我国P2G模式发展存在的障碍及对策

曹 伊

(辽宁对外经贸学院，辽宁 大连 116052)

我国P2G模式发展存在的障碍及对策

曹 伊

(辽宁对外经贸学院，辽宁 大连 116052)

P2G模式是将民间资本与具有政府信用背景的项目相结合的互联网金融平台，借助此平台既可以为投资者提供值得信赖的互联网金融产品，又可以为政府信用介入的项目提供资金支持，为科学引导民间资本进入实体经济提供了新的渠道。P2G模式作为互联网金融领域的新模式，对地方经济建设具有良好的支持作用。文章分析了P2G模式的背景、运行优势、运行障碍，并站在政府的角度分析了P2G模式发展的对策，以期为解决地方政府融资困境提供有效的解决途径。

P2G模式；运作优势；运行障碍

一、P2G发展背景

P2G(Private to Government)，是指借助互联网技术，构建合法合规的金融产品与交易方式，嫁接民间资本与具有政府信用背景项目的互联网金融服务平台。P2G是P2P模式的重要分支和组成部分，但是相比P2P的其他模式，如P2C，P2G具备安全性更好、风险性更低、融资效率更高的优越性。P2G的借款对象主要由政府、国企和央企构成，主要服务于政府直接投资项目、政府承担的回购责任的项目、国企的保险项目、国企或央企的保理项目、国有公司债券回购的项目以及其他由政府信用介入的项目。由于P2G模式可以凭借稳定的政府信用来对冲风险，因此更能够获得投资者的信任。

目前，我国地区经济发展十分不均衡，东部沿海地区属于经济发达地区，特别是广东、江苏、山东等地区的经济发展已经超过中等发达国家水平。而中西部地区属于经济欠发达地区，如宁夏、青海、西藏等地区经济发展相对滞后。在经济欠发达地区，政府资金有限，无法对经济发展提供充足的资金支持，无法满足城市基础设施建设、市政建设、公共服务等方面的资金需求，而这些项目的滞后又阻碍了经济的发展形成了恶性循环，从而导致经济不均衡的差距进一步拉大。

2015年5月26日，招商银行与管理咨询公司贝恩公司联合发布了《2015中国私人财富报告》。报告中指出，2015年中国个人可投资资产1 000万人民币以上的高净值人群规模已超过100万人，个人总体持有的可投资资产规模达到112万亿人民币。由报告的统计数据可以看出，目前我国的私人财富市场具备巨大的发展潜力和可观的市场价值，民间资本已经成为我国经济社会中无法忽视的组成部分。特别是我国民间金融服务并没有随着民间资本的增长而发展，民间资本投资急需良性的发展渠道。

一方面是我国地方经济发展缺乏支持资金，另一方面是我国民间资本急需投资渠道，因此，在国家政策支持发展的战略产业领域，如国家支柱产业、基础设施产业、公共设施建设领域，均应当引导民间资本介入。2014年10月2日，国务院发布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发[2014]43号文件)，明确指出，“鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。”这为民间资本参与地方经济建设指出了明确方向。由于P2G模式能够为民间资本提供安全的融资渠道，又能够满足政府的融资需求，该模式正在逐步成为地方政府融资的新选择，越来越多的地方政府在积极地推动项目合作。目前，我国主要的P2G平台见表1所示。

表1 我国主要P2G平台统计表

二、P2G模式运作优势

P2G模式已经凭借其优势，成为互联网金融发展的新趋势。P2G模式的发展不仅能够为民间资本提供安全的投资实体经济的渠道，同时也为投资者提供了一个全新的风险规避途径和保值增值工具，具有良好的发展前景。

(一)缓解政府融资压力

目前，我国城乡基础设施建设还比较薄弱，尤其是中西部地区基础设施建设历史欠账较多，公共产品和服务仍较短缺，铁路、公路、机场、水利、电力、生态、民生等方面建设投资需求巨大。预计到2020年，我国基础设施建设投资需求每年将达到5万亿元左右。虽然政府已经在政策上大力推动基础设施的建设以及互联网行业的发展，但是由于基建项目投入大、耗时长，资金缺口仍然非常大。我国政府迫切需要借助安全便捷的渠道进行资金的有效利用，将大量闲散的民间资本纳入政府融资领域，以推动基础设施建设。P2G平台的发展，可以拓宽政府的融资渠道，有效解决政府面临的资金困境。

