中国企业海外并购发展的PEST分析

刘明珠，曹辉

（北京科技大学　东凌经济管理学院，北京　100083）



中国企业海外并购发展的PEST分析

刘明珠，曹辉

（北京科技大学东凌经济管理学院，北京100083）

［摘要］随着“一带一路”战略的提出和中国经济发展方式的转变，中国企业海外并购也面临着新的外部环境，中国企业进行海外并购的动因和战略方向也会随之改变。中国企业必须对并购环境和策略进行深入分析，明确并购方向，预先研究并购整合中可能存在的相关问题。文章运用PEST分析方法，通过对中国企业海外并购的政治、经济、社会和技术环境等的分析，从而为中国企业海外并购的环境改善提出有关政策建议。

［关键词］企业海外并购；PEST分析；政策建议

1　引言

经历了改革开放30多年的历程，中国经济始终保持快速的势头，取得的成就举世瞩目，这位中国企业海外并购的发展创造了非常好的条件。据统计，2014年中国企业海外并购的数量一共为272宗，2013年并购数量为200宗，增长了36％。虽然在并购活动中缺少巨型交易的出现，但是总的并购交易金额仍然达到了569亿美元，低于在2012年出现的并购交易历史最高值669亿美元。2008年，国际金融危机的出现对世界各国的经济都产生了较大的影响，对于中国企业海外并购，这无疑既是机遇又是挑战。金融危机导致全球经济整体下滑，继而引发了资产价格大幅下降，一方面，这可以节省大量的并购交易成本；另一方面，为了遏制经济的持续下滑，促进社会经济发展，各经济体的政府也会出台相关政策放宽对外部投资的限制，这为中国企业海外并购的发展带来契机。2014年，为了推进中国新一轮对外开放，促进沿线国家共同发展，习近平总书记提出了“一带一路”的战略构想即建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”，强调相关各国要打造互利共赢的“利益共同体”和共同发展繁荣的“命运共同体”，这更为中国企业海外并购提供了新的机遇。

由于受地理区位、资源禀赋、经济基础等各种因素影响，一直以来中国企业海外并购一般发生在美国和欧洲等西方发达国家，对于中亚等发展中国家的并购较少。2014年，从并购发生地来看，中国企业海外并购有96宗发生在北美洲，有83宗发生在欧洲，有64宗发生在亚洲，有17宗发生在大洋洲，而非洲和南美洲金分别有7宗和5宗。同时，由于在政治经济环境、财务会计、税收法律以及国际和组织文化等方面都存在一定差异，中国企业海外并购还存在较大的风险，成功进行并购整合的概率较低，在进行并购前和过程中，许多企业都将财务投资方面的价值看的太重，却忽略海外并购整体外部环境的分析，这直接导致整个并购过程缺少方向性和科学性，从而造成并购失败。因此，如何有效分析外部环境，从而优化海外并购条件成为中国企业海外并购取得成功的关键。

2　国内外研究现状及分析

国外学者Anand和DeIios（2002）将企业层面的微观特征，例如能力和资源等作为主要因变量来分析如何进行海外并购战略选择，发现海外并购战略选择的主要目的是要降低在获取目标资源过程中花费的交易成本。Tsui（2004）认为在众多影响企业海外并购战略选择分因素中，制度环境是最主要的。Meyer等（2009）通过分析东道国制度环境的多种机制，来研究发达国家跨国企业投资新兴市场时的模式是如何被影响的。Cartwright和Cooper（2012）指出文化整合才是企业海外并购最重要的问题，在进行企业并购前，要考察并购双方的文化兼容性，在进行并购企业的选择，从而加大企业海外并购的成功率。

