美国受益投资泡沫

罗振宇

在南北战争结束之后，美国国内兴起一轮建设高潮，主要的基础设施投资方向就是铁路。美国在欧洲发行大量的债券、股票，把欧洲的资金吸引到美国。

美国资本家也没闲着，进行大量的铁路投资，也可以说是投机。有些重点人物，比如卡耐基、摩根，他们号称“钢铁大王”。生产钢铁干吗用？就是铺铁轨。

美国人疯掉了。从1880年到1889年，他们花了40亿美元在铁路建设上，一共修筑多少铁路呢？10万公里。今天，中国所有的铁路总里程，大概就是10万公里，美国人用10年就修出来。

这就是典型的泡沫，里面有大量的重复建设，比如说从纽约到芝加哥的铁路，一共修了5条。在自由市场经济下，资本家觉得有钱赚，你修，我也修。修来修去，到了1892年，这个泡沫破灭了。美国股市上有70%的股票，都跟铁路相关。可以想见，那个大牛市以及那个大泡沫有多大。

1892年的股灾，导致将近1/4的美国铁路公司破产，总共192家，哀鸿遍野。铁路变得不值钱，铁路公司为了挽救自己的命运，还要拼命修铁路：只要垄断了很多铁路，我就有定价权，别人无法在价格上跟我进行竞争。于是，铁路越修越多，在这个泥坑中越陷越深。

结果是什么呢？当然是那一代的投机者，尤其是接到最后一棒的投机者，血本无归。但是，美国的很多经济活动，因为铁路建成而形成一个统一大市场。很多商业模式在欧洲没法玩，美国人就能玩出来。

比如说当时美国诞生一种新的商业模式，就是邮购。给很多地方的人一张单子，让他们在上面画钩，确定要买哪些东西，然后通过邮政公司的邮包，把货寄给他们。听起来就像天猫、京东商城、亚马逊这种电子商务公司，当时没有互联网，但是有低廉的铁路运价，这一套模式也玩得转。

很多美国农民想，既然铁路运价这么便宜，我们可不可以发明一种冰柜车，让牛肉、粮食、蔬菜通过低廉的铁路运输，在全国市场上跑起来？美国农业由此迎来一轮大爆发。

这样的例子，近在眼前。熟悉互联网的人都知道，从1998年到2000年，全世界有一个互联网泡沫，也是一个投机大泡沫。华尔街流传一个段子，说一个要饭的，只要立一个牌子，写上“要饭.com”，就是要办一个网站要饭，马上就有投资经理给他投资。可见投资的疯狂程度。

结果，纳斯达克指数在一年半的时间内涨了四倍。后来，哗啦哗啦垮掉，很多资本家血本无归。利用这一次泡沫，美国人修了世界上40%的光缆。就是说，美国人修了一亿多公里的光缆。

随着泡沫破灭，这笔资产变得不值钱。那些投机者，该回家的回家，该跳楼的跳楼，但这些基础设施却沉淀下来。互联网往前发展，新的公司出现以后，发现基础设施居然如此之便宜。后来崛起的著名公司，比如说谷歌，创业的时候，他们发现硅谷的房价便宜，基础设施便宜，员工也便宜。这些员工，都是上一轮互联网泡沫培训出来的熟练工人，所以，他们发展得特别顺利。你觉得这一轮疯狂的发展，跟上一轮的泡沫之间没有关系吗？