探讨当下公司并购形势与绩效

张欣

【摘要】随着经济一体化的进一步发展，各国经济休戚相关，国际化的公司将成为公司制企业的最终发展形式。无论从国内政策还是国际形式，以并购方式实现资源的优化和合理配置不失为一条捷径。此文从分析国家相关政策开始，结合公司并购现状，通过分析并购案例，从成本角度具体探讨公司并购的必要性，分析并购绩效，并对中国以后的公司并购的关注点进行简要分析。

【关键词】公司并购 并购绩效 成本结构

一、公司并购形势的分析

（一）从国家政策看公司并购

随着国家“十二五”计划的顺利完成，“走出去”战略进一步发展。党和政府高瞻远瞩，时刻关注全球经济发展大趋势，大力支持中国企业迈出国门，走向世界。

中国是一个需求大国，庞大的经济市场需要更加合理完善的经济制度，有效的政策无疑是经济发展最好的催化剂，把握好中国这一市场，是国家政策的第一步。尤其在汽车、钢铁、水泥、机械制造等行业力求发挥企业主体作用，推动优势企业强强联合、跨地区兼并重组，通过不断地整合优势资源，降低生产成本，加强综合管理能力，提高企业核心竞争力，扩大品牌知名度。

放眼全球，仅仅把握好中国这一市场显然是不够的，在经济发展的良好状态下，成为资本输出大国成为我们的又一个目标。党和国家新的领导班子在这一方面不懈努力着，习总书记出访若干国家，多数在提供资本输出和公共基础设施建设方面签署双边协议，尤其是在公共基础设施建设方面，我国已经起到了模范带头作用。大量的对外债权发行，也为中国企业走向全球提供了有利条件。在G20峰会和APEC会议中，总书记本着“凝聚共识、提振信心、共促发展”的理念，积极加强多边合作，也为全球经济提供动力，传递中国自信。

在新的政治经济体制改革中，公司并购同样扮演着重要的角色，新的多功能公司将会涉及更多领域和更多人，将更多人的利益紧密联系起来，实现全球的资源共享。对有竞争力和品牌知名度的公司来说，抓住机遇，在这一方面取得历史性的飞跃不再是遥不可及的梦。就像公司上市一样，必要的公司并购也应提上日程。

（二）分析公司并购现状

公司并购是企业优化股权结构，推进资源优化配置的重要经济活动。随着中国经济的不断发展和市场经济体制的进一步确立，我国资本市场已进入了并购的高峰期。据统计，2015年上半年中国并购交易总额创10年新高，共有1393宗交易，交易总额达2476亿美元，较去年同期增加88%。就国内企业并购重组而言，已涉及二十多个省市的近万家企业，在新的并购浪潮又一次掀起的同时，公司并购又面临着严峻的考验。

二、公司并购绩效综述及案例分析

（一）公司并购绩效综述

公司并购对于企业而言，是利益、知名度还是更多的责任和更大的挑战？

国内学者对并购的市场反映和财务绩效也没有一个一致的结论，纵观西方学者对并购动因的分析研究，也是经历了由表象到本质的不断补充和完善。

研究公司并购不能脱离中国的制度背景，研究绩效问题也不能离开当前的政策。从会计学的角度来讲，我国的《会计基本准则》和世界公认的准则有一定的区别，它是基于中国社会主义特色而对中国的会计进行规范和要求。从并购绩效这一点来讲，国内研究学者倾向于选择会计指标研究法来评价公司并购绩效。因此，对并购企业来说，对于一些会计指标的控制显得尤为重要，不同的行业类型往往选择的主要控制对象也有差异。

（二）公司并购案例分析

下面，我将就汽车制造行业的成本结构管理方面来阐述其并购绩效。

汽车制造行业，可以说是许多成本导向型企业的代表。对于这些企业来说，成本无疑是一项重要的指标，许多企业并购的初衷都是降低成本。这里所说的成本是广义的成本，不同的成本所起的作用也是不同的，从成本的角度来分析并购，可以将并购看作是成本整合，同时对于机会成本这个看似和增量成本、非增量成本无关的成本，也不能够忽略。

先就主要的成本来说，独立公司和一体化的公司的成本结构有一定的区别，对于进行并购的独立公司而言，应考虑并购前的成本，如固定成本、变动成本，边际收益等指标，并对其进行分析。对于提供零部件的公司的并购，可以将原本计为变动成本的项目变为固定成本，降低变动成本的同时增加固定成本，然而边际收益却可能是增加的。从某种角度讲，它也是一种成本分摊的方式，同时还可以体现出协同效益。再例如，吉利收购DIS，它更看中的是DIS公司80多年来积累下来的完整的设计和制造能力，由于DIS集研发、制造、销售于一体，对于吉利在自动变速器方面的成本是一个很好的调整，降低采购成本的同时也增强了产品的质量保证。对于DIS公司来说，由于受全球金融危机的影响，其部分客户在市场上受到严重冲击，对于市场不稳定因素的分析使其走向并购之路。同时，吉利为其在中国寻求更多低成本采购零部件的途径，确保了DIS公司在国际市场上的领导地位。由此看来，此次并购已然达到了双赢的目的。

其次，从机会成本角度分析，机会成本虽然没有出现在财务报表中，但是却和其它成本一样，也应在定价中分析，在并购时预测。对于吉利公司，收购DIS并为其提供资金支持，可以看作是企业的一项投资。然而这项投资带来的回报却不仅仅是普通投资的金钱回报，通过向中国汽车企业提供世界先进的自动变速器产品，扩大了业务范围，提高了企业的知名度，同时也为其汽车销售赢得了更多的主动权。

三、对公司并购的展望

从吉利并购DIS公司来看，并购绩效是显而易见的，同样还可从其他方面来评价。虽然对于公司并购绩效的衡量没有一个一致的定论，但不能否定并购带来的益处和产生的独一无二的影响。对于公司并购的必要性的考虑应始终立足于中国的制度背景，我国是一个转机经济背景下的弱法制环境国家，当前在着力整体推进市场化进程的同时，还存在者地区间的不平衡。因此，在公司并购高峰期，结合中国这个新兴资本主义市场背景，创建中国特色公司并购理论，已成为研究公司并购必要性强大的支柱。同时，也为公司并购提供了新的契机，相信公司并购将会呈现更可观的前景。