2015年3月，大拇哥财富的首发项目——重庆现代物流园排洪融资项目一期完成了总额达1 000万元的第一笔融资，该项目是渝新欧铁路的起点项目，也是我国“一带一路”互联网融资的第一单。目前，该项目已经完成3 700万元的融资任务，有力推动了“一带一路”战略的落实。2015年5月，大拇哥财富与贵州省铜仁市万山区合作的“互联网+产业发展基金”模式，推出了总额为2亿元的贵州万山国家旅游发展基金和贵州完善转型发展基金。大拇哥财富通过P2G模式参与地方经济转型，与政府信用项目达成创新型战略合作，标志着P2G平台的业务模式得到了更加广泛的认可。

2015年3月16日，内蒙古自治区首家政府项目合作开发的互联网P2G融资平台——“内蒙贷”正式上线。6月1日，该平台顺利完成首期2 000万元融资，用于支持包头市乒羽馆、游泳馆、网球中心的基础设施项目建设。该平台还将陆续推出针对小微企业、教育、医疗等项目的融资产品，实现对地区经济发展的有力金融支持。

(二)有效聚集民间资本

中国的改革开放和市场经济发展，让民间资本得到了大规模的扩张。目前，我国民间资本规模已经超过了12万亿元，但是多数民间资本由于理财观念和投资环境所限，并未发挥有效作用，仍处于闲置状态。若能将民间资本盘活，必将有效满足民间资本持有者的融资扩张需求，同时也可以优化金融资源。我国政府在2015年政府工作报告中已经明确指出，将大幅放宽民间投资的市场准入，鼓励社会资本发起设立股权投资基金，在基础设施、公用事业等领域，积极推行政府与社会资本合作模式。面对民间资本持有者安全性和收益性并重的融资需求，P2G模式通过国资背景和政府信用支撑，具有良好的信用保证，必将是民间资本的最优选择。

(三)提供政府信用担保

P2G平台是拥有“金融信息服务”许可的专项理财平台，民间资本持有者可以借助P2G平台将闲散资金投入到国企、央企或具有政府信用的项目中，由政府信用为投资人提供本息担保，一旦项目由于各种原因出现逾期还款或者违约，则首先由提供担保的企业先行偿付，此种方式可以在较大程度上化解投资人的风险，并保障其投资收益。通过P2G平台，投资人可以获得完全弥补投资额度的抵押或者担保，而政府也可以借助规范化的运作，将融资平台作为政府融资途径的有机组成部分。

2014年11月14日，全国首家独创P2G平台——四川投促金融信息服务有限公司(简称“四川投促金融”)正式上线运作，四川投促金融平台是目前我国规模最大、机制最完善的P2G平台，隶属于四川省投资促进会。在该平台上目前运行的是“一江两岸”项目，该项目的借款总额为3 000万元，采取分期融资的方式，第一期借款金额为500万元。该项目的担保机构为简阳市水务投资发展有限公司(简称“简阳水投公司”)及借款人关联公司，由简阳水投公司提供连带保证担保。简阳水投公司是一家国有独资企业，是简阳市政府授权的“一江两岸”综合整治工程业主。由于投促金融平台引入政府信用增信，对于投资人而言，安全性更高。

(四)实现灵活融资运作

P2G平台属于互联网融资平台，能够有效发挥互联网金融的灵活运作模式。首先，项目融资期限可以灵活操作，可以避免传统融资方式带来的期限错配问题。P2G平台可以根据项目本身的资金使用期限来设计和安排融资方案，确定融资规模、融资额度和融资利率等具体内容，保证资金支持和项目运行能够完全匹配。其次，债权转让比较灵活。投资者在需要资金时，可以借助平台的债权转让功能，将已发售的债权进行转让，以获得流动资金。

三、P2G模式运行存在的障碍

(一)资金来源不够稳定

首先，由于P2G项目融资来源于网贷平台，资金来源额度较小，且较为分散，而P2G平台的标的项目涉及的资金额度要求往往都比较高，且融资持续时间比较长。若发生不可预知的风险，融资方又无法在短期内汇聚大量资金，必将导致资金链断裂，使融资项目无法持续。其次，地方政府借助P2G项目主要进行基础性建设项目融资，投入资金一般可达几十亿，而且往往会有多个项目同时推动，因此，P2G项目融资的主要方式为分阶段融资。融资平台很难保证各阶段融资均顺利完成，特别是在项目对融资依赖度较高的情况下，项目的融资风险就会加大，甚至会影响到整个项目的稳定性，导致项目无法完成。

