国内外石油期货市场交易机制对比

罗伟伟+��

【摘要】自第二次工业革命以来，人类过多的使用不可再生资源，这些不可再生资源因为其稀缺性成为各个国家相互争夺的目标，中东因其特殊的地势以及丰富的石油资源导致其政治的动荡和战火的纷飞。自此我们看到石油对于政治以及各国关系的影响。石油期货对世界能源市场的正常运行有着深远的影响。石油的供求不对等关系导致了国际油价的不确定性，因此石油期货的出现在一定程度上降低了石油价格的不确定性。本文将从交易机制的角度出发，对国内外的石油期货市场进行分析。

【关键词】国内外；石油期货；交易机制

一、研究背景综述

自中国改革开放以来，中国的经济快速发展，带动了全球经济的复苏，中国强劲的经济增长加大了对原材料的需求，尤其是能源上的需求，这使得原材料的价格在极短的时间内急速上升，其中石油价格的反映尤其明显。石油是一种不可再生资源，同时也是每个国家经济发展不可或缺的战略性物资，因这两种原因，石油在现代社会占据了非常重要的地位，而自第二次世界性的工业革命以来，人们开始大幅度使用石油作为能源来支撑本国的工业发展和经济建设，石油的紧缺成为制约一个国家发展最重要的因素，石油的短缺成为世界性的问题，它决定了全球的政治格局。石油期货是统一由交易所规定的交易石油的标准化合约，是期货交易的一种，石油期货自诞生以来，增长速度令其他期货难以望其项背，已经超过金属期货的石油期货成为了国际期货市场的重要部分，世界上著名的石油交易所主要有四个：纽约、新加坡、东京和英国。价格发现、规避风险和投机已成为石油期货的三大特征。石油期货对世界能源市场的正常运行有着深远的影响。石油的供求不对等关系导致了国际油价的不确定性，因此石油期货的出现在一定程度上降低了石油价格的不确定性，1968年有人提出期货是一种使交易费用减少的合约和制度类型，而套期保值和投机是降低风险的一种手段，期货交易是建立在现货交易的基础上的，是现代市场交易体系的重要组成部分。本文的研究思路如下：首先分析了国内石油期货市场的情况（石油期货背景、石油期货交易市场、应对措施），接着综合阐述了国外石油交易市场，比较了国内外石油价格，从交易机制的角度出发，对国内外的石油期货市场进行分析。

二、国内石油期货

石油被称为“现代工业的血液”，对于我国这一工业国来说，石油价格的变动对我国来说影响非常大，石油期货的出现在一定程度上解决了我国大量石油进口问题。下面，笔者将分析三个方面的内容：中国的石油期货背景、中国的石油期货交易市场、中国的应对措施。

（一）中国的石油期货背景

自2001年中国加入世界贸易组织以来，我国在国际油价的制定方面有了一定的发言权，这对于中国巨大的石油进口提供了一定的便捷。石油的能源安全问题对我国来说在未来的20年间将会有较为严峻的形式，中国的经济虽然在快速的发展，但支撑经济发展的主要因素就是对能源的控制和存储因此对于石油的极度需求使得我国对石油产业的重视与日俱增，中国的石油进口在世界上排名靠前，虽然中国是世界上第五大石油生产国，但国内的石油已经满足不了我国巨大的需求，每年仍需从国外大量进口石油，我国已然成为世界第二大进口国，预计进口率将会于2020年达到60%，一旦国际上的大事影响了国际油价，使得石油的价格大幅度增长，中国的政治经济发展都会受到极大的冲击。石油与金融业相互促进相互发展，有利于完善中国的市场体制和期货市场。中国于20世纪末开展过石油期货的交易，但由于技术的不成熟和市场条件的不相符，中国的石油期货交易曇花一现。虽然石油期货交易市场的尝试失败了，但这次石油期货业务的开展表明了中国想和世界同步的信息，并且积累了一定的实战经验，为今天中国的石油期货交易市场的开展提供了经验和信息。

