互联网金融与实体经济融合关系及驱动思路研究

陆岷峰，杨　亮（.江苏银行总行董事会办公室，南京000；.紫金财富互联网金融研究院，南京003）



互联网金融与实体经济融合关系及驱动思路研究

陆岷峰1，杨亮2
（1.江苏银行总行董事会办公室，南京210001；2.紫金财富互联网金融研究院，南京210023）

【摘要】经济新常态下，我国实体经济与互联网金融呈现出背离发展趋势，引发了社会各界的广泛关注与辩论。尽管两者关系存有一定矛盾，但仍以融合关系为主，即互联网金融能够降低融资成本、提升资金配置效率，对创新创业、中小微企业发展和经济增长有促进作用。基于对两者关系的科学定位，为进一步驱动实体经济的转型发展，应提高互联网金融行业准入前置、优化政策环境、加强政府引导、健全监管机制、完善配套产业体系。

【关键词】互联网金融；实体经济；融资渠道；驱动策略

互联网金融秉承着开放、平等、分享、协作的精神，并非是互联网应用与金融领域的简单结合，而是通过有机融合来实现对传统金融理念的创新与延伸，推动去中介化与普惠金融，因而更加有利于社会经济发展。基于移动技术、搜索引擎、大数据等互联网工具，互联网金融是进行第三方支付、资金融通及信息中介等服务的创新金融模式。有别于传统融资模式，互联网金融在削减金融业信息成本与交易费用方面具有独特优势，能够有效解决信用环境问题、提升资金运作效率。发展至今，互联网金融已拥有P2P网贷、第三方支付、众筹、互联网保险等七种业态模式，将直接金融与间接融资的边界模糊化，进一步推动投融资模式的分散化、自由化和民主化发展。

截至2015年4月底，我国互联网金融市场整体规模已超过10万亿元，互联网金融用户预计到年底将达到4.89亿人，渗透率达到71.91%（数据来源：速途研究院）。作为互联网金融的重要业态之一，P2P网贷平台总数在2015年9月就已达到3 448家，前三季度累计市场规模接近6 000亿元（数据来源：网贷之家）。而2015年第3季度GDP增长率再度跌破7%，央行2015年已先后五次降准降息，以进一步降低社会融资成本、刺激经济增长，可见国内实体经济下行压力巨大。当下，互联网金融的繁荣与实体经济的挣扎形成了鲜明的对比，两者关系引发了社会各界的广泛关注与辩论，甚至有学者提出互联网金融将成为经济支柱的口号。而另一方面，部分专家对国家鼓励支持互联网金融创新发展存有异议，强调互联网金融行业属于虚拟经济，而我国经济下行压力不断加大、实体经济正陷入发展困境，国家经济战略重点不应过多关注互联网金融。

作为传统金融理念与模式的创新，互联网金融对实体经济发展无疑将起到重大的推动作用。但是，互联网金融能否真的脱离实体经济的发展而持续繁荣下去，实体经济又能否依托互联网金融的创新发展而获得解放。实际上，真正的互联网经济是实体经济与虚拟经济的有机结合，而互联网金融与实体经济本质上具有融合关系。因此，应深入分析互联网金融与实体经济关系的科学定位，针对当前国内经济转型发展的困境及问题，研究如何利用互联网金融模式推动实体经济发展，既对国家制定互联网金融发展战略具有参考价值，又具有指导我国经济转型调整的实践意义。

1国内外文献综述

尽管互联网金融始终保持蓬勃发展态势，但与实体经济的发展关系上仍存有争论，在能否推动经济转型发展方面，始终是国内外学术界热议的话题。

一部分学者首先从互联网金融的优势与功能方面展开了研究。皮天雷、赵铁[1]认为互联网金融将互联网技术与金融功能结合，是基于大数据与云计算在网络平台上产生的功能化金融业态和服务体系。王亚娜[2]则重点强调互联网金融能有效改善企业小额融资状况。互联网金融依托大数据的能力与优势，可收集并分析获取小微企业与个人的信用信息，从而提升互联网金融企业的决策效率与准确率。部分学者认为互联网金融对实体经济发展难以发挥积极作用，甚至会起到负作用。

