工业行业环境成本对财务绩效影响的实证研究

史元　薛海涛

【摘 要】 随着人们对环境成本认识的逐步加深，日益恶化的环境污染不仅阻碍了社会的可持续发展，而且严重影响了人们赖以生存的自然环境。对此，文章以我国工业行业2005—2014年的数据为样本，通过建立回归模型，发现工业行业环境成本对财务绩效存在显著的负相关影响，但是随着时间的迁移，工业行业先期环境成本支出会对财务绩效具有明显的促进作用。

【关键词】 工业行业； 环境成本； 财务绩效

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）20-0060-04

一、引言

2016年3月3日第十二届全国人民代表大会第四次会议如期进行，备受全球瞩目的“绿色发展”成为此次会议热议的话题。如今，一边是严峻的雾霾天气、三废不经处理任意排放等突出的环境污染问题，一边是全国人民对“APEC蓝”“生态蓝”常态化的日益期盼。对此，从2015年底中央经济工作会议就强调“要出重拳强化污染防治及推动能源生产和消费方式改革”，并且要将“绿水青山就是金山银山”的生态认识固化为社会共识。各行各业都将出现新的绿色常态发展理念。

二、文献综述

环境会计的研究国外始于20世纪70年代早期，第一份环境信息的指南中明确了环境会计的环境资产、环境费用、环境效益等八大要素，并将财务绩效与环境会计进行联结一起研究[1]。相比学术界对环境成本的探索性研究，企业财务绩效的研究已初具规模，根据Jennifer et al.[2]归纳整理，在相关的51篇文献中共计出现了80种不相同的方法来衡量财务绩效。李双辰等[3]在电力企业社会责任与企业财务绩效关系研究一文中通过面板数据将社会责任与财务绩效进行研究，为环境成本这一特殊社会责任成本提供了一个新的研究视角。

在环境成本确认方面，国内学者肖序和周志方[4]以交通行业为背景来确认环境成本的原则，将经济学与环境科学相结合，并运用短期边际成本的实验方法来计算交通行业的环境成本。在环境成本分类方面，王立彦[5]从不同空间、时间范围和不同功能界定了重污染行业环境成本，认为自然资源同样具有资本特性，应该与“人工资本”并列，称为“自然资本”。

从目前国内外研究文献来看，关于环境成本与财务绩效的关系研究，结论大致有以下四种：大部分学者认为环境成本对财务绩效的影响是存在滞后性的，其表征为前期负相关，并会随着时间的递延逐渐减小甚至在某个节点变为正相关。另一种主流观点认为因环境成本支出项目会增加企业相关的成本，这样一来就降低了企业的利润，从而认为环境成本与财务绩效是负相关关系。还有部分学者认为环境成本与财务绩效二者之间没有特别显著的联系。另有部分学者通过理论分析和实证检验发现环境成本与财务绩效之间存在着因果联系。

三、研究设计

（一）数据来源与样本选取

本文研究的数据来源于中华人民共和国国家统计局统计数据库，指标为数据库中资源与环境下的工业企业，以地区为准共计31个省市。选取2005—2014年全国31个省市环境成本和财务绩效的相应指标，没有需单独剔除的值，共计310个样本，本文的数据处理使用Microsoft Excel 2010和SPSS v22.0统计软件。

（二）相关指标设计

1.财务绩效指标设计。目前对财务绩效指标的选取国内外主要从市场指标和会计指标两方面选取。这两类指标因其数据来源不同而各有其侧重点。市场指标对资本市场相对性要求较高，面对复杂的资本市场，进一步要求所在国的资本市场满足有效性条件，而且还会受到全球国际政治及经济发展情况等诸多因素的影响。相比之下，会计指标与其有很大不同，涵盖的范畴更广，并能以公司财务报表为依托，反映整个企业的经营状况，另外，本文主要从样本数据的量来衡量环境成本对财务绩效的影响，所以选用绝对数指标，相比会计指标更加直观。

2.环境成本指标设计。根据《环境成本和财务报告的立场公告》及“环保部披露的环境成本信息”环境成本主要包括以下四种：（1）城市环境基础设施建设投资（燃气工程、集中供热工程、排水工程建设、园林绿化工程建设、市容环境卫生工程建设）；（2）老工业污染源治理投资（工业废水、废气、固体废物、噪声及其他治理项目投资）；（3）污染治理设施运行费用（指工业、城镇生活污染治理废水、废气及固体废物的治污设施运行费用，不包括农村污染治理设施）；（4）建设项目“三同时”环保投资。因本文研究重点是工业行业，因此本文的环境成本指标选取老工业污染源治理投资项目中的治理废水项目完成投资、治理废气项目完成投资、治理固体废弃物项目完成投资、治理噪声项目完成投资和治理其他项目完成投资作为环境成本的替代变量。本文各研究变量具体如表1所示。

四、研究假设及模型的构建

已有的工业行业环境成本对财务绩效的影响研究主要基于支持和反对经济利益与环境管理行为是否相关，这里主要有两种观点：一种观点是基于利润最大化理论解释工业行业环境成本支出与企业利润成负相关关系。基于此提出假设1。

H1：工业行业环境成本与财务绩效呈负相关关系。

另一种观点认为当期工业行业环境成本对当期之后的财务绩效存在影响。当期环境成本对后期的财务绩效在一定时间内仍呈负相关关系，但这种负相关呈逐渐减弱趋势，在某个时间点会逐渐转变为正影响，其对财务绩效的影响效果呈现为正U型。基于此提出假设2。

