华润打的什么“算盘”

龚小锋

自2000年成为万科第一大股东以来，华润一把手对万科一直奉行“大股不控股，支持不干预”的方针，但2014年4月傅育宁接任华润董事长，华润对万科的态度开始发生微妙的变化。

外界观点普遍认为，在万宝事件演变为万华事件的过程，充分说明了华润对万科转变为积极而且干预政策，试图实现对万科的实质控制，这也将从根本上改变万科现有的企业文化。

看不懂的华润

自入股万科以来，华润以第一大股东的身份，赋予万科管理层极大的权力，十多年来始终保持了极其开明的财务投资人的角色。华润充分利用自己的资源支持万科，在历次融资、股权激励、B转H等重大节点，华润也都给予实质性的帮助。

但回顾半年多来万科股权之争的过程，作为万科原第一大股东的华润行为确实有太多令人费解之处：当公司面临恶意收购时，身为第一大股东的华润，对万科的增持请求反应消极。

宝万之争公开后，傅育宁在对外讲话中既有对万科管理层的表扬力挺，又有批评不满，令外界对华润的立场难以判断。当万科管理团队引入外援深圳地铁时，华润竟出人意料地出手否决，甚至不惜与万科管理团队决裂。随后一度要与宝能联手在股东大会上否决重组方案。

当当网联合创始人李国庆近期就点评万科事件说，“此次处理大股东关系的技巧太差了。”万科独立董事华生在6月份，也撰文称，“现在我想问的是重组搞到现在，管理层跟大股东华润有过沟通没有？尽过努力没有？怎么会到今天表决议案的时候，大股东表示反对。这个很荒唐。”

但实际上看，尽管万科的处理方法有不当之处，但事实也并非那么简单。

华润第一次变脸，是在3月17日万科临时股东大会上，华润态度大变，率先以“程序”问题发难万科管理层。有坊间传言称，之后，王石数次求见华润董事长傅育宁，傅均以“工作太忙抽不出时间”婉拒，但傅并不拒绝与郁亮沟通。

第二次变脸，则是6月17日的万科第一次董事会。直到6月16日，也就是董事会投票前一天，华润还在就重组预案跟万科沟通，也并无要投反对票的表态。

有媒体报道，深圳市多位主要领导曾与华润高层直接沟通，希望华润支持该案，同时会协助华润恢复万科第一大股东地位。深圳市还就此给华润写了一封书面承诺信。这种情况下，华润领导表示支持重组。

但是，6月16日的华润党组会却在更多复杂因素的作用下，推翻了支持重组预案的决定，要求华润派驻万科的三名董事在董事会上投反对票。

得知此重大变化后，深圳市主要领导两次给华润主要领导打电话意图挽回局面，但华润领导不再回应。

千亿华润置地

华润试图控股万科的意愿，并非自傅育宁接任之后才表现出来。过去16年来一直都想实际控盘万科，确切地说，之前不是不想，而是不能。

宁高宁在2000年入股万科之后，就开始图谋华远与万科的整合，希望能够建立“北华远、南万科”的华润地产帝国，建立华润在中国房地产界的领导地位。但最终失败，造成任志强的出走和华远的分立。在华远的基础上，华润置地得以快速发展，并且华润以第一大股东的身份进驻万科。

此后接棒的宋林也留下了“遗憾”。从2008年5月到2014年4月，宋林做了6年华润集团董事长，其在落马前说，“未能令华润控股万科，系其职业生涯的憾事”。

不过，在过去几年，华润在城市布局上曾有过短暂的战略失误，从2013年开始调整战略重回一二线城市。不过，在这期间，华润置地还是得以迅猛发展。

傅育宁原为招商局集团董事长，曾协助招商局走出了1998年的亚洲金融风暴，也扛住了2008年全球金融危机的冲击，2013年，招商局利润总额268.66亿元，在各央企中排名第10位。媒体曾用“学者型商人”来形容他，称他“内敛深静”、“渊博儒雅”。

傅育宁与前两任掌门人风格迥异，和万科之间没有感情负担。一个熟悉华润的人士说，以前双方老板见面时，可以称兄道弟把酒言欢；而傅育宁接手华润后，郁亮再去华润时，次次西装笔挺、庄而重之地汇报，双方的角色和心态已经变了。

傅育宁对华润置地提出了新的要求。2015年，华润置地销售额达851.5亿元，同比增长23%。同时在去年的业绩贡献上，一线城市贡献率接近五成。今年上半年，华润置地在土地市场的投入达到269.34亿，权益金额160.77亿元，依然主攻一二线城市。