(二)融资成本相对较高

首先，我国网贷平台的融资利率平均在10%～12%之间，要远远高于银行同期贷款利率。因此，政府期望通过P2G项目进行融资，则必须以较高投资回报来吸纳更多的社会资本注入。其次，由于中央政府与地方政府之间还存在信息不对称的情况，在P2G项目运作方面无法提供完备的支持。P2G项目融资主要用于基础设施建设，地方政府在涉及到项目审批、资金分配机制等方面尚不够健全完善，由此导致项目资金在使用过程中存在不必要的浪费，使融资效果大打折扣。

(三)缺乏有效监管体系

目前，我国并没有专门针对P2G平台的监管规则，也无针对性的相关法律法规约束。由于P2G模式本质上属于P2P平台，平台的监管仍然在P2P平台的监管规则之下。但是，从近几年P2P平台发生的各种事件来看，我国对于P2P平台的监管尚不够成熟。部分P2P平台缺乏相关资质，部分P2P平台在经营与管理方面存在各种缺陷，甚至还有部分P2P平台在成立时就已抱有主观恶意欺诈的态度。出现这些问题一方面反映了我国P2P平台违规成本较低，平台负责人敢于铤而走险进行违法行为；另一方面也证明我国在P2P平台管理方面缺乏有效监控体系，为平台制造风险提供便利。

四、P2G模式发展对策

完善城市基础设施建设、提供优质公共服务是地方政府重要的责任和义务，同时也是衡量城市发展水平的重要标志。地方政府必须把握好发展机遇，利用互联网金融平台，搭建投资者与政府项目之间的桥梁，实现资金的有效利用，以加快城市的建设与发展。

(一)保证稳定有效的资金来源

1.合理安排融资计划

由于政府借助P2G平台融资的项目具有资金投入量大、投资回收期长、投资持续的特点，为项目安排科学合理的融资计划就显得尤为重要。首先，要实现项目融资期限与项目运营期的有效匹配。由于P2G平台采取的是分期融资的模式，这就要特殊关注合理设计融资期限，根据融资项目资金需求量设计各期限的融资额度，确保借助平台获得的资金能够有效支撑项目建设运营，避免出现期限错配导致的资金浪费。其次，要实现项目融资期限的适度灵活调整。由于P2G平台融资具有小额、分散的特点，所以在项目运行过程中，要考虑不能按期满额筹集资金的情况，制定融资计划的备选方案，避免影响项目的稳定性。

2.开创新型融资模式

《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》出台后，地方政府投融资体系更加规范。因此，政府在推动地方经济发展的过程中，要善于融合多种融资模式推进项目运行。首先，采取“PPP+P2G”模式。PPP模式是指政府与社会资本合作，通过互联网平台聚集社会闲散资金来实现项目融资。《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》中明确提出了PPP发展模式，PPP模式将成为政府与社会资本合作的重要机制。通过借助P2G平台，项目融资会更加便捷高效，同时借助P2G平台发布PPP项目相关信息，会使投资者实时了解项目的运行情况，提高投资者参与度，提升资金使用效率。“PPP+P2G”模式的发展，将推动民间资本与政府项目更加密切融合，在推动地方经济发展的同时，实现为投资者提供优质互联网资产管理服务的目标。其次，采用“O2O+P2G”模式。O2O模式是线上与线下相结合的模式，将线下的商务机会与互联网结合，让互联网成为线下交易的前台。借助线下将互联网金融业务进行拓展，在线下布局实体体验店，让投资者能够体验安全、透明、便捷的互联网融资服务。政府可以首先在线下寻找合适的借款人，并将经过严格审核的借款项目通过P2G平台发布到线上，同时在线上公开借款人基建款项目的相关信息便于投资者查询。特别是在完成线上的筹资环节之后，还可以通过线下对借款用户进行实地考察，既可以对借款人的项目运行实施有效监督，还可以进一步开发合适的借款人及借款项目。

(二)提高资金的使用效率

1.借助专业金融机构

P2G平台的主要功能包括项目发布、项目审批、信息披露和资金监管等。P2G平台不提供担保，也不允许做资金池，只提供点对点的中介服务。因此，政府为了对P2G平台实施有效的资金使用与项目监督管理，必须借助专业金融机构。政府要引入银行等金融机构作为合作单位，金融机构在融资方面经验丰富，能够对项目运行提供有力支持。首先，金融机构可以为项目在平台的发布提供指导，帮助投资者进行项目分析和风险分析，使投资者对项目的基本概况更加了解，增加项目吸引力，扩大投资规模，提高投资者人数。其次，金融机构可以协助进行项目审查，对借款人的资料进行审核，并全程跟踪项目的运行情况，对项目运行各环节提供专业建议，以提高融资速度和资金使用效率。

