多元化战略类型、R&D投资与企业绩效

肖海莲 巫岑 唐清泉

摘 要 基于战略环境变化视角，以R&D为切入点，研究专业化、相关多元化和非相关多元化等三种战略类型对企业绩效的影响机理。实证结果发现：专业化、相关多元化和非相关多元化三种战略中，非相关多元化战略的企业绩效最低；多元化扩张（多元化水平增加）后，非相关多元化战略的企业绩效依然最低。三种战略与R&D投资均存在匹配效应，但非相关多元化战略与R&D投资的匹配效应最低，多元化扩张（多元化水平增加）后，未发现多元化战略与R&D投资匹配效应增加的经验证据。这可为企业在结构调整中选择具体的多元化战略类型提供新思路。

关键词 多元化战略类型；R&D；战略环境；匹配

[中图分类号]F27 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2016）06-0014-09

一、引 言

企业结构的调整通常表现为多元化水平的变化。理论界和实务界一直认为多元化战略可以带来种种好处，比如分散投资风险、降低内部融资成本、范围经济和协同效应等等。然而，以往关于多元化的研究集中关注的是多元化程度对企业绩效的影响，得到的研究结论也未收敛，加之实务中很难把握企业的多元化程度，这些研究结论并不能为企业实施多元化战略提供统一性的指导意见。根据业务相关程度，多元化战略可以分为专业化、相关多元化和非相关多元化等三种战略，这一分类简单清晰，能够直接运用于企业的战略决策中，但其运行机制存在很大不同，更重要的是，它们对企业绩效的影响机理不同。对上述问题的研究有助于为企业的多元化战略决策提供操作参考。

根据战略管理理论，不同的多元化战略类型要求不同的内部控制制度，专业化战略强调战略控制，非相关多元化战略强调财务控制，相关多元化战略则介于两者之间。本文提出企业内部战略环境（以下简称为战略环境）的概念来解释多元化类型变更的影响，本文认为，多元化类型的变更会造成战略环境的变化，R&D作为一项战略活动，与不同的战略环境会形成不同的“匹配”度，进而产生对企业绩效的不同影响。在此概念框架内，本文基于战略环境变化对R&D投资的影响，运用国家标准产业分类（SIC）代码、《上市公司行业分类指引》（2001）以及CCER上市公司主营业务产品和行业分布数据库，手工分类上市公司的多元化战略类型，研究其对企业绩效的影响结果和影响机理。

本文做了以下几点拓展：第一，克服以往文献直接研究多元化程度与企业绩效关系的局限性，本文基于战略环境的不同，从静态和动态两个层面上来探究多元化战略类型与R&D投资的匹配如何影响企业绩效，打开了多元化战略影响企业绩效这个“黑匣子”，得到了新的研究结果。第二，本文不再采用多元化程度这个连续变量，而是基于《上市公司行业分类指引》（2001）和CCER上市公司主营业务产品和行业分布数据库，通过手工分类把多元化战略分为专业化、相关多元化和非相关多元化等三种战略，弥补了以前研究文献（邓新明，2011；周茜、胡玉明和陈晓敏，2012）对多元化战略类型划分的不足。第三，本文首次提出内部战略环境与具体战略活动（R&D投资）的“匹配”观点，为实务中企业针对自身发展规划（如R&D投资水平、持续性）选择不同多元化类型提供了可操作的理论指导。

二、文献回顾与评述

（一）多元化战略与企业绩效的相关研究

1.多元化程度与企业绩效

多元化程度对企业绩效的影响存在四种观点：一是多元化能促进企业绩效，比如，苏冬蔚（2005）从企业经营的业务所涉及的行业数量、销售收入的Herfindahl指数、熵指数（Entroy index）等三个方面来衡量企业的多元化水平，实证检验发现我国上市公司存在显著的多元化溢价（Diversification premium）现象，产生多元化溢价的原因是价值高的企业更倾向于采取多元化经营战略。Li和Kami（2010）发现多元化能形成内部资本市场，降低运营成本，从而提高企业绩效。二是多元化折价，Lang和Stulz（1994）对上市公司的多元化水平和企业绩效之间的关系进行了实证检验，结果显示，多元化经营使得企业存在折价现象。支持这一观点的还有Berger和Ofek（1995）、Chakrabarti et al.（2007）、Hund和Monk（2010）、金天和余鹏翼（2005）。三是多元化与企业绩效存在倒“U”型关系。Markides（1995）统计分析指出，任何企业都存在一个最优的多元化经营水平（Optimal diversification level），企业绩效和多元化水平呈倒U型关系。Palich、Cardinal和Miller（2000）的研究结论与Markides（1995）大体一致。四是多元化与企业绩效不存在显著相关关系（马洪伟和蓝海林，2001）。