Hallberg[3]则重点探讨了互联网金融的违约风险处理机制，他认为互联网金融若扮演纯粹的信息中介，收入来源主要为服务管理费，而不承担任何的信用违约风险，则会导致平台高风险项目增多以增加平台收入，进而导致借款违约风险提高，因此互联网金融并不利于金融稳定与经济发展。陶娅娜[4]基于行业演进角度，认为由于互联网金融背景下金融结构呈综合化趋势演变，互联网金融业态及其工具逐渐丰富创新，跨时空相关、跨市场和交叉感染的风险程度大幅提高，极大增加了金融监管难度。此外，互联网金融的交易业务摆脱时空限制，资金的真实来源和去向难以监控，增加了监管主体稽核审查的困难。刘士余[5]基于风险视角，强调互联网金融本质仍为金融属性，因而具有以下三类风险：企业法律定位模糊，极易触及逾越法律红线；资金的第三方托管机制有待健全，具有较大潜在风险；内部监督管理机制不够完善，存在经营风险产生的可能性。

而另一方面，部分学者支持互联网金融的创新延伸有利于实体经济发展，对解决小微企业融资困境能够发挥积极意义，带来了彻底改善小微企业融资状况的可能性。Agarwal、Hauswald[6]认为小微企业信用评级普遍较低是导致其在信贷市场上融资困难的最重要原因。有别于传统融资模式，互联网金融拥有普惠金融特性，在信用评级审核方面更加高效率、低门槛。李安朋[7]则从以下两方面，论证了互联网金融是服务小微企业的最优模式：第一，能够针对业务流程中的资金困境提出解决措施；第二，可依托互联网建立健全信用体系，实现小微企业与银行各维度的信息趋同。汪渝[8]着重强调了互联网金融在小微企业发展中的关键作用，凭借其削减服务成本、提高风控水平、高效便捷服务的功能优势，从而拓宽融资渠道来促进小微企业健康发展。谢平、邹传伟[9]基于支付方式、信息处理与资源整合利用的视角，对互联网金融模式进行了完整定义，并认为互联网金融可以优化资源配置，从而削减交易成本，最终实现社会经济的持续增长。

国内外学者对于互联网金融的研究已有一定基础，并对其发展优势与意义展开了讨论，但大多数文献还停留在对互联网金融风险、优势与功能方面的论证研究，尚未意识到互联网金融与实体经济科学定位的重要性。由于国内互联网金融行业的起步较晚，目前国内相关研究文献还停留在问题的浅层次，对于互联网金融内涵与特性，对实体经济升级发展的助推作用以及实现方式与途径，亟需进一步深入研讨。

互联网金融的本质属性仍为金融，其实质为实体经济加上虚拟经济，因此两者关系根本上并非矛盾对立的。更为深层次地说，两者具有融合关系，即实体经济是互联网金融生存发展的基石，而互联网金融能够推动促进实体经济的转型与发展。因此，基于对互联网金融与实体经济融合关系的科学定位，针对现阶段国内实体经济的发展现状与困境，探讨互联网金融模式驱动实体经济发展的实现途径及策略。

2互联网金融同实体经济的融合关系研究

2.1互联网金融与实体经济的发展目标一致

互联网金融是将传统金融模式同互联网经济相融合的新兴行业，尽管对国内经济结构与发展模式带来了颠覆性影响，但互联网金融与实体经济仍然有着共同发展目标。互联网金融创新优势是能够将货币、资金高效配置到个人与经济体，提高经济活动中的信息透明度，服务范围扩展至长尾市场，将金融服务普惠到小微企业与个人，从而更便捷、更有效地服务于实体经济发展。实体经济是检验互联网金融发展程度和质量的关键指标，互联网金融应坚持以实体经济为出发点与落脚点，即互联网金融发展战略的本质是促进实体经济的升级发展，而最终目标也是为提升对社会经济的服务水平。因此，互联网金融与实体经济在规模、结构、质量、发展动力上是互相影响的，两者具有共同的发展目标。

2.2实体经济是互联网金融生存及发展的根基

互联网金融仅仅是当实体经济达到一定阶段后，为满足其发展需求而产生的新型经济活动。互联网金融发展的物质条件均来源于实体经济，互联网金融模式的生存与发展均必须建立在此基础上，脱离实体经济而创新、延伸必将走上歧路。实体经济规模的扩大引起融资需求的增加，而社会闲散资金的增加，又会促进互联网金融行业进一步壮大发展。而若整体经济环境恶化、多方面原因导致实体经济出现持续走低时，则会传染并作用于互联网金融行业经济，导致行业系统运行混乱。实体经济的健康状况决定互联网金融行业能否平稳运行，因此，实体经济始终保持良好的成长态势是保证互联网金融行业平稳增长的关键。