国内学者陈晓梅（2006）阐述了企业海外并购的内涵，以及“走出去”战略的相关内容，通过研究海外并购现状和制约因素，提出中国企业海外并购最应该解决的是战略问题，并提出了相应的政策建议。张颖（2009）通过分析中央企业海外并购的相关案例，总结归纳出了中国央企海外并购特征，指出要重视国家战略以及企业资源战略对于中央企业海外并购行为的重要影响，她认为央企海外并购不仅是一种丰富中国企业参与全球竞争的手段，还是增强央企竞争力的有效途径。王中美（2012）从中长期目标考量了中国企业海外并购的成功率，分析其中长期目标失败的原因，并以此提出中国企业海外并购战略优化升级的战略及对策。马金城等（2014）通过对波特钻石模型进行拓展，利用中国企业海外并购中的六个主要因素来对并购结果进行分析，发现通过产业关联进行的协作式并购，以及将中国市场作为基础的市场开发式并购更容易并购成功。

国内外企业海外并购问题的研究大多数局限于企业战略层面，政策建议也都偏向于调整目标企业以改变并购成本等，没有对中国企业海外并购的外部环境进行深入分析。本文通过PFST分析模型，从政治、经济、社会和技术因素角度分析中国企业海外并购的外部环境，从而为中国企业海外并购的环境改善提出有关政策建议。

3　中国企业海外并购的PEST分析

3.1政治因素

政治因素对中国企业海外并购的影响主要来自两方面：①来自中国；②来自被并购国家。国有企业一直在中国海外并购中占据主要角色，尤其是资源类并购，但是国有企业的官方背景，很容易让西方国家联想到企业与政府之间的紧密关系，进而对其战略意图产生怀疑，海外并购很容易上升到国家安全的角度，这直接阻碍了中国企业海外并购的进行。例如，华为并购美国的三叶公司就因美国认为该并购会对国家带来风险而拒绝。被并购国家的政局变动或是政治分歧也会对中国企业海外并购带来负面影响。此外，不同国家的法律法规的差异给中国企业海外并带来了不小的阻力。中国企业的并购扩张很容易被其他国家误解为扩张之旅，从而成为政治攻击的对象。

而在中国，改革开放以来，国家一直对中国企业海外并购采取鼓励措施。中共十七大会议也提出要坚持对外开放的基本国策，将“走出去”和“引进来”有机结合起来，“走出去”战略是中国经济全球化，企业参与国际市场的重要条件。2015年，“一带一路”发展战略的提出更是将中国企业海外并购推向新的高潮，许多亚欧国家都对“一带一路”战略表示支持并积极地参与进来。中国也鼓励国企和民企加快走出去的步伐。政策上的支持和鼓励成为中国企业海外并购的巨大推动力。

3.2经济因素

随着改革开放不断深入以及经济全球化进程的加快，中国经济一直保持快速健康发展。2008年，全球金融危机的出现为中国企业海外并购带来了极大挑战。经济环境的恶化减少了中国对外投资的动力，本土经济不景气为企业自身发展带来了负面影响，直接阻碍了对外投资的发展。另一方面，西方发达国家也因为金融危机收到了重创，这也为中国企业海外并购创造了新的契机。为了更好的促进中国产业发展，国有企业的并购领域主要是原材料、战略能源和工业等行业，民营企业的并购则更加多元化。近年来，民营企业海外并购的数量和规模都有所上升，但是我国投融资体系还存在一定缺陷，对于民营企业的融资渠道较窄，融资规模有限，缺少资金支持成为限制中国民营企业进行海外并购的主要障碍。

2014年，中国国民生产总值增长为7.4％，高于原来的发展目标，但是有所放缓，中国现在的经济发展进入新常态，粗放式的经济发展方式已经不符合中国可持续发展的理念。中国企业海外并购的动因，也应该从资源类并购，更多的转变为技术类和产业转移类等多元化的并购模式。

