人民币实际汇率波动对中国贸易影响的实证分析

谭中明 谢坤

摘 要：实际汇率作为沟通国内与国外价格的纽带，是影响一国贸易发展的重要因素，也是调剂一国经济增长的重要杠杆。本文运用计量建模方法以及协整分析和因果检验，实证研究了实际汇率波动对净出口贸易以及贸易结构的影响，并基于实证分析结论提出了相关政策建议。

关键词：实际汇率波动 净出口贸易 显著性检验 贸易结构

中图分类号：F752 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）07（c）-063-02

伴随我国经济外贸依存度的不断提高，作为联系国内外经济枢纽的人民币汇率越发成为人们关注焦点。我国外贸依存度的快速上升，使我国融入世界经济圈中的步伐不断加快，贸易总额在世界贸易中的比重不断提升。出口一直是拉动我国经济增长的关键外部驱动力，贸易发展在国民经济增长和居民福利水平提高等方面也发挥了重要作用。

开放经济时代下，自由经济体制使各国在受制于国内需求不足约束下，开始将焦点投向海外市场，商品资本输出带动一国经济增长的同时，也成为了各国挤占世界市场的重要途径。在日趋复杂化的国际贸易环境下，本文将忽略除汇率外其他对贸易发展影响的因素，深入探究实际汇率变动对贸易规模以及贸易结构的影响，推动我国贸易的持续稳定发展。

1 文献综述

有关汇率波动对贸易影响的研究，国内外学者主要存在三种代表性理论。

第一种理论认为汇率波动对贸易不存在显著影响。Rose（1991）通过对美日等国贸易数据进行实证分析，发现实际汇率波动对进出口不存在显著性影响。Wilson（2001）分析了新加坡等国汇率变动对美国和日本贸易规模影响，结果也表明两者间并不存在协整关系。谢建国等（2002）通过脉冲分解等方法，研究发现人民币贬值并没有改善我国贸易收支额。

第二种是部分学者则认为汇率波动对贸易收支存在显著性影响。Krugman等（1987）对美元实际汇率波动与贸易收支间的关系进行研究，发现美元贬值改善了美国贸易收支。Marquez（1990）以欠发达国家整体作为研究对象，运用季度样本数据研究出实际汇率波动对外贸收支具有显著性影响。周忠英（2009）运用协整分析研究发现汇率波动对进出口贸易存在显著性影响。王凯（2011）通过方差分解等方法也得出了相似结论。

第三种是部分学者认为汇率波动对进出口贸易的影响与其他因素共同作用有关。Daly与Klein等學者研究发现实际汇率波动对贸易的影响与国家的开放程度、产业结构以及行业发展等因素有关。

2 人民币实际汇率波动对中国净出口影响的实证分析

净出口NX表示由进出口价格指数转换而来的实际出口额与实际进口额的差值，以国家统计局公布的1994年～2015年度贸易数据作为样本；实际汇率E采用国际货币基金组织公布的实际有效汇率指数作为替代变量。由于本文将着重研究汇率对贸易的影响，因此将忽略除汇率外其他影响变量。2005年国家对汇率体制改革，引入二值变量B，汇改前B取0，汇改后B取1，则净出口函数可简化为：NX=NX（E，B），引入虚拟变量后，更准确反映实际汇率与净出口之间的量化关系，采用对数线性模型作为分析的基础模型。

非平稳时间序列不能直接使用普通最小二乘（OLS）检验变量间回归关系，在对变量进行回归前，首先利用Eviews软件对变量进行单位根检验结果见表1。

平稳性检验结果表明：回归变量一阶差分平稳，则变量Ln（NX）、E、B同阶单整，可进一步作协整分析，利用OLS对参数回归估计得到回归方程为：

Ln（NX）= 6.540223-0.384681E+1.265014B

t=（2.506021） （-1.230847） （1.575095）

为验证变量Ln（NX）与实际汇率E和汇改变量B之间是否存在协整关系，对回归残差序列进行平稳性检验，结果见表2。

由回归结果可知，残差的ADF临界值-3.765012小于5%置信水平的临界值，拒绝残差序列存在单位根假设，考察期内变量间存在协整关系。

协整检验结果只能说明实际汇率与净出口之间存在长期稳定关系，但两者之间并不表现出因果关系，因而需对两者进行Granger因果检验，双向因果检验结果见表3。

3 汇率变动对贸易结构影响的分析

由于汇率变动对进口和出口贸易结构传递效应大抵相似，可能只在某些具体量上存在差异。因此本文选取我国出口贸易中剔除价格因素的初级产品与工业制成品实际贸易额来衡量贸易结构，以国家统计局公布的1994年～2014年度贸易数据作为分析样本；实际汇率E采用IMF公布的实际有效汇率指数作为替代变量。

