蓝筹逆袭！上市车企跑赢两市

□本刊记者 张恒

蓝筹逆袭！上市车企跑赢两市

□本刊记者 张恒

近两年蓝筹股一直不是资金青睐的焦点，在2016年前半年，上市车企用自身业绩作支撑强势跑赢了两市，体现出了稳定市场的作用。

2016年上半年汽车销售市场稳步升温，那同期，车企上市公司的股价又表现如何呢？谈这个话题前，不得不说今年1月，股灾最惨烈的一个月。就在这一个月里沪指跌掉了22.65%，创业板跌掉了26.53%，汽车类板块也跌掉了23.54%。

从2月起，两市开始逐步走稳，截至写稿时的7月末，市场已然跨过了成交量最低迷的时期，波动率已然也非常低了，这很可能表明市场已经进入了筑底过程。

业绩稳步向好

本文尝试解读整车企业市场表现和同期股市之间的关系及原因。两者之间有人用“遛狗的人”来比喻，笔者也觉得非常合适。公司基本面好似是一位遛狗的人，其股价表现是那条狗，有时候狗狗会跑去很远，但它仍会跑回主人身边。

上半年乘用车市场的良好表现是受到了小排量车型购置税减半政策的影响，市场表现出了自主品牌、小排量车型销量占比提升的态势。

上半年我国汽车销量同比增8.1%达1283万辆，其中乘用车销量同比增9.2%为1104万辆，商用车销量同比增1.9%为179万辆。轿车及交叉型乘用车同比下滑，SUV继续保持高增长，上半年同比增长44%。上半年新能源汽车生产17.7万辆，销售17.0万辆，比上年同期分别增长125.0%和126.9%。

整车上市公司的业绩分化较为明显，上半年增幅最高的为广汽集团，增幅高达30%；北汽、吉利、江淮销量同比增幅超过两位数，同期，上汽、东风、长安、华晨增幅则较低。

2016年上半年汽车行业的收入和利润总额同比增长了9.3%和8.9%，就历史来看，处于谷底复苏期。其原因在于中国汽车行业前几年正是掘金时期，而现在步入到了更理性的稳定增长期。因为半年报还没有出炉，但如果用产销量和一季报做一个大体的预计，比亚迪、广汽集团、宇通客车、中通客车（业绩预告半年报同比增长500%—530%）业绩增幅较高。业绩增幅较高的主要是因为受益于新能源汽车井喷和新的车型周期。

中银国际认为，2016年上半年整车企业正在控制库存，并向经销商“输血”，收入及利润增长较零部件企业略有逊色。预计这种趋势有望持续到2017年第一季度。

新能源乘用车受益于一线城市限牌，成为上半年新能源汽车销量增长的主要驱动力。上半年随着新能源车放量，新能源板块业绩与估值双升，而部分汽车蓝筹股估值仍处底部。

2015年6月股灾发生后，在新能源汽车产销数据连创新高的刺激下，新能源汽车板块迎来持续性上涨行情。即便在2016年年初“骗补核查”、“补贴标准或再下降”等利空消息出来后，产销数据仍有翻倍增长，板块行情继续创新高，尤其是电池材料产业链。

股价强于市场

以下是汽车概念板块（各概念股的加权平均值）和沪指以及创业板指数的比较，时间从2016年开始到2016年7月22日。

沪指 3537/3013-14.81%创业板 2706/2250-16.85%

锂电池 1727/1715-0.07%汽车类 1646/1550-5.83%汽车电子 1688/1541-8.71%石墨烯 1898/1726-9.06%充电桩 3029/2728-9.93%燃料电池 1589/1384-12.90%

令人眼前一亮的是，汽车概念板块全部跑赢了指数。其中锂电池概念表现最佳，此外，在市场上一直波动率较低、并不抢眼的大汽车类板块竟然表现其次，仅跌了5.83%。燃料电池的表现虽然垫底，但已经有机构预计燃料电池行情有望上演。

广发证券认为，一方面是全球燃料电池市场销售额快速增长，近5年的年增长率会达到35%以上，美国与日本主要推动力；另一方面是我国国补给予燃料车补贴20-50万/辆，2020年之前不会退坡。详细到个股，按照涨跌幅度排名：

上汽集团

19.74元/21.51元+8.97%

广汽集团

22.45元/23.74元+5.75%

比亚迪

64.40元/61.50元-4.50%

北京汽车

7.57港元/7.01港元-6.66%

长安汽车

16.29元/15.13元-7.12%

华晨中国

9.85港元/9.01港元-8.53%

中国重汽

11.17元/10.14元-9.22%

东风集团股份

10.24港元/8.97港元-12.40%

江淮汽车

14.37元/12.15元-15.45%

长城汽车

11.81元/9.72元-17.70%

不难发现，上汽集团虽然增长率不高，但凭借着高额分红派息和强劲的利率水平独占鳌头。广汽集团作为大白马股，表现居于次席也在情理之中。比亚迪和北京汽车在2016年的强劲增长也是有目共睹，大幅跑赢了指数。江淮汽车基本面不错，但跌幅较多，可能因为在2015年年底股灾杀跌的时期它有较大上涨所致。长城汽车垫底并不算特别意外，一方面是其高端化战略受阻，而在新能源汽车领域又起步较晚。