小微企业资产证券化SWOT分析及其融资模式探讨

朱海涛，徐长渝

（1.安徽三联学院，安徽合肥 230001；2.邢台学院，河北邢台 054001）

小微企业是当前国际间国民经济中，作为存在较大活跃性的行业组成，在国际间占据了较大的企业总量，我国小微企业通常密切关系日常生活相关行业。在我国社会经济水平不断增加的发展进程中，现如今的科技创新、就业增加背景下，小型企业占据了尤为关键的社会地位。据我国工商局机构统计发现，于2015年我国平均每天登记的小微企业已经达到1.2万户，新增设的小微企业占据了96%，总量相较上年已经突破400万户。但是小微企业由于自身并未形成科学合理的经营管理体系，因此导致小微企业在发展中，逐步降低自身的资本积累水平，减弱企业本身的抗风险发展能力，缺乏充盈的运营资金导致小微企业在社会发展，形成了弱势化发展组成。据有关机构统计发现，有超出60%额小微企业都会比较被动的选择民间融资方式，而超出90%的小型贷款公司及P2P平台，贷款利率将近超出银行同类贷款的4倍居多。那么摆在小微企业发展的当下问题中，如何能够破除当前小微企业的融资困境现状，解决存在的瓶颈问题，降低小微企业的融资发展成本，促进小微企业资产证券化融资模式转变，这都对下一阶段小微企业的发展，起到尤为关键的现实意义。

一、小微企业资产证券化融资模式

小微企业资产证券化能够在一定程度上，有效提升小微企业发展中的企业资金周转率，并且实现基于专业化资产机构作为主导，能够根据小微企业在短期时间内，更好的实现稳定性资产流动。在证券公司及有关信贷评价机构的共同参与下，逐步转变小微企业的资产证券化，进而改变小微企业的证券化融资模式，具体过程如下：

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其一，专业资产管理的公司，能够通过收购小微企业发展中的稳定资产，实现小微企业的资产周转速度逐步提升，同时也能将企业本身的经营基础资产池，转售至SPV进而形成在SPV的资产负债表中，即存在小微企业的资产所有权。在实现小微企业的资产证券化中，经由实现对资产信用评级、增级，从而保证小微企业的资产证券化达到规定指标，之后以承销商完成成效发行。以此确保达到有关证券发行指标后，承销商实现承销发行。承销商基于投资者受众实现对所扣除的承销费用购买，将剩余的资产都转入至SPV，经由SPV将部分扣除之后，转移至专业资产管理公司内。

其二，即SPV拥有了基础资产的所有权，能够有效确保资产的整体安全流动性。服务商往往需要将具备较高专业度的资产管理团队，担任小微企业SPV资产池的服务商，履行有关合同规定，实现对小微企业债权人的定期证券化资产到金收利。服务商将所得到的资金其中一部分交至托管银行内，从而更好的运用于专业化支付费用及服务费用；基于另一部分则可以满足小微企业资金储备的权利，实现储备账户存放，提高小微企业面对风险的资产实力，以此保证SPV可以对小微企业的资产证券化义务正常履行。

二、小微企业资产证券化融资模式SWOT分析

信贷资产证券化及企业资产支持计划，是我国企业在发展中的主要证券类产品，此类产品主要借助信托机构及商业银行实现策划。于2015年的证券化发展，所发行的整体金额数达到了6035.18亿元，最终的环比增长率相较上年超出85%。其中信贷类资产证券化发展已经濒近于70%，现阶段作为我国小微企业在运营发展中，企业资产实现专项化支撑的高潮化发展，最终环比增长率已经增加至120%。但是现今我国小微企业所占信贷比率，成功量仅仅占据微量，企业在资产证券化的发展中，整体趋向也逐步接近于大中型企业资产。本部分将剖析小微企业的资产证券化SWOT分析。

1.优势分析

排队等着老徐摊煎饼，才知这对母女是从江北赶来的，开车四五十分钟，带着折叠轮椅，就为了圆女儿一个梦：再吃一回老徐煎饼。

其二，实现了专业化管理，小微企业的融资成本有所降低。SPV专业化管理，不仅能够对资产池的整体风险结构加以改善，以此有效确保小微企业的资金稳定性。同时还能够更好地对小微企业的证券化资产，提升信用级别确保小微企业的资产安全性。通过借助资产证券化的多重机构屏障作用，减少了投资利率的同时，缩小了企业的融资成本。

