河北省直接债务融资工具市场发展现状及建议

作者简介：王正承（1986—），男，河北省石家庄市人，中国银行河北省分行，产品经理，研究方向：金融学。

摘要：本文通过与全国部分省市进行对比，结合河北省企业的自身情况，对河北省非金融企业债务融资工具发行情况及原因进行分析，并对扩大非金融企业债务融资工具发行提出针对性的政策建议。

关键词：非金融企业债务融资工具；原因分析；政策建议

一、直接债务融资工具概述

（一）基本概念

非金融企业债务融资工具（以下简称“债务融资工具”）是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具、超短期融资券等品种。

（二）全国发展概况

由于采取更为市场化的注册制，近年来我国直接债务融资工具市场发展迅速。2014年债务融资工具发行金额共计413万亿元，同比增长436%，占各类企业债券的80%以上；截至2014年末，债务融资工具存量规模7万亿元，占各类企业债券的60%，较2013年末净增加16万亿元，占全年社会融资规模的98%。债务融资工具市场已成为非金融企业开展直接融资的主板市场。

二、河北省直接债务融资工具市场发展现状

近几年，河北省债务融资工具发行规模逐步扩大，占比不断上升，但与河北经济金融总量和全国排名相比，潜力有待发挥。

（一）取得的成绩

1、企业参与度持续提高。2010年-2014 年，河北省发行债务融资工具的企业家数分别为 13 家、16 家、22家、25家和33家，截至 2014 年末，累计发行过债务融资工具的企业达53 家。截至2015年5月末，累计发行过债务融资工具的企业达到55家。发债企业家数逐年增加。

2、发行金额增长较快。2010年-2014年河北省债务融资工具发行规模从212亿元发展到587亿元，实现了较快速度的增长。特别是2014年较2013年同比增长1035%，首次突破500亿元。2015年1-5月，河北省共计20家企业发行债务融资工具28只，发行金额23250亿元。

3、地区覆盖面不断扩大。截至2010年末，河北省只有5个地市的企业发行过债务融资工具，到2014年末发行债务融资工具的地市增加至11个，实现了省辖市全覆盖。

4、融资工具种类不断丰富。自2005年6月全省第一只短期融资券05唐钢CP01发行以来，随着债券市场的发展，全省债务融资工具的品种不断丰富。2009年发行全省首只中期票据，2012年2月年发行全省首只中小企业集合票据，2012年5月年发行全省首只定向工具，2015年3月发行全省首只超短期融资券。

（二）面临的问题

1、发行额占比较低，有待进一步提高。2014年河北省债务融资工具发行量全国排名第19位，占全国发行量的142%，处于全国中下游水平。从经济总量来看，河北省GDP排名全国第6位，占全国GDP总量的430%。可以看出，河北省债务融资工具发行规模与其经济地位极不相符。

与河北省经济规模相当的河南、辽宁和四川三省，2014年GDP排名分别为第5、第7和第8位，三省2014年债务融资工具发行规模分别为8556亿元、800亿元和78530亿元，均高出河北省200亿元以上。

2、企业总体数量偏少，国企集中、民企较少。截至目前，我省实际参与银行间市场直接债务融资的企业数仅55户，其中国有企业38户，占比69%，民营企业17户，占比31%，大量的规模以上企业尚未涉足直接债务融资市场。

3、钢铁煤炭企业为主，新兴产业占比较小。我省债务融资工具发行企业范围基本涵盖了钢铁、能源、交通、港口、生物制药等河北省支柱产业和特色优势领域，为河北省加快经济结构战略性调整提供有效支持。从近五年发债企业行业分布来看，钢铁、煤炭、水泥企业债务融资工具合计发行872亿元，占总发行量的5108%，虽符合我省经济结构现状，但在转型升级的大背景下，高技术含量的战略新兴产业发行规模有待提高。