（二）中国的石油期货交易市场

从20世纪末的无疾而终到目前的快速发展，期货市场正在一步一步走向正轨，中国的石油基本上由中石油、中海油和中石化三家垄断，这导致了中国的石油定价缺乏灵活性，中航油事件的出现导致了中国经济的巨大损失，因此中国的石油期货市场的完善还有很长的一段路需要走。由于中国国内石油期货市场法制法规的不完善，市场化不够彻底，导致了我国的期货市场经常出现操纵事件的发生。从2004年到2009年五年间因国际油价的不断上涨，中国大约为此多付了2500亿美元，而石油是不得不进口的产品，这在一定程度上对我国的贸易出口和进口造成了巨大的损失，其最大的原因是我国在国际油价的制定上没有发言权。

（三）中国的应对措施

石油是不可再生，同时也是每个国家经济发展不可或缺的战略性物资，因此，石油在现代社会占据了非常重要的地位，而自第二次世界性的工业革命以来，人们开始大幅度地使用石油作为能源来支撑本国的工业发展和经济建设，石油的紧缺成为制约一个国家发展最重要的因素，石油的短缺已成为世界性的问题，它决定了全球的政治格局。近年来，随着中国对石油进口的依赖越来越严重，国际油价对中国市场的影响越来越大，在我国的石油产量没有大幅度上升之前，我国应该提高炼制石油成品油的成功率，这可以减少我国对国外石油的依赖，降低国际油价对我国的影响。目前中国的石油成品油市场由三大巨头控制，中国应该降低对石油市场的限制，加快石油交易市场化的步伐，引进更多的资本。我国是一个石油需求大国，应该加强自身的石油储备，同时也应该在根源上加强中国在国际上的影响力，通过自身的消费市场来影响国际油价的制定。

三、国外石油交易市场

国际石油市场定价基本上是以世界上主要产油区的标准油作为基准。比如在纽约石油期货交易所，它的石油期货是以美国西得克萨斯出产的石油作为标准来制定的，而所有和美国有关的石油都是以西得克萨斯出产的石油作为标准。因为美国自身强大的实力和政治影响力，作为全球唯一的霸权国家的美国当仁不让地引领了全球石油的交易，四大石油期货交易所纽约石油期货交易所自然成为龙头。虽然纽约石油期货交易所的价格透明度很高，是全球石油市场的三大基准价格之一，但全球石油三分之二的交易量却是以北海布伦特石油作为基准的。1988年6月23日，伦敦国际石油交易所首次提出石油期货，因为石油期货很好地满足了石油工业的需求，且能够规避风险，因此石油期货同样成为石油价格的标准。伦敦也因此成为国际石油期货交易中心中的一个。由于西得克萨斯生产的石油只供应美国本土的企业和国家，因此美国经济上的波动对石油价格的影响较大，中国相比较于外国而言，中国成品油市场的发展十分迅速，中国加入世贸组织后关税的减少和市场的扩大吸引了美国和欧洲这些大石油公司的外资企业，国内的石油市场逐渐和国际挂钩，并且形成外国的石油公司和中国的石油公司共同发展的多元化局面。2008年，专家提出国际油价的制定已经不能用简单的供求关系来反映，地缘政治和对冲基金的发展才是真正意义上决定国际油价的因素。

四、国内外石油价格比较研究

波动性指的是不同市场间价格波动的影响。随着全球经济的紧密联系和信息的共用，不同国家之间的经济往来越来越密切，往往一个国家的经济波动会影响到许多的国家，因此不同市场之间会存在相互溢出的情况。石油作为一种战略性的储备物资，它在不同市场的价格之间也会有溢出的情况，同时溢出的方向可以有助于我们进行判断不同市场之间的关系。虽然石油的供给都属于垄断市场，但是它的价格仍然受到供给需求等多方面的影响。由于近年来同一个投资者可以加入不同的石油市场，当不同市场的石油价格相差较大时，这些投资者可以从中赚取很大的利润，而有利可图驱使着更多的投资者加入到其中去，这又会使得不同市场之间的石油价格渐渐地趋于一致。网络技术的高速发展使得信息的共享更加方便，因此不會存在因为信息的不对等而造成损失，因此全球石油价格具有趋同性。我国是世界上第二大石油进口国，因此我国在与国际石油价格接轨的过程中必然会受到国际油价的影响，最近我国实施的“一带一路”政策使得我国对石油的需求越来越多，国际油价对我国的影响也会越来越大。我国的石油价格有三个阶段，1981年以前是由国家控制，1981年到1998年实行的是国家与市场共同控制，1998年以后逐渐与国际接轨。我国目前还没有真正意义上的石油期货，燃料油期货是我国的石油期货，大庆油田是我国第一个开采的油田，同时也是产量最大的油田，我国的石油定价一般是由大庆油田为标准的。近年来，中国、美国和英国的石油现货价格波动趋势基本上是一致的，美国的波动幅度要大一些，而且石油期货的价格波动比现货的价格波动要更加平稳一些。石油价格最近波动较大，尤其是全球的经济危机和美国的金融危机使得石油价格的变动变得更加难以预测，这也会在一定程度上影响我国经济的稳定性。石油期货的价格实质上来说是由全球共同确定，但四大交易所是实际影响石油价格的，石油期货在国外的定价主要是受到供求方面的影响，而石油期货在中国受到的影响会更加复杂和多变，这涉及到中国的国际地位、美国的霸权地位、中日中俄关系等等。

