企业现金流量管理浅议

吕运福

[提要] 现金流量的管理已成为企业理财的重要组成部分，现金成为衡量企业资产流动性的基准资产，它体现着管理当局对企业未来发展前景的意愿及其把握能力。本文对现金流量管理存在的问题及如何管理进行分析。

关键词：企业；现金流量；管理

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2017年7月18日

现金是公司经营过程中非常重要的资产，具有流动性强、交易成本低的特点。会计界普遍认为现金比利润重要，“现金为王”的观点已被业界人士所共识，它如同企业的血液一样，只要能够保持足够的现金流量，再亏损的企业也可以暂时维持下去，再优秀的公司如果现金链断裂，也难逃破产或倒闭的命运。然而在现金流量分析中还存在着一些问题值得考虑。

一、现金流量管理现状及存在的问题

（一）将现金流量与偿债能力单纯地挂钩不完全合适。现金流量的状况仅仅是衡量一个企业偿债能力和运行状态的一个重要指标，并不是全部。其实，现金流量表所反映的现金流量信息并不能完全反映一个企业真实的偿债能力。一个企业的偿债能力除资产的规模、质量、流动性等硬性指标外，还有企业无形的东西，如企业的信用、与银行及其他金融机构的关系及其他潜在的融资能力等。

（二）积存过量的现金并不完全是一件好事。现金作为一种最具效率的资产，其稀缺性和珍贵性远胜于其他资源。作为一种保守的财务政策，保持财务的较大弹性，抵御可能产生的风险，是无可厚非的，但也反映了企业资金运用效率不高的状况。随着资本市场的不断发展和投资渠道的拓展、投资品种的丰富，积存过量的现金也意味着要付出更多的机会成本。

（三）企业的现金流量在其不同的成长期运动规律有较大的差别，应视具体情况具体分析。构成企业现金流量是由经营活动、筹资活动和融资活动三个部分组成。在企业不同的发展阶段有不同的现金流量，这些特点在其相应的阶段有其相对的合理性，但是，如果企业的现金流量与其所处的发展期不相称，或存在严重的背离，则应引起高度重视。

二、企业现金流量分析

（一）自由现金流量概念。所谓自由现金流量是指在满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量。如果企业的目标为追求企业价值最大化的话，这种自由现金流量必须支付给企业的股东。自由现金流量越大，企业价值越大，股东财富也越大。

自由现金流量已经成为现代理财学中的一个重要概念。它可以对许多财务现象做出解释，比如对股利问题的解释。对于那些自由现金流量为正值的企业，按照自由现金流量理论可以解释股利支付率的未预见到的提高会提高公司的股票价格；相反，未预见到的股利支付率的下降会降低公司的股票价格。

（二）股权投资者现金流量。股权投资者即企业的普通股东，是企业剩余收益索偿权的持有人。企业在支付了经营费用、债务利息和本金、資本投资之后如果仍有剩余现金，在性质上讲，即属于股权投资者的现金流量。对于无负债企业而言，由于没有负债，因而也就没有了利息和本金。企业投资及经营所需的全部现金均由股权资本来满足。

（三）企业现金流量。企业经营所需资金是由企业的各类收益索偿权持有人来提供的，既包括股权资本投资者，也包括债权人和优先股持有人。那么，经过经营所获得的企业自由现金流量也应当支付给企业全部的索偿权持有人，而不仅仅是普通股股东。属于企业的自由现金流量是经营费用和所得税后向各类收益索偿权持有人支付前的现金流量。

（四）现金流量的流动性。流动性是一个财务概念。流动性是指企业资产经过正常程序、无重大损失地转换为现金并以之履行有关契约的过程和能力。在企业财务中，流动性管理一般是通过风险管理进行的。因为流动性不足是财务风险的主要特征。公司举债筹资必然增加风险因素，这种风险反过来又提高了企业的资本成本，作为债权人便是为承担风险而获得的风险补偿。风险即是未来收益的不确定性，是实际现金流量与预计现金流量的离差。无疑，不确定性越小，离差越小，企业风险也越小。保持一定程度的流动性是降低企业风险、进而稳固或提高收益性的一个主要措施。较高的收益性是维持适度流动性的重要依据。在销售状况较好、报酬率较高的情况下，流动性自然较为理想。因此，需要特别关注流动性的时期往往也是企业收益性较差的时期。

