产权市场携手众筹平台打造全新高效融资模式

◎ 安纪岩（内蒙古产权交易中心，呼和浩特010020）

（作者为内蒙古产权交易中心副总经理）

当下，中国经济发展呈现出新常态，一是从高速增长转为中高速增长；二是经济结构不断优化升级，第三产业消费需求逐步成为主体，城乡区域差距逐步缩小，居民收入占比上升，发展成果惠及更多民众；三是从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。一方面，新时期经济的发展特点，大众创业、万众创新的发展态势，呼唤普惠金融，呼唤创新金融服务支持。另一方面，传统金融业也在寻求自身突破。当最赚钱的“金融”行业和发展最快的“互联网”行业不期而遇，碰撞后孕育而生“互联网金融”，加快了金融深化的进度，支撑普惠金融发展,同时重塑金融交易结构，推动多层次资本市场的构建，必将为中国经济增长提供强劲动力。“众筹”是新兴的金融工具之一，与第三方支付、互联网征信并列为互联网金融的三大应用。

2015年6月29-30日，由内蒙古产权交易中心举办的内蒙古众筹实战培训在内蒙古饭店召开

1 众筹与众筹的发展机遇

1.1 众筹的概念

众筹，翻译自国外crowdfunding 一词，即大众筹资，是指用“团购+预购”的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。众筹同样是传统金融业务的补充，作为一种利用互联网工具而兴起的金融服务，只是一系列金融工具的一个组成部分，是针对小微企业、草根创业提供金融服务的方式。其特征是总体融资额度较小、融资对象广泛，适用于从创意初始到A轮融资之间。

众筹属于新型运动“预消费”中的一环，一篇关于《预先消费者》的文章中指出，“预消费”已经成为最新的一种潮流，在当下的期望经济中，消费者想要最好的，并希望能够参与到产品的设计和发行过程当中。“众筹”的出现让“预消费”成为现实，加入社区，寻找好的创意、见证产品从设计到生产的全过程，消费者从众筹中得到了一种有别传统模式的全新体验。

众筹模式是互联网金融的一个重要模式，一般分为两大模式，一是购买模式，二是投资模式。购买模式又细分为奖励模式和捐赠模式等，多是来做慈善的；投资模式分为债权模式和股权模式，债权模式就是P2P。

1.2 众筹的发展机遇

一是政策支持。2009年众筹在国外兴起，2011年众筹开始进入中国，2015年被称为股权众筹发展元年。自2014年以来，我国针对众筹，尤其是股权众筹出台了多项政策，如关于股权众筹和互联网非公开股权融资的管理办法即将分别公布，这两项业务将实行分开管理。政策落地后，再由相关平台对其所从事的股权众筹业务申请牌照。随着监管规定落地，股权众筹将趋向于公募化，即面向大众公开募集资金，“全民天使投资”的序幕即将拉开，未来大众投资股权众筹的门槛也将会有所降低。

2014年11月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，要求建立资本市场小额再融资快速机制，并首次提出“开展股权众筹融资试点”；随后，证监会、证券业协会召开股权众筹融资中介机构座谈，形成5点会议精神：鼓励股权众筹发展，实行类私募基金登记管理办法进行监管；鼓励行业自律，证券业协会设立股权众筹专业委员会；对股权众筹平台设立备案制度和项目报备系统；在非公开发行基础上响应李克强总理“融10条”会议精神，进行股权众筹公开发行试点；推出针对股权众筹类报价系统，服务股权众筹后创业企业持续发展。

2014年12月19日，中国证券业协会起草了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》。对股权众筹融资的性质、投资者、融资者、投资者保护、自律管理等内容进行了规定。其中第六条规定股权众筹平台应当在证券业协会备案登记，并申请成为证券业协会会员。该意见稿的出台意味着监管层对众筹行业的一次规范，其意义在于鼓励大型的、规范平台良性发展，而对那些小的不规范平台起到屏蔽和抑制作用。

2015年6月1 7日，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，加快实施“三证合一”，支持互联网金融发展，引导和鼓励众筹融资平台规范发展。2015年9月2 6日，国务院印发的《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》是加快推动众创、众包、众扶、众筹等新模式、新业态发展的系统性指导文件。

1.3 众筹的市场潜力

据世界银行预测，2025年全球众筹市场规模将达到3000亿美元，中国市场将占到500亿美元。上海交通大学互联网金融研究所联合京北智库共同发布了《2015中国股权众筹行业发展报告》，截至2015年7月3 1日，全国113家股权众筹平台交易额达到54.76亿，项目成交数量达1335个。其中交易额具体指众筹成功项目的募集资金交易额，这说明在中国，众筹还属于蓝海，还有很大的市场发展空间。

2 产权市场+众筹平台

2.1 是增强市场功能、实现产权市场发展的现实需求

当下，产权市场面临发展机遇与挑战并存的阶段，产权市场通过携手众筹平台可以实现服务面的跨越，以及有效提升市场功能。

《中共中央国务院关于深化国有企业改革指导意见》指出，“支持企业依法合规通过证券市场、产权市场等资本市场，以市场公允价格处置企业资产，实现国有资本形态转换。”一直以来，产权市场作为资本市场组成部分的说法终于在国家层面获得认可，这也成为继2003年“第3号令”出台后，促进产权市场发展的又一重大利好。

