浅议建筑工程企业并购的财务分析

付英俊

摘要：在激烈的市场竞争中，越来越多建筑工程企业通过并购主动应对外部环境变化，而财务分析在建筑工程企业整个并购过程中都起到非常重要的作用，但由于建筑工程企业的行业、经济特征和环境的复杂性，当前我国建筑工程企业并购的财务分析还存在一些问题。文章阐述了建筑工程企业并购的财务分析的作用和存在的问题，并就加强建筑工程企业并购的财务分析提出建议。

关键词：建筑工程；企业并购；财务分析；财务指标

随着我国建筑行业进一步规范和PPP项目的深入推进，许多建筑工程企业通过并购实现多元化经营、规模扩张等战略发展，同时降低投资、经营风险，获得协同效应及超额回报，而在建筑工程企业并购的整个活动中，通常都离不开财务分析。财务分析是以会计核算、财务报表资料及其他相关资料为依据，运用一定的分析方法，对企业历史和现在有关筹资、投资、经营、分配等活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力等进行分析与评价的经济管理活动，财务分析也是企业财务管理的重要内容。

一、建筑工程企业并购中财务分析的作用

在建筑工程企业并购中，由于其自身的行业、经济特征和环境的复杂性，财务分析在价值评估、并购决策，整合等乃至整个并购活动过程，以及降低企业并购风险等都起到非常重要的作用。

（一）财务分析有利于价值发现和并购决策

价值评估是任何企业并购的核心环节，建筑工程企业自然也不例外，它对形成并购交易底价等有着十分重要的作用，是制定并购支付价格的主要依据之一。在建筑工程企业并购价值评估中，可以通过财务分析确定被并购企业资产的账面价值与实际价值之间的差异，可以理清被并购企业的债权、债务和各种合同关系等，由于建筑行业环境和管理的复杂性，导致在建筑工程企业并购中这方面的财务分析显得尤为重要；通过财务分析也合理确保了一系列并购价值评估方法的运用的正确性及评估结果的准确性，从而发现价值低估企业，为并购净收益的确定提供合理依据。

企业在进行并购可行性决策时，基本原则是成本效益原则，即并购净收益为正数，这样的并购才是可行。建筑工程企业也应遵循这个原则，从财务分析管理的角度进行并购决策，只有做好了并购的财务分析和价值评估等，才可能做出正确的并购决策，为成功实施并购提供保障。

（二）财务分析有利于规避、降低并购的财务风险

当前我国的建筑工程企业可能由于业务、经营发展的需要，加上改革开放以来建筑企业飞速发展以及国家相关政策的支持，企业固定资产，注册资金、未分配利润等净资产规模通常都较大，并购价值评估及交易价格可能通常也较高，造成资金投入风险较高；另外，当前我国很多建筑工程企业较偏重项目中标，盈利等，而没有注重财务分析和规范管理，加之，前期建筑行业市场存在一些不规范经营、管理，相关税法政策的不完善，以及建筑工程企业财务人员素质、管理水平普遍不高，且没有及时更新財务知识和相关税法政策，造成很多建筑工程企业的财务核算，数据报表信息等存在不规范、不正确的问题，存在较大财务风险，在并购这样的建筑工程企业时，就需要通过财务数据、指标及报表等的分析，发现被并购企业存在的问题和风险，利于并购企业及时采取对应的措施，从而规避、降低并购的财务风险。

（三）财务分析为企业并购整合提供财务依据

并购双方的整合也是建筑工程企业并购的重要步骤，是企业能否成功实现并购效应、目标的关键，通过对整合过程中的企业财务数据、指标、报表等分析，可以适时调节整合的方向和进度，为企业并购整合措施、方案提供财务依据，确保企业并购后整合的成功、顺利进行。

二、建筑工程企业并购的财务分析存在的问题

（一）没有紧密结合企业所处行业、经济特征和发展战略

建筑工程企业有其自身的行业、经济特征，如生产、资产流动性大及生产周期较长，其会计核算、涉及税法等都不同于制造企业有着其自身的特点，随着建筑业“营改增”等新税制改革及PPP项目等新的项目建设、合作模式的深入推进，我国建筑工程企业的资金，资产等财务规范管理水平及信息化管理水平普遍低下，造成我国建筑工程企业及并购普遍存在较高财务和经营风险，建筑行业新的税政，新的项目建设、运营模式等导致急缺相关的专业人员和经验，所以在大多数的建筑工程企业并购的财务分析中不能紧密结合建筑企业所处的行业、经营特点；而在财务分析时，行业经济特征是一个非常重要的分析基础，只有了解和确定一个企业所处特定行业及其经济特征，才有可能真正理解财务报表的经济意义，并发挥财务分析在并购决策中的作用，同样的财务报表放在不同行业的企业中，它所体现的经济意义和财务特性可能完全不同，如零售业与建筑工程企业就有着差别很大的财务比率；另外，许多建筑工程企业在进行并购财务分析时没有从企业的发展战略出发，脱离企业的发展战略，财务分析将迷失方向，就不能真正对并购决策给出科学评价。

