沪港通带来的市场影响及金融风险

戴瑾

[摘 要]随着全国各大主要城市的联系日益紧密，越来越多的资产证券交易在我国的金融市场上广泛流通。目前，受到广泛关注的便是“沪港通”项目。“沪港通”项目为上海以及香港两地的资本市场带来了巨大的资金流入，促进了内地金融市场的国际化。尤其是在香港与上海之间的交通、信息等在交易日变得更加便捷的情况下，跨地域交流合作已经成为金融市场发展的主流。本文主要对沪港通的市场影响以及所面临的金融风险进行了分析，提出几点改善当前情况下的“沪港通”股票流通过程中出现的监管问题，以及未来防止金融风险的措施。

[关键词]沪港通；市场影响；金融风险

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.39.012

1 沪港通的出现给沪港两市带来的市场影响

沪港通的出现时间并不长。在实施初期，虽然沪港通股票投资总额度在内地与香港市场的投向上出现了分化，内地投资额度明显强于香港投资额度，但都对内地与香港的股市起到积极的促进作用，两地股市均呈现出了良好向上的态势。

1.1 沪港通的出现给上海金融市场带来的影响

沪港通开通初期，由于香港联合交易所在整体竞争上的优势比上海证券交易所明显，上海股票市场呈现较大额度资金流向香港股票市场，一度致使上海股票交易市场价格下降。但香港方面资金流入对上海股票交易市场资金进行了弥补。

就短期发展来看，沪港通的出现可能导致上海股票市场资金出现比较大的净流出。但从长远的角度看，沪港通使得我国内地金融市场有效地与国际金融市场相互连接，极大地促进了国内资本市场的改革和优化，可以吸引更多资本进入到我国的内地市场，必将为我国未来股票市场的长期稳定发展奠定坚实的基础。

1.2 沪港通的出现给香港金融市场带来的影响

与内地股票市场相比较，香港的股票市场在整体上呈现出更加良好的发展状况，尤其是在沪港通开通之后，沪港通股票的出现给香港的金融市场引入了更多的资金，导致香港股票的股票价格呈现上涨的态势。但是由于香港金融市场处于一个比较复杂的环境下，存在着多种影响因素，尤其是一些无法避免的客观因素，导致香港的金融市场风险会随着资金注入量的增加而增长，从而可能引起香港金融市场的股票短期经营风险快速上升。但是站在长远的角度看，沪港通对香港金融市场的发展具有重要意义，沪港通在很大程度上提升了香港地区股票的定价权，使得香港股票市场的价格波动周期延长、波动幅度收窄，同时人民币隔岸市场的拓展也使得香港股票市场的收益将会有很大的提升空间。

1.3 沪港通在上海与香港两地之间的股票市场的影响

作为一种具有双向性影响的股票交易工具，沪港通自开通以来就对两地股票市场的发展带来了极大的积极影响，主要表现在以下几个方面：

首先，促进了两地在资本市场上互惠共赢。沪港通推动了两地股票市场的资本供应，为两地资本市场带来更多的资金流入，拓宽了资金的投资渠道，股票的投资价值也在不断上升，有效地提升了机会投资者对中国资本市场的青睐度，尤其推动了资本市场投资理念的更新与改善。

其次，沪港通的出现在世界经济中也产生了巨大的影响。在沪港通股票出现之前，国际资本只能通过QFII和RQFII两种形式进入国内的金融市场，使得我国内地的A股市场在国际化发展道路上发展并不顺畅。但是香港股票市场国际化发展较为顺畅，香港不仅能够通过各类股票引进更多的外地资本，还可以利用香港国际金融中心的地位，自由进出世界资本市场。随着沪港通的开通实施，内地资本可以利用香港这个世界金融中心在世界资本市场的有利地位，打通进入国际资本市场的渠道，必将对世界经济产生巨大影响。

最后，沪港通的出现促进了我国人民币国际化的发展进程。在上海和香港实现互通连接之后，两地的股票市场交易的通道逐渐打开，给两地的资金融资提供了多种视角，也有效地促进了资本项目的开放，促进了我国的对外开放程度。在某种意义上说，沪港通的开通，使得我国的人民币币种的国际影响力进一步强化，助推了人民币国际化的发展进程。

2 监管沪港通运行过程中应当注意的问题及改进措施

2.1 监管沪港通运行过程中应当注意的问题

虽然沪港通已经开通了一段时间，但是在运行方面依旧存在着一定的问题，需要进一步完善与改进。在进行沪港通运行监管的时候，应当注意强化内地金融市场与香港金融市场双方的联合监管，对双方的监管机构建立严格的要求，提高其执法水平，切实地打击跨境违法、违规行为，并对沪港通的交易额度以及风险管控进行严格的监控。

与此同时，还应当在香港与上海之间的业务中强化彼此之间的业务联系，改善二者在证券交易方面存在的制度差异，进行优势互补。上海与香港两个股票交易市场在“T+0”交易、股东波动率、投资者结构、做空机制、涨跌幅限制，以及交易时间等诸多方面存在着巨大的差异，这些规则差异的存在会严重阻碍上海与香港两地股票市场之间的资金往来。为此在对沪港通业务执行监管的时候，应当注意对这些问题的处理，在不断探索的过程中寻求解决和发展的道路，并在沪港通的推动下，迅速完善上海与香港两地的股票交易市场和交易规则。要借助沪港通开通的契机，促进两地的监管机构、监管者不断适应彼此间的业务联系，秉承积极改革、勇于创新的精神，推动我国金融改革，推动我国资本在国际资本市场运作方面进行全新的探索与尝试。

2.2 有效管理沪港通交易市场金融风险的措施

由于沪港通在执行方面还有许多有待完善的问题，在完善和解决这些问题的同时还应当注意防范这些问题可能带来的金融风险。尤其是在初始阶段，沪港通的推广发展需要时间，即便是小金额的波动，都有可能导致证券市场较大的风险波动。因此为了防范金融风险，促进两地股票市场的健康有序的发展，应当积极完善两地的金融市场运行机制，建立健全两地金融市场监管制度，尽快地完善相关的法律法规，尤其是要重视保护中小投资者的合法权益。

即便在上述的防范措施之下，沪港通的交易仍然可能对金融市场带来不小的冲击，导致金融危机的出现。一旦出现这类的状况，央行应当尽快建立应对措施和预警机制，确保将金融危机对两地金融市场的危害减小到最低。在日常的监督管理过程中，汇率的波动也会在一定程度上影响沪港通的流动交易，为此，中央银行应当建立适当的干预机制，制定一定的波动幅度标准以及时间方面的约束，尽可能地减少国内金融市场汇率出现大规模剧烈波动。与此同时，还应当尽快地建立汇率波动对冲机制，以市场的自动调节机制减少金融风险带来的不良影响。

3 结 论

沪港通交易制度的出现为我国上海与香港之间打通了资金流通的渠道，强化了上海与香港之间的金融联系，有效推动了我国内地金融市场的国际化发展，还为沪港两地带来了不小的经济利益，但是在这一过程中不能忽视沪港通流通中存在的问题以及所带来的金融风险，本文探究了沪港通的交易体制为上海以及香港带来的积极的市场影响以及消极的市场影响，并对如何改善目前沪港通交易中存在的问题进行了探索，提出了监管沪港通流通的监管建议，在此基础上提出了防止沪港通交易带来的不良金融风险的措施，促使沪港通在未来能够继续为我国的金融交易市场带来良性的经济效益提升的影响。

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