H2：工业行业环境成本与财务绩效先呈负相关然后呈正相关。

其中Yi表示公司财务绩效的综合指标即企业利润总额和工业增加值，αi，t表示常数项，X1为治理废水项目投资、X2为治理废气项目投资、X3为治理固体废弃物项目投资、X4为治理噪声项目投资、X5为治理其他项目投资、ε为随机误差。

五、实证分析

（一）描述性统计

本文首先对各要素的情况进行描述性统计分析，以进一步明确所选样本中各要素的大致情况和区别。所选样本公司各个指标的描述性统计分析结果如表2所示。

从表2的描述性统计可以看出：310个样本中，工业污染治理完成投资的极大极小值相差比较大，在治理废水投资的表现上存在一定差距，其均值为49 105.92万元，标准差为48 994.443万元，极大值为2011年山东省的295 540万元，极小值为2014年海南省的90万元，两者之间差距较大；治理废气项目的极大值为2014年山东省的1 281 351万元，而极小值为2010年海南省140万元，差距较大；治理固体废弃物和治理噪声项目极小值分别为北京和广西壮族自治区值为1万元，和极大值差距较大；被解释变量财务绩效的替代变量工业增加值的极大值为2014年广东省29 144.15亿元、极小值为2005年西藏自治区17.48亿元，两者相差300多倍，工业企业利润总额极大值为2014年江苏省9 057.17亿元，而极小值为2005年西藏自治区4.47亿元，两者相差200倍以上。

（二）相关性检验及结果分析

将环境成本作为自变量包括治理废水项目、治理废气项目、治理固体废弃物项目、治理噪声项目、治理其他项目，与财务绩效指标包括工业增加值和利润总额进行相关性检验，检验结果如表3所示。

从表3的相关性检验结果来看：（1）当期工业行业环境成本与当期财务绩效之间，无论选用哪种财务业绩指标，均存在显著的负相关关系。（2）当期工业行业环境成本（除治理噪声项目外）都与工业增加值在1%水平上显著，相关系数分别为-0.541、-0.569、-0.157、-0.084，噪声项目完成投资和工业增加值在5%水平上显著，相关系数为-0.295。（3）当期工业行业环境成本（除治理噪声项目外）与当期工业企业利润总额之间在1%水平上显著，相关系数分别为-0.501、-0.558、-0.149、-0.061，噪声项目完成投资和工业企业利润总额，相关系数为-0.242，说明治理废水项目和治理废气项目在环境成本支出中所占比重最大，对工业增加值和利润总额也影响最高。

（三）回归检验及结果分析

为了使H2更具有可信度，本文还对样本变量进行了分年度检验测试。表4和表5分别是模型（2）分年度样本回归结果，因数据年数较多在此仅以2012—2014年为例。

从表4和表5的回归分析结果看，表中F值的概率值均小于显著性水平0.05，所以模型具有统计学意义，总体回归效果比较显著：（1）三年的模型F值显著性均得到检验通过，模型的拟合优度也均高于0.1，表明总体上该模型是具有一定解释力的。（2）对回归方程F检验和T检验。针对给定的显著性水平0.05，F分布表及T分布表中查得回归结果可知回归方程显著，即治理废水项目完成投资、治理废气项目完成投资、治理固体废弃物项目完成投资、治理噪声项目完成投资和治理其他项目完成投资各变量联合起来对于财务绩效有显著影响。（3）2012—2014年三年的环境成本与公司绩效指标工业增加值及工业利润总额大部分均正相关，回归结果的显著性也均在0.01水平上得到验证通过。综上可以看出，在工业行业环境成本与财务绩效的实证回归结果当中，无论是三年汇总多元回归还是分年度多元回归，H2都得到验证，所以工业行业环境成本对企业财务绩效是先负相关然后随着时间的推移逐渐较小，最终变为正相关。

六、结论与建议

工业行业环境成本的增加会使得企业财务绩效出现降低，环境成本支出在当期会对企业财务绩效的增长有一定的负面影响，但从长期来看环境成本会更好地提高财务绩效。本文实证研究结果表明：工业企业更好地履行环境责任，加大工业行业环境成本支出，在后期对企业绩效具有明显的促进作用，企业积极投入环境成本治理资金，不断更新机器设备和生产技术，增加环保措施，已经成为企业提高绩效的新手段。从长远的角度来讲，企业积极履行环境责任是一种战略化的投资，这是企业提升竞争力、实现自身价值最大化的必经之路。

因此，如长期考虑，企业可将环境成本各项目均衡投入并将环境成本资金向治理废气项目完成投资及治理废水项目投资倾斜。如短期考虑想压缩环境成本投入并尽可能减少财务绩效的影响，应主要针对废水项目投资和废气项目投资。

【参考文献】

[1] PETER B，et al. Integrated environmental and economic accounting-methods and application[J].Journal of Official Statistics，1993，9（1）：179-188.

[2] JENNIFER J G，et al. The Corporate Social Performance and Corporate Financial Performance Debate：Twenty-five Years of Incomparable Research[J]. Business and Society，1997，36（1）：5-31.

[3] 李双辰，张春旺，李芳.电力企业社会责任与企业财务绩效关系研究[J].会计之友，2015（24）：60-61.

[4] 肖序，周志方.环境管理会计国际指南研究的最新进展[J].会计研究，2005（9）：80-83.

[5] 王立彦.环境成本与GDP有效性[J].会计研究，2015（3）：3-11.