基于剩余收益模型的互联网企业价值评估

王志珩

【摘要】随着信息技术的高速发展，各种行业创新技术如同雨后春笋，我国的产业结构也在不断的调整并升级。其中，互联网企业的发展对我国的经济影响越来越深刻也越来越深入。不管是早期的互联网企业投资，筹资，募股还是后来的互联网企业上市，收购，兼并等一系列金融活动对于互联网企业价值的评估需求与日俱增，但是面对如此高速增长的需求，我国的传统企业价值评估方法渐渐难以合理满足。因此如何准确的评估互联网企业的价值已经成为资产评估当下急需解决的一个问题。为此，本文通过对于剩余收益模型的研究并加以拓展和改进将其应用于互联网企业，由此得到互联网企业价值，并对该价值的合理性给出相应的分析。本篇文章以相关文献中剩余收益模型作为基点，通过对于模型的研究，推导，以及剩余收益模型的两阶段模型及其在互联网企业中的适用性和科学性进行探究。并且对于模型中的参数核算已经参数的可获得性做进一步说明。最后将剩余收益法与其他企业价值评估方法进行对比分析得到剩余收益模型适用于互联网价值评估的合理度。

【关键词】互联网企业 剩余收益模型 对比分析

一、研究意义

1.1理论意义

剩余收益評估方法可以很好适用于互联网企业的价值评估的理论意义在于它是的剩余收益法在企业价值评估中的适用范围得到了很多的扩大。早先的企业价值评估方法大部分是为了满足传统行业的企业价值评估，对于像互联网企业等兴起的行业来说反而不是很合理的能够适用。因此，剩余收益评估方法能够很好适用于互联网企业可以使得剩余收益模型的理论研究更加完善。另外，也会为其他新兴行业的企业价值评估提供了新的想法思路以及研究理论基础。

1.2现实意义

剩余收益评估方法能够应用于互联网的价值评估的现实意义在于能最大限度的强调股东财富化的程度同时它可以把企业战略目标管理和资产评估进行有效的结合从而来迎合当下互联网企业的特征并进行合理科学的企业价值评估。

二、互联网企业综述

2.1基本概念

最早提出互联网企业这一概念也是当时被全球普遍接受这一概念的人是约瑟夫.P.贝雷以及李麦克雷特，他们认为互联网企业是直接从互联网或与互联网相关的产品和服务中获取全部和部分收入的企业。

2.2盈利模式

对于互联网企业来说其主流的盈利渠道可以大致分为以下几种：1、广告收入，这种盈利模式主要是通过将网站内容丰富化，从而达到吸引大量互联网用户并增加点击量的目的，进而将广告大量进行投放并获取相应收入的一种盈利方式，这也是早期互联网企业最主要的收入来源。2、其他增值业务收入，这种收入模式是将互联网企业的产品或者服务向特定用户开放，并优化相应资源来吸引更多的用户来收取一定费用的收入渠道，最普遍的就是当下网络游戏的代理运营商。3、佣金，这种收入模式是将网站作为用户娱乐或者交易的一个平台，选择使用此平台的用户就会被收取一定的佣金，诸如优酷，土豆等视频播放网站以及一些电商网站就是通过此种模式来获取收入的。

2.3互联网企业特征

2.3.1无形资产占比重

和传统的行业不一样，诸如机器设备，厂房，流水线等大量大型的固定资产在互联网企业中占比并不是很大，同样的，传统行业的一些产品在互联网行业里也不是很多。相反，对于无形资产来说，互联网企业的占有量远远高于传统行业。比如商标，专利，技术创新，高素质人才等。

2.3.2网络外部性

企业的网络外部性是这样定义的：用户对产品的效用随着产品的消费总量增加而增加。诸如互联网企业，其用户带来的收益是随着用户数量的增加成倍的增加的。

2.3.3高风险和高收益

由于互联网企业技术更新很快，为了抢占市场，企业必须承担更大的风险来换取更高的回报。

因此互联网企业之间的激烈竞争以及互联网企业对于创新能力，技术条件和对资本的需求量导致了互联网企业高风险的特点。

2.3.4规模经济

互联网企业主要是通过网站点击量，用户流量来赚取利益的。也就是说互联网企业的变动成本很低，或者几乎没有变动正本，从而可以发现随着用户数量的增加，互联网企业的平均成本会越来越低。因此互联网企业有着非常显著的规模经济效应。

三、剩余收益模型的互联网企业价值评估

3.1模型构建

剩余收益是指一项投资的实际报酬与要求报酬之间的差。其中最主要的是满足以下公式。

RI：剩余收益

r：折现率或必要报酬率

四、结论

本文从互联网企业的定义及特点开始进行研究，并且对剩余收益模型进行说明加以进一步推导。再结合互联网企业的特点并考虑其优势从理论上论证了剩余收益评估方法可以很好的适用于互联网企业价值评估。