2.多元化战略类型与企业绩效

相对而言，关于多元化战略类型与企业绩效的研究较少。Markides和Williamson（1994）认为如果多元化企业战略资产（Strategic assets）的相关性可以在市场中充分体现，相关多元化企业的绩效会高于非相关多元化企业的绩效。李敬（2002）参照Rumelt（1974）的分类方法，研究发现一体化相关业务型、一体化主导业务型多元化的企业和单一业务型的企业绩效最好，非相关主导业务型和非相关业务型的多元化企业的绩效最差。

（二）多元化战略类型与R&D投资

关于多元化与R&D投资关系的实证研究一直较为缺乏，Hoskisson和Johnson（1992）的研究结果表明，多元化和R&D投资强度之间存在部分的替代效应。Davis和Thomas（1993）发现多元化经营对R&D投资有显著的促进作用。Hittet al.（1997）则发现多元化与R&D投资呈显著的负相关关系。

囿于国内企业R&D投资数据的可获得性，以中国企业为研究对象的关于多元化和R&D投资的文献非常匮乏，并且对多元化类型的分类还存在不足。皮永华和宝贡敏（2005）采用调查问卷数据，用企业业务的专业化比例表示企业多角化程度的高低，将企业划分为4类：单一型、主导型、相关型和非相关型，实证结果表明，我国民营企业研发强度与企业多元化之间不存在显著的相关性。张子峰、周杰和薛有志（2010）根据分行业个数是否大于1来判断公司是否实施了多元化经营，实证结果发现：非相关多元化战略对公司的技术创新活动有显著的抑制作用，而相关多元化战略显著地促进公司的技术创新活动。

通过文献回顾发现，国内外对多元化的研究主要围绕多元化程度对企业绩效的影响，积累了一定的研究成果，但是研究结论一直不收敛，而且实务中很难把握企业的多元化程度，所以这些研究结论缺乏实施多元化战略的实际操作性经验。因此，探究多元化战略类型影响企业绩效的机理和经验证据就显得非常重要。然而，根据现有检索到的文献，国内非常缺乏基于R&D视角的多元化战略类型与企业绩效研究，同时国外基于R&D视角的多元化战略类型实证研究也比较缺乏。在当前我国产业结构调整和转型升级背景下，基于最能够体现企业核心竞争力的R&D视角，讨论多元化战略这一现实重大问题，具有理论和实践双重研究意义。

三、理论分析与研究假说

（一）多元化战略类型与企业绩效

多元化战略类型包括专业化、相关多元化和非相关多元化等三种。实施专业化战略的企业可以通过纵向一体化扩大规模和整合整个产业链上的业务部门，加强了对原材料供应以及产品销售渠道的控制力度，从而增加企业纵向供应链的附加值，为企业带来利润。相关多元化战略可以实现协同效应，企业内部各个业务之间存在资源共享的可能，可以分摊固定成本，是一种潜在的利润来源，这就是“范围经济”（Chakrabarti et al.，2007）。非相关多元化战略追求的是风险分散，因为不相关的业务之间可以起到“对冲”的作用。至于对经济绩效的影响，本文认为旨在优化业务构成、培育核心能力的专业化和相关多元化能够直接创造价值，而非相关多元化则是间接地通过风险的分散抑制企业的价值减损。因此，业务相关度高的企业绩效要要优于业务相关度低的企业绩效，相关多元化企业的绩效就会高于非相关多元化企业的绩效（Gary，2005）。如果这个逻辑成立，专业化战略的企业绩效也要优于非相关多元化战略的企业绩效，因为前者的业务相关度更高。权圣容等（2012）也发现了相似的结论，低多元化比高多元化更有利于企业的经营绩效。基于以上分析，本文提出第一个假说：

