企业并购财务风险与管理

邱实

【摘要】本文根据联想的并购国际商业机器公司为例子，浅析它在并购中的财务风险以及对应的管理的办法；最终得到了一下结论，总结了企业并购财务风险管理应该要重视的问题以及为联想案例提出意见。

【关键词】企业并购 财务风险管理 联想案例

在现如今的经济市场当中，企业能够快速进步的重心就是要寻求最符合自身的发展给予，而并购已经是保证企业得到快速增长的首要方式。在发达国家的经济市场中，企业的并购充足已经成本企业增加规模、提升实力、工作效率的主要方式。目前我国经济正在处于快速提升阶段，改革开放的程度不断增加，资本市场中股权分支改革不断进步，并购重组的有关法律制度也越来越完善，条件越来越成熟，并购已经渐渐变成我国企业提高自身价值，保持市场竞争力，整合资源及产品，进行扩界发展、参加到国际竞争中的主要方式。

一、有关联想并购案例的研究

（一）介绍联想集团跨国并购案

并购动机就是从竞争优势理论而进行的，主要有三点原因：首先，并购的动机就是因为市场中的经济压力，并购方在竞争中的过程中经过去除或者调节对方来提升自己的竞争能力。其次，企业竞争的优势是在企业进行并购之下而出现的，企业经过并购从其他地方得到竞争优势。最后，并购动机的达成时期就是竞争优势的彼此选择时期，并出现新的竞争优势。并购方在选择想要并购的企业时，就要对于自己需要的目标来选择达到想要的优势。

国际商业机器公司，也叫作IBM，是全球最大的信息工业跨国公司。它的个人电脑事业部的主营内容与联想大体相符。公司旗下员工约9500多名。在国际商业机器公司的总营业额内的分析来看，个人电脑事业部占总营销额的10%。在全世界的电脑行业中，国际商业机器公司约占世界占有率的5%，仅次于戴尔和惠普，成为了世界电脑市场前三名。虽然如此，但是国际商业机器公司的个人电脑事业部总利润还是在持续下滑，给总公司带了不小的影响。所以，在这种状态下，国际商业机器公司在全世界的范围内寻找合作伙伴，并且希望能运营个人电脑业务。

然而，联想在面临着世界各个大型企业的竞争中，公司的总利润持续不进，一直没有涨幅的动向。这个问题成为了当时联想的高层难以解决的问题。怎样可以更好的发展电脑业务，并且电脑业务如何度过瓶颈期。因此，对于联想结合自身所出现的问题，并且根据其做出相应的决策。最终，联想决定收购IBM个人电脑事业部。

（二）并购财务风险与管理

1.并购金额风险和管理。联想集团收购国际商业机器公司的个人电脑事业部的实际收购价格为17.5亿美金，其中的6.5亿美金是以现金的方式进行交易的。6亿美元是联想股权转让并且承其公司电脑部门约5亿美金的债务。通过网上的数据表明，联想收购计划获得的总价值为17.26亿美元。然而，联想却用了超出总值的金额去收购。由此可以得出，联想在并购的过程中没有过高预估国际商业机器公司的电脑部的价值。用实际说明了，为了顺利解决国际机器公司电脑部的价值评估风险分析，联想集团是聘请了专业的风险评估团队，先是对国际商业机器公司的全方面的了解，防止了错误信息造成收购的财务风险。

2.并购的融资风险与管理。联想收购国际商业机器公司电脑业务的用的支付方式是混合支付方式。收购的实际金额在17.5亿美金，其中现金支付约6亿美金，但是当时联想公司总资产现金为4亿美金，并且为了企业更好的运转，公司只拿出1.5亿来进行收购。所以，为了减轻收购带来的负面压力，与其签署了长达五年的有效融资协议。之后，在国际商业机器公司的帮助下，在巴黎、荷兰、渣打和工商四大银行获得了约6亿美元的贷款。联想为了减轻负债的情况，有启动了引起投资者的策略，将德克萨太平洋集团、泛大西洋集团、新桥投资集团分别以2亿美金、1亿美金以及5000万美金，共3.5亿美金，在其中1.5亿美金来作为收购的资金，其余资金作为公司的经营。

3.并购的支付风险和管理。第一，混合支付的概念。混合支付工具，就是结合现金、股份权利、其他证券等一系列的支付工具，既然每种支付方式的优点和缺点能够明显看出，那么把各种金融支付方式结合到一起，就和能得到美中支付方式的优势，改变其缺点。但如果并购方把各种方式结合的不合理，不但可能无法得到各种方式的优势，还有可能会集合其缺点。因此，并购者在选择支付方式时，要进行详细的规划和研究，避免出现并购的风险。第二，联想并购支付管理。在这次事件中，联通并购的国际商业机器公司的电脑部在国家高级财务师的帮助下，提出了运用股票和现金的支付方式，这种方式的选择，最大的特性就是明显的与国际向接轨。以换股减少了交易的现金支付，根据国际银团贷款和私自筹款或哦得了交易现金以及公司日常运营的资金。然而，这种债券私自筹款资金的融资相比之下风险还是较高的。可是，优点就是在于贷款财务负担还是较为轻松的。

在联想的并购支付的风险管理中，现金的支付占了的份额最大。由于现金资金的限制，其他的支付方式职能更改为发行股票以及贷款。假如我们的收购资金全部使用股票，则融资的成本就会较高；反之，我们全部为贷款，则财务的风险就会提高。联想首要确定两者之间的比例，并且向国际商业机器公司发行的股票不能太多。假如国际商业机器公司持有联想公司的股份超过20%，那么两者之间的关系就合作性的关系了。在股份支付的风险管理中，联想运用了事双方都可以接纳的换股比例，这样操作的目的无疑是给企业运营减轻了不少的压力，减少了企业大量资金的流出，所产生的风险。与此同时，确保了自己对股权的绝对控制，没有造出股东收益的过度减少。在得到三家国际私募的资金后，联想更是利用部分资金回购了IBM的股份，促使IBM的股控股比例进一步下降，这无疑是给管理层的强心剂，增加了大家对未来的决心。

二、总结

在科学分析其效果之中，现代化的财务理念和实际的发展与有关信息的处理工作推动了企业并购财务理念的进步，也给量化并购对不同经济因素的产生的作用，进行系统的盈利与亏损的财务分析，对企业的并购方案进行更加有效的评估。联想并购的时间在中国经济的发展起到了重要影响。即使在并购与运营的经验还不足，在并购的过程明显是不够成熟。但是在后期学者的研究分析，联想这次的并购案例还是有很多值得中国企业学习的地方，值得国内的其他企业进行借鉴学习。在中国经济的转型的环境下，需要我国的企业怀着这种不断进取敢于拼搏的精神，运用良好的财务风险管理理念，才可以在并购的道路上不断进步。

参考文献

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