3.3社会因素

影响中国企业海外并购的社会因素有很多，文化因素是其中最为重要的一方面。中国文化与西方等国家的文化就存在较大的差异：①中国的文化主要强调整体性，而西方文化则更加重视个体性。在企业进行并购整合过程中，中国的工作人员可能十分重视团队的一致性，而西方工作人员则不能理解这种行为，他们更愿意表达自己的愿望，而不是团队的愿望。②中国与西方文化在价值观上也存在较大的差异，西方人重视个人成就感，独立意识强，而中国人则认为谦虚才是美德，要懂得中庸之道，这在西方人眼中可能是一种没有决断力的表现。③在社会关系方面，中国也与西方文化有着不同的见解。中国人受到传统的等级观念影响很深，类似于父子、师生等关系，而西方人则认为人人平等，只要努力就能成功。国家文化的差异会造成中国企业海外并购过程中的文化冲突，进而阻碍文化整合的进程。但是随着“一带一路”战略的实施，中国企业海外并购的目标国家也逐渐朝亚洲发展，国家文化差异与中西方国家相比差距较小。

3.4技术因素

中国工业发展比起西方国家要晚了几十年，从管理和技术层面都差距较远。中国企业海外并购中技术并购也占据了很大一部分，尤其是民营企业的海外并购。核心技术的缺失，使中国企业在国际市场始终缺少核心竞争力。技术并购的实现为中国企业的发展提供了好的基础。近年来，我国钢铁、船舶等产业发展迅速，高铁轨道等的制造技术也处于领先行列，在国内需求已经饱和的情况下，如何将产能进行输出，成为中国经济发展的重要问题。东南亚和中东等国家，其钢铁等生产资源需求较大，本身制造业技术较为落后，这就为中国产业转移创造了条件。通过技术差异，将中国的一部分产能通过海外并购转移出去，缓解我国产能过剩和经济增长的压力，也为其他国家的基础设施建设做出了巨大贡献。

4　政策建议

4.1加强沟通与协调，完善外部制度环境

在中国企业海外并购的过程中，应关注东道国国家的国家安全意识和政治偏见，严格履行东道国的审查和审批手续等，重视该国政治因素的介入，加强中国与东道国的政府及社团的沟通和协调，建立良好的外交关系，通过政治外交减少海外并购的政治障碍，积极化解政治风险，促进并购活动的进行。同时，政府要根据国家经济发展的战略需求，借鉴国际上海外并购有关法律制度，明确规定海外并购的审批、融资、外汇和税收等问题，完善国家海外并购相关政策与法规，进一步加强市场化制度建设，完善政府中介服务机构，建立良好的海外并购风险防范体系和法治化环境，提高海外并购的成功率和绩效水平。

4.2放宽融资渠道，加强金融体系建设

有效的资本市场是实现企业海外并购的重要方面，因此中国政府应该积极利用杠杆融资，促进股票市场、信贷市场、债券市场等金融市场支持杠杆融资领域，逐步解除融资利率和额度的约束，放宽海外融资渠道。在外汇管理方面，国家应鼓励支持中国企业海外并购，抓住海外并购的有利时机。国家要促进银行和企业的合作，通过签订合作协议，为中国企业进行海外并购提供充足的资金支持和决策咨询。另一方面，国家应加强金融体系建设，构建结构完整的资本市场体系，实现功能互补，推动海外并购市场的有序竞争，降低中国企业海外并购的风险，为中国企业实现海外并购创造良好的金融环境。

4.3重视文化整合，增强核心竞争力

在中国企业进行海外并购的过程中，中国和东道国的文化差异具有重要影响，因此中国政府和企业应该充分重视企业并购过程中和并购后的文化整合问题，通过建立完整的文化评估机制，评估海外并购的文化风险，并通过全方位的方式，针对不同层次的跨文化风险，利用制度规定和舆论等力量进行有效的控制，建立良好的文化沟通机制，促进并购方和被并购方之间的沟通交流，避免文化冲突，促进文化融合。同时，中国企业应逐步完善企业的内部组织管理结构，不断巩固提高企业的治理水平，保持决策的独立性和合理性，提高决策的科学性，制定明确的海外并购战略目标，客观分析并购信息，增强企业核心竞争力，促进企业海外并购的有效实现。

doi:10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.03.050

［中图分类号］F270

［文献标识码］A

［文章编号］1673-0194（2016）03-0101-02

［收稿日期］2015-11-17