H1：专业化战略、以及相关多元化战略下，企业的绩效优于非相关多元化战略下企业的绩效。

（二）多元化战略类型、R&D投资与企业绩效

1.多元化战略类型与R&D投资

以上分析直接讨论多元化类型对企业经济绩效的影响，但是对于企业，多元化战略的选择并不是随机的，而是取决于企业的外部和内部因素，单纯地给出多元化类型和企业绩效间的相关关系并不能给予企业可操作性的引导。本文进而选取R&D投资这一具体的企业战略活动，讨论多元化类型对于R&D投资的影响。这是因为，做大做强核心业务、培育核心能力是企业可持续发展的根本路径，R&D投资作为企业发展创新能力的“引擎”，在培育核心能力的过程中起到了举足轻重的作用。但是实践中，R&D投资并不总能取得预期成果。因为既定的企业战略（比如R&D投资）不可能必然地提升企业绩效，具体的环境和组织情境会影响两者的关系（秦令华等，2012）。本文认为，R&D投资这种企业战略活动需要内部战略环境的“匹配”才能发挥最大效能，而不同的多元化类型对应着不同的战略环境，对R&D投资意愿和投资效果的影响也有差异。

多元化类型发生改变后，企业面临的战略环境也随之变化。根据战略管理理论，企业的内部控制制度分为战略控制和财务控制。Baysinger和Hoskisson（1989）认为，不同的多元化战略类型要求不同的内部控制制度。专业化企业追求的是规模经济和市场势力，它们维持较好的整体战略控制、为追求资源共享的业务部门经理提供相应的激励。此外，这些激励还能鼓励业务部门经理不仅关注业务本身，还要关注企业的绩效。对战略控制、资源共享和提高整体企业绩效的激励等三个方面的重视，使得业务部经理们具有长远眼光和承受更多风险的愿望。

非相关多元化企业则是强调严格的财务控制。内部资本市场使得业务部门的经理短期定位和风险规避，因为为了资金的分配，业务部门经理更加关注短期的财务标准，而且他们通常只有子公司业务经营管理的一些相关知识。因此，业务部门的经理就不大愿意做长期的、风险投资，比如R&D，并且业务部门经理也没有相关的做长期战略决策的经营管理知识。

相关多元化战略兼有专业化战略和非相关多元化战略的一些特点。在业务数量上，相关多元化战略的业务比专业化战略的业务更加分散，然而，因为各种业务之间是相关的，企业会为业务部门经理提供追求协同效应的激励。并且，公司总部经理有更多集中的信息流动，也因此有更好的关于企业业务经营的知识。因此，在相关多元化战略企业中，内部控制制度偏重于关注企业长期发展，鼓励业务部门经理承担更多的风险。

总之，基于战略环境变化视角，多元化战略类型与R&D投资的关系如表1所示。

基于以上理论分析，本文提出第二个假说：

H2：专业化战略、以及相关多元化战略下，企业的R&D投资强度显著高于非相关多元化战略下企业的R&D投资强度。

2.R&D投资与多元化战略类型的匹配

延续上文的思路，本文认为，与战略环境的“匹配”不仅会导致更高水平的R&D投资，还会优化R&D投资的效果，因为在与R&D投资相“匹配”的战略环境（专业化与相关多元化）之中，具有对管理层长期绩效的激励，管理层也拥有整体公司层面的战略信息，就从动机和能力两个维度保证了R&D活动的顺利开展。

以往文献从R&D市场估值的角度间接支持了上述观点。Hill和Hoskisson（1987）认为，相比较相关多元化战略企业和非相关多元化战略企业，专业化战略企业的R&D投资应该得到更高的市场估价，因为专业化战略企业更加强调和追求协同效应的战略控制制度。Chatterjee和Wernerfelt（1991）的研究也发现，业务相关程度高的多元化经营的优势在于，当企业采用这种多元化战略时，R&D投资增加，有利于形成企业的核心技术和资源，降低单位产品成本，可以获得协同效应和范围经济。非相关多元化企业的R&D投资的市场估价则存在折价，因为多业务组织结构的内部控制制度更多强调的是风险分散（Hill和Hoskisson，1997）。虽然专业化战略企业和相关多元化战略企业的战略控制有很多相似点，但是相关多元化战略企业的R&D投资价值更易由市场估值来决定。因此，相比较专业化战略企业，多业务部组织结构的相关多元化战略企业或者非相关多元化战略企业的R&D投资价值存在折扣，并且非相关多元化战略企业的R&D投资估值折扣可能更大。

