成员国异质性与欧洲央行的货币政策困境

邹宗森　刘庆林　张永亮

[内容摘要]以新凯恩斯主义IS-AS模型为基础，结合中央银行目标函数，推导出中央银行最优货币政策方程，用于检验和评估欧洲中央银行的货币政策成效。研究发现，若赋予欧元区成员国货币政策权限，则成员国央行设定的最优政策利率和目标通货膨胀率会存在显著差异，核心国家控制通胀的意图比外围国家明显；相对于通胀率水平，成员国可能更为关注产出缺口率，与ECB现有通货膨胀目标制的货币政策取向不同。在成员国存在大量异质性的情况下，欧洲央行“一码通吃”的货币政策难免顾此失彼。走出困境须创新货币政策工具，加强欧元区内经济治理，深入有序推进一体化进程。

[关键词]欧元区；货币政策；IS-AS模型；央行目标函数