实物期权法在人力资源评估中的应用

(东南大学　江苏　南京　211189)

一、引言

人力资源在公司的运作中一直以来都是起着至关重要的作用。定量的评估人力资源的价值是现阶段资产评估中的重点和难点。但是诸如成本法、市价法等传统方法都没有充分考虑人力资源的特点，因而都存在着一定的缺陷。

二、人力资源价值评估研究

(一)人力资源价值的概念和特点

人力资源价值是指人力资源为社会组织提供服务、创造价值的能力。衡量人力资源价值的高低就是衡量人力资源创造价值的能力大小，人力资源能力的高低只能通过其创造的价值来体现。由于人力资源在创造价值时会随客观环境、制度、供求状况等因素的变化呈现出不确定性，所以人力资源价值在特点方面表现出与其他标的价值的主观性、预测性和随机性。

(二)人力资源价值评估中的问题

1.人力资源绩效。人力资源的使用绩效对人力资源的价值评估有着很大的影响。人力资源的绩效会在工作中逐渐积累，而且会随着人的使用绩效增长速度越来越快。而且公司绩效一样会影响人力资源的价值发挥。

2.人力资源使用环境。人力资源的价值评估要伴随着特定的环境，人力资源一个很显著的特点就是专用性，这个特点在人力资源的使用中，随着时间的积累表现越来越强。

3.人力资源使用期限。一般情况下，人力资源价值是随着人力资源的使用期限而逐渐变化的，时间越长，人力资源价值越高。

4.人力资源效能发挥。公司的管理问题会影响人力资源价值的发挥，因此在对人力资源价值进行评估时，要考虑到人力资源主观能动性对公司管理的反馈。

三、传统人力资源价值评估方法的不足

(一)人力资源所有权与使用权相分离

现代企业通过签定契约,拥有人力资源的使用权,它仅享有要求企业员工为企业服务的权利,员工出卖的仅是劳动力商品,是自身知识、技能等的使用权,而非所有权,不考虑这一点,显然容易造成产权的不清及其它方面的混乱。

(二)人力资源具有较强的不确定性

人力资源较强的不确定性主要体现在以下几个方面：1.人会随着服务时间的增加和不断的学习,价值会不断上升;同时,人却会因年龄或健康的原因而失去为企业服务的能力,其价值则又会下降。2.管理者在人力资源使用过程中所具有的较强灵活性在对人力资源价值的体现方面起着重要的作用；3.人力资源相比较于其他评估实物所具有的主观能动性会影响着人力资源价值。

四、基于实物期权的人力资源价值评估

(一)实物期权

期权是一种特殊的合约协议，它规定持有者在给定日期或该日期之前的任何时间有权利以固定价格买进或卖出某种资产。期权只有权利而没有义务，这种权力和义务的不对称性实际上提供了一种保险的可能。在存在不确定性的条件下，期权是有价值的，而且不确定性越大，期权的价值就越大。如果资产含有期权，那么资产的风险越大，其价值可能也越大。

(二)期权定价理论

期权是一种选择合约,它是指持有者在未来一段时间内以一定的价格购买或出售某项资产的权利。期权到期日持有者可以但不是必须执行期权。

Black-Scholes期权定价模型是基于一系列假设而得到的:1.证券市场是一个弱性有效市场;2 所有相关投资者都处于一个风险中性的环境中,所有证券收益率均为无风险利率;3.无交易费用或税收;4.随时可以按无风险利率贷入或贷出资金;5.在衍生证券交易的有效期内没有红利支出;6.证券交易是连续的;7 股票价格变动服从布郎运动(对数正态分布)。

(三)实物期权法评估人力资源的优点

1.人力资源的期权特性。企业对人力资源的招聘和使用，在某种意义上说，就如同一项风险投资项目，通常具有很高的不确定性，因而期权的思想贯穿了整个过程。人力资源价值的不确定性在给企业带来风险的同时，也给企业带来投资价值。实物期权理论的突破点在于建立了不确定性能创造价值的信念，不确定性越大，企业可能获得的收益也越大。

2.实物期权法的方法优势。(1)人的价值是随着时间先增大后减小的。从整体上看,它的表现类似于正态分布,实物期权法则充分应用了这一点。(2)风险中性的假设,可以使其在评估中降低风险,不必作太多的估计。同时,它采用累加概率,使得计量的不确定性大大减少,从而使评估的结果更加客观、准确。(3)实物期权评估法主要是针对人力资源的使用权,它充分考虑了人力资源的使用权与所有权相分离的特点,因而更切合实际。

五、人力资源价值评估中的实物期权构造与说明

鉴于企业拥有的人力资源与金融期权的相似性,我们可以构造一个相应的实物期权。一个金融实权给予投资者一种权利,在某段特定时间内,支付一个事先确定的执行价而得到一种特定的资产;一个拥有人力资源的企业同样有这样一种权利,在现在或将来支付一定的费用得到人力资源的使用权。人力资源相当于金融期权的标的物,人力资源的支出成本相当于期权的行使价格,人力资源的使用时间相当于期权距到期日的时间,人力资源的价值的不确定性相当于期权中的衍生品风险大小。金融期权、实物期权与人力资源德具体对应关系如下表:

表1　金融期权、实物期权与人力资源德具体对应关系

人力资源的期权构造主要包括：人力资源期权价值C、人力资源创造的现金流入价值S、人力资源投资成本X、人力资源的期望在职时间t、人力资源价值的波动率δ。

六、结论

在保留传统方法合理内核的基础上，实物期权方法通过充分考虑不确定性和灵活性在企业使用人力资源过程中的作用，为人力资源价值评估提供了一个新的思路。但是，实物期权方法是建立在一些假设基础上的，部分参数的选择仍不够准确，因此该方法在运用过程中仍需要不断完善。

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