基于实例对比的股份激励模式选择探析

朱劭昀 林嘉璇

一、股份支付相关概念简述

（一）股份支付的含义

股份支付是一种有目的地给予他人的行为。就我国《企业会计准则》对股份支付的界定而言，它是一种价值交换机制，产生于公司经营权与所有权相分离的大环境下，旨在通过让公司管理层获得一定的股权，以职工服务换取股票价值增值，使得管理层的个人利益与公司的整体利益相挂钩，促进实现公司价值最大化。

（二）股份支付的工具及其特点

股份支付共有权益结算与现金结算两种支付方式。权益结算，顾名思义，即企业授予特定对象以股份或其他权益工具以获得服务或商品，其主要有限制性股票与股票期权两种方式。在会计处理上，权益结算以企业授予的权益工具的公允价值计量，并计入资本公积，在可行权日应对实际可行权的权益工具数量进行调整，可行权日之后不再调整所有者权益总额。

相较权益结算，现金结算指企业授予特定人员以现金或其他资产义务，但也以股份或其他权益工具为基础计算确定。它也有两种常用工具，分别是股票增值权与模拟股票。股票增值权与股票市价的变化息息相关，如果股价上升，特定对象就可通过行权获得相应的股票升值收益。模拟股票与股票增值权的运作原理类似，但它是一种虚拟股票，特定对象只有相应数量股票的分红权，而没有表决权与所有权。在会计处理上，现金结算是计入负债，以承担负债的公允价值计量。

（三）股份支付在我国的发展情况

2005年，我国开始进行股权分置改革；2006年，财政部发布股份支付准则对股份有限公司进行股权激励的会计处理进行规范。从年度实施数量来看，根据同花顺整理的数据，2017年1月至2018年1月，我国股权激励方案已经过董事会预案的上市公司共有384家，其中有323家已经过股东大会批准并授予董事会实施，较2015年的185家已有将近两倍的增长量。从股份支付工具的选择上来看，选择权益结算的有320家，其中有270家选择限制性股票，50家以股票期权为激励标的，选择现金结算的只有2家，且均选用股票增值权。从公司的行业分布来看，根据同花顺的行业划分标准，其中有66家属于机器设备制造行业，占比达到20%，是实施股权激励计划最多的行业。其他比重较大的有信息服务、电子、交运设备等行业，这些行业实施的股权激励计划数达到了年度计划实施总数的60%以上。在此之中，电子、机器设备等均属于制造业的范畴，分析可得，我国实施股权激励计划最多的行业是制造业，信息技术行业次之。

二、选择不同股份支付方式对不同要素的影响分析

（一）对激励对象的影响

大多公司的股权激励计划要求激励对象要完成等待期间的服务或达到规定业绩条件才可行权，换取相应数量的股份支付。虽然不同公司对不同激励对象设定的可行权条件千差万别，但就两种支付工具的特点，笔者认为，权益结算更适用于长期激励，吸引公司的核心人员，如信息公司的核心技术人员；在这种方式中，激励对象可获一定数量的公司股份，对公司的经营管理有一定的影响。现金结算则较适合短期激励，吸引在一定阶段对公司发展有一定影响的人员，如处于销售瓶颈期的公司中能打开公司市场的销售人员。在此支付方式下，激励对象的收益更多地与股票的市价变动联系密切，由于股市瞬息万变，激励对象会面临股价下降的风险，故面对股价连续上升的情况，其更有可能选择行权，以获得增值收益。这样就无法实现长期激励效果。

同时，由于权益结算会涉及行权时的支付，要求激励对象须具备良好的财务能力。另一方面，权益结算可能涉及现金支出，易引起激励对象的重视，较现金结算激励力度更大。

（二）对财务报表的影响

股份支付的会计处理中借方主要是按“谁受益，谁承担”的原则计入当期损益，采用费用化的处理方式。费用化的处理方式主要影响利润表与现金流量表，现金结算对企业的现金流量影响较大，权益结算则选用股票期权的方式避免现金流出。与此同时，股权激励的公允价值在不同时期是不同的，但在会计处理上，权益结算的这一变动额在行权日的处理中并不计入费用，不影响利润表，因而对企业所得税的抵扣作用很小；而现金结算的这一变动额在可行权日后的资产负债表日计入“公允价值变动损益”科目，直接影响利润表，存在一定的所得税抵扣效益。

上市公司在面对不同的情况应选择不同的股份支付方式，如果现阶段公司现金流量短缺或公司追求净利润的稳定性，会更倾向于选择权益结算；如果公司希望利用股份支付手段减轻税负，则倾向于选择现金结算。