五、研究情况综述及结语

我国的石油期货交易和国际的石油期货交易相比还是有一定的距离，那么应对国际上石油价格对中国政治经济的影响，我们应该从交易市场的角度对中国的石油期货交易市场进行改革，加快中国石油期货市场机制的完善。由于国内的石油期货市场尚不完善，我国在加强经济发展的同时应该积极引导石油期货市场，而且我国应该积极推动国内石油期货市场的建设，争取在我国设立一个石油定价中心，在我国的石油产量没有大幅度上升之前，我国应该提高石油成品油的成功率，这可以减少我国对国外石油的依赖，降低国际油价对我国的影响。目前中国的石油成品油市场由三大巨头控制，中国应该降低对石油市场的限制，加快石油交易市场化的步伐，引进更多的资本。我国是一个石油需求大国，应该加强自身的石油储备，为以后突发的状况做好准备。同时也应该在根源上利用自身的优势和强大的消费力，加强中国在国际上的影响力，通过自身的消费市场来影响国际油价的制定。

我国唯一的石油期货商品——燃料油期货上市时间相较国外而言较短，而且相关的研究成果较少。总体来说，我国相较于国际上的其他国家来说，我国的缺点在于对国际油价的控制性差，不能像美国一样干预国际石油价格，这对我国一个石油进口大国来讲是十分致命的，而且我国的石油期货市场的市场化程度低，完全竞争没有彻底实行，这对石油期货市场也是不利的，石油利润由三家巨头分享，进入石油期货市场的门槛高，不能及时反应国际油价的变动和技术上的革新，对于国际制定的油价，只是一个价格的接受者，而非价格的制定者。相较于外国而言，我国的优势在于石油期货的开始运行时限不长，未来会有无限多种可能，而正是由于我国的市场化不完全，我国的政府会相应地出台一些政策来应对国际油价和扶持我国的石油期货市场，因此我国现在的主要任务是加快发展石油期货市场，加快经济发展的步伐，提升国际影响力，在一定程度上影响石油的定价，加大力度发展成品油的技术，减少对国际原油的依赖，才能使我国的石油期货市场追上国际石油期货市场的步伐。石油期货市场已经渐渐发展成熟，中国应该在实施“一带一路”造福其他国家的同时，推动石油期货的发展，将上海打造为其中一个石油期货交易所。总体来说，中国的石油期货交易没有完全市场化，政府还会干预其中，而国外的石油期货的交易更加自由和市场化。

参考文献：

[1]谢晓闻.中国金融市场联动关系研究[D].南开大学，2014

[2]李政.石油金融化市场的前沿问题研究[D].武汉大学，2012

[3]张耕菩.动力煤期货价格预测与最优套期保值比率模型研究[D].中国矿业大学（北京），2016

[4]张博强.基于时变CopulaVaR模型的国内外石油市场风险管理研究[D].成都理工大学，2015

[5]徐新斌.国际原油期货价格与我国能源板块股价的波动溢出效应研究[D].江西财经大学，2015

[6]佟福财.中国石油现状和对建设石油市场争取国际定价权的建议[D].上海交通大学，2013