基于因子分析的企业盈利能力综合评价——以零售业上市公司为例

杭州电子科技大学经济学院 黄　鹤

基于因子分析的企业盈利能力综合评价
——以零售业上市公司为例

杭州电子科技大学经济学院 黄鹤

摘要：对公司盈利能力评价的指标很多,采用某个指标往往顾此失彼，因子分析就为综合评价企业盈利能力提供了思路和方法。本文选取84家零售业上市公司，利用这些上市公司2014年年报数据，通过因子分析的方法，衡量其综合盈利能力。

关键词：因子分析法 盈利能力 零售业

1　因子分析的基本概念和原理

因子分析是一种利用显在变量，通过具体指标评测抽象因子的分析方法。因子分析的基本目的是用少数几个因子去描述多个变量之间的关系，被描述的变量一般都是能够实际观测到的随机变量，而那些因子是不可观测到的潜在变量。

因子分析的基本思想是根据相关性大小把变量分组，使得同组内的变量之间相关性较高，但不同组的变量不相关或相关性较低，每组变量代表一个基本结构即公共因子。对于所研究的问题就可以试图用最少数的不可观测的公共因子的线性函数和特殊因子之和来描述原来的每一个分量。因子分析的出发点是用较少的相互独立的因子变量代替原来变量的大部分信息，可以用下面的数学模型表示。

因子分析的基本步骤：确认待分析的原始变量是否适合作因子分析；构造因子变量；利用旋转方法使因子变量具有可解释性；计算每个样本的因子变量得分。

2　样本和变量的选取和数据来源

由于盈利能力指标比较多，本文选取十个指标分析，分别是资产报酬率、总资产净利润率(ROA)、流动资产净利润率、净资产收益率、营业毛利率、息税折旧摊销前营业利润率、市盈率、市净率、每股收益、每股净资产。

本文以中国证券监督委员会行业分类2012年版为准，选取84家零售业上市公司2014年会计年度相关指标，数据来源为国泰安数据库和上市公司年报。

3　实证分析

3.1 考察原有变量是否适合进行因子分析

根据原有变量的相关系数矩阵可以看到大部分相关系数比较高，各变量呈现较强的线性关系，能够从中提取公因子，适合进行因子分析。

进行KMO和Bartlett的检验，KMO统计量为0.565，大于最低标准0.5，适合做因子分析。Bartlett 球形检验统计量的观测值为455.183，相应的概率P-值接近0。如果显著性水平α为0.05，由于概率P值小于显著性水平α，则应拒绝原假设，认为相关系数矩阵与单位阵有显著差异，适合做因子分析。

3.2 提取因子

主成分列表如表1所示，结果显示前三个主成分的特征值大于1，它们的贡献度达到了63.929%，故选取前三个公共因子。

3.3 计算因子得分

采用回归法估计因子得分系数，并输出因子得分系数，具体结果如表2所示。

根据表2可以写出因子得分函数：

F1=0.31资产报酬率+0.302总资产净利润率+0.329流动资产净利润率+0.031净资产收益率+0.043营业毛利率+0.318息税折旧摊销前营业利润率+0.017市盈率+0.039市净率+0.017每股收益-0.1每股净资产

表1　解释的总方差

F2=0.011资产报酬率+0.035总资产净利润率-0.091流动资产净利润率-0.194净资产收益率-0.004营业毛利率-0.385息税折旧摊销前营业利润率+0.103市盈率+0.008市净率+0.412每股收益+0.484每股净资产

F3=-0.043资产报酬率-0.02总资产净利润率+0.034流动资产净利润率-0.152净资产收益率-0.151营业毛利率+0.024息税折旧摊销前营业利润率+0.159市盈率+0.545市净率+0.007每股收益-0.037每股净资产

最后算得其中20家上市公司的因子得分F1，F2，F3如表3所示。

表2　成份得分系数矩阵

3.4 综合评价

采用计算因子加权总分的方法对盈利能力进行综合评价，其中权重的确定是关键。以各因子方差贡献率占三个因子的方差贡献率之和的比重作为权重，得到综合因子得分函数，以此计算上市公司的综合盈利能力。综合因子得分函数：

F=0.531F1+ 0.256F2+ 0.213F3

最后通过算得各个上市公司综合得分如表3所示，同时表3对这20家上市公司综合得分进行了排名。

表3　因子得分和综合得分表

4　结论

按照公司的综合得分进行排序，从利润指标角度客观地反映了零售业上市公司的盈利能力。但是也存在不足，比如加权总分中权重的确定问题等。此外指标选取的都是能够量化的指标，很多无法量化的指标没能够包含在内。诸如此类的问题肯定对综合评价结果产生影响，这都是进一步研究所要克服的问题。

参考文献

[1] 薛薇．统计分析与SPSS的应用(第四版)[M]．中国人民大学出版社，2014．

[2] 胡日东，李颖．我国房地产业发展的综合评价——基于动态因子分析法析[J]．经济地理，2011(11)．

中图分类号：F715.54

文献标识码：A

文章编号：2096-0298(2015)07(c)-173-02

作者简介：黄鹤(1988-)，男，河南信阳人，杭州电子科技大学经济学院2013级资产评估专业硕士研究生，主要从事企业价值评估方面的研究。