当企业从不相关的行业退出并回归至相关乃至核心业务时，企业能够更有效地在相似业务之间分享和转移R&D创新带来的成果，提高行业进入门槛，“阻止”、“限制”其它企业进入该行业，使得企业核心业务的销售得到增长。类似的，胡钢和曹兴（2015）认为基于创新的多元化更可能取得良好效果。

基于以上分析，本文提出第三个假说：

H3：专业化战略、以及相关多元化战略下，企业的R&D投资比非相关多元化战略下企业的R&D投资有更高的匹配效应，即专业化战略、以及相关多元战略与R&D投资的交乘项与企业绩效正相关。

四、研究设计

（一）指标测量

1.多元化战略类型

国内仅少数文献涉及了多元化类型的划分，金晓斌等（2002）分别通过行业间的熵和行业内的熵来反应公司的非相关多元化程度和相关多元化程度，邓新明（2011）将熵指数分解为相关熵指数和非相关熵指数来度量相关和非相关多元化的程度。周茜、胡玉明和陈晓敏（2012）通过垂直相关度和互补相关度来衡量行业间的关联，只是多元化程度的衡量，并未明确定义多元化的类型。以上文献对多元化战略类型的划分标准都存在一定的主观性。本文对多元化战略类型的划分进行了新的尝试，以国家标准产业分类（SIC）代码为依据，根据《上市公司行业分类指引》（2001），以及CCER上市公司主营业务产品和行业分布数据库，剔除占企业所有业务总收入10%以下的业务，对1 472个观察值（firm-year）的多元化战略类型进行了手工分类：

（1）专业化战略：在该年度，只有一个业务。

（2）相关多元化战略：在该年度，有两个以上业务，所有的业务具有相同的四位数行业代码；或者不同的四位数行业代码，但是同属一个两位数行业代码。

（3）非相关多元化战略：在该年度，有两个以上业务，每个业务分属不同的两位数行业代码。

2.多元化水平

沿用苏冬蔚（2005）、张敏和黄继承（2009），本文采用收入熵（EI）和企业主营业务收入所涉及的业务个数（M）来衡量多元化水平①。具体地，本文以公司年报财务报表附注披露的“按业务收入”的相关信息，以及CCER上市公司主营业务产品和行业分布数据库为依据，剔除占总收入10%以下的业务，分别计算如下表征多元化水平的指标②：

（1）业务个数M：占企业主营业务收入10%以上的业务个数。

（2）收入熵EI：EI=∑Pi*ln（1/ Pi），其中Pi为业务收入占企业所有业务总收入的比重。多元化程度越高，收入熵就越高。

3.企业绩效

本文采用的会计指标为销售毛利率Mll，市场指标为托宾Q（Q）。

（二）数据来源与样本选择

本文翻阅所有的上市公司年度报告（2002～2012年），手工收集上市公司的R&D数据，年度报告来自中国证监会指定信息披露网站——巨潮资讯网，数据收集之所以从2002年开始，是因为我国的上市公司在2002年之后才有R&D数据自愿性披露。2002～2006年之间的企业R&D数据在年报中的披露形式主要有三种：研发支出的现金流、预提费用和待摊费用等。

《企业会计准则第6号——无形资产》（2006）要求企业明确披露R&D投资信息，并且取消了旧准则中关于企业R&D投资在发生时全部费用化的规定。2007年后，R&D投资数据在财务报表附注中披露，主要以“开发支出”、“开发项目支出”和“研究开发支出”等三种形式进行披露。

其他财务数据来自CSMAR，所有数据统计由stata11.0完成。

（三）模型设计与变量定义

1.回归方程设计

本文参考李捷瑜（2012），张子峰、周杰和薛有志（2010）有关多元化和R&D投资的研究，回归方程设计如下：

Performance=β0+β1DIV+β2ControlVariables+？孜（1）

方程（1）用来检验不同的多元化战略类型下，企业绩效的差异。

R&D=β0+β1DIV+β2ControlVariables+？孜 （2）

方程（2）用来检验不同的多元化战略类型下，R&D投资的差异。其中，DIV为虚拟变量，表示多元化战略类型，分别用专业化战略、相关多元化战略、以及非相关多元化战略来表征。

