银行产业基金业务六大发展模式研究

阎岩+李永杰

【摘要】中央推出的一带一路、国企混改、PPP、城镇化等国家战略为国内各商业银行产业基金业务的发展创造了机会，同时也提供了新的研究课题。综合考虑政策导向和市场变化等因素，本文提出了银行应重点关注的六大类基金，并从政策背景、发展原因、银行策略三个角度进行了逐一分析，供商业银行在未来业务开展中参考。

【关键词】产业基金 银行 发展模式

自中央明确鼓励通过设立产业投资基金吸收社会资金支持实体经济发展以来，基金模式开始被广泛应用于“一带一路”、PPP模式、国企混改等一系列国家重大战略投资实施过程中。当前地方政府及国企客户正逐步将产业基金作为解决自身转型发展和项目资金需求的重要工具，这就为银行提供了新的业务机遇，下面从政策背景、发展原因、银行策略三个角度对六大类基金进行逐一分析。

1.“一带一路”重点项目基金

政策背景：“一带一路”是习近平总书记提出的推进国内优势产业、过剩产业走出去，同时推动与沿线国家的经贸合作的重大国家战略，未来该战略的不断细化和明确将对国内的基础设施、能源、制造业、文化等行业有很强的带动作用。发展原因：面对国家重大战略，各大银行已开始在“一带一路”领域进行加大投入。银行策略：在“一带一路”配套实施方案细节尚未公布的阶段，银行应主要挑选中央、省级政府已明确，由央企、省属国企作为参与方并且有明确还款来源和增信保障的重点项目作为基金的投资方向。

2.新兴产业引导基金

政策背景：2015年，国务院正式发文开始全面清理各地方针对企业的税收、财政补贴等相关优惠政策，这意味着地方政府只能通过间接投资方式来引导更多社会资本进入，发挥政府财政资金“四两拨千斤”作用，因此各个地方政府陸续成立了各类产业引导专项基金。发展原因：政府引导基金拟投资项目多为各地政府主推的转型升级类企业，这部分资产代表着我国新兴产业未来的发展方向，参与此类基金不仅可获得政府财政引导资金的落户，加深银政合作关系，同时对银行的未来客户关系的建立有着深远的战略意义。银行策略：此类基金在设立初期往往没有明确项目，银行可首先与政府建立并锁定基金合作关系，设置四层安全措施保障银行资金安全：（1）在基金层面政府财政资金和相关管理机构担任劣后级形成一定的安全垫；（2）在基金投资策略的选择上以银行熟悉的大型客户为主，同时银行拥有对投资决策的一票否决权；（3）项目投资条款方面要明确如无法通过上市或转让退出等风险缓释措施；（4）尽量让政府安排当地有实力的大型国企或担保公司对银行投资进行增信。

3.PPP基金

政策背景：PPP是国家力推的新型融资模式和管理模式。目前各地已陆续公布了千余个PPP储备项目，累计金额已超10万亿。各地政府在经历了一段对PPP模式必要的学习和适应期后，预计2017年开始将迎来PPP项目真正落地的高峰。发展原因：银行目前持有的地方政府“信用”背书的城投平台类高收益资产将逐步被低收益的地方政府债置换，PPP模式的项下资产是目前由地方政府“预算支付”背书的替换融资平台资产的最好选择。银行策略：银行应主要选择参与两类PPP基金：一是政府主导的PPP基金，特别是财政支配能力较强的省级、省会级城市政府发起设立的PPP专项基金；二是社会资本主导的PPP基金，主要是具备一定实力的央企、地方国企或城投公司、上市公司发起设立的PPP融资类基金。

4.国企混改类基金

政策背景：中央发展混合所有制经济主要是希望构建公平、公正的市场平台，促进国企实力与民企活力的融合，创造中国企业的核心竞争力。发展原因：银行布局国企混改资产主要是看重混改带来的活力和效率可使国有资产迅速增值，通过基金参与在分享投资增值收益的同时，还可为银行带来混改所包括的员工持股、定向增发等业务所涉及的各类金融服务机会。银行策略：银行可与当地政府签署基金有关的战略协议，并充分参与母子基金的建立和具体项目投资，比如建设银行通过其子公司建信信托参与广东省属国企的混改试点工作，开展了50家国企打包混改试验。

5.地方政府债务优化类基金

政策背景：中央解决地方存量政府债务问题的思路主要是包括三大方面：（1）到期债务由原债权人银行承销并认购地方政府债自行置换；（2）对于分配到各级政府的置换额度不够偿还的在建项目债务可以和原债权人协商展期；（3）地方政府债的资金用途只能是置换旧债或投资项目，不能用于偿还利息。发展原因：各地政府的主要需求体现在降低高息债务和解决到期债务的流动性问题。地方政府存量债务实质上都是由地方政府信用保障的资产，收益高、期限短、还款有保障，是目前各家银行竞相争取的资产。银行策略：银行可以通过为省级、直辖市、省会和财政状况较好的市级政府发起设立债务优化基金，主要投资于三个方向：（1）替换地方政府存量高息债务；（2）为到期地方债务暂无法偿还、但未来还款资金有后续发债或财政预算资金进行保障的部分提供过桥资金；（3）对未来有明确的中央财政资金支持作为还款来源的地方项目提供过桥资金。

6.城镇化类相关基金

政策背景：到2020年我国城镇化率提高到60%，需要约42万亿的投资拉动，这中间蕴藏着大量的棚户区旧城改造、城中村改造等土地相关项目，这些是地方政府手中的最优质的资产。发展原因：银行在城镇化领域的业务可以全面带动银行与地方政府土地、税收、财政资金的全面合作，未来需要不断复制并进一步创新此类基金。银行策略：选取人口净流入，土地预计销售情况较好的地区的优质城镇化项目进行投资。通过土储、财政等各类资金账户监管、有实力企业担保或回购、地方财政支持、抵质押等一系列成熟的组合手段进行风险把控。

以上六类产业基金是银行积极落实国家重大战略布局的举措，也是满足政府及国企客户现实需求的有效工具。为适应市场发展和客户的需要，银行应尽快抓住宝贵发展机会，既可巩固与政府及国企客户关系，也为获得稳定高收益资产打实基础。

参考文献：

[1]中信银行：抢滩建立“一带一路”基金，《第一财经日报》2015年7月9日

[2]兴业银行参与设立丝绸之路黄金基金，《福建日报》2015年6月1日

[3]全国PPP项目储备额已超10万亿元，《经济参考报》2016年8月16日