2.3互联网金融能推动实体经济发展

互联网金融的根本就是支持实体经济，推动传统金融普惠化、民主化，服务更多的小微企业与个人，对实体经济的成长具有正面的积极影响。互联网金融具有助推器效应，适度并健康发展能够加快生产与流通速度，有效刺激社会再生产活动，有利于促进市场经济进一步健全完善。互联网金融对实体经济的推动作用，从如下三个方面表现：首先，互联网金融具有流动性和高利润性优势，能够吸收社会闲散资金、降低企业融资成本，对实体经济的发展存在金融支持。其次，互联网金融与小微企业具有天然的共生性，通过提供一揽子的金融服务，为整个产业提供服务，为中小企业服务，为城镇化服务，实现与现有正规金融服务的互补。最后，基于互联网大数据收集与处理分析能力，针对小微企业信用信息、交易记录等材料，进行信用等级评估，从而推动企业垂直细分化发展。

图1　互联网金融驱动实体经济发展的实现途径

2.4经济转型期内两者互相推动

互联网金融的出现与发展正是由于其契合了经济发展需求，而国内经济的转型升级又为虚拟经济成长带来了良机，颠覆性地改变了传统金融体系的运营模式、借贷流程、资源配置和服务机制等。互联网金融在组织架构、服务职能、运作流程、产品设计与风控体系等方面更加符合当前市场需求，又得益于网络支付、社交媒介、搜索平台与云计算等互联网技术的不断发展，保证了互联网金融的持续创新。互联网金融服务于我国经济转型的过程，本质上就是优化整体金融资源的合理配置、弥补传统金融机构在转型升级中难以实现的金融职能。尽管实体经济整体形势不佳，但2015年第三产业占GDP的比重约为51.4%，较去年同期上涨2.3%。以图2为例，自2014年以来，网络借贷平台及市场规模均呈现超常规发展。该数据表明实体经济并非与互联网金融完全对立，而是基于其蓬勃发展来实现经济转型升级。

图2　 P2P网贷行业超常规发展趋势

2.5两者关系存在一定程度矛盾

作为具有虚拟经济性质的互联网金融行业，其健康成长能有效推动实体经济向前发展。但若行业出现过度膨胀，则会对实体经济的发展带来潜在隐患，并进一步导致互联网金融同实体经济的严重失衡。一方面，互联网金融的过度发展会吸收大量资金、人才等资源，严重抑制了实体经济的发展空间，导致互联网金融乃至整个社会经济的根本基础不够牢固。另一方面，生产与服务机制中存在泡沫经济的互联网金融，会致使实体经济的稳健性大幅削弱。当泡沫经济受到外部干扰、发生突变时，就会引发金融危机，对整个经济系统造成严重冲击，将导致实体经济发展的持续衰退。

3我国互联网金融驱动实体经济的思路研究

3.1当前国内实体经济发展困境研究

3.1.1实体经济不容乐观

从图3可直观看出，我国GDP同比与环比增长率近几个季度以来，均呈现持续走低趋势。2015年以来名义GDP下滑很大，是近五年来首次低于实际增速，第3季度GDP同比增长率6.9%，而名义GDP增长率仅为6.2%，降至1999年以来最低值。

图3　我国GDP同比增长率与环比增长率趋势图

3.1.2融资渠道不畅抑制实体经济

截止到2014年底，我国小微企业总数逾5 606万户，户均资金缺口约70.5万元，融资缺口高达22万亿（数据来源：2015年广发银行发布的《中国小微企业白皮书》），融资困难始终阻碍着实体中小微企业的快速成长。由于大部分小微企业属于轻资产型公司，缺乏详尽的流水数据，加上社会征信体系尚不完善等多重因素，导致小微企业很难从传统银行贷款。同时，银行贷款门槛不断提高，贷款周期延长，使得中、小企业融资难困境不断恶化。企业的正常回报率约为10%，而目前企业的贷款利息高达15%～20%，两者巨大差值导致中小微企业的融资成本难以承受。我国金融资源配置的低效率和资金价格的不合理，大大削弱金融机构对实体经济增长的作用。

3.1.3外部需求环境趋于恶化

受2008年全球金融危机的影响，多数国家经济仍未恢复健康状态，在一定程度上也影响我国实体经济的发展。从短期来看，能有效促进经济增长的措施有限。而发达国家债务规模大、可持续举债可能性不高，无法基于宽松的财政政策来扩大需求；由于发达经济体具有高度流动性，多轮量化宽松政策均未产生持续性增长动力。此外，基于对国内经济环境的考量，部分国家频繁实施贸易保护手段，并利用汇率干预措施来对我国外贸行业施压。

