能使每一元成本的投入都有其最大的意义。在销售过程中，没有依据市场进行制定科学的战略，只是依托传统的广告与原有的客户进行销售，销售的渠道比较狭窄，它没有进行必要的销售创新导致企业采购成本比较高，企业的利润受到影响。

三、防范上市公司财务风险措施

（一）完善风险控制体制

控制活动是在真正发生财务风险时最需要的也是必须采取的措施。很多上市公司面对财务风险时不知所措，有很大一方面是因为在控制活动上栽了跟头。没有找准关键控制点。都说现在是信息时代，也是属于人才的时代，一个公司有人才并且能够合理处理信息，那么公司的治理就有了后方。因此完善风险控制体制，就要做到：制度可循，人才可用。

在对上述结论进行论述的过程中，本人通过阅读相关学者的参考文献对上市公司的财务风险控制有了大体理解，为了让文章具有针对性还搜集了相关数据观看了相关公司的财务数据，通过具体案例分析上市公司的财务风险控制现状并分析因素，提出解决措施。对于问题没有进行详细地论述，但是可以对于问题出现时，方向的锁定有一定指导作用。

（二）强化项目的可行性研究

在讨论一个项目是否值得投资时，对于其所处的自然，经济，政治，社会，技术等环境都要进行研究讨论，并不是单纯独立的进行统计分析。从而确定财务的盈利性和经济的合理性。而且在其研究计算过程中，公司员工的技术能力及分析能力是影响到可行性研究结果的一项重要因素。如果研究人员能力有限就很有可能导致研究结果与实际情况不符，从而做出错误的投资决策。所以我们要做的就是强化项目的可行性研究。