商业银行参与PPP的模式讨论

史鑫颖　唐根年

摘 要：2014年以来，国家在基础设施及公共服务领域大力推广政府和社会资本合作模式，并陆续出台系列文件，从项目选择、实施程序、合同管理、财政承受能力论证等方面逐步完善PPP项目管理。各地方政府也陆续推出示范项目，PPP项目试点工作逐步推进，未来市场潜力巨大。本文从PPP项目的概念、特点等情况进行对PPP项目的介绍，着重介绍商业银行参与PPP项目的模式。

关键词：PPP项目；商业银行；参与模式

PPP项目（Public-Private Partnership）即政府、私人（也可能是社会资本），在一些大型的基础项目、公共项目中进行合作，共同提供资金、共同开发的方式。PPP项目适用领域主要包括市政建设、交通设施、能源设施、农村水利设施、信息通信、公共服务、环境保护等。

一、PPP项目的特点

（一）社会资本参与程度高

政府部门不再是公共产品和服务的唯一建设者和运营者，社会资本以股权的形式参与公益性项目的建设和运营，为政府分担了财政压力、提高了公共事业的运行效率。

（二）项目营运期限较长

PPP模式涉及项目建设和运营，部分项目可长达10年以上。

（三）必须签订明确的PPP合同并纳入财政预算管理

在PPP模式下，主要依靠政府购买服务或给予补贴的协议，因此，政府与PPP公司签订的PPP合同是项目收益以及还款来源的核心。PPP项目合同应明确约定项目运营期给予的财政补贴或政府购买服务的费用纳入相应年度财政预算，并经同级人大或其常委会审议通过。

（四）PPP项目立项审批的流程与普通项目的差别

在项目进行正常立项审批、取得相关立项许可的同时，PPP项目还需经过县级及以上人民政府认定实施PPP模式的许可流程。

二、商业银行参与PPP项目的模式

（一）投贷一体联动模式

投贷一体联动模式，指商业银行一方面通过贷款发放，将资金以债务的方式借给PPP项目，另一方面通过资金投资的模式，将资金以股权的方式投入到PPP项目，其中贷款的资金是收取借款利息的，投资的资金是收取资本金股息的，投贷一体联动模式，和单纯的发放贷款的模式相比，大幅度地减少了商业银行可能会面临的风险，另一方面也使商业银行完成向投资银行等综合业务的角色转换更进一步。

目前投贷相结合的模式主要适用于大型国有商业银行和金融控股集团背景的商业银行，因为一般投贷相结合的模式对商业银行能提供的资金规模、风控体系、管理经验等要求都相当高。

（二） 纯贷款模式

纯贷款模式，即通过商业银行直接向PPP项目发放贷款的方式实现。主要是08年至今，各地方政府通过当地融资平台举债，而且债务高企，但我国城市化过程中，大量的需要建设公共设施，需要大笔的资金。传统的银行贷款由于政策的限制和对地方政府债务的担忧，不再像过去那样能直接给与地方融资平台进行贷款，而PPP项目作为一种新型的开发模式，一方面不受商业银行贷款政策的限制，即可以通过商业银行直接向PPP项目进行贷款发放，解决了不能直接向政府平台发放融资的难题，另一方面由于介入了社会资本和运营，商业银行对于该项目的运营会更加看好和认可，银行内部审批也就更加容易通过，进一步提高了审批通过率，提升了合作可能性。

这里就举个北京地铁4号线的例子，该项目就是PPP项目纯贷款模式。北京政府通过与社会资本共同合作，出资并成立了京港地铁公司，由京港地铁公司负责建设与运营。商业银行对于京港地铁公司进行了尽职调查，同时对于地铁通车后的规划人流量进行了测算，并通过将地铁运营后的收费抵押给银行的方式来锁定银行的风险，最终成功了实现了贷款的审批，通过单一贷款的方式提供了资金，实现了项目的建设与正常运营，成为了行参与PPP项目的典范之一。

（三）理财资金走信托、资管计划通道的模式

银行理财资金主要是通过与信托公司的信托产品、证券公司的资管计划等通道进入PPP项目。银行理财产品的模式主要适用于那些无法满足银行信贷政策，银行无法直接发放贷款的项目。

商业银行通过专项理财募集的资金，进而通过信托产品或资管计划，以股东的名义进入到PPP项目中，拥有PPP项目的股权，并在PPP项目建成时由PPP项目的大股东将该笔股权进行回购，同时每年支付固定的利息的方式。也是就市面上俗称的“假股真债”。

由于理财资金是商业银行的代客理财的资金，因此商业银行十分注重风险的控制，再加上资金不是以债务而是以股本金的形式进入PPP项目的，因此银行再挑选PPP项目做尽职调查时，会十分看重该项目股东的实力，尤其是股东的回购能力，以降低银行的风险，实现资金的安全回收。

（四）资产证券化模式

PPP资产证券化是指以项目未来收益权或特许经营权为保证的一种融资方式，因此资产证券化主要适合经营性项目和准经营性项目。由于PPP项目具有以下特点，因此资产证券化是一种安全的融资方式。

首先，由于PPP项目多是公共基础设施项目，面向全体公民，受众面比较广，而且需求弹性小，价格稳定，因此PPP项目可以带来稳定的现金流。

其次，现金流可以预测，PPP项目通过收费方式收回前期投资，在项目开始前可以对项目进行充分尽职调查，而且公共项目由于使用价格稳定，所以其现金流可以很好地被预测。

最后，项目安全性高，公共基础设施项目是良好的资产，而且风险在政府和私人部门之间被合理分配。

银行参与PPP项目的资产证券化，一是可以通过信托等通道，用表外资金购买PPP资产证券化产品，PPP具有较好的安全性、长期性等特点，可以调节银行理财产品或资管计划的风险；二是银行非银业务部门可以参与PPP资产证券化的设计产品和承销。

总之PPP项目作为一个新兴的合作方式，在未来一段时间内会作为相当重要的模式簇在，对于我国占据绝对资金供给能力的商业银行来说，是一个不可或缺的机遇，但究竟是以何种角色参与、何种产品给与配置，是值得思考的问题，也是一个持续发展的问题。（作者单位：浙江工业大学）

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