3.1.4经济结构转型带来发展阵痛期

互联网金融与实体经济的巨大反差，最核心的根源就是我国经济正处于转型调整时期。过去的经济模式受环境与资源的双重束缚，已难以根除增长率降低和产能过剩问题，为确保实体经济的稳健、持续发展，我国已大力促进经济结构转型与升级，使得新常态下传统行业进入转型阵痛期，而部分新兴行业得益于宏观政策环境利好而蓬勃发展。现阶段我国经济正处在转型期，国内企业既需应对国际环境恶化，又需主动适应经济新常态的现状。

3.2驱动实体经济发展的思路研究

3.2.1规范互联网金融准入标准

互联网金融的规范有序发展最重要的是解决市场准入标准，改善当前行业良莠不齐的现状。监管机构与部门应加快健全市场准入标准，即对机构的设立进行审批，设定市场准入原则、健全市场退出机制，避免对行业造成不良效应，确保投资者信心。第一，设立牌照制。对于牌照发放的标准，应首先参考网络借贷平台的信用评级等级，牌照制的建立既有效提高平台统计管理的便捷度，又能提升进入平台的资质水平。第二，注册资本金。政府应对P2P平台设置最低注册资本金制度，从而提高平台的抗风险水平，实现对投资者的有效保护。第三，风控体系。风控体系水平将是P2P平台未来发展的核心竞争力，应从平台风控团队与风险准备金制度两方面进行构建，从而提高其抗风险能力。

3.2.2不断优化互联网金融政策环境

虽然相对于传统金融体系，互联网金融有机融合了互联网思维和技术，但其本质属性仍为金融。基于金融属性的角度，互联网金融应坚持以服务实体经济为最终目标。对于互联网金融的发展进行引导和监管，从这个原则出发，不断优化其服务实体经济的政策环境。首先，在现阶段我国经济转型升级的过程中，应重点关注互联网金融模式和实体经济的适应性，在政策环境方面应大力推动鼓励金融结构转换与实体经济相协调。其次，应科学制定互联网金融的国家发展战略与产业政策，优化金融市场结构，使其符合经济发展阶段要求，进一步促进金融体系市场化改革与创新发展。

3.2.3政策引导互联网金融资金流向实体经济

当前，实体经济存在融资渠道闭塞问题，中小微企业发展缺少资金支持。一方面，政府应通过定向财政补贴或税收优惠政策，引导互联网金融进一步优化信贷资源配置，推动贷款资金流向实体经济，加大对满足行业政策、有市场需要的企业的扶持力度，特别是对小微企业的资金扶持。其中，对补贴对象应实行数量限制，重点以中小微企业为主要服务对象、特定交易规模以下的企业给予政策扶持，并根据企业注册资本、当年交易增长率、信用等级等达到要求的予以补贴或奖励。另一方面，应加快完善各配套政策的协作配合，科学评价互联网金融服务实体经济的真实成效，将评价信息源扩大到包括互联网金融企业、各级政府与社会个体，提升互联网金融企业对实体经济的服务质量与水平。

3.2.4依托大数据走垂直细分化路线

互联网金融的垂直细分化发展能够提高对实体经济的服务效率，提升对小微企业融资的风控水平。而我国互联网金融行业还属于朝阳行业，也只有打造差异化优势，才能在日趋激烈的竞争中保有实力。基于互联网技术与思维的充分应用，充分利用其大数据收集、处理与分析优势，明确自身定位、发展精准营销。垂直细分化发展将能多方面提升其综合实力。首先，提高产品创新能力。产品创新是互联网金融企业不断发展的动力，满足了不同目标客户群的个性化需求，可实现精准营销，避免高额的推广成本，提高了平台竞争力。其次，大幅提高风险把控水平。坚持对特定行业的长期关注与服务，势必会加深对该领域的认知理解，提升市场信息收集与分析能力，从而有利于实施精准营销，探索出行之有效的风控体系。最后，便于寻找优质项目。在特定领域的持续发展，能加快企业品牌与影响力的形成，从而有利于发现并获取优质项目。

3.2.5完善服务实体经济的多层次配套产业体系

对实体经济的服务，不能仅仅依托于互联网金融行业，应建立完善服务实体经济多层次配套产业体系。首先，急需建立多层次的担保系统，辅助互联网金融应对小微企业与新兴行业的融资担保与抵押困境。应基于科技型行业的“透明度低、抵押品不足、稳定性不够”等特性，建立涵盖政策性、商业性与互助性的多维度、多层次担保机制，削减互联网金融的融资成本，提升其服务效率。其次，基于企业资金需求状况，加快建立健全多层次资本市场体系。应有针对性地改变国内“倒金字塔型”的资本市场体系，完善债券与产权交易市场，与互联网金融有机融合，大力促进多层次资本市场。最后，完善以天使投资、风险投资与私募基金为核心的多维度股权投资系统，配套互联网金融融资体系。现阶段应加快健全创业全流程的投资体系，积极推动风投、私募与天使投资的市场机制，构造股权投资聚集地。

