我国互联网金融的创新探索①——基于“余额宝”和“百赚”的对比分析

四川大学吴玉章学院 郭思瑶

1 互联网金融

1.1 概念

互联网金融是指以依托互联网技术(云计算、社交网络、搜索引擎等)实现资金融通、销售支付和信息中介等业务的一种新兴金融模式。

互联网金融不是互联网和金融业的简单结合，而是在实现移动、安全等网络技术水平上，被用户熟悉、接受后自然而然为适应新的需求所产生的新模式及新业务，是“开放、平等、协作、分享”的互联网精神和传统银行业相结合的新领域。互联网金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的在于金融参与者深谙互联网精神，并通过互联网使得传统金融业务具备协作性更好、参与度更高、透明性更强、操作上更便捷、中间成本更低等一系列特征。

1.2 发展：互联网经济—金融互联网—互联网金融

互联网金融由互联网经济和金融互联网发展而来。互联网经济是基于互联网所产生的经济活动的总和，在当今发展阶段主要包括电子商务、即时通信、网络游戏和搜索引擎四大类型。而金融互联网是以互联网为工具来提升传统金融运行效率，互联网金融则是以大数据为基础进行风险定价，形成信用体系。银行的网银和保险的网销属于金融互联网，而阿里为淘宝商户提供的小贷是纯粹的互联网金融。

1.3 经营模式

互联网金融有多种经营模式，主要包括非金融系互联网金融、移动互联网和O2O、众筹、P2P、第三方支付、大数据金融、货币基金、信息化金融机构等。

2 阿里巴巴“余额宝”和百度“百赚”两个产品的异同

余额宝是由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项余额增值服务，也有学者认为其本质是一个基金直销产品，天弘基金公司把其发行的增利宝嵌入到支付宝的余额宝进行直销。而百赚作为百度理财的较新产品，是百度金融中心联合华夏基金推出的首项理财计划。该理财项目对于闲散资金的利用以及再创造财富，都具有极为重要的作用。

下面我们用一张表来对比这两个产品，如表1所示。

表1 余额宝和百赚两个产品的异同

总结表1，得出如下几点结论。

(1)二者都是互联网巨头推出的理财产品，都属于互联网金融的模式之一——第三方支付平台。

(2)百赚是百度和华夏基金推出的一款货币基金的理财产品，而余额宝是阿里巴巴和天弘基金合作推出的货币基金理财产品，而且余额宝比百赚要成熟。

(3)二者都拥有互联网基金的新特点。百赚和支付宝的余额宝都属于互联网模式下的基金，因此要具备一些传统基金没有的特点。只要注册了账号，经过认证后就可以到网上进行购买，并且最低购买额是1元，可以灵活地查收益和支取，非常方便。

(4)二者都有一定风险。不论是百赚还是余额宝都在各自的官网上将收益宣传得特别厉害，但购买基金就是一种投资行为，虽然二者都是货币基金，风险相对较低，比如数据显示，余额宝92%的资产是银行存款，7%是债券投资，而百赚的债券占比则高于余额宝，但是投资就必然有一定的风险。

(5)而在收益上我们可以通过图1看出目前是百赚略胜一筹。

图1 余额宝、百赚对比图

早期购买过余额宝的朋友肯定知道，刚开始的年化收益率是5%以上，一直比较稳定，2月3日下降到4.342%，而百赚虽然也是5%左右，但从2015年1月22日起开始上涨，最高甚至涨到1月27日的9.201%，2月3日又回落至5.848%，如图2与图3所示。

图2 余额宝天弘增利宝货币基金

图3 百赚华夏现金增利货币A/E基金

(6)功能上二者也有一些差别。百赚更像是一款理财产品，而余额宝不仅仅是理财产品，还可以购物、还信用卡、支付火车票等。

3 互联网金融的发展和创新

互联网金融的发展势必给传统银行带来一定影响。目前，国内商业银行最主要的收入来源依旧是存贷款利差，但吸储能力已严重下降。货币基金不仅年化收益率普遍超过一年期定期储蓄存款利率，而且流动性也远强于定期储蓄，“余额宝”和基金“T+0”赎回模式的推出也提供了更方便的操作方式，并更进一步增强了其流动性。传统银行当然不会坐以待毙，而是直面挑战，也采取了相应的对策，这也给互联网金融的发展带来了一定的压力。

以余额宝为例，从外界因素而言：一方面，国家监管的加强以及四大银行对余额宝的围堵对余额宝的发展都带来了一定压力；另一方面，微信理财通等同类“宝宝”理财项目的同类竞争，对余额宝也形成了很大的压力。

一位货币基金经理对《北京商报》表示，余额宝的年化收益率在今年一季度明显领先，而在二季度，特别是6月中旬之后的年化收益率优势不再，我们可以从图4中看到在2014年第二季度余额宝用户规模增长速度已经明显放缓。没有了优惠政策的支撑，同时还要满足互联网用户对于资金的高流动性，“宝宝类”产品的收益下半年可能会跌破4%。这样的收益水平目前已经低于许多银行的货币基金产品。

