公司治理、机构投资者与盈余管理研究

胡婧颖

摘要：近年来，世界经济一体化进程加快，我国在积极进行经济建设的过程中，各行各业的发展需要面对更加严酷的市场竞争，在这种情况下，如何提升企业综合竞争力、实现可持续发展成为人们广泛关注的话题。而影响企业综合竞争力的因素较多，本文从公司治理、机构投资者与盈余管理三个因素角度出发，对三者之间的关系进行了详细论述，并为我国企业未来的发展有针对性的提出了解决意见，希望对我国经济进步以及综合国力的提升奠定良好的基础。

关键词：公司治理；机构投资者；盈余管理

一、前言

公司治理指的是在企业经营过程中，企业所有层向职业经理授予权利的过程，同时企业所有层具有监督和管理职业经理日常工作职责的权利；机构投资者指的是保险公司、银行以及投资信托公司等金融机构，它同个人投资者具有本质上的差别，二者拥有不同的投资目标、来源以及方向；盈余管理指的是企业管理者在严格遵守会计准则的背景下，调整并监控企业对外会计收益信息，从而实现利益最大化的方法。三者在提升企业经济效益方面具有重要性，因此积极加强公司治理、机构投资者与盈余管理研究势在必行。

二、公司治理、机构投资者与盈余管理研究方法

通常情况下，企业经营过程中，要想获得较高的经济效益，在提升上市公司业绩的过程中，必须拥有良好的公司治理结构。这一过程中，机构投资者为了保护自身利益会参与到公司治理工作中。在大量调查基础上，充分说明公司治理中有机构投资者的参与，对于提升企业财务业绩并实现各种治理指标具有重要意义。因此本文在展开公司治理、机构投资者与盈余管理研究的过程中，从以下环节出发：

首先，公司治理中，机构投资者拥有一定的参与程度，公司治理水平随持股比例的提升而提升。经过大量实践调查显示，我国企业在经营过程中，如果拥有较高的治理水平，那么会有效监督各种盈余管理行为，而治理水平低将推动盈余管理的产生；其次，较高的公司治理水平，则将拥有较低的盈余管理水平。在盈余管理的监督过程中，机构投资者的参与能够极大提升监督功能[1]。专家学者程书强在研究过程中发现，在抑制盈余管理行为的过程中，较高的机构持股比例更具优势。这部分投资者在工作中在充分发挥监督职能的过程中，还能够将盈余管理行为向其他股东进行揭发，在地质盈余管理的过程中，也可以通过对公司股票进行大规模抛售的行为来实现。

三、公司治理、机构投资者与盈余管理研究结果

经过大量的研究发现，负相关关系存在于公司治理变量同机构投资者之间。众所周知，上市公司经营过程中如果股权分散现象严重，同时一股独大，该公司将呈现出较低的治理水平。这是因为控制器绝对掌握在控股股东受众，为了谋取私利会对管理层进行操纵；而分散的股权，将拥有较少的股东，单一的股东在监督企业管理层的过程中，力度较低；而拥有较高治理水平的只有多股同的上市公司。这类公司在运行过程中，各个股东之间会形成制衡的关系，有效减少对管理层的操纵现象的产生。而针对垄断行业来讲，如煤气和电力企业，在经营过程中，利润相对稳定，管理层在日常工作中的压力以及竞争力较低，因此同上市公司相比，通常拥有较低的治理水平[2]。这一现象充分说明，正相关关系存在于公司治理水平与机构投资者持股比例之间。针对外资企业来讲，其运行过程中，通常需要面对更加残酷的市场竞争和不平等的政策待遇，因此经营中信息不对称现象正价，更容易增加股票风险。因此，从多项上市公司的指标角度来观察，正相关关系存在于公司治理和机构投资者持股比例之间。

四、提升企业综合实力的措施

公司治理、机构投资者与盈余管理对企业运行效率以及综合实力具有重要影响，在以上研究过程中发现，上市公司治理中，如果得到了机构投资者的参与，公司治理水平随机构投资者所持比例的升高而上升，因此积极加大机构投资者在上市公司中的持股比例势在必行；而负相关关系存在于盈余管理同公司智力水平和机构投资者的持股利弊当中，因此充分说明，企业运行过程中，盈余管理行为可以得到机构投资者的有效监督。

在这种情况下，我国应积极采取以下措施，促使上市公司运行过程中的盈余管理行为得以减少：首先，加大信息披露力度。企业运行过程中，不对称的内外信息是产生盈余管理的关键因素。因此新时期，积极加强信息的披露制度，应用较高的审计质量来提升信息的对称程度，从而有效减少企业盈余管理行为至关重要；其次，促进机构投资者的发展[3]。企业经营过程中，管理层和控股层的监督有机构投资者执行，在提升监督力度的过程中，可以有效减少盈余管理行为。加大机构投资者的发展，促使其以外部股东的形式参与到公司经营管理当中，加大对盈余管理的控制力度；加大股权结构改革力度。针对我国多数上市公司来讲，控股股东的权利非常大，其日常工作中对管理层的操纵是导致盈余管理行为增加的关键原因。在这种情况下，积极对股东权利进行降低，应用非国有股替代国有股，应用流通股替代非流通股至关重要。

五、结论

综上所述，在众多影响企业经营效率的因素当中，公司治理、机构投资者与盈余管理是三个关键因素，因此本文从这三个因素的关系角度出发，对提升企业经营效益和综合实力的方法展开了研究，结果显示机构投资者持股比例提升能够促使公司治理水平的上升，而负相关关系存在于盈余管理同公司治理水平和机构投资者的持股比例之间，说明在对管理层盈余管理行为进行控制的过程中，机构投资者的重要性不容忽视。希望对我国经济实现可持续发展奠定一定理论基础。（作者单位：西安财经学院）

参考文献：

[1]黄谦.中国证券市场机构投资者与上市公司盈余管理关联性的研究[J].当代经济科学，2014，04：108-115+128.

[2]高群，黄谦.机构投资者持股对内部人控制与盈余管理关系的影响——基于中国上市公司的经验分析[J].北京工商大学学报（社会科学版），2015，02：52-57+67.

[3]高敬忠，周晓苏，王英允.机构投资者持股对信息披露的治理作用研究——以管理层盈余预告为例[J].南开管理评论，2014，05：129-140.