万科地产财务报表分析

周雨

摘要： 本文以万科股份有限公司2011-2015年对外披露的财务报表和年度审计报告为分析对象，依据相关财务分析理论，对其偿债能力、盈利能力、营运能力、现金流量进行纵向分析，剖析其存在的问题，并给予相关的建议，为相关房地产企业提供参考。

Abstract： In this paper， it takes the disclosed financial statements and annual audit report from 2011 to 2015 in China Vanke Co.， Ltd. as the research object， and based on the relevant financial analysis theory， makes a vertical analysis of the debt paying ability， profit ability， operation ability， cash flow， analyzes its existing problems， and gives relevant suggestions， so as to provide a reference for the related real estate enterprise.

关键词： 万科；财务报表分析；案例分析

Key words： Vanke；financial statement analysis；case analysis

中图分类号：F253.7 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）33-0064-02

1 公司简介

万科股份有限公司（股票代码：000002），下文简称“万科。万科于1984年5月正式成立，于1988年进军国民经济的支柱产业——房地产行业，于1991年在深圳证券交易所（简称“深交所”）上市，为深交所第二家挂牌上市的公司。因其资本雄厚，业务涵盖范围广，在中国的房地产行业具有标杆性领军地位，截止2015年年末，其资产总额高达6112亿元。

2 公司财务分析

财务报表分析是以公司财务报表和年度审计报告为基础，灵活运用各类分析方法，对企业当前及过去的财务状况、经营成果进行评估分析。通过分析财务报表，使得上市公司报表使用者获得有用的信息，了解该上市公司的基本业务，评价其经营业绩，分析其经营活动中出现的问题，从而做出各种决策。在人类社会不断进步和经济全球化迅速发展的今天，财务报表作为会计这门”商务语言”的核心部分，在经济社会中扮演着越来越重要的角色，而财务分析则是财务报表和报表预期使用者中最为关键的中间环节。

2.1 偿债能力分析

企业的偿债能力一直是公司外部信息使用者关注的焦点，它充分展示了该企业到期还债的能力。企业的偿债能力间接反映了该公司的财务状况，一般而言，偿债能力越强，公司的的财务状况越优，二者大体呈正相关。企业的偿债能力是企业生产经营过程中获取的收入用于偿还公司债务的能力，是衡量资产与负债资本结构的动态指标。当负债穿透资产影响公司健康发展时，偿债能力指标数据会给予公司内部信息使用者以提醒。按偿还债务的期限来分，一般分为短期偿债能力和长期偿债能力。

流动比率是衡量公司流动资产与流动负债相对变化的数值，公司的营运资本即为流动资产与流动负债的差额，而流动比率则是二者的存量比率，用以判断该公司的营运资本是否充足。通过由表1可以看出，万科集团近5年的流动比率整体呈下降趋势。由2011年的1.41%下降为2015年的1.30%，同比下降0.11个百分点。同样，速动比率也在呈波动型下降。横向比较会发现，公司的流动比率数值较之速动比率差额约为1个百分点，该数据揭示出房地产行业的行业通病——存货在流动资产中占据较大的比重，存货积压致使公司偿债能力相对减弱。公司针对这一数据变化，应积极响应国家“去库存”的政策号召，减少库存积压，尽快将空置房变现增强资金的流动性，增强公司偿债能力，降低运营风险。

2.2 营运能力分析

营运能力是衡量企业资产管理效率的财务比率。应收账款周转率表明每一元应收账款投资所带来的销售收入。

公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位，由表2可得，近5年来，万科集团应收账款周转率整体呈上升趋势，表明公司应收账款的变现速度较快，收款效率较高，坏账损失少。但从另一方面来说，表明公司奉行较为紧缩的信用政策，付款条件过于苛刻和局限，可能会对对企业销售量的扩大造成阻碍。总资产周转率总体处于较为平稳状态，表明销售收入与资产的配比结构较为成熟合理，公司整体发展态势良好。存货周转率从2011年到2015年处于整体上升趋势，表明公司存货流动性增强，存货的资金周转速度快，公司购产销平衡效率较高。企业整体营运能力较强。

2.3 盈利能力分析

企业的盈利能力指的是企业获取利润实现资本升值的能力。由表3可知，萬科集团近5年净资产收益率在2014年处于最低谷状态，由于企业正处于战略转型升级的关键环节，再加上外部大环境的影响，对于企业利润造成了一定的冲击，从2015年净资产收益率呈现回升趋势，表明企业未来收益仍具有增长空间。销售净利率5年间下降近3个百分点，企业盈利能力整体下滑。成本费用利润率逐年下降，表明企业对于成本费用管理效率较为有效，从2011年到2015年每股收益增长近乎一倍，表明企业经营实绩优秀，盈利能力较强。整体而言，万科集团总的盈利能力稳中有降，但基于其成功的战略转型，企业未来盈利空间仍然较大。

2.4 发展能力分析

企业的成长能力指企业未来的发展趋势与发展前景。由表4可知，从2011年至2014年，公司发展能力各项指标均在下降，且降幅明显。尤其在2014年，三项指标同时跌破10%，表明公司发展受外部大环境影响增速放缓，由于其较强的聚资能力，成熟的管理体系，以及宽松的外部货币信贷政策，在2015年各项指标又有了大幅回升。整体而言，企业的成长能力在波动中呈现上升趋势，公司发展潜力较强。

3 问题及建议

万科集团作为中国地产行业的龙头企业，各方数据显示较为可观，发展潜力大，但仍存在以下问题，需要企业管理者加以关注并改进。

第一，企业的短期偿债能力尤其是速动比率这一指标有待加强，存货在流动资产中所占比重较大，实际可以用于偿还负债的现金不足，企业的资金压力较大。公司应加大去库存的力度，增大空置房产的销售量，增强资金的变现能力，聚焦企业现金流的管理，逐步提高公司应对债务风险的能力。

第二，坚持产业战略转型，配合国家政策导向。加强企业内部成本管理，扩大销售规模，优化资本结构，控制存货数量，提升公司整体竞争力。

第三，灵活运用各项资金，扩大融资渠道。努力使融资渠道多元化，单纯的依靠银行贷款和发行股票已不能满足资金的巨大需求，企业应寻求新的融资突破口，降低资金风险，为公司的现金流提供保障。

4 结论

纵观整个财务报表，万科集团发展态势良好，发展潜力巨大。外部环境上，应积极响应国家地产行业战略转型的政策号召，坚持可持续发展道路；内部管理中，努力提高管理水平，加强资金利用率，优化资本结构；推动企业健康平稳发展。

参考文献：

[1]荆新.财务管理学[M].北京：中国人民大学出版社，2010（3）.

[2]张新民.企业财务报表分析[M].清华大学出版社，2011.

[3]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社，2011.endprint