而从自身因素而言：一方面，余额宝的客户已经开发殆尽。另一方面，缺乏利率优势，吸引平台外乃至70后人群将钱转入余额宝是一件非常困难的事情，如图4所示。

图4 余额宝四个季度收益规模、客户增长率示意图

不过，余额宝也已经进行了一系列的创新，从与运营商合作的“0元购机”、“分期购物”，以及即将到来的新的消费场景的导入，余额宝已经开始着手通过导入更多支付和消费场景来留存现有用户。

而且，随着互联网金融的创新探索，会有更多超越“余额宝”、“百赚”的产品出现，比如2014年8月25日，阿里巴巴又推出了互联网金融领域又一款划时代的产品“招财宝”，解决了金融借贷领域以及P2P领域几个长期无法解决的难题。

首先，招财宝承诺投资本息100%保障。

其次，招财宝提供随时提现功能，并且保障提现时已过期限的投资利息不受损失。

最后，招财宝利用余额宝庞大的用户群和现金池，提供投资产品预约服务。

这些优势使得招财宝这个平台在试运营期间，投资金额就已经超过了110亿元规模，而阿里巴巴小微金融服务集团金融事业部总经理袁雷鸣更是豪言：招财宝的规模目标是超过1万亿元！但是它同样存在一些问题，比如较低的收益率、和余额宝互博以及存在商业模式的风险漏洞。但是我们仍然无法否认它的创新。

4 互联网金融监管建议

金融服务于实体经济，互联网金融作为金融的一个分支，因此互联网金融发展环境的构建必须以满足实体经济发展的有效需求为落脚点，在此基础上保证良好的互联网金融发展环境。而要发展互联网金融的环境首先得确保互联网金融的安全，故必须对互联网金融安全进行有效的监管。

首先，加强互联网金融从业者的职业道德素质，优化内部机制。互联网从业者的道德素质的提高将保证互联网金融从业者严于律己而形成的良好市场秩序。此外，互联网金融企业要强化内部控制，从规章制度建设和内部组织结构方面入手，完善业务操作规程，制定风险防范制度，建立专业的风险防控队伍，更大程度地保证互联网金融的安全性。

其次，建设安全的信息科技和信用体系。比如央行在2014年3月13日发文暂停了二维码支付业务就是因为关于二维码的一些科技问题正处于探索阶段，并且尚无统一的技术标准和检测认证标准，而且支付终端的安全性和二维码支付指令验证手段安全性不够，存在一定的隐患。所以，互联网金融要在信息科技方面提高实力，增强自主设计能力和开发水平。而在信用体系方面，互联网金融可以建立互联网金融企业的征信制度，对第三方支付平台、P2P融资平台参与者的交易数据建立信用数据库，通过数据判断其信用程度，从而保障交易的安全性。

再次，建立互联网金融纠纷救济制度。从余额宝和百赚的对比可以发现，此类互联网金融产品大大降低了投资的门槛，可以使更多的小额投资者参与金融业务。但鉴于金融行业的专业性、复杂性和互联网金融的虚拟性，很多投资者并不真正了解互联网金融的风险和如何进行投资，以致蒙受巨大的损失。因此，必须建立互联网金融纠纷救济制度，具体说来，首先应该对广大投资者如实揭示互联网金融的风险并披露业务信息，因风险揭示、信息披露方面的违规操作而造成的损失，投资者有权进行追偿，从而达到保护投资者权益的目的。同时，应该建立投资者的投诉渠道，如设立、设置投诉咨询热线和网络平台等；还应当在纸媒和网络媒体上同时加强互联网金融投资知识的普及，增强投资者的知识储备，并提高他们的风险意识。

最后，完善法律法规建设，促进互联网金融健康有序发展。为了应对信用风险，应该将互联网金融纳入法律监管体系。如确立对众筹、网络信贷等新兴领域的监管规则，再逐步提升要求，最终构建法理明确、权责分明的互联网金融市场。为了应对流动性风险，根据金融业务实质和风险特征，就应立法确立相应的制度来制约，如存在流动性转换和期限错配就要建立流动性管理规则等。

5 结语

总之，目前互联网应用的大众化和金融服务的普惠功能提升已经呈深度融合、相互促进的大趋势，互联网金融的创新有利于发展普惠金融，应当给予积极支持。但我们必须清醒地认识到互联网金融的金融风险属性和金融功能属性，鼓励创新就要包容失误，但要把失误可能引发的风险控制在可预期的范围内。互联网金融未来的创新是不可预期的，但只要加强监管，提高人们的风险防范意识，以创新为动力的互联网金融行业一定会发展得越来越好。

[1] 邱勋.余额宝对商业银行的影响和启示[J].新金融,2013(09).

[2] 高汉.互联网金融的发展及其法制监管[J].中州学刊,2014(02).

[3] 马文婷.央行正面回应互联网金融监管:暂停相关业务为防风险[N].京华时报,2014-03-25.

[4] 阎庆民.互联网金融热潮:根源、风险与监管[N].21世纪经济报道,2014-07-28.

[5] 两张图表清楚表明：余额宝已走过增长高峰期[EB/OL].http://www.huxiu.com/article/36823/1.html,2014-07-20.