联想并购摩托罗拉移动效益分析

汪伟焕

（上海大学 管理学院，上海 201900）

引言

众所周知，联想是全球PC行业的霸主。作为霸主的联想目前正在积极寻找转型路径，它要往具有更大的发展空间和更高的发展前景、利润更大的服务器和移动业务市场转型。然而，国内智能手机市场的低利润甚至负利润是目前困扰众多国产手机厂商的大问题，与此相对比，海外智能手机市场的利润率更有保障。但是对于国产手机厂商而言，进入欧美这类利润较高的成熟市场的敲门砖便是品牌和专利。摩托罗拉成立多年，其品牌影响深远，又拥有上万个专利，收购了摩托罗拉就意味着获得了进入欧美市场的入场券。

一、并购动机

（一）布局与联想手机战略相匹配的业务和产业

从联想手机业务现状分析，根据美国分析机构Strategy Analytics在全球手机市场的最新调查报告中指出，三星2013年出货量达到3.198亿台，占据了全球32.3%的市场份额，稳坐全球之首；苹果居第二，为15.5%的份额；联想以4.6%占据第三位。客观评价，尽管联想在管理、供应链等管理优势明显，但在高速增长和高速变化的手机行业，缺乏引领行业的技术内核和产品，单靠自身实力难以逾越行业龙头苹果、三星。联想提出PC+战略，将智能手机等移动产品作为战略核心，要成为世界型的企业，手机业务的目标必然是对标三星和苹果甚至超越。摆在联想面前的难题在于单方面靠自己不行，那只有一条捷径，并购、收购其他竞争对手，增强竞争力量，实现“1+1>2”的效应。

（二）占领渠道和市场，获取知识产权，提升研发能力

目前在美国市场销售的中国产品仅有中兴、华为，联想的销售额几乎为零，主要的原因是美国市场以运营商为主导，必须经过长时间检测、认证、审查工作，进入障碍很大。联想手机业务目前主要是在中国、东南亚、俄罗斯等新兴市场国家。摩托罗拉最强劲的市场表现在北美和南美洲，联想收购摩托罗拉，快速获得其营销渠道和运营商关系，减少渠道费用，缩短时间，将推动联想快速进入欧美成熟市场，为成为世界型企业打通了渠道障碍，布局全球市场。

二、并购过程

2014年1月30日，联想集团宣布以29.1亿美元（相当于225.816亿港元）的价格购买谷歌的摩托罗拉移动智能手机业务。联想集团希望通过并购谷歌的摩托罗拉智能手机业务，掌控摩托罗拉的移动产品规划，进而可以在竞争激烈的美国市场分一杯羹，有立足之地。其中，以现金方式支付6.6亿美元（相当于51.216亿港元），以发行股份支付7.5亿美元（相当于58.2亿港元），另外有15亿美元（相当于116.4亿港元）以承兑票据支付（资料来源于万德数据库）。随后，交易开始接受各国政府审批。联想集团于2014年10月30日完成对谷歌的摩托罗拉移动业务的收购。联想集团已通过各种监管和审核，摩托罗拉移动业务正式成为联想集团的一部分。

三、并购后，联想的运营模式

依靠收购摩托罗拉移动，联想稳稳守住了智能手机全球老三的位置。但联想集团在国内还有很多的竞争对手，如小米、华为，因此，联想集团还有很大的压力。联想集团并购摩托罗拉移动业务后到底该以怎样的方式运营是值得深思的。参考十年前联想收购IBM PC业务后的商业模式，将Think的品牌和业务纳入了“双模式”，极大地增强了其在全球的竞争力。现在，联想考虑实行摩托罗拉与联想两个品牌并存的策略。

四、并购效果分析

（一）出让方Google并购效益分析

2011年，Google花费125亿美元巨资将摩托罗拉手机业务揽入怀中。Google收购摩托罗拉移动业务后，公司拥有了庞大的专利库。收购后，摩托罗拉原品牌保留，摩托罗拉与安卓阵营之间的关系就变得复杂微妙，那么联想在平衡摩托罗拉与安卓合作伙伴的关系方面又面临着一个头疼的问题。

