商业银行社会责任与价值关系的实证研究

闻伊婷

摘 要 商业银行现已成为现代经济的核心和枢纽，其在国民经济中的地位越来越重要。商业银行所具有的独特性质，使其在整个社会经济发展中承担着越来越多的社会责任，体现出更重要的社会价值。本文运用社会责任理论和价值理论对商业银行社会责任信息及商业银行自身价值的关系进行研究，对影响商业银行社会责任信息披露以及其自身价值的四个因素进行假设，提出了确定社会责任信息披露程度以及商业银行价值的具体衡量方法，进而在这个基础上，收集我国范围内全部上市的商业银行的所有数据，进行实证分析，建立了与之对应的两个模型及社会责任信息模型赫尔价值模型。

关键词 商业银行 社会责任 银行价值 实证研究

一、商业银行价值及其计量理论

（一）托宾Q值理论

托宾Q值这一概念的提出，不仅对企业不同价值估计的比值有了具体的反映，而且还决定了企业的投资水平。詹姆斯·托宾（诺贝尔经济学得主）在其著作《货币，信贷与资本》中，提出股票价格会影响企业投资。另外，托宾还认为，投资者对企业的看好程度可以通过托宾Q值来体现，越高的托宾Q值表示投资者对企业的潜力更加认可，从而更愿意进行投资。

（二）托宾Q值的实际应用

托宾Q值的计算是个相对复杂的过程，目前主要的计算方法是运用市场价值除以企业重置成本，从而得到托宾Q值。但是实际中，存在重置成本无法量化的问题，因此一般情况下，重置成本都是用年末总资产价值来替代。而市场价值的表示是相对简单的，它主要包括两部分，一部分是公司的债务资本，一部分是公司的权益资本。债务资本又包括为了长期生产而借贷的资金以及为了短期的资金周转而借贷的资金。市场价值一般表现为债务资本（长期生产借贷资金+短期资金周转借贷资金）与权益资本之和。这也是目前国内外衡量企业价值最主要的方法。同时，不能忽略的一点是，在计算公司价值时，必须把公司所拥有的非流通股的价值也计算进来，因为非流通股作为公司的固定资产，是企业资产的重要组成部分。但是非流通股的不流通性使得其价值难以衡量，所以在计算非流通股的价值时，通常采取的方法是以非流通股转让时的每股净资产来计量。这样，计算非流通股的价值也就变得非常简单了，即用已知的非流通股份数乘以每股净资产。

二、研究假设、计算方法与数据收集

（一）影响商业银行披露社会责任信息的因素假设

第一，商业银行的规模。商业银行的规模直接决定了其是否会披露社会责任方面的信息。规模大，则更有可能披露社会责任方面的信息；而规模小，其披露社会责任方面信息的可能性也就越小。这主要是因为，规模小的企业很少会受到外部环境和群体的关注，也就能更好地躲避社会及政府机构的惩处。而规模大的公司却恰恰相反，它只能彰显自己负责任的形象，才能避免这些问题。

假设1：商业银行的规模与披露社会责任信息的程度呈正相关关系。

第二，商业银行的财务状况。企业的财务状况也会影响到企业社会责任信息披露的情况。目前，有人认为，披露企业的社会责任信息会给企业带来较大的负面影响，其中最为主要的观点就是本斯顿的商品和服务市场压力以及资本市场压力。主要是指企业在披露社会责任信息的同时，会增加不必要的成本，而这部分成本势必会通过提高商品或者服务价格让消费者来支付；另一方面，如果企业社会责任信息不够良好，会导致企业的股价暴跌，严重影响企业发展。

（二）影响商业银行价值的因素假设

商业银行对社会责任信息的披露程度。奥普尔勒等认为，企业披露社会责任信息是一种浪费企业资本和资源的活动，对企业的发展是不利的，会使企业在不披露社会责任信息的同等企业中处于劣势。

阿博特和蒙森认为，企业披露社会责任信息会给企业带来不必要的成本，使企业成本增加，股东会认为管理层没有实现企业利益的最大化。

即：披露社会责任信息程度与自身价值呈负相关关系。

与此相反的另一个观点是，披露社会责任信息可以增加企业价值。帕克（Parker L.D.，1986）认为，企业披露社会责任信息对企业的发展是非常有利的，它不仅可以提高公司的公众形象，还可以避免政府对企业的管制。托德曼（Trotman K.T.，1979）认为，企业社会责任报告在提高企业公众形象的同时，会带来更多消费者对企业的认同，避免雇员罢工或者消费者对产品的抵制等不利行为。更重要的是，还可以吸引伦理投资者。

三、研究模型与结论

本文按照以上研究假设与计算方法，分别假设影响因素变量，构建量化商业银行社会责任信息披露程度与商业银行自身价值情况的两个模型。借助软件PASWStatistics18，运用正态检验方法、Pearson系数法、相关性方法以及最小二乘法等计量方法，对15家上市商业银行两个年度的社会责任信息披露程度与商业银行价值进行实证研究。目的是对假设及模型的预测能力进行验证，得出商业银行社会责任信息与价值的关系及相关结论。

（一）构建idcsr（社会责任披露信息指数）模型1

检验idcsr是否正态分布。根据统计要求，对于因变量idcsr来说，其数据分布的正态性是后面使用最小二乘法的前提条件。以下是对15家上市商业银行两年的idcsr进行正态分布的检验：

首先收集样本2010年与2011年的社会责任报告，依据指数法对各项社会责任信息披露程度进行评分。

（二）构建TobinQ（上市商业银行价值）模型2

为了对本文核心问题——商业银行社会责任信息与价值关系进行研究，依据假设3与假设4，构建模型2：

模型2各变量的描述性统计。由数据可以得出，托宾Q值（TobinQ）最高的商业银行是宁波银行，其两年idcsr指数的平均值为17.5；最低的商业银行是中国建设银行，其两年idcsr指数的平均值为19。但是TobinQ的标准差很小，只有0.02，说明样本商业银行间的差异不大。

第一大股东持股比率最高的是中国银行，高达68%，其两年idcsr指数的平均值为21；第一大股东持股比率最低的是2010年的光大银行，为0.01%，其两年idcsr指数的平均值为13。

四、结论分析

提出披露社会责任信息程度与自身价值呈正相关关系的假设是基于以帕克（Parker L.D.，1986）和托德曼（Trotman K.T.，1979）为主要代表的理论。他们认为，企业披露社会责任信息可以提高公司的公众形象，同时带来更多消费者对企业的认同，并吸引伦理投资者。

对其假设的验证说明，在现有阶段，我国商业银行通过披露社会责任信息，同样可以相应提高企业的社会形象，得到更多消费者的认同，吸引伦理投资者，以此提升自身的价值。

研究结论：披露社会责任信息在我国商业银行中利大于弊，因此提升披露社会责任信息水平是商业银行在社会责任活动方面发展的基本方向。本文根据上述社会责任披露的国际经验及相关理论，认为加强商业银行披露社会责任信息必须从三个方面着手，即制度背景、披露形式和推动力量，以促进商业银行进行社会责任活动，提出建设性意见。

（作者单位为国家开发银行）

参考文献

[1] 李正.企业社会责任信息披露研究[M].北京：经济科学出版社，2008：17-22.

[2] 胡承德.企业社会责任会计研究[M].湖南：湖南大学出版社，2009：181-183.