其一，有效加强了小微企业本身的资产流动性，为小微企业在发展中隔离了相应的资金风险问题。资产证券化还能够主动实现、转变小微企业稳定性流动资产所有权，将其转变为证券，以此有效增强企业本身的资产流动性，也在一定程度上提高企业本身的资金问题理解能力。能够行之有效的确保其达到有效的隔离破产情况的效果。在取得对企业资金优化配置的基础之上，同时也确保了投资者的经济效益获取。

2.劣势分析

其一，小微企业的整体发展管理运营还亟待规范。小微企业在近些年发展中逐步形成了多重组织方式，逐步形成了主要以企业家族式管理，忽视了企业运营理念的创新，并未综合考虑融资市场的宏观发展趋势。再加上企业本身的资产抗风险能力及效益获取能力有所转变。同时小微企业在开展财务管理工作中，也并未重视提升资产管理工作质量，导致财务管理有关信息不对称频发。

我国现如今大约出现80%的小微企业，都在经过赊销买卖实现企业的发展运营，流动性企业发展资金，也绝大多数均为应收账款。此类账目在整体的企业发展权责机制作用下，实现了虚增成本，增创利润，账目款项的逾期出现最终致使小微企业发生资金断流的情况。资金作为小微企业发展运营中的核心关键，企业在日常运营及理财投资过程的经济来源更是源自于资金，那么应收账目比例过高，则会在一定程度上对流动资金周转造成一定影响。因此通过推动小微企业实现资产证券化融资发展，能够提高小微企业本身的企业资产流动率，资金周转率、企业竞争力。同时还能够实现小微企业，原本应收账目款项的证券化发展，确保小微企业可以通过基于优质化应收账款作为主要发展基础，从而行之有效的减少坏账发生率。构建小微企业的产业链集群内部控制效应机制，从而更加行之有效地促进小微企业更好发展。

3.机遇分析

阿里巴巴平台据统计当前已经拥有将近九百万家小微企业，在阿里巴巴平台所实现的小微企业交易，其中包括了89.4%的小微商户，产生相应的融资意愿，有87.6%的小微商户资金需求都并未超出200万。再加上绝大多数商户，都并未抵押有关资产类物质，因此暂且缓解了相应的商户经营发展压力。于2013年阿里巴巴联合东方证券资产管理公司，实现了小额贷款资产证券化产品，实现了借助电子商务平台，以信贷资产为发展资产，将信贷可预测收入利息作为关键保障，从而发行50亿小额贷款资产证券类产品。此种小额贷款资产证券类，基于一定层面上有效支撑了网商的整体发展融资需求，同时还能够更加行之有效的实现生产运营。基于另一层面此种小额贷款资产债权，同时也起到了分散信贷的风险问题。

其二，当前社会信息化技术的不断创新研发，更行之有效的为实现云计算、大数据等技术发展，逐步落实至实体化经济发展中。“互联网+平台”在运用中更是行之有效地实现了联动化管理、趋势化发展预测及有关发展数据跟踪等技术。

这段话解释了殷商为什么姓子。其实，这段话为商为什么姓“子”提供了两种答案：一是赐姓子，一是吞玄鸟卵。所以后世关于殷商为什么是“子姓”就有两个说法，一个说是契因为佐禹治水有功而被舜赐姓“子”，一个说法是契母简狄因为吞了玄鸟蛋而生下契，鸟蛋即是鸟子，故而姓子。看似都十分有道理，其实却都是根本说不通的。

4.威胁分析

由阿里巴巴实现的小额贷款资产证券化，小微型企业发展作为我国社会经济体系中，由存在较大发展实力悬殊的社会群体组成。在小微企业的发展运营中，以及有关项目投资发展中，都缺乏相对较为成熟系统化的理论经验。由此借助此机构能够为小微企业的发展，起到一定引导作用，推动小微企业的健康发展，更作为发展中的中坚力量支撑。同时信息化互联网平台发展，更在一定程度上推进了数据化企业资产运营监管。信息化联动平台，借助云计算、大数据等技术，实现了对用户交易行为的实时监督。