Performance=β0+β1R&D+β2DIV+β3R&D×DIV+β4ControlVariables+？孜 （3）

方程（3）用来检验在不同的多元化战略类型企业中，R&D投资与多元化战略的匹配效应。

2.变量定义（见表2）

五、实证结果与分析

（一）描述性统计分析

表3是主要变量的描述性统计。本文的样本局限于披露了R&D投资数据的企业，R&D投资强度均值为0.034，说明我国企业R&D投资还不高。在此类企业中，专业化战略占少数，更多的企业选择了相关多元化战略或是非相关多元化战略，尤其是后者，占据了最高的比例（0.397），这与我国企业盲目扩张、追求资产规模的现实背景是相符的。

（二）回归结果分析

1.多元化战略类型与企业绩效

表4是多元化战略类型与企业绩效的检验结果。方程（1）以非相关多元化战略为基底，考察多元化战略类型的企业绩效差异，专业化战略和相关多元化战略的估计参数显著为正（分别在5%和1%水平上显著），并且相关多元化战略的参数最大（0.026>0.015），这表明实行相关多元化战略的企业能够得到范围经济和规模经济带来的好处，实施这种公司战略的企业绩效可能是最好的。方程（2）采用托宾Q（Q）作为绩效指标，重复方程（1）检验，结果基本一致。以上结果支持了本文的H1：专业化战略、以及相关多元化战略下，企业的绩效优于非相关多元化战略下企业的绩效。

假说H1得到的经验证据是非相关多元化战略的企业绩效可能最差，既然这种多元化战略的企业绩效最差，市场上为何还有这种企业存在，并且比重最大（表3中非相关多元化企业的比例为0.397）。本文认为可能基于以下原因：首先，代理问题，经理源于自身利益的考虑而非股东利益最大化，追求过度多元化，进行非相关多元化业务扩张。其次，经理的有限理性和认知的局限性，不能预知非相关多元化扩张导致的“业绩恶化”。

2.多元化战略类型、R&D投资与企业绩效

（1）多元化战略类型与R&D投资。表5是多元化战略类型与R&D投资强度的检验结果。方程（1）以非相关多元化战略为基底，结果发现，专业化战略、相关多元化战略这两个变量的参数显著为正，并且专业化战略的R&D投资强度要大于相关多元化战略的R&D投资强度（0.0031>0.0025）。支持了本文的第二个假说：专业化战略、以及相关多元化战略下，企业的R&D投资强度显著高于非相关多元化战略下企业的R&D投资强度。

方程（2）是专业化战略和多元化战略（相关多元化战略和非相关多元化战略）样本的回归结果。专业化战略的估计参数显著为正，这表明专业化战略的R&D投资比多元化战略的R&D投资强度要大，这和本文的第二个假说也是一致的。

（2）战略环境观点下的R&D投资与多元化战略类型的匹配。表6是多元化战略类型和R&D投资的匹配对企业绩效影响的检验结果。Model（1）考察的是三种多元化战略与R&D投资的匹配效应，即R&D投资与多元化战略类型的交乘项与企业绩效的关系。检验结果显示，专业化战略、以及相关多元化战略与R&D投资的交乘项的参数显著为正，并且R&D投资在专业化战略中的匹配效应最强（1.262>0.607），结果支持了本文的第三个假说：专业化战略、以及相关多元化战略下，企业的R&D投资比非相关多元化战略下企业的R&D投资有更高的匹配效应，即专业化战略、以及相关多元战略与R&D投资的交乘项与企业绩效正相关。这可能因为，在专业化企业中，由于纵向一体化，实行的是战略控制制度，科层组织严密，行政权威执行力度高，公司总部经理和业务部经理能够高度统一，共同分摊R&D投资的风险，技术创新的效益可能就更高。

方程（2）采用托宾Q（Q）作为绩效指标，重复方程（1）的检验，结果不变。

（三）进一步分析

由于存在新的投资机会，企业可能发生扩张投资行为，进入到新的行业，或者在原有的行业进行新增投资，扩充产品种类，在这两种情况下，企业的多元化水平就可能增加。本文在动态的视角下，进一步检验企业多元化调整后，三种多元化战略类型的绩效差异、以及R&D投资与多元化战略之间的匹配效应。表7是扩张投资（在相邻年度内，多元化水平增加）样本的回归结果。由于多元化水平增加，不存在专业化的样本，因此以非相关多元化为基准，将相关多元化（Related）放入方程中。

