汽车之家,家长之位易手

□本刊记者 黄耀鹏

汽车之家,家长之位易手

□本刊记者 黄耀鹏

资本是双刃剑，既能帮创始人实现梦想，也能毁灭梦想。

多年以后，汽车之家创始人李想回想起在纳斯达克敲钟的时候，他应该想到，就在那一刻公司的命运已经交给了资本，而资本的仁慈是靠不住的东西。

汽车之家虽然号称是世界上访问量最大的汽车信息垂直网站，但它在纳斯达克上市的中概股里面，既不太大，也不太小。在中概股回归潮中，汽车之家也姗姗来迟地提出私有化，但提出方也是不情愿的。

登陆纳斯达克的时候，李想持股5.3%，他的伙伴、“准联合创始人”、CEO秦致持股2.3%。股权稀释到这个份儿上，如果不和资本方在企业运营上取得共识，被踢出公司并不令人奇怪。乔布斯也曾因为同样的原因被迫离开自己一手创立的苹果公司。

虽然美国上市公司支持双层股权架构（创始人或管理层以少数股权保留足够的表决权来控制公司），但很遗憾，汽车之家没有强势到阿里巴巴创始人团队地步，资本方不会允许其谋求双层股权架构。汽车之家管理层，自始至终缺乏足够的实力撼动大股东的任何一项决策。对大股东转让股权的抵抗，有了一些悲壮的色彩。

6月25日，原大股东澳电与平安完成价值16亿美元的股权交割，平安持汽车之家股份升至47.6%之后，预料中的大清洗开始了。

7月13日下午，平安信托作为新任大股东，在汽车之家发了内部信。对原CEO秦致为首的管理层一个不留，全部免职，同时任命平安系（原平安健康保险公司董事长兼CEO）的陆敏任董事长兼CEO。管理层大换血的原因，信中轻描淡写地称“工作需要”。而陆敏则以新身份发誓称公司与平安“相互独立、互不干预”。陆敏此言极具黑色幽默意味，因为汽车之家管理层换成平安系之后，“独立性”沦落为伪命题。下台的管理层欲求独立而不得，现在以另一种方式实现了。

借助资本崛起

资本是双刃剑，既能帮创始人实现梦想，也能毁灭梦想。

在泡泡网（汽车之家的前身）时期，李想拿到薛蛮子的100万美元天使投资，出让20%股权，从此一发不可收拾。众多投资人和机构围绕这个项目纷纷跟进，到了2013年上市时，创始人的股权已经稀释到总额不足10%。资本方为所欲为的时候到了，当时的最大股东澳洲电讯持股71.5%，为最大股东。

而在2007年7月，“海归派”秦致加入汽车之家。在其主导下建立了该网站企业文化。内部一直有秦致为公司带来“第一笔收入”的说法。至少，秦致成功地将流量变现。那时，多数人甚至还未意识到“流量”就是钱。虽然秦致严格说并非创始人，但实际上是汽车之家的缔造者，汽车之家能有今天几十亿美元的市值，秦致居功至伟。但在平安那里，江山谁打下的并不重要，重要的是谁来坐。

李想退居幕后，是机构投资者（实际上就是澳电）们协商的结果。而接下来与澳电过招的，就是秦致为首的管理层。

2014年澳电就有了卖出多数股权套现的端倪。现在回头看，2008年澳电通过收购皓辰传媒和泡泡网，进而掌握汽车之家控股权，并非出于事先的设计。打造大型IT信息浏览媒体平台可能是其初衷，但汽车之家价值迅速上扬，导致澳电从战略投资者有意识地转化为财务投资者。

澳电并不追求紧密控制汽车之家。五六年的时间里，澳电没在公司里安插一个高管。澳电对管理层的日常运营，干预不多。

成也资本，失也资本

澳电一打算出售股权，画风突变，管理层与澳电的矛盾变得尖锐起来。因为澳电在目标买家中属意平安，而管理层极其抗拒这一可能性。

从上海家化、1号店的收购案来看，平安的野蛮人形象是坐实了的。更可怕的是，野蛮人感兴趣的是房子，而不是住在房子里的人。

汽车之家创始人李想也指出，平安收购一家企业，第一步总是大肆清洗管理层，从无例外。但汽车之家合并“车168”也做过类似的清洗行动，只不过手段要柔和一些，其实质并无不同。可见资本从来不是温情脉脉的。

作为对抗手段，秦致没有自不量力去策划“毒丸”之类的反收购计划，而是拉了一票大牌资本，诸如博裕、红杉、高瓴等，组成竞购财团，卡位平安，但介入时间有点晚。作为B方案，管理层还打算策动资本实行私有化。当然，B计划更不靠谱。因为当时汽车之家股价达到历史高点，秦致拉来的资本从大股东手里溢价接盘。

在澳电放出与平安谈判出现“重大进展”的时候，小股东向发改委投诉平安违反《反垄断法》，但此事并无下文。秦致甚至公开出面，发文谴责澳电，甚至向开曼法院起诉后者，目的都是为了牵制澳电与平安的谈判。

应该说，这些做法客观上延缓了平安的收购步伐，但后者并无动摇迹象。平安收购资金也不是来自拆借。时间对其收购成本并无大碍，该来的还是要来。当一切手段都用过之后，澳电与平安的股权交割，就已经宣告了管理层出局。

平安碾压抵抗力量

从平安的角度，该集团是最早的全牌照金融企业。但向互联网方向转移车险和二手车业务一直不大顺利。平安这两年投了大大小小二三十家带有汽车性质的互联网企业，在产业链从上到下都有布局。但传统金融企业转型互联网业务，还没有成功的先例。秦致等人担心平安将毁掉汽车之家的生态和文化。

不过，秦致并不代表大股东利益。他为这家企业注入了太多心血，也附加了太多个人诉求和利益（也可以称为梦想）。任何大股东，都非常忌讳旗下企业成为管理层某个人的私有品，何况手法向来凌厉的平安。

秦致很清楚阻挠平安收购行动失败的后果是什么。管理层即便没有犯任何战略错误，结果也可能没什么两样。李想有句话说得实在，（管理层）就是财务上不行。其他资本对高价收购都有点犹豫，作为大股东的澳电如果不想在高点套现，反而有点奇怪。平安拿着大号狼牙棒冲进来，所有人都跪了。

平安的做法，从公司治理、股权表达上没有什么问题。“汽车之家案”之所以没有演出万科式的千回百转，实在是因为双方力量不成正比。拨开纷乱的喧嚷，资本力量大到一定程度，就可以将一切阻碍踩在脚下。

胳膊拧不过大腿，实在不行也只能含泪从了。无关情怀，也无关正义与坏蛋。