2.构建融资绿色体系

为了实现P2G模式的合理、有序发展，政府要为其构建专门的融资绿色通道，实现项目运行的便捷高效。首先，要构建项目审核的绿色通道。由融资企业根据项目的融资规模、资金结构、收益来源、还款规划、项目发展前景等方面内容形成可行性报告。再由专门机构对项目的可行性进行全面评估，优先选择发展前景好，能够为地方经济发展提供推动力，具有良好资金盈利能力的项目进行融资支持。其次，构建项目融资的绿色通道。由P2G平台将投资者的资金借助第三方平台全程托管，再按照项目计划分阶段进行资金投入，确保资金能够得到有效利用。

(三)构建科学的监控体系

1.加大政府监控力度

P2G模式属于P2P平台的一个分支，因此政府在监管上要遵守监管部门对P2P平台的监管规则，同时又要体现P2G模式自身特色。首先，政府在最初进行产品融资主体选择环节就要严格把关，要选择具备良好信用评价的国有控股企业，这样当政府在进行信用背书时，才能够具备较高安全系数。其次，融资主体在申请项目融资时，要由其上级主管部门出具相关文件，保证融资企业能够按期还本付息，并具有土地或实物资产等可靠的抵押物。最后，政府要成立专门部门参与项目运营的全过程，形成对项目运行的全流程监管，使项目运行处于完全透明的状态，确保投资者能够对项目各环节全面了解。

2.健全风控管理体系

由于P2G模式依托政府项目，立足基础设施建设，致力于推动地方产业升级，对地方经济发展有着不可估量的促进作用。特别是P2G平台属于为投资方提供政府信用保障的运作模式，实现了投资方与融资方之间的安全高效的资金融通平台。为了能够提升P2G平台的风险控制层级，P2G项目运作至少要实现三级风控管理模式。第一级是由P2G平台、担保公司、保险公司等机构形成的风控基础层，实现项目运行过程中的全流程监控，保证项目资金使用的合理性与安全性；第二级是由IT运营商为主导提供的数据安全保障层，由于P2G项目融资涉及资金量庞大且运行周期长，所以要提供全方位的信息安全保障；第三级是由政府及金融机构提供的安全监督层，从项目的立项、招标、融资、担保、承保等各个方面提供全流程监控，以保证项目的顺利运行。

3.构建联合监管模式

由于P2G融资模式运行过程中从立项、融资、运行、还款等各方面均可能存在风险，因此就必须实现项目运行的全过程监控。在监控过程中不仅需要政府及金融机构的支持，同时也需要相关部门的密切配合。首先，要建立项目风险评估专家库，聘请专业评估机构专家对项目的风险及预期收益进行详细分析，并形成可行性分析报告。特别是涉及多个P2G项目时，要综合考评项目的信息，优先支持发展前景好、投资收益高的项目。其次，要实现与第三方监管机构的合作，对项目潜在风险从风险预警、风险控制、风险分担等方面制定详细的监管规则，严格控制项目风险。

五、结论

目前，我国正处于经济转型的关键时期，融资渠道的拓展与融资能力的提升将对地方经济发展形成巨大的推动力。虽然我国的P2G模式尚不能成为政府进行大型城建项目的主要融资方式，但是P2G模式的发展，将会成为地方政府融资体系的重要组成部分，并为地方的基础设施建设、市政建设、现代农业、文化旅游、商贸物流等方面发展注入活力。特别是P2G模式成功地将民间资本引入城市建设中，实现了建设项目的科学运行和有效监督，大大加快了城市建设的步伐，同时也提高了资金的使用效率。因此，地方政府必须利用好此种创新融资模式，将互联网金融与地方经济建设有机融合，为解决地方政府融资困境提供创造性解决方案。

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责任编辑：谷晓红

TheDevelopmentofP2GModelinChina：ObstaclesandSolutions

CAO Yi

(Liaoning University of International Business，Dalian 116052，China)

P2G Model is an internet finance platform uniting the private capital and the project with public credit background，which provides a trust-worthy internet financial product for the investors and also provides fund for public credit projects. This is a new channel for the private capital entering in the real economy. P2G Model，as a new model in the internet finance domain is a good support for local economy. It is analyzed the background，advantages and obstacles for its application. The measures for its further development are analyzed from the perspective of government to provide an effective solution to financing difficulties in some local governments.

P2G Model；the advantage of its performance；obstacles for its performance

2017-02-09

曹 伊(1978-)，女，内蒙古赤峰人，教授，硕士，主要从事资本管理研究。

1004—5856(2017)11—0043—05

F832

A

10.3969/j.issn.1004-5856.2017.11.008