（三）对股东权益的影响

权益结算涉及实际的股份支付，可能影响股东的控制权，资本结构也会因此发生变动。同时，权益结算将当期取得服务的公允价值贷计“资本公积——其他”，行权日时还会涉及“股本”、“资本公积——股份溢价”科目，直接影响所有者权益，可能使每股收益发生变化。而现金结算计入“应付职工薪酬”科目，对企业权益影响较小。

三、基于案例对限制性股票与股票期权的选择动因分析

（一）案例概述

1.限制性股票激励计划——太空板业

太空板业是北京太空板业股份有限公司的简称，该公司专业从事太空板系列产品的研发、销售等。公司2017年三季的每股收益为-0.022元，每股净资产为1.90元，净资产收益率为-1.13%。

在该公司发布的2018年度的股权激励计划中，拟授予限制性股票数量为2077.57万股，涉及的激励对象共计41人，主要包括公司管理人员与核心技术骨干。计划可行权条件以2016年主营业务收入为基础，各年主营业务收入增长率不得低于相应百分比。

2.股票期权激励计划——二六三

二六三，全称为二六三网络通信股份有限公司，是一家为企业和个人提供虚拟运营通信服务的新型通信服务商。公司2017年三季的每股收益为0.08元，每股净资产为2.34元，净资产收益率为3.45%。

与太空板业不同，该公司2018年的股份激励计划以股票期权为标的，拟向激励对象授予361万份人民币A股普通股的股票期权，涉及的激励对象为公司107名核心技术（业务）骨干人员。计划可行权条件以2016年扣除商誉减值及部分股权估值调整后的归属于母公司净利润为基数，若满足考核目标，激励对象获授的每一份期权拥有在其行权期内以每股7.65元购买1股公司股票的权利。

（二）限制性股票与股票期权的选择

以限制性股票为标的对公司的净利润影响显著，同时费用化的处理方式更能促使管理层努力提升公司业绩，实现更高的公司利益与股东权益，但其也有不完美之处。第一，其需付出的期权费用远高于其他方式。由于其与公司利润有较为稳定的关系，因此此方式适用于许多需保持股东信心、维持股价稳定的上市公司；第二，采用此方式可能存在因回购股份等对现金流量产生不利影响，要求上市公司具有良好的现金流；第三，其可能涉及行权时的支付，对激励对象的财务能力有一定的要求，更适用于薪资稳定、有一定经济能力的高层管理人员或核心技术人员，也能引起激励对象的重视，激励效果比股票期权更好。上文所举的太空板业2017年前3季的每股收益已低于0，净资产收益率也不佳，使用限制性股票作为激励方式一方面可以增加公司股份总数，另一方面由于可行权条件与主营业务收入相关，可以激励管理层创新经营，进而调节公司利润、增加股东的每股收益，提高股东对公司未来的信心。与此同时，根据太空板业公布的2017年3季的资产负债表与利润表，该公司资产规模较大，净利润额也较大，经营也比较成熟稳定，能够较好地应对高成本费用的冲击，以换取利润的稳步上升。

而2018年采用股票期权为激励标的的二六三2017年前3季的每股收益大于0，且净资产收益率较高，利用股权激励调节公司利润的欲望较太空板业低。股票期权只影响公司的成本利润，不产生现金流的流出，这一特点对处于成长期的新兴公司有较大的吸引力。此类公司未来的经营风险与收益变化幅度较大，但由于行业的成长性使得激励对象需要有较强的判断力，留下的人员一定是对公司的未来充满信心，加强了股票期权的激励效果，一定程度上也可规避行权的不确定性。股票期权是一种看涨期权且不需额外支付，激励对象可一直持有激励股票以待股价上涨，如果股价上涨，激励对象的收益就会剧增，这一方面会导致激励对象对其的重视程度不足，使得预期与计划相偏离，另一方面可能由于激励对象持有股票期权有很强的行权灵活性而使公司面临较大的风险，要求公司应有一定的资产规模以应对突发状况。上文所举的二六三2017年前3季的流动比率为2.49，速动比率为2.47，均高于最佳水平，偿债能力较好。

四、总结

随着资本市场市场化的深入，我国企业面临着前所未有的机遇与挑战，健全企业股权激励机制对于提高企业的治理能力意义重大。当前我国企业在股权激励的使用上还不成熟，使用不当可能会导致与预期相反的结果，笔者希望本文能给予企业管理层与治理层一定的启示。

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[2]耿建新.戴德明.高级会计学[M].中国人民大学出版社,2016,7.

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