基于企业偿还债务意愿角度的信用评价

于磊

摘 要：随着金融市场进一步的改革，新兴债务市场的繁荣发展，对于企业偿还债务的信用分析，已不能仅仅拘泥于偿债能力的分析，相比偿还债务能力的分析，企业偿还债务意愿的分析至关重要。因此，本文将从企业偿还债务意愿的角度进行信用分析，笔者将从企业持续经营情况、违约成本、信用历史、实际发生坏账的情况以及借鉴商业银行对企业的偿还意愿评价方法：均值分析法等五方面对企业偿还债务的意愿进行分析。

关键词：偿还债务意愿 信用评价

由于市场改革化进一步深入、金融行业资源配置亟待提升，刚性兑付时代的终结成为大势所趋，可以预见未来行业的信用环境也将面临进一步的甄别。随着行业间分化加剧，外部信用评级的调整通常有所滞后，评级的调整往往伴随着股票价格大跌，无法起到有效的风险防范作用，因此企业信用分析将愈发重要。

值得注意的是，我们评价企业信用风险的时候，必须首先注意到企业偿还债务的意愿，若企业并没有意愿偿还其债务，不论企业的财务杠杆水平与资本结构如何，企业都不会对债务进行偿还，所以笔者认为对于企业偿还意愿的分析应优于企业财务指标分析。因此，笔者认为应从以下几方面对企业的偿还债务的意愿进行分析。

一、企业持续经营情况

2014年1月26日颁布的《企业会计准则第30号---财务报表列报》中对于企业的持续经营情况给予了高度关注，我们应从以下几方面关注企业的持续经营情况：

（一）宏观环境风险

当利用所有可获得信息来评价企业的持续经营能力时，需要考虑企业目前所处的宏观政策风险、市场经营风险、行业状况、竞争地位、企业管理战略分析以及管理层改变经营策略的意向等因素。当然，我们可以通过PEST分析、EFE法、 SWOT分析等方法对宏观环境进行规范化的分析。

（二）稳定的管理层人员

通过财务报表附注，可以查阅高级管理人员的基本情况。通过分析高级管理人员的履历，可以看出高级管理人员对企业控制情况以及一些高级管理人员与大股东的关系，根据企业披露的相关信息以及新闻媒体的相关评价等，评价股东以及高管人员进行企业掏空行为的可能性。

（三）企业的运营情况

通过报表，分析企业目前或未来的盈利能力、偿债能力、财务弹性等，评价企业的运营情况判定其可持续经营能力。例如：我们可以通过比较观察近年的利润表，发现企业的运营情况是否存在异常。通过利润表可以看出，如果企业的运营情况正常，主营业务收入、主营业务成本与经营利润总额部分应与往年在同一水平上。

（四）企业的投资筹资情况

从资产负债表与现金流量表两表中，对比往年的财务报表情况，我们不难看出企业的投资筹资情况与企业的资金运用状态。通过企业的投融资活动以及目前中国企业年度报告中披露的并购情况，可以看出企业的投资方向、扩张方向以及企业的运营理念，这些对企业的可持续经营都将产生重要影响。

二、企业的违约成本

违约成本一般包括以下四个方面：

（一）额外的债务负担

企业违约后可能按照合同需要支付相应的违约金或罚息。一旦企业违约后遭到起诉，败诉后还需要承担诉讼费律师费等额外费用，构成企业的额外的债务负担。

（二）正常经营受到影响

在债权人对企业追讨债务的过程中，无论是否采取诉讼手段，都会对企业的正常经营产生影响。

（三）降低企业信用评级

企业一旦违约，评级机构或银行或降低企业的信用等级，对企业未来进行借债的金额以及期限受到影响，对企业未来经营产生影响。

（四）企业社会声誉受到影响

企业的社会声誉是一项不可评估的无形资产，但是一旦企业出现债务违约情况，必然会导致企业的社会声誉、行业内的信用等造成不可挽回的負面影响。

三、企业的信用历史

通过对企业之前的债务偿还情况分析，我们可以发现企业是否存在债务豁免、债务减免情况，如果在之前的财务报表中发现企业存在的债务豁免与减免情况，我们不仅需要对企业的偿还意愿持怀疑并且需要对企业的偿还能力存疑。

四、企业实际发生坏账的情况

我们需要对企业实际发生坏账的情况进行研究，因为企业的偿还意愿并不仅仅取决于企业的偿还意愿并且取决于企业的主要销售商偿还其账款的能力，如果债务企业的主要销售商发生破产或其他不能持续经营的情况时，我们应该及时分析债务企业可能遭受的损失。如果该债务企业的专用性较强，通用性较弱，那么我们有理由相信企业对于现时债务的偿还意愿将受到影响。

参考文献：

[1]《企业会计准则第30号---财务报表列报》[S]. 中华人民共和国财政部，2014

[2]Altman. E.I.R. Haldeman and P. Narayanan. ZETA Analysis： A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporations [J]. Journal of Banking and Finance， 1977， （1）： 29-54