3.2.6健全互联网金融监管体系

互联网金融在与实体经济融合的同时也存在相比传统金融更大的风险，尽管互联网金融持续超常规发展，但行业问题也引发了激烈争论，对于该新兴行业的监管机制构建迫在眉睫。为保证互联网金融真实高效地为实体经济服务，而非背离实体经济寻求发展，相关监管机构需在保障行业创新活力的基础上，进行适度的监控管理。互联网金融监管主体既需考量国家经济文化特点与现状，也需充分了解该行业成长特性，兼顾监管机制的效率与稳定。此外，监管体系的构建还应主动借鉴国外经验，加强监管部门与地方政府、行业协会的相互协调，利用三维度的监管体系促进互联网金融健康成长，保证其始终以服务实体经济为最终目标。

4结论与意义

互联网金融与实体经济之间并非是完全对立的，两者在本质上具有融合关系。当前实体经济陷入发展困境，而互联网金融却超常规成长，我国互联网金融驱动实体经济升级发展的助推作用并未充分发挥。因此，应健全互联网金融的市场准入标准，不断优化互联网金融政策环境，政策引导互联网金融资金流向实体经济，加大互联网金融监管体系建设，利用大数据走垂直细分化路线，完善服务实体经济的多层次配套产业体系。

此外，我国政府已在积极推动互联网金融规范有序发展，服务实体经济。一方面，互联网金融企业应积极履行社会责任，加强企业风控体系建设，明确服务实体经济与小微企业的发展目标。另一方面，实体经济企业应主动变革运营模式与思维，主动了解并融合互联网金融模式，加快经济调整与转型升级。只有互联网金融与实体经济主动与彼此融合，才能真正实现合作共赢。

参考文献：

［1］皮天雷，赵铁.互联网金融：范畴、革新与展望［J］.财经科学，2014（6）：22-30.

［2］王亚娜.传统商业银行在互联网金融时代的创新发展［J］.中国集体经济，2014（22）：70-71.

［3］HALLBERG K.A Market-oriented Strategy for Small and Medium-scale Enterprises［J］.International Finance Corporation Discussion Paper，2008（6）：24-25.

［4］陶娅娜.互联网金融发展研究［J］.金融发展评论，2013（11）：58-73.

［5］刘士余.互联网金融的两条法律底线［N］.21世纪经济报道，2014-02-21（11）.

［6］AGARWAL S，HAUSWALD R.Distance and Private Information

in Lending［J］.The Review of Financial Studies，2008（3）：11-16.

［7］李安朋.微小企业融资新出路——网络融资［J］.知识经济，2011（3）：107.

［8］汪渝.互联网金融对小微企业金融服务的影响研究［J］.企业研究，2013（22）：147-148.

［9］谢平，邹传伟.互联网金融模式研究［J］.金融研究，2012（1）：11-22.

（责任编辑王帅林）

On Fusion Relationship and Driving Strategy Between Internet Finance and Real Economy

LU Min-feng1，YANG Liang2
（1.Board of Directors Office，Head Office of Bank of Jiangsu，Nanjing 210001，China；2.Institute of Internet Finance，Zijin Wealth，Nanjing 210023，China）

Abstract：In the new normal of economy，there exists a deviating trend between real economy and Internet finance in China，which has caused extensive attention and debate in various circles.Although there exist some contradictions between Internet finance and real economy，the fusion relationship is the mainstream，that’s to say，Internet finance can reduce financing cost，improve efficiency of capital allocation and have some promoting effects on innovative entrepreneurship，micro，small and medium-sized enterprises’development and economic growth.Based on the scientific orientation of real economy and Internet finance，the article thinks that it’s necessary to improve Internet finance industry access，optimize policy environment，strengthen government guidance，and perfect supervision mechanism and system of supporting industry to drive the transformation and development of real economy.

Key words：Internet finance；real economy；financing channel；driving strategy

作者简介：陆岷峰（1962—），男，江苏金湖人，教授，博士，主要从事宏观经济、商业银行研究；杨亮（1991—），男，江苏南京人，硕士研究生，主要从事金融风险管理研究。

收稿日期：2015-11-06

【中图分类号】F832

【文献标识码】A

【文章编号】1674-2362（2016）01-0003-05