三、企业现金流量管理几点建议

（一）现金流量预测。如果企业现金流量始终处在永续状态或者固定增长状态之中，估价人员可通过企业的经营计划来达到这一目标。经营计划一般由企业宗旨、企业经营范围、企业目标、企业战略、经营环境及产业计划等所组成。通过财务计划，可以对企业近期的财务状况予以详尽分析，进行销货额预测、编制资本预算、现金预算以及预测财务报告，确定未来时期对外部融资的需求量。

（二）营运资本政策与现金流量。营运资本管理主要是对资产负债表上半部分项目即流动资产与流动负债进行的管理。其具体内容包括：确定现金余额的最佳水平并维持之，每周末或每月末投资到有价证券的现金数量，信用条件的变化、短期借款的筹划、存货的控制等。作为一种日常管理，营运资本管理将占用理财人员全部管理时间的绝大部分。

概括而论，营运资本管理是以经营活动现金流量控制为核心的一系列管理活动的总称。为了组织生产和经营管理活动，必然产生现金流出，企业向市场提供产品和劳务，将产生现金流入。如何协调现金的流入与流出，并力争实现最大化的净现金流量（即现金流入与流出之差）是营运资本管理的直接目标所在。为了达到这一目标，理财人员应当加快现金流入的速度，延缓现金流出，尽量减少闲置现金，降低与现金有关的交易成本和管理成本等。

（三）现金流量控制。日常的现金流量控制主要是对现金流入和现金流出进行的时间上的控制，以求实现长、短期预算目标。更具体地讲，对现金流量实施控制主要内容包括：（1）协调现金流入与现金流出，从而使现金流入满足现金流出的时间上的需求；（2）运用资金转移的浮游时间和浮游量，节约现金的非盈利占用；（3）加快现金收入的速度；（4）满足企业随时出现的资金需求。对于一个小型企业而言，进行现金流量控制的手段比较简单，但随着企业规模的不断扩大，尤其是随着企业经营的地区和国家的不断转移，现金流量控制的难度也越来越大。

（四）有价证券投资与现金流量。由于企业经营状况的波动性，现金在其循环周转过程中，极有可能出现暂时的多余状态或者紧缺状态。如何解决这种现金流入与现金流出在时间上的不协调，是理财人员工作的重要组成部分。简单而论，在企业的流动资产中，有价证券可以发挥以下重要作用：（1）替代现金。企业持有有价证券可以在获取必要报酬的情况下，在现金流入小于现金流出时，通过出售转换为现金以备支付。因此，有价证券又被称为“准现金”或“后备现金”；（2）安全准备。持有有价证券可以在难以及时筹措到资金的情况下，发挥安全储备的功能，保证企业投资及经营活动的顺利进行；（3）实施较为稳健的营运资本政策。采用稳健的营运资本政策，在营销淡季将闲置起来的现金用于购买有价证券，在营销旺季，售出有价证券以满足企业经营的资金需求。但如果采用激进的营运资本政策，就不涉及有价证券问题，因为在营销旺季运用短期负债筹措，而在营销淡季则偿还短期负债；（4）满足特定付款需求。当企业已知某个时日需要现金支付时，比如公司债的还本付息、资本投资项目等，管理人员可以以有价证券的方式筹备现金，满足特定时日、特定项目的付现需要。

四、结束语

现金是公司经营过程中非常重要的资产，具有流动性强、交易成本低的特点。现金流量的管理已构成为企业理财的重要组成部分，它体现着管理当局对企业未来发展前景的意愿及其把握能力。管理能力越强，通常意味着对企业未来发展的控制能力越强。成功的企业总是可以做到很清晰地规划未来，并以此谋划科学的管理决策，以保障经营目标的分层次、分阶段地逐步实现。endprint