（二）没有充分、正确理解和调整被并购企业财务报表

在企业并购的财务分析中，通常需要对被并购企业的财务报表进行分析，对财务分析人员来讲这里有一个很重要的过程，那就是对被并购企业的财务报表进行充分、正确的理解和调整，很多并购企业出于并购时机和谈判价格等的考虑加上被并购企业的故意隐瞒实际问题，不提供相应资料，对被并购企业的财务报表分析停留在报表表面，比较粗略，并购的决策领导人可能认为这些是并购后财务专业的技术问题，是财务部的工作。对被并购企业的财务报表没有充分、正确理解和调整，就没有真正的价值发现，不能发挥财务分析在并购价值评估、并购决策和并购整合中的作用。

（三）在进行财务指标分析时，对数据指标理解、运用不当

在企业并购的财务指标分析中，通常也会进行财务指标的分析，以揭示企业的偿债能力、盈利能力及发展能力等，为并购价值评估和并购决策提供重要的参考数据信息，很多企业在进行并购财务指标分析时，常常对数据指标理解、运用不当，对于如何科学、正确地运用指标评估企业的盈利能力和风险等做的远远不够，没有深入分析，不能理解数据指标的实质，由于没有财务指标绝对的好坏判断标准，经常造成对财务指标分析的数据结果运用不当。比如建筑工程企业由于垫资，工程款回收难等原因常常出现经营现金净流量为负数，在进行与企业现金流量有关的财务指标分析时，如果理解、运用这些相关数据指标不当，可能形成误判，作出错误的并购决策。

三、加强建筑工程企业并购的财务分析建议

（一）紧密结合建筑工程企业行业、经济特征和发展战略进行并购财务分析

在建筑工程企业并购的财务分析中，应紧密、有效地结合建筑工程企业行业、经济特征和发展战略进行财务分析，主导企业并购的一般是企业主或高层，实际进行财务分析工作的通常是下面的财务部职员或投资部职员，企业主或高层加强对实操人员的督导；聘请专业人员或专业咨询机构、公司，并与专业人员或专业机构、公司进行充分的沟通。

（二）充分、正确理解和净化调整被并购企业财务报表

建筑工程企业并购中，要做到充分、正确理解和调整被并购企业财务报表，需要专业人员深入去了解、分析、实地查证等包括企业的会计核算、内控制度、资产负债、项目合同履行等的真实状况，并与被并购企业相关人员进行充分沟通，然后对被并购企业提供的财务报表进行相应的调整。企业并购前需为并购财务报表分析等财务分析工作预置合理的时间。

（三）正确理解、运用企业数据指标进行财务指标分析

由于财务指标本身客观的局限性，及财务分析人员的理解、判断、运用等的偏差、错误等因素，在进行财务指标分析时，需要谨慎、正确理解、运用企业的数据指标。第一、主导并购财务分析的领导要加强对实际执行财务指标分析工作人员的指导，强调具体财务指标的局限性及需要关注的点；第二、加强对原始数据指标、资料、运用的复核以及财务指标分析结果的审核；第三、建议企业专门针对并购财务指标分析建立相关的制度、指引。

四、结语

面对新的、复杂的建筑行业环境，越来越多的建筑工程企业通过并购整合资源，实现多元化战略发展，获得协同效应，能否成功实施并购及实现并购的目的，并购的财务分析起到非常重要的作用，企业并购的过程中，需要根据存在的具体问题，分析问题背后的原因，加强并购的财务分析管理，切实做好并购的财务分析工作，为实现成功并购及战略发展目标提供强有力保障。

参考文献：

[1]王冰.对企业并购的财务分析[J].研究探索，2015（15）.

[2]倪嘉宏.企业并购行为的财务分析[J].经营之道，2015（15）.

（作者单位：深圳市铁汉生态景观有限公司）