美联储加息如何影响他国GDP

一、研究方法

本节将使用OLS分析方法。

我们假设联邦利率(FFR)、汇率、净出口、外国直接投资、M2和政府支出都影响GDP。因此，回归函数如下：

ln GDP= β0+β1ln FFR+β2ln Exchange Rate+β]3 ln Net export+β]4 ln FDI+β]5 ln M2+β]6 ln Government Spending+ε

从上述回归函数来看，系数β1反映了FFR变化对GDP变化的影响程度。其他β将反映其他变量如何影响GDP变化。然后我们观测p值来判断它们的影响是否显著。

二、模型

在这一节中，我将展示决定GDP的因素，以及FFR在确定外国生产总值中的作用。

首先，本文对GDP的定义如下：

在这个函数中，我们假设在短期内，经济不存在通货膨胀。因此，短期内价格将稳定，导致消费不变。因此接下来要做的是发现FFR的上升如何影响投资、政府支出和净出口。

其次结合无抛补利率平价(UIP)方程：

最后结合货币数量论：

L(i)是一个递减函数，所以随着FFR的增加，美国中的L(i)将减小。在这种情况下，投资者愿意在国外投资。因此，FDI是我们模型中的内生变量。

接下来考虑政府的宏观经济政策。从短期IS-LM-FX模型来看，政府政策会导致产出、汇率、贸易平衡等的变化。他国政府在FFR上调时，会通过加息来收紧货币政策，减少货币供应量，并通过削减政府支出来收紧财政政策。这些措施将使外国的国内生产总值保持平稳变化。因此，M2和政府支出将作为内生变量引入到我们的模型中。

三、结论

大多数数据结果支持我们的假设。FFR涨价确实影响了外国的国内生产总值。

UKCanadaJapanChinaFFRCoefficient-5911.62.24E+042.70E+036.73E+02Standard Error310.26.01E+032.61E+036.06E+02p-value3.44E-090.013670.005480.000121ExchangeCoefficient3.24E+041.63E+053.43E+02Standard Error6.48E+039.04E+045.12E+02p-value0.0041163.14E-060.00211ExportCoefficient11692.33E+031.25E+002.94E-09Standard Error411.97.67E+023.65E-015.14E-09p-value0.01760.02860.006460.585FDI1.29E-072.71E-064.73E-115.53E-08Standard Error1.52E-078.21E-071.06E-091.39E-08p-value0.4160.007960.3490.00262M2Coefficient1.38E-011.60E-077.57E-101.07625Standard Error8.83E-032.43E-074.92E-105.70862p-value2.41E-087.26E-070.1840.857GovCoefficient4941.32.34E-0531821.95E-10Standard Error5.52E+022.62E-0611682.55E-11p-value4.36E-064.35E-060.02141.75E-05R-squared0.99640.9920.83220.9051

从以上表中，首先分析英国。我们发现FFR对英国影响系数是负的，其P值小于0.05，这与我们先前分析的其他国家FFR上升对GDP的负面影响是一致的。汇率为负，导致净出口系数为正，这与我们的分析相符，这两个变量的p值均小于0.05。因此，英国的情况支持了我们的假设。M2和政府支出的系数皆为正，P值非常小，所以我们知道货币政策和财政政策对英国GDP是有效的。但是，FDI系数是正的，其p值大于0.05。这意味着，当FFR增加时，外国直接投资对英国国内生产总值没有太多影响。

加拿大的所有p值均小于0.05，因此只对系数进行分析。FFR对加拿大的影响系数是负的，这与假设是一致的。汇率系数为负，导致净出口系数为正，这与我们的分析结果是一致的。M2和政府支出的系数均为正，具有非常小的P值，因此我们知道货币政策和财政政策对加拿大经济是有效的。在这种情况下，FDI对加拿大GDP起着重要作用。

日本的结果与英国非常相似。外国直接投资在这种情况下也没有促进日本的GDP。

中国经济在当时处于较为严格的管制期，其结果与其他国家略有不同。FFR系数为负，P值较小，这与我们的分析结果是一致的。外商直接投资对中国GDP的影响很小，是一个小的P值和一个正系数。政府支出对中国GDP的贡献很小，具有很小的P值和正系数。然而，中国的净出口并未对其GDP产生有利的影响，因为在这一时期，美国和中国之间又出现了严重的贸易摩擦。

综上我们得出的结论是，FFR的上升会对国外的GDP产生负面影响。他国经济对M2、汇率和政府支出的变化较为敏感。FDI在短期内对外国GDP的增长是不显著的。因为美联储加息是改善美国经济的重要信号。从长远来看，美联储加息使得投资者更愿意在美国投资，以获得预期收益。因此短期内不会有太多资金流入其他国家。如果政府想要吸引投资，有必要提出一些有吸引力的政策，如减税、减租等，这也是中国在美联储加息时可以吸引外资的原因。我们在中国分析的另一个教训是贸易战会损害一个国家的GDP，因此政府应该寻求更多的贸易合作而不是摩擦。

(明尼苏达大学，美国 明尼苏达州)