借助华润集团的资产注入，也是华润置地扩大在核心城市土地储备的一个方式。2014年底，华润置地完成了深圳市场约148亿元资产的项目注资，加强了深圳市场的占有率。而华润集团在内地的总部基地深圳湾项目也计划在今年完成注入。

如今，在整个华润集团的营收中，华润置地比重大为可观，2015年营收和利润占比分别为18.3%和26.8%，堪为柱石。2015年，华润置地的核心净利润为142.1亿港元（约合122.53亿元人民币），这占到整个华润集团去年利润总额的近三成。傅育宁显然对能实现大规模利润的地产板块更加重视。

今年上半年这家公司已实现销售额约556亿元，排名全国房企第九位，有望提前完成960亿的销售目标并向千亿挑战，成为又一家进入千亿军团的房企。

吞并万科？

如果说华润置地的崛起，给了华润推动整合万科的底气。那么，央企如火如荼兼并重组的大环境，推动了华润想要谋取万科实际控制权的决心。

华润突然转变策略谋求万科的实际控制权，发生在今年春节前后，这和央企在全国各地疯狂的拿地王，几乎是在同一时期发生的。

近日，保利地产和中航地产双双公告停牌，宣布重组，保利地产将收购中航地产。按照券商预计，保利将可获得中航地产超过2000万平米的土地储备，壮大千亿级房企巨无霸实力。

在此种背景下，华润很可能希望借助宝能系成为万科的控股股东。华生在文章中表示：“华润此次谋求的，不仅是第一大股东的地位，而是能够控股和控制万科，使万科名副其实地变为华润旗下的下属央企控股企业，服从华润的一元化领导。”

而万科管理团队希望引入深圳地铁作为新的股东，阻击宝能系的入侵，使万科成为多元股权结构、股东相互制衡的企业，维系万科的企业文化。

在近日的华万之争中，华润集团对深铁入股万科提出异议，有分析认为华润置地和万科存在整合的可能性。不过目前，华润集团并没有提出可行性方案。

从这个角度设想，即使没有2014年宋林案的发生，那么在万科今日的股权之战中，华润也可能还是会采取今日的态度，借机获得控股权。只是说，由于双方长期建立起的情感和信任关系，结果应该不会闹得过于难看。

“华润与万科之间的分歧是不可调和的，如果华润谋求控股万科的目标不作调整，华润与万科管理团队之间达成妥协、共赢的可能性很小。”深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞认为，如果华润的目标得以实现，被驱逐的将不仅是王石，可以想象的是万科的核心管理团队很可能将集体出走。

关键人物吴向东

值得注意的是，近日，华润置地完成了内部的区域整合和管理团队的调整。

7月8日，华润置地发布了一份新的管理团队及一级组织机构主要管理人员任职安排的通知——现任副主席唐勇将主持公司全面工作，同时设置联席总裁管理架构，联席总裁张大为、李欣协助唐勇开展工作，组成华润置地三人核心团队。

在公司的区域构架方面，华润置地也正式由九个大区调整为六个大区。其中北京大区将和山东大区合并、上海大区和江苏大区合并、深圳大区和福建大区合并，其余成都、沈阳、武汉大区保持不变。

值得注意的是，华润置地这次新管理团队构成人员中，并未出现吴向东的名字。2014年11月，接任华润置地董事长职务不到一年的吴向东曾以“个人理由”辞任，不过他至今仍担任着华润置地执行董事。

去年4月，吴向东重新回归华润出任集团助理总经理，从集团层面分管华润置地。但华润置地的董事会主席之位至今还是空缺。

在近期的华润万科股权纷争之际，曾有等多家媒体报道，宝能系计划推举吴向东担任万科董事长，前海人寿董事长姚振华担任万科监事长。但华润集团随后否认了提名吴向东出任万科董事长，却没有回应是否事先知道宝能这一安排。多数市场人士均认为，吴向东可能成为后续华万之争中的关键人物。

完成新一轮内部区域构架和管理团队重整后，华润置地希望能强化区域策略，在销售规模上更进一步。其还将借助与华润集团旗下金融板块业务的协同进一步发展，同时在央企间并购再提速的背景下，寻求更多市场并购的机会。

不过，在陈绍霞看来，当前，新一轮国有企业改革的方向是股权多元化，一股独大正是当前国有企业改革要着手解决的一大问题。而万科是股权多元化企业的一个成功典范和样板。华润谋求万科的控制权，将万科改组为万润一股独大的控股子公司，这显然是与当前国有企业改革方向背道而驰的。