其二，当前还需要逐步完善小微企业的信贷担保机制体系，提高金融市场中的有关金融机构识别风险能力，提高整体的担保认可度，从而更好地提高小微企业的资产证券化发展。

三、阿里巴巴小额贷款资产证券化案例剖析

1.阿里巴巴小额贷款资产证券化

其一，基于政策视角，在我国近些年政府部门逐步出台了诸多针对性政策方针，为我国资本市场证券的发展，提供了可持续发展动力。2015年制定的“备案制联合注册制”行之有效地对小微企业融资审批手续加以简化，同时也为资产证券化发展奠定了基础。2016年提出的直接融资比重，实现资产证券化发展能够更加行之有效地确保资产市场发展趋势始终处于增长状态。

2.阿里巴巴小额贷款资产证券化启示

其一，当前我国还需要逐步完善金融市场有关体系机制。金融市场有关机构针对小微企业的融资制定机制中，设置了诸多融资风险补偿影响指标，因而致使绝大多数的小微企业并未获取相应经济效益。

四、小微企业资产证券化发展模式路径

1.应收账款证券化

其二，坏账类风险触发了市场波动。实现小微企业的资产证券化，所形成的有关组织机构中主要涉及了个人、企业以及金融机构多方面群体，那么在不同组织机构之间，便形成了交易的衔接。因而将债权逐步转变产生有关收益，对原本的复杂化闭环式交易结构减少影响。如若小微企业的自身基础化资产出现坏账情况或者逾期，那么必然会导致对各方面主体的效益造成损害，更甚至会导致发生资本市场金融经济动荡。

处于三角形BCD区域的P2，是一种低成本高功能的价值理想状态，反映了高校绩效的理想状态，即所有的投入得到充分的释放，对其投入有很好的回报，稳定地保持现行状态是其最优选择。

2.知识产权证券化

小微企业是我国实施科技化创新驱动源动力，促进企业实现了产业化研发、技术发展革新等诸多方面，同时更为企业的发展做出杰出贡献。通过重视企业科技的战略化发展规划，由此行之有效的实现科技化动态追踪，为提升企业的文化竞争软实力，提供大量的发展研发经费。一旦知识产权的发展存量有所增加，那么必然能够在产权费用占据大量企业流动资金情况下，出现资产证券化情况。知识产权证券化，作为小微企业科技型发展的关键基础，确保资产证券化发展的稳定云顶。证券化融资更能够提升小微企业的科技能力，减少整体的成本，从而顺应小微企业发展的“短、快、频”资金发展需求。通过提供产品附加产值，实现了创新型社会驱动发展，更行之有效的实现知识产权资产证券化的良性发展循环。

3.商业银行小微企业信贷资产证券化

处于信息不对称的发展情况下，商业银行仍然存在较为严重的错误二八理念，对小微企业发展提供金融服务存在较大忽视。在现阶段社会发展进程中，处于普惠金融市场发展趋势下，信贷资产证券化不仅能够对商业化银行的发展资本充足率，起到相应的补充作用。同时还能够行之有效的对信贷风险问题有所转移，从而对小微企业的融资渠道起到间接疏导作用。逐步落实普惠金融观念，提高整体的金融服务力度，实现资本结构的市场调节，合理运用杠杆作用拓宽信贷证券化发展空间。同时也可借助同行业跨区域合作，推动小微企业的资产证券化融资发展。

每条通道尽头挂着一盏蓝灯，但中间一片漆黑。我得非常小心地走，才不会在凹凸不平的路面上绊倒。克里斯蒂娜一声不响地走在我旁边。没人告诉我们要闭嘴，但没有一人说话。

结语 资产证券化已经是未来企业在发展中的关键融资趋向，更是实现小微企业发展、资金优化配置、企业经济运营结构转变升级的必然趋势。通过以政府政策为主导，推动有关金融机构，作为带动小微企业发展的产业集群融资模式，构建多方面信息联动型平台，实施数据化监管政策，从而实现小微企业资产证券化，全方面重构融资模式，更大限度地增强企业内部经济活力。