方程（1）是以业务个数M增加为标准的回归结果，方程（2）则是以收入熵EI增加为标准的回归结果。在这两个方程的回归结果中，Related的系数均显著为正（0.031和0.029，均在1%水平上显著）。这说明多元化扩张中，非相关多元化战略获得的经济回报仍然最小。把绩效变量（Mll）替换为托宾Q（Q）后，方程（3）和方程（4）的回归结论与方程（1）和方程（2）相同。

当企业进行扩张投资，多元化水平增加后，多元化战略类型和R&D投资两个因素的匹配效应见表8。类似的，也不存在专业化的样本，以非相关多元化为基准，将相关多元化（Related）放入方程中。

表8的结果显示，不论因变量是Mll还是Q，交乘项的系数为正，但均不显著。本文认为R&D投资与多元化战略类型的匹配效应受到削弱，可能的原因在于：一是多元化扩张后，企业的结构发生变化，企业管理层最为关注的可能是如何平稳地过度，保证企业战略调整后的绩效不出现大的波动；为了控制成本，很可能进行真实盈余管理活动削减R&D投资，从而削弱了企业内部的技术创新在各个业务之间的共享和转移。二是企业结构变化后，总部经理与新的业务部经理对待企业的内部控制制度的态度还不能高度统一，比如相关多元化战略，新的业务部经理在战略控制上没有与总部经理保持高度统一，对诸如R&D投资这类风险承担的态度不一，使得R&D投资与企业的战略不能形成高效匹配。

六、结论与启示

本文基于战略环境观点，从静态和动态两个层面上研究了多元化战略类型、R&D投资与企业绩效三者之间的关系，以2002～2012年我国A股上市公司为样本，得到的主要检验结果包括，第一，在专业化、相关多元化和非相关多元化三种战略中，非相关多元化战略下企业的企业绩效最低，多元化扩张（多元化水平增加）后，结果不变。第二，在专业化、相关多元化和非相关多元化三种战略中，非相关多元化战略下企业的R&D投资强度最低。第三，专业化战略、相关多元化战略与R&D投资的匹配效应高于非相关多元化战略，多元化扩张（多元化水平增加）后，未发现支持此结论的经验证据。

三种多元化战略的经济后果不同，主要源于内部控制制度的差异。非相关多元化战略的内部控制制度更强调财务控制，业务部经理就会短期定位和风险规避，R&D投资就受到抑制，因此非相关多元化战略的企业绩效以及R&D投资与非相关多元化战略的匹配效应最差。非相关多元化战略应当具有分散风险的优势，但是从经济后果来看，没有支持的证据，本文的描述性统计显示非相关多元化战略的样本占比最大（39.7%），意味着我国企业非相关多元化很可能源于委托代理问题、经理人有限理性和认知局限性导致的盲目扩张投资。因此，尽管企业的结构变化是一种常态，但“如何变”是企业高级管理层需要重点权衡的问题。

对于业务相关度较高的专业化战略和相关多元化战略，企业绩效以及与R&D投资的匹配效应更高，说明R&D投资活动与这两类多元化战略之间存在较强的协同作用。随着外部宏观经济环境以及企业战略目标的变化，公司战略的选择就是在协同（专业化战略和相关多元化战略）和风险分散（非相关多元化战略）中平衡。当经济环境发生改变后，企业的投资可能会扩张，多元化水平增加。实证结果显示，多元化扩张后，R&D投资与多元化战略的匹配效应还存在不确定性。这意味着，企业的结构发生变化后，战略环境（战略控制和财务控制）有可能在总部经理和新的业务部经理之间的建立和执行还存在时滞效应；短期内，总部经理和新的业务部经理对风险投资（如R&D）的态度没有高度统一。因此，企业进入其他行业进行扩展投资后，要高效建立与公司多元化战略类型相匹配的战略环境（战略控制和财务控制）。

本文的结论意味着，当学界研究企业R&D的价值相关性之时，将企业业务结构纳入影响因素的考查范围是必要的。实务中，对于不同发展方向的企业、或者是在企业的不同发展阶段，因为R&D对企业核心竞争能力的重要程度不同，企业也应当相应地调整多元化程度，实现战略环境与R&D活动的匹配，在各个部门、各个产品之间分享R&D成果有助于最大化R&D投资的经济价值。目前，建设创新型国家已成为国家层面的重大战略，企业作为创新的主体，就需要更多的研究全方位讨论如何最大化企业R&D成果产出、如何增强R&D对企业价值的贡献。

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