产权市场的发展需要正视公共资源交易市场、股权交易所的职能整合、业务分割的现状。同时也应该认识到跨界竞争无时不在，201 4年8月8日，绿地集团在贵州新成立绿地金融资产交易中心；天津金融资产交易所、重庆金融资产交易所与淘宝、蚂蚁金服都建立了合作；2015年8月3 1日报道马云涉入交易所领域，将参股南方某商品交易中心等。

产权市场携手众筹平台是产权市场发展的现实需求。一方面互联网金融的迅猛发展，在深化金融改革的大背景下，互联网金融已成为十八届三中全会后金融改革的创新点，互联网金融产业也迎来了迅猛发展的春天。十八届三中全会提出“普惠金融”的目标，众筹天生就有这样的特点。面对新的历史机遇，如何利用互联网技术实现各类资源的高效配置，如何促进互联网金融积极服务小微企业，如何利用互联网金融促进机构的协同发展都成为产权市场亟待探讨和研究的问题。另一方面，移动互联网经济的出现，共建、共有、共享、共赢的伙伴经济这种新型经济形态已经成为发展趋势，在新经济发展中，没有任何一家企业能够在数字化时代独占鳌头。机构独立运行变为跨界融合，只有集成服务、强化平台功能、整合行业资源，形成平台生态系统，才能提供更高效、更有品质的服务，才能在新经济中抢占一席之地。

2.2 产权市场的综合服务功能是促使联姻的根本因素

首先，众筹的发展孕育了多种形形色色的新型权益，权益的流动、价值转化需要一个综合性的平台，提供相应服务。相关政策明确了众筹平台的功能定位，《私募股权众筹融资管理办法》第九条股权众筹平台不得有下列行为：对众筹项目提供对外担保或进行股权代持；提供股权或其他形式的有价证券的转让服务；再者，股权众筹“公开、小额、大众”的核心特征，意味着众筹影响面广，信息披露应该坚持“公开、公正、公平”的原则，交易行为应当在政府监管下实施，以确保社会投资人的合法权益。

产权市场是个大卖场。“产权包含什么？产权市场在中国多层次的资本市场体系中处于怎样的位置？”原北京产权交易所总裁熊焰对上述问题有过明确的解释，产权市场自觉承担了中国多层次资本市场体系中基础性市场平台的责任，除不买卖上市公司股票外，可以交易个人、企业财产权益的所有全项，是中国多层次资本市场的重要组成部分。

此外，众筹的发展也产生了很多需要解决的问题，而且随着股权众筹行业的发展和不断完善，众筹活动参与者对平台服务提出了更高要求。项目众筹，必然要解决的问题诸如：权益的确权、行权以及事务性管理工作；投资人知情权和监督管理如何实现；企业的发展和再融资等；除此之外，众筹平台除了上线项目，还逐渐承担起筛选项目、初审、路演、牵线领投人等各项责任。可是，虽然平台都宣称自身会提供以上业务，但实际上各家平台由于定位和实力的差异，对于项目风控和评价能力层次不齐，平台一旦服务功能不健全、不到位，极容易让一些投机的项目方和创业者钻空子，而平台还会因自己原有的信用积累为这些不诚信的创业者做嫁衣。众筹产业需要一个好的生态链，这不仅包括众多的众筹平台，也包括横向的生产供应链、销售、推广，只有把整个生态链建好了，市场空间才会更大。产权市场作为综合性的要素资本市场，能够提供权益资产登记确权、权益质押融资等增值服务；承担各类产权、资产和权益流动服务；提供集中采购、增资扩股、私募融资、投资合作、资产重组、策划、推介、撮合服务等其他增值服务，有效解决互联网形成的新权益确权、融资与流动性的问题，能够满足大众创业、万众创新的客观需要。

3 产权市场应把握资源整合的关键环节

产权市场与众筹平台的联手应充分分析自身优劣势，在以下关键环节发挥市场价值。

一是立足于区域内各类高校、开发区、创业园、创客空间等，解决项目来源的问题；二是打造专业机构服务联盟，解决上线项目质量的问题；三是充分发挥产权市场“发现价值、发现投资人”的功能，解决投资人的问题；四是整合各类资源为成功企业解决再融资、审计、评估、法律等企业后续管理及发展的问题。

总之，产权市场应当充分发挥人才、技术、行业优势，发挥综合性要素市场优势，在不断提升市场功能方面下功夫，在助力众筹平台发展的同时，实现市场的长足发展。更重要的是要顺势而为，借势而上，真正践行“普惠金融”的核心理念， 携手众筹平台乃至各类服务机构，与互联网金融平台建立金融生态圈，线上线下有机结合，全面实施升级版的“互联网+”服务计划，实现所在区域内融资企业、项目资源、投资人的有效对接，同时为众筹成功企业提供相关权益登记托管、各类权益交易等服务，为中小微企业和自主创业者提供便捷高效的全新融资模式。