4、地区发展不平衡，主要集中于石家庄、唐山两地。按地市划分，全省债务融资工具发行可分为三个梯队：以石家庄和唐山为首的第一梯队，发行企业家数最多，发行规模最大，五年来合计发行量分别为7159亿元和4887亿元，遥遥领先其他地市；第二梯队包括保定、邢台、廊坊、邯郸、张家口等五个地市，发行量在50亿至120亿之间，其中保定、邢台、廊坊近五年累计发行量超过100亿元；第三梯队包括衡水、秦皇岛、沧州和承德，发行企业数量少、发行规模小，发展相对落后。

三、原因分析

（一）缺乏指导全省债券融资发展的战略规划与激励引导政策

由于政府相关部门、人民银行和金融机构之间缺乏联动机制，使得相关部门无法对企业银行贷款、上市融资、发行债券以及政府投资等不同的融资行为进行分类指导，不利于有步骤地推动全省直接融资业务的良性发展。

（二）企业直接融资的意识不强

我省企业对发行债务融资工具的要求、程序和制度了解较少，对从市场直接融资的认知度不高，重视不够。部分企业是商业银行的优质客户，从银行获得贷款较为容易，缺乏发行债务融资工具的内在动力。

（三）企业总体资信水平有待提高

作为信用债券，市场对债务融资工具发行人的要求比较高，发行企业通常需具备较强的实力、较高的信用等级，投资者购买债务融资工具正是基于对企业信用的认同。大型国有企业通常处于行业领先地位，对市场具有较强的影响力。而多数民营企业，由于信用度和声誉明显不如国有企业，导致投资者无法充分信任，即使是优质的民营企业，也会因整个群体的脆弱而容易受到质疑與歧视。

四、发展建议

（一）建立推动发展非金融企业债务融资工具的协调机制

当前企业主管部门和融资工具主管部门相对分散，缺乏对债务融资工具和债券融资统一的协调机制。建议政府相关部门牵头制定全省统一的非金融企业债务融资工具的发展规划和指导意见，建立健全长效工作机制，明确部门间的工作职责。

同时，可借鉴先进省份的做法，制定《直接债务融资引导办法》。这样不仅有利于规范和指导我省企业进行直接债务融资，使得我省债务融资发展有章可循；同时可以成为主承销金融机构向其总行宣传河北金融生态好、对直接债务融资重视程度高的重要依据，也是其争取总行支持、加强系统内部资源配置的重要抓手。

（二）加大宣传力度，着力提高企业对债务融资工具的认识

目前，河北省已发行债务融资工具的企业数量仍较少，应加大宣传，使更多的企业能对债务融资工具有较为深入的了解。省政府和人民银行应发挥主导作用，加大对债务融资工具的宣传推介工作，提高进一步对企业开展有关政策宣传和发行辅导。

已发行债券的企业要强化管理，不断完善公司治理结构，努力维护良好的市场形象，充分发挥自身的示范带动效应，引导省内更多优质企业参与市场化融资。

（三）加强对金融机构相关业务培训，鼓励当地金融机构积极承销

商业银行担任着债务融资工具的主承销商角色，在融资工具的规范、拓展等方面有着举足轻重的作用，人民银行应鼓励商业银行积极承销债务融资工具。由于债券承销工作专业性较强，人民银行应加强对商业银行的业务培训与指导，培养更多专业人才，为我省债务融资工具发展提供有力的人力资源保障。

（四）构建信用增级体系，提供增信支持。

针对河北省内高信用等级企业偏少，不易被银行间债券市场参与者接受等情况，建议引入信用等级较高的担保机构或其他高信用等级的企业为债项提供担保，实施信用增级。（作者单位：中国银行河北省分行）

参考文献：

[1]时文朝.扩大直接债务融资 服务实体经济发展[J].求是，2012，（10）.

[2]杨农.金融服务实体经济方略[EB/OL].http：//www.chinavalue.net/Finance/Article/2012-8-6/200001.html.