浅析PPP项目的投资运作及风险把控

杨海华

摘 要：PPP项目的开发目前已经成为稳定经济增长与扩增社会投资的重要手段，具有激活社会资本、节约国家财政等诸多优势，但也面临一定的项目投资风险。本文分析了PPP项目的投资运作模式及主要风险，最后提出了几点PPP项目投资风险的把控对策。

关键词：PPP项目 投资运作 风险把控

PPP即Public Private Partnership，意为公共-私营-合作机制，是指政府同私营组织之间，为了合作建设基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议作为基础，使双方搭建成一种伙伴式合作关系的实施模式。PPP项目注重参与方“利益分享、风险共担、全程合作”，但在PPP项目运营周期中，政策环境与经济形势的变化势必影响到项目的投资效益，如何有效进行风险把控，成为了当前摆在政府与私营组织之间的新难题。

一、PPP项目投资运作模式

当前我国社会经济高速发展，PPP模式被广泛应用于交通设施、市政设施、公共服务、生态环境及其他领域。其中交通设施领域包括高速公路、铁路、机场、水运等项目建设。利用PPP项目模式，私营组织向公共部门建设及服务提供投融资、维护等，并获取合理的投资回报，而公共部门则有效缓解了资金投入压力，并可将建设项目风险适度向私营组织转移。作为一种各方参与实现共赢的现代融资模式，PPP项目投资运作模式为：政府相关部门利用政府采购模式同中标单位组成的项目公司签订合同，并由项目公司负责项目规划、建设与运营，政府给予项目公司一定的收益权与特许经营权，项目公司则通过基础设施建设与有效运营获取效益。

PPP项目的参与方多样化，主要包含政府、金融机构、项目公司、投资方、承建商、运营商等。PPP项目具体可分为经营类项目、准经营类项目与非经营类项目。经营类项目指轨道交通、高速公路等市场运作机制成熟、有较好收益的项目，是社会资本参与的重要领域。但对于一些准经营与非经营类项目而言，由于其收益较为缓慢，投资周期相对较长，并且通常会借用融资租赁、银行贷款等金融工具来确保项目的顺利实施。项目特征决定了PPP项目模式具有比传统工程承包模式更大的风险。

二、PPP项目投资运作主要风险分析

PPP作为一种新生事物，其在我国的深入应用也难免会碰到诸多实践性问题，面临一定风险。具体来讲，其风险主要有以下几类。

（一）系统风险

PPP项目系统风险为项目在规划建设与生产运营过程中，由于受到超出投资方与项目公司控制范围所产生的风险，如政治风险、金融风险、不可抗力风险等。其中政治风险存在于PPP项目全过程，由于项目周期较长，其政治、国家政策、政府等环境变化具有不可预测性；金融风险具体指外汇风险与利率风险，这两者的变动导致项目收益收到影响而产生风险；不可抗力风险为自然灾害、设备意外等风险，此类风险通常无法控制。

（二）非系统风险

非系统风险指与项目规划、建设、生产经营直接关联的风险，如生产风险、信用风险、市场风险等。生产风险为生产中技术、材料等各类风险，其直接关系生产是否能够正常运行；信用风险贯穿项目全过程，指融资各方拒绝履行或者无法履行合同所产生的风险；市场风险指项目实际收益无法到达预期所产生的不利影响。部分PPP项目建成运营之后，由于项目运营的收益无法达到预期，从而产生市场收益不足的风险。例如我国PPP项目京通高速建成后，很长一段时间内由于车流量不足，导致项目收益风险。

三、PPP项目投资的风险把控对策

（一）健全风险把控体系

PPP项目的推广发展，不应停留在操作上升级的微观层面，而是需加强顶层设计，实现设计理念与项目运作有机结合，为PPP项目发展提供机制保障，进而有效进行风险把控，确保各方获取应得收益。具体来讲，首先政府应加快及完善立法，对相关风险予以法律明确，使社会资本投资方有法可依；政府需制定完备的政策，如税负政策调整、环保标准等，尽量确保合同期间的政策稳定性。结合项目各风险类别构建相应的风险把控机制，为防控法律变更风险，可在协议中明确规定因法律变动所造成的风险损失分配模式等。结合PPP项目特征，建立风险识别、监测、评估以及把控体系。

（二）组建PPP项目风险管理机构

PPP项目周期长、范围广，涵盖投资、建设与经营全寿命周期，需进行提前布局，明确各自工作职责与范围，同时有必要培养具备PPP项目投融资的管理人员与业务人员，打造专业PPP项目管理团队，并组建起专门的风险管理机构，基于此构建起PPP项目风险管理流程。

（三）完善风险分担体系

风险分担体系是PPP项目的核心内容。社会资本需尽量将自身利益同政府利益相捆绑，应结合对项目现金流的测算与预算分析，预估项目的收益能否覆盖支出进而实现回报，并结合最优风险分配原则对项目风险的合理分担，构建合理的风险分担体系。如针对政治、金融等非系统性风险，政府相关部门的把控力度要明显强于私营组织，因此可由政府提供担保；收益性风险可由私营组织承担；而不可抗力风险则应由利益各方共同承担。

四、结束语

总而言之，PPP项目投资运作模式具有畅通社会资本投资、节约国家财政等诸多优势，但同時社会资本与政府在PPP项目运行中也面临着诸多风险。作为PPP项目的两大主体，政府与社会资本投资方应从风险规避、风险分担等多层次入手，做好PPP项目风险把控工作，进而实现各方共赢。

参考文献：

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[2]李菲，庄永国.价格机制：PPP项目风险控制关键点[J].中国投资，2015（1）：129

[3]白玉.PPP模式中的风险管控问题[J].财会研究，2015（2）：43-45