谷歌将摩托罗拉出售给联想解决了其面临的处理摩托罗拉与其他安卓合作伙伴间关系的难题，而且谷歌此次出售获得29亿美元的收入。谷歌将摩托罗拉移动纳入麾下后，将摩托罗拉家庭业务部门卖给了Arris公司，获益25亿美元；另外，谷歌利用摩托罗拉之前年度的亏损，通过摩托罗拉在美国和全球的累计税收亏损减免政策获益约31亿美元。虽然谷歌以125亿美元并购摩托罗拉，但是摩托罗拉进门时带着30亿美元的现金嫁妆，另外，谷歌花费55亿美元购买摩托罗拉1.8万项专利，此次仅仅出售2000项专利。去除购买专利花费，谷歌付出价格为70亿美元，而摩托罗拉带来的收益约为86亿美元，由此看来，此次出售对谷歌而言是稳赚不赔的。

（二）标的方摩托罗拉移动并购效益分析

联想收购摩托罗拉对摩托罗拉而言是好是坏呢？MOTO作为联想集团的一部分，可以通过联想重返中国市场；另外，由于保留摩托罗拉的品牌，摩托罗拉移动技术作为联想的独立业务继续运营，摩托罗拉有着自己广阔的发展前景。

摩托罗拉有着其他手机品牌不可比拟的优势，在移动通信方面有着深层积累，有着很强的硬件和软件集成能力，再加上现在并入联想旗下可以与Android操作系统珠联璧合，达到更好的效果。摩托罗拉作为移动业务的领头羊在业界领跑60年，一直追求创新，通过创新获得高利润，进而获得市场溢价，现在在联想的带领下，通过与Android的合作有望通过差异化获得优势，进一步掌握市场主动权。

（三）竞买方联想集团并购效益分析

作为并购的竞买方的联想集团通过此次并购主要获得了什么呢？这可以从以下几个方面分析。

1.赢得品牌

联想一直想要进入欧美成熟市场，通过并购摩托罗拉，联想获得了进入欧美成熟市场的入场券。联想可以站在国际的视角上与三星、苹果去竞争。另外，摩托罗拉具有悠久的历史，与欧美市场的主流运营商有着良好的合作基础，联想将会凭借运营商补贴的渠道进入欧美市场，通过摩托罗拉，联想获得了一个更好的平台，拿到了欧美市场入场券，更帮助联想站到挑战苹果和三星更高的起点上。更为主要的是，摩托罗拉在欧美主流运营商中有着良好的合作基础，运营商补贴的终端销售渠道将是联想进入欧美市场的主要方式，如果没有摩托罗拉，联想需要从零做起，需要耗费数倍的时间和精力才有可能进入欧美的市场。现在通过摩托罗拉这个平台，联想可以较为顺利地进入欧美市场。

2.解决专利问题

目前很多品牌因为专利问题而官司缠身，闹出很多纠纷，甚至有些企业因为专利问题而不得不退出欧美成熟市场，错失发展机遇。因此，专利是一个不断国际化的企业所要面对的非常重要的问题。此次联想收购摩托罗拉之后，联想获得了2 000个专利，而且可以使用21 000个交叉授权的专利，这有效解决了联想手机进入成熟市场所需的专利保护问题。

3.获得全球工程化能力

全球工程化能力是指能够应对全球不同运营商，不同市场的快速模块化生产能力。联想最缺乏的就是这种能力，而摩托罗拉这么一个历史悠久的品牌恰恰具备这种全球工程化能力，有效弥补了联想缺乏全球工程化能力的劣势。

4.获得团队，提升联想全球研发能力

并购摩托罗拉后，联想不仅获得了摩托罗拉的品牌、丰富的产品组合及让人羡慕的专利，还获得了摩托罗拉的核心人力资源团队。来自芝加哥、纽约、南京、北京、深圳、上海等地的3 500名摩托罗拉员工拥有丰富的移动领域研发经验，给联想提供了极大的技术支持。中国的智能手机品牌不具备全球创新能力，而联想借收购摩托罗拉成为了全球手机品牌。

5.获得财务协同效应

财务协同效应是指并购企业由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规律的作用而在财务方面产生的种种溢价效应。摩托罗拉之前年度的亏损具有累积税收损失或税收减免的作用，联想收购摩托罗拉后，可以利用摩托罗拉的亏损，进行税收减免，从而合理避税。

总结

综合来看，联想历时9个月对摩托罗拉移动并购后形成多赢的局面。MOTO被联想并购是一则利好消息，在此消息影响下，摩托罗拉的季度营业额达到17亿美元，单季度销量也达到800多万部，营业额得到大幅增长，利润亏损减少。这样一来，摩托罗拉复兴有望；谷歌摆脱尴尬局面，专心做软件；联想通过并购MOTO获得海外成熟市场的通行证，离成为全球霸主目标又近了一步，跨境收购已成为联想积累专利、快速国际化的一种捷径。

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