假定以Q表示初级产品实际出口额，M表示工业制成品实际出口额，为了更直观反映出汇率波动对出口贸易影响的弹性大小，采用双对数模型考察变量间关系，经OLS回归得到初级产品出口汇率价格弹性模型为：

Ln（Q）=6.774040-2.112396Ln（E）

Se=（0.242690） （0.166921） R2=0.893944

t=（27.91233） （-12.65505） F=160.1503

回归结果显示，人民币实际汇率对初级产品出口弹性为-2.112396，人民币实际汇率上升1%，初级产品出口将降低2.112396%，由参数的t统计量可知5%置信水平下汇率指标显著，人民币实际汇率波动对初级产品出口存在显著性影响。

由OLS回归得到工业制成品出口汇率价格弹性模型为：

Ln（M）=11.54424-3.595714Ln（E）

Se=（0.475461） （0.322597） R2=0.873450

t=（24.28009） （-11.14616） F=124.2368

工业制成品回归结果表明，人民币实际汇率对工业制成品出口弹性为-3.595714即人民币实际汇率降低1%，工业制成品出口将增加3.595714%。同时5%置信水平下汇率参数的t统计量显著，即人民币实际汇率波动对工业制成品的出口也存在显著性影响。

4 实证分析结论与政策建议

4.1 实证分析结论

本文通过对我国1994年～2015年间汇率与贸易数据进行实证分析，借助协整分析以及因果检验对两者间的关系进行深入探究，得出以下实证结论。

在净出口方面：由OLS回归结果可知5%置信水平下变量E与变量B均不显著，即实际汇率E与汇改变量B对净出口贸易没有显著性影响。通过格兰杰因果检验结果表明汇率因素不是净出口的Granger原因，人民币实际汇率与净出口之间不存在因果关系。在贸易结构层面：实证结果显示人民币实际汇率变动对初级产品出口与工业制成品出口均存在显著性影响，并且工业制成品较初级产品更易受汇率波动影响。

4.2 政策建议

基于本文实证分析结论，各国应通过积极的产业、财政与货币政策协调贸易发展，改善贸易发展的不平衡。

4.2.1 加快调整经济结构，进一步优化贸易结构

经济结构的不合理是造成近年来我国贸易顺差的主要原因，产业結构不合理表现在企业多为封闭式、全能型生产结构，企业在技术研发方面投入少。这种低层次产业结构决定了我国贸易结构中，劳动密集型产品出口比重较大，我国依旧是高科技产品主要进口国。这种不合理的外贸结构，与国内经济结构有关，加快调整经济结构，推进供给侧结构性改革，鼓励扶持科技含量较高的新兴产业发展，改善贸易结构，形成新的比较优势基础上的竞争优势。

4.2.2 制定符合国情的汇率政策，减少汇率波动对产业结构冲击

一国进出口贸易中，工业制成品与初级产品相对比重是影响贸易结构的重要因素。在对外贸易中工业制成品特别是资本、技术密集型工业制成品更具国际竞争力，同时也是优化一国产业和贸易结构重要推动力。在我国进出口贸易中，由于工业制成品较初级产品更易受到汇率波动影响，因此在人民币汇改过程中，应当稳步推进人民币的国际化和市场化，调控好人民币汇率波动弹性与幅度，减少汇率变动对产业结构的冲击。

4.2.3 增强进出口企业规避汇率风险意识，提高企业应对风险能力

由于长期以来，我国对外汇实行管制，因此企业面临的汇率风险较小，多数企业防范规避汇率风险的能力较差，企业缺乏严密有效应对汇率风险的措施。伴随我国资本项目逐步对外开放以及国际政治形势和经济环境日趋复杂化，企业面临的汇率风险更具有不确定性。因此企业自身应当树立起风险防范意识，建立多币种结算体系，提高应对风险能力，以减少汇率波动给企业带来的风险和损失。

参考文献

[1] 王凯，庞震，潘颖.人民币实际汇率波动对中国贸易影响的实证分析[J].金融理论与实践，2011（01）.

[2] 李皓，章冬梅.人民币实际汇率及波动率对中美贸易的影响——基于协整检验和ECM的实证分析[J].经济问题， 2011（02）.

[3] 周杰琦，汪同三.人民币实际汇率波动对我国贸易收支的影响——基于非对称协整的实证分析[J].经济问题，2010（01）.

[4] 罗爽.人民币汇率波动对我国进出口贸易的影响[J].中国商贸，2013（12）.

[5] 黄锦明.人民币实际有效汇率变动对中国进出口贸易的影响——基于1995-2009年季度数据的实证研究[J].国际贸易问题，2010（09）.

[6] 许少强，马丹.人民币实际汇率对我国贸易收支影响的实证分析[J].新金融，2005（02）.

[7] 李海菠.人民币实际汇率与中国对外贸易的关系——基于1973-2001年数据的实证分析[J].世界经济研究，2003（07）.