《华尔街日报》阿里巴巴股价回落中国网络股热度降温

一年前，中国电子商务巨头阿里巴巴集团完成标志性的250亿美元首次公开募股（IPO）并上市，狂热的投资者纷纷投身这笔全世界最大规模的IPO交易。

现在阿里股价回落至IPO水平，使得其投资者、乃至一度迫切想要从中国一飞冲天的互联网企业分一杯羹的投资者踌躇不前。

IPO以来的一年里，阿里遭遇重重困难，包括因假货与监管部门的冲突，收入增长放缓。这与去年9月份该股高调上市时飙升38%，并给早期投资者和公司高管带来巨额财富的表现形成鮮明对照。

阿里早期投资者获得的高额回报令人羡慕，使得过去一年中大量资金涌入中国民营科技公司。但阿里在纽交所的股价在去年11月份触及119美元高点后不断回落，目前略低于68美元的IPO价格，使得参与IPO并持有该股的投资者的收益化为乌有。

阿里并非近来唯一一个冲上云端后复又跌落的中国企业。今夏波及全球市场的中国股市跳水也令其他颇受欢迎的中国科技类股遭遇重挫。阿里规模较小的竞争对手京东较6月37.95美元的纪录高位大跌29%。京东是受到Tiger Management LLC旗下众多对冲基金青睐的股票之一。它于2014年5月在纳斯达克上市，发行价每股19美元。

律师事务所Goodwin Procter LLP亚洲业务负责人Yash Rana说，拜中国股市所赐，中国私营公司将不得不降低预期了。

在中国市场动荡以及对该国增长前景担忧的作用下，美国上市的中国公司股价走低幅度超过大盘。在市场趋于谨慎时，高风险的成长型企业受到的冲击往往最大。

香港AVCJ Research数据显示，今年流入中国初创企业的资金规模显著增加。截至8月底，投资者投入中国科技初创企业的资金达158亿美元，远高于2014年同期投入的38亿美元。

美国基金公司Coatue Management LLC今年初以来投入了数亿美元参与私募融资，包括大举投资中国打车软件初创公司滴滴快的。滴滴快的是优步在中国的竞争对手，今年7月份在几周时间内成功融资20亿美元。此后在中资公司于全球各地上市的股票价格纷纷下滑、中国经济表现出新的疲软迹象之际，滴滴快的仍进一步融资10亿美元。总计30亿美元的融资创下了未上市公司单轮融资之最，超越了优步和阿里创下的纪录。

现在，中国科技公司面对投资者更为严格的质询。

一些大型初创公司如美团和社交购物网站蘑菇街在最新的融资中均下调了最初提出的估值。知情人士透露，美团在与投资者讨论之后下调了其150亿美元的估值报价，投资者目前提议的估值高于100亿美元。这些知情人士称，美团本轮融资规模预计将远超10亿美元。

D.E. Shaw Group中国区负责人Donald Tang称，在面对公司上市前的阶段时，市场显得更为谨慎了，投资者要求更多的保障。该公司是阿里上市前的投资者，目前也是滴滴快的投资者，旗下管理的资产规模达370亿美元。Tang称，随着全球市场下行，估值也变得更加合理，这最终对每个人来说是更健康的发展。

按某些标准衡量，阿里股票注定要回归现实。在阿里备受追捧的IPO之后，高预期和强劲需求推动该公司股价较IPO价格最高上涨75%，该公司去年9月19日上市首日38%的涨幅使其市值超过亚马逊，尽管其收入只相当于亚马逊的一小部分。

一些大型的早期投资者已在该股升至高点时获利了结。

其他继续持有该股的投资者表示，他们对阿里的股票表现感到失望，要求该公司高管回答准备采取哪些措施来恢复股价。近日阿里高管所持的股票禁售期将届满，他们将继续持有股票，以期缓解上述担忧，帮助该公司的股价度过低迷期。

阿里执行副主席蔡崇信8月在该公司业绩发布会上称，他通常不会代表马云发言，不过这一次获得了马云的授权。蔡崇信表示，除了名下慈善信托基金所持的少量股票外，他和马云都没有出售所持股票的意向。