扩张型资本运营模式的比较研究

金哲翰

【摘要】在市场经济体制中，资本是企业发展关键性决定因素，要确保资本运营模式选择的合理性。本文将对扩张型资本运营模式进行分析和比较，首先分析了纵向扩张型和横向扩张型资本运营模式的特点，进而对其实现方式进行比较，包括收购方式、合并方式和借壳方式等，希望能为企业资本运营模式选择提供参考。

【关键词】扩张型 资本运营模式 实现方式

随着市场经济改革的不断深入，对企业资本运营的相关研究受到了各行各业的广泛重视，理论体系不断完善，为企业的资本结构安排提供了有效指导。资本是企业运营和发展的关键要素，只有确保资本投入和合理性和有效性，企业才能不断发展壮大，获得更多的发展机会。在进行资本运营模式选择时，应比较各种运营方式的优缺点，结合企业自身情况作出合理选择，为企业的稳定发展提供保障。

一、扩张型资本运营模式的分析比较

（一）横向扩张型

横向扩张中的交易双方是同一产业或部门的不够机构，其产品或服务的相似度较高，进行产权交易的目的是扩大经营规模。横向并购是横向资本扩张的主要表现形式，当同一行业中的企业竞争较为激烈时，企业往往会选择横向资本扩张模式。在行业整体的发展过程中，采取横向扩张形式也是行业趋于成熟化发展的重要表现，企业可以通过这种手段增加竞争实力。企业可以通过横向扩展实现规模经济，使自身在激烈的行业竞争中脱颖而出。企业采取横向扩张模式需要注意以下几方面问题：①避免被政府质控为削弱竞争，企业在采取横向扩张在客观上或削弱市场竞争，达到一定程度的垄断；②企业可以通过扩大经营规模获取竞争优势，并实现经济效益的增加；③企业可以在并购对象中获取某种特殊资源，提升自身竞争力；④企业具有丰富的人力资源和财务资本。

（二）纵向扩张型

纵向扩张中的交易双方属于不同行业或不同生产阶段，其产权交易具有直接投入和产出关系。縱向资本扩张的主要形式是纵向并购，并购对象一般是与企业生产过程和经营环节关系密切的企业，比如上下游企业。纵向并购总体可分为前体并购与后体并购两种。前体并购的对象是处于企业生产流程前一阶段的单位机构，比如加工厂并购冶炼厂。主要发生在企业代理商的费用高、能力不足等情况下，或与已经发生前体并购企业相比，企业处于不利竞争地位。此时可以通过前体并购提高生产流程的稳定性、增加企业效益。后体并购的对象是属于企业生产流程后以阶段的单位机构，比如材料生产企业并购加工企业。这种并购方式一般发生在企业处于快速发展使其，而且企业的财力、人力充足。此时可以通过后体并购提高生产供应相率，帮助企业获取高额利润。

二、扩张型资本运营模式的实现方式比较

（一）收购方式及实现案例

收购具体是指对企业资产或股份进行收购，被收购方仍保留法人资格，不需要进行法人变更。由于收购与兼并较为相似，通常将这两种方式统称为并购。收购方通过这种方式，可以获得对被收购企业的经营管理权。在收购过程中，企业还可以吸收收购对象的产品、技术及市场，使企业的经营规模在短时间内快速提高，有利于资源重新分配，提高资源利用效率。但企业收购也面临着较高风险，容易因经营方式、企业文化等方面的差异，对企业经营管理造成影响，导致成本增加或资源浪费。

比如在上海汽车工业集团收购双龙汽车公司的案例中，上海汽车集团是当时世界500强企业中的新进企业，主要从事商务车、乘用车、汽车零部件的生产销售业务，是国内三大汽车集团企业之一。而双龙汽车公司在合并前面临着严重的债务危机，处于破产边缘，负债高达30亿美元。但双龙汽车公司是韩国SUV市场的领先者。上海汽车工业集团收购了双龙汽车公司的48.9%股权，成为双控汽车公司的第一大股东。收购后双方保持独立地位，并通过优势互补，给双方带来了新的发展基于，让双龙汽车公司的产品推广到中国，同时也是上海汽车工业集团品牌在国际汽车市场上占有一席之地。

（二）合并方式及实现案例

合并是将一家企业的全部资产或负债依法转移给另一家企业，在合并过程中会出现法人资格变更，主要包括创立合并和吸收合并两种方式。其中创立合并中的甲乙双方均丧失法人地位，新成立的丙公司具有法人资格。而吸收合并则是被吸收方丧失法人地位，吸收方仍具有法人资格。采取合并方式有利于促进企业的稳定发展，提高企业的生存能力和竞争能力，包括对风险的低于能力。合并也能够在帮助企业在一定程度上实现市场垄断，减少竞争过程中的杀价损失。比如在如家收购莫泰酒店管理有限公司的案例中，如家收购了100%的莫泰股权，使莫泰独立地位丧失，两家公司并未一家。完成收购后，如家的酒店数量和覆盖范围进一步增加，坐稳了国内酒店集团的龙头地位。

（三）借壳方式及实现案例

借壳上市方式最早出现在美国，当时在经济衰退的影响下，上市公司市值和收入出现明显下降。其他公司则利用这个机会，借壳上市，使上市花费显著降低，并且拥有极高的成功率。因此，借壳上市方式逐渐推广开来，成为一种公司上市的常用手段。气具体操作是上市公司母公司将资产注入上市子公司，达到母公司间接上市的目的。其主要优势是可以在证券市场筹集大量资金，帮助企业解决资金困难。但在借壳过程中，要对壳资源进行慎重审视，从而确保盈利和充足和可能性。比如国美电器的借壳上市案例，通过控股京华自动化，持有其85.6%的股份，得到京华自动化控制权，并将其更名为中国鹏润。中国鹏润已经在香港上市，通过收购中国鹏润，国美电器顺利完成了借壳上市。

三、结束语

综上所述，扩张型资本运营是企业在发展过程中常见的运营模式，对企业的生存和发展有重要影响。各种扩张性运行模式本身没有优劣之分，需要结合企业自身需要进行选择，合理的选择可以帮助企业扩大经营规模，实现效益增加，反之则会导致企业经营成本增加，造成资源浪费。随着经济的全球化发展，企业的扩张型资本运动越来越频繁，跨国并购事件经常出现，采取合理的并购策略，可以帮助国内企业快速融入国际舞台，在国际市场中拥有一